1、1关于我国通货膨胀预期及其管理问题的思考内容摘要：随着我国经济持续的高速增长，新一轮通货膨胀的压力正在加大。通货膨胀预期是影响通货膨胀的重要因素。因此，管理好通货膨胀预期对防范我国未来恶化的通货膨胀至关重要。本文首先分析了通货膨胀对各行业的影响，其次分析了我国五次通货膨胀周期与通胀预期的关系，再通过数据分析了影响通胀预期的因素，最后提出了通胀预期管理的对策。 关键词：通货膨胀 通货膨胀预期 管理 通货膨胀是指货币供给过多，超过经济发展对货币的客观需求量，出现货币贬值、物价上涨的经济现象。在实际经济生活中，人们往往会根据以往通货膨胀情况和对未来经济形势的判断，做出对未来通货膨胀走势的判断和估计，
2、从而形成通货膨胀预期。而管理好通货膨胀的关键因素就是管理通货膨胀预期。预期的概念在西方经济理论中早已提出，但是将其引入通货膨胀研究是 20 世纪 60 年代之后的事情。我国到 20 世纪 80 年代后期通胀的预期理论才引起一些学者的重视。近几年我国的经济飞速发展，带来新一轮的通货膨胀压力，通胀预期初现。从当前错综复杂的经济形势来看，科学管理通胀预期对保持我国经济平稳较快发展具有十分重要的意义。 通货膨胀预期的影响 （一）通货膨胀预期对通货膨胀的影响 2通胀预期具有较强的惯性，并且和通货膨胀有着相互影响、相互强化的效应。一旦通货膨胀抬头、超出公众预期，往往会迫使公众不断调高自己的通胀预期，就会改
3、变其消费和投资行为， 这样总供给就会减小，总需求就会扩大。通货膨胀验证了公众的通胀预期，并可能造成通货膨胀螺旋式的上升。 （二）通货膨胀预期对社会公众的影响 通胀预期会扰乱正常的经济秩序，使经济中的不确定性增加。有人甚至利用通胀预期进行夸大、渲染。房地产商和股市的利益集团大肆炒作，催生房市和楼市的泡沫，进而从中获利。如图 1 所示，从中可以看到消费者心理。从统计的我国 2007-2011 年的消费者信心、满意度、预期指数和 GDP 的对比来看，当 GDP 高时，人们的消费预期一般会较高（见图 1、图 2） 。 （三）通货膨胀预期对物价的影响 我国历次物价上涨过程当中，特别是 1988 年测算通
4、货膨胀的时候，有 10 个百分点是因为预期所决定的。在通货膨胀已发生的情况下，由于通胀预期的作用，公众会产生一种恐慌心理，担心物价再一次上涨，也会采取涨价和提前购买等行为，这样会加速物价的上涨。比如，如果消费者和投资者认为某些产品和资产（地产、股票、大宗商品等）价格会上升，且上升的速度快于存款利率，就会将存款从银行取出，去购买这些产品或资产，以达到保值或对冲通胀的目的。 （四）通货膨胀预期对政府政策的影响 通胀预期使政府为抑制通货膨胀的宏观调控增加了难度。面对社会3公众的通胀预期，政府应该采取抑制通货膨胀的宏观经济政策，管理好通胀预期。但由于通胀预期的作用，经济中的不确定性增加，政府应采取哪些
5、调控政策，政策工具有哪些，力度大小如何，都会有一定的难度。另外，通胀预期会抵消宏观政策的作用，削弱宏观调控的效果。比如，公众预期会加息，于是纷纷提前借款，那么真的加息后对银行贷款的紧缩效果就会大打折扣。 （五）通货膨胀预期对金融市场的影响 首先，受通胀预期的影响，银行存款活期化趋势增强，这使得商业银行资金来源短期化，加剧了商业银行存贷款期限的错配问题，加大了银行金融机构的流动性风险和利率风险。其次，通胀预期影响投资者信心，债券市场走软，债券收益率会不断创新高。市场紧缩预期的进一步增强和资金面可能继续趋紧等都将使得债券市场压力持续存在。最后，国际金融市场的游资数额巨大，这些游资对世界各国的政治、
6、军事、经济状况具有高度敏感性，由此产生的预期支配着游资的流动方向，对外汇市场形成巨大冲击。 不同周期通货膨胀的成因、影响及对策 （一）第一次通胀周期：1979-1983 年 这个时间段的通货膨胀发生在我国开始实行改革开放政策、党的工作重心转移到社会主义现代化建设上这段时期，宏观上经济增长速度快、投资规模猛增、财政支出加大等导致出现较高的财政赤字，盲目扩大出口导致外贸赤字，外汇储备迅速接近零。 （二）第二次通胀周期：1984-1986 年 4这是我国改革开放后比较有代表性的一次周期，CPI 通胀率峰值首次出现高于 10%。本次通货膨胀的成因主要体现在固定资产投资规模过大引起社会总需求过旺，工资性
7、收入增长超过劳动生产率提高引起的成本上升，伴随着基建规模、社会消费需求等急剧扩张。总的来说，政府只是在出现了通胀时才采取了措施，并没有有效地进行预期管理，各个企业对通胀的预期也使它们过度投资。 （三）第三次通胀周期：1986-1990 年 此次通货膨胀发生在中国市场化改革刚刚启动不久、农村改革成果初现的阶段。人们惊恐于“物价天天上涨，工资年年不动”的现实。特别值得一提的是，有关媒体播发价格闯关的消息，一定程度上推动了社会对通货膨胀的预期。消费者预期物价会进一步增长，不是为了消费而是为了保值，从而抢购成风。当然，这一轮通胀上来之后，国家还是认识到通货膨胀过高的危害。 （四）第四次通胀周期：199
8、0-1999 年 这次通胀发生在邓小平同志发表著名的“南巡讲话”之后，这次讲话刺激了深圳、珠海等一批沿海城市、特区的经济发展，随之而来的是我国经济的高速增长，加之金融秩序混乱，引发了新一轮的高通胀。1992 年一些经济学家就已经预测到，若中央没有对宏观经济进行“早起微调”就很容易引发经济过热和通胀。然而，我国到 1993 年才实施了从紧的宏观政策，但政策效果的时滞效应还是相当明显的。可以明显看出，政府没有对通货膨胀预期进行有效的管理甚至还因预期引起了经济过热。5（五）第五次通货膨胀：2000-2010 年 从 21 世纪开始，我国在应对通胀方面逐渐显示出一定的前瞻性。但是自 2007 年，随着
9、我国经济对外开放程度的提高，国际市场价格及主要贸易伙伴的国内价格总水平的变动对我国的重要产品价格总水平的影响作用逐步增强。在此背景下，我国通货膨胀再次加剧。不提“炒房团”和开发商操盘的原因，单就民众的预期心理，人们普遍认为房价必然继续上涨。这种预期大大助长了房价上涨趋势，进而影响市场对未来通胀的预期，而预期将必然会再影响消费者的消费和投资模式。这一传导机制一旦形成，物价的全面上涨就不可避免。 影响我国通货膨胀预期的因素 （一）利率和汇率的变动 由于投资规模取决于投资预期报酬率和利率的比较，只有预期报酬率大于利率的投资才是有利可图的。因此，作为一种货币现象，利率也会通过反映货币供应量的变化影响着
10、人们的通胀预期。另外，由于我国经济对外依存度较高，中美之间密切的经济联系、外向型经济的特点使得汇率波动对国内通胀预期的影响不可忽视。 （二）管制价格的放松 由于我国资源配置机制仍有待于通过进一步市场化改革来提高效率，资源在各部门之间的配置仍然存在不平衡：在一些部门产能严重过剩的同时，另外一些部门如能源、公共服务部门的发展却严重滞后，形成了经济发展的瓶颈。发展滞后部门的市场化改革经常是伴随着价格管制的放松，这种明显的转轨经济特点使我国的通胀预期形成因素较发达经济6体更为复杂，也更具中国特色。因此，管制价格的改革过程也往往引起人们通胀预期的改变。 （三）资本市场的影响 我国资产市场相对不成熟以及居
11、民对金融资产需求逐渐增加的特点对通胀预期同样产生影响。股票等资产价格波动主要通过影响消费与投资，间接影响物价水平，进而影响通胀预期。与此类似，房地产等资产价格过快上涨同样会强化一般消费品价格上涨的预期。而即使消费品价格相对稳定，资产价格的过快上涨往往使金融杠杆率超出合理审慎水平，也足以引起人们对未来发生通货膨胀的担忧。 （四）货币供应量的影响 通胀是一种货币现象，随着货币供应量的不断增加，流动性释放，过多的货币最终必然体现为价格水平的上涨。从目前情况看，通胀预期主要来自于大量的货币投放，特别是货币信贷超投放形成的流动性充裕格局，直接推高了居民和企业的通胀预期。 （五）通胀历史和当前状况的影响
12、对通胀预期的相关研究表明，不少经济行为者将上一期的通货膨胀率视为当期通货膨胀率，觉得它是一个相对稳定的系数；部分经济行为者不仅考虑上期的通货膨胀率，而且还要考虑上上期的通货膨胀率以及通货膨胀率的变化趋势；还有一些经济行为者是将所有信息汇集起来之后对未来通胀做一个预期。因此通胀的历史、当前状况和影响未来物价变化的诸多因素都会影响经济主体对未来通胀的预期。 （六）宏观经济运行情况和经济发展方式的影响 7对任何国家来讲，未来宏观调控政策必须是在保持经济稳定增长和管理好通胀预期之间找到一个恰当的平衡点。目前我国经济增长速度回升很快，但由于我国经济发展方式转变滞后、对外依赖性强，这种经济增长速度的提高会
13、很快体现为价格上涨的压力，比如国际大宗产品价格的快速上涨带来的输入性影响，毫无疑问将加剧通胀预期。 我国通货膨胀预期管理的对策 一是增加商品有效供给，着力转变经济发展方式，注重经济结构调整。只有增加商品有效供给，形成比较均衡的市场供求格局，才能避免因通货膨胀预期的形成与强化引发价格全面上涨。 二是把握好货币政策，贯彻实施积极财政政策。正确把握稳健货币政策，密切跟踪国内外经济形势变化，综合运用多种货币政策工具，创造有利于价格总水平基本稳定的货币环境，疏缓公众通货膨胀预期；贯彻实施积极财政政策必须以实现经济平稳较快增长为目标，通过财政制度建设，严格预算管理，提高财政资金的使用效率，避免财政支出形成
14、巨额财政赤字与债务而加剧通货膨胀预期。 三是建立通胀预期监测制度。目前，我国还没有专门的通货膨胀预期监测制度，无法有效地衡量和干预通货膨胀预期。为了较好地管理通货膨胀预期，应借鉴国外经验并结合我国实际，逐步建立通货膨胀预期监测制度，以便根据监测结果采取相应措施稳定通货膨胀预期。 四是利用舆论宣传工具，合理引导和削弱社会公众的通货膨胀预期。例如，政府可利用其在公众中可信度相对较高的优势，运用舆论手段及时传递有关通货膨胀预期的信号、传达对未来通货膨胀可控的坚定信心，8让公众相信政府有能力抑制通货膨胀。 参考文献： 1.张思成.通货膨胀动态机制与货币政策现实选择M.中国人民大学出版社，2009 2.刘元春.中国通货膨胀成因的研究M.中国人民大学出版社，2008 3.李念斋.浅谈通货预期管理J.武汉金融，2011（6） 4.韩和元.通胀的真相M.科学出版社，2012
