1、存款准备金制度频繁调动原因分析摘 要：存款准备金能不能作为央行控制货币供给量的有效工具、是不是最重要的工具对于货币政策的实施和社会经济都有很重要的影响。政策措施的错用不仅仅会给商业银行等市场主体带来负担，也会错过调控的时机，使经济偏离均衡的状态越来越远，最后造成更大的纠偏成本。因此，研究存款准备金制度和频繁调动存款准备金率的原因有很重要的意义。 关键词：存款准备金制度；人民币汇率；存款准备金率 中图分类号：F822.0 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2014）02-0145-02 引言 我国实行积极的财政政策和宽松的货币政策以应对金融危机的冲击。采取的财政政策措施是投放四万亿的
2、投资；在货币政策方面，由于实际执行的过于宽松导致短时期内释放了大量的信贷资金，导致使我国的经济在 2010 年初出现资产价格迅猛增长和通胀抬头的风险，大宗商品价格快速增长，股市在 1 年的时间内上涨了一倍，而过快的投资增长给环境、资源带来了很大的危害，出现了通货膨胀的势头，为了防止通货膨胀和经济过热，中央银行开始上调存款准备金率回收流动性，从 2011 年 1 月至 2011 年 6 月存款准备金率一共上调 6 次。2011 年 12 月，央行 3 年来首次下调存款准备金率；2012 年 2 月，存款准备金率再次下调，如此频繁的调动的节奏历史罕见。 这一时期存款准备金率经历了调高到调低再到调高
3、最后又调低的一个完整的循环，央行利用存款准备金的主要目的是压缩商业银行的流动性，减少商业银行的贷款规模，最终通过抑制投资完成经济目标。存款准备金能不能作为央行控制货币供给量的有效工具、是不是最重要的工具对于货币政策的实施和社会经济都有很重要的影响。本文正是在这样的背景下展开讨论。 一、存款准备金和存款准备金制度理论概述 （一）存款准备金的含义及起源 存款准备金是商业银行存入中央银行的资金，它的目的是维持资金清算的需要和保证客户提取存款。存款准备金率是商业银行存入中央银行的准备金占其存款总额的比率，存款准备金率又分为超额存款准备金率和法定存款准备金率。 存款准备金制度的产生主要是由于商业银行稳健
4、运营的需要，在中央银行制度建立之后，各国政府才把存款准备金的提取作为商业银行法定的要求。 （二）存款准备金制度的内容和内涵 1.存款准备金制度的主要内容 存款准备金制度的主要内容主要有两个方面：一是规定法定存款准备金率；二是可以作为存款准备金的资产类型。中央银行规定商业银行必须将其吸收的存款的一定比例存入中央银行，剩余的才能用于贷款或投资。确定可以充当法定准备金的标的一般只限于存入中央银行的存款，但是各个国家在定义标的方面不一致如英国的传统做法允许商业银行的库存现金抵充存款准备金；法国允许如政府债券等有价证券类流动性比较高的资产作为存款准备金的组成部分。 2.规定存款准备金的计提方法 确定存款
5、余额的方法主要有两种：一种是以商业银行的日平均存款余额扣除商业银行的应付未付款项作为计提的基础，这种方法可以有效的防止商业银行人为操作少缴准备金的情况；而对于另外一种以月末、旬末或者周末的余额扣除应付未付款项作为计提基础的，商业银行则可以通过平时扩大存款规模而调低期末余额的办法，使存款准备金的计提基础大为降低。对于如何计算缴存准备金的持有期也有两种确定方法：一是延期性准备金账户制，它是以结算期以前的一个或者两个时期的存款余额作为计提的持有期；二是同期性准备金账户制，即以结算日的当期作为计提的持有期。 3.规定法定存款准备金的类别 存款准备金制度最初目标是金融机构满足客户取现和流动性的需要，近代
6、逐渐成为央行货币政策操作的工具，因此，金融机构根据存款的流动性状况，不同类型的存款，确定不同的存款准备金率是存款准备金制度的一个重要属性。法定存款准备金一般分为 3 种：活期存款准备金、定期和储蓄存款准备金、超额准备金。 4.对存款准备金付息及付息的利率 世界各国对于存款准备金是否付息有不同规定，有的国家支付利息，有的不支付。我国一直对存款准备金支付利息，一般认为对存款准备金支付利息可以有效提高货币政策的有效性，提高金融体系的效率。但是如果对其支付利息，则支付利息的来源和利息的高低会导致扭曲效应的产生。 综上所述，我们可以看到存款准备金制度是包括以上 6 个方面的有机整体。从上面的介绍中可以看
7、到，准备金的计提、计算方法，充当准备金的标的，对准备金是否付息，对于缴纳的准备金和对金融机构的影响有很大的不同。 二、频繁调整存款准备金率的原因 （一）特定经济环境决定存款准备金成为央行主要的货币调节工具 在目前我国基础货币被动投放的情况下，我国货币政策的主要任务是对冲和干预市场上被动投放的流动性，然而，由于市场利率己经很低，中央银行的再贷款己经降到最低，传统的再贴现、再贷款等金融工具的有效性大大降低并且可操作空间已经不大，再加上政府债券的数量有限，导致央行只能通过调整负债来调控货币供给量。最近几年中国人民银行创造性的发行央行票据回收基础货币，但是至 2010 年 11 月 30 日，1 年期
8、央行票据利率上升到 2.3437%，央行票据发行的成本越来越高。同期，我国的存款准备金利率一直低于 1.89%，低于 1 年期央行票据利率，并且成本优势明显。另外由于央行票据发行存在到期风险，央行会面临比较大的到期兑付压力和通货膨胀的风险。并且存款准备金率相对央行票据除了成本优势外，还能够主动并且更有效调节银行体系的流动性，因此我国特定的经济环境决定了存款准备金成为央行主要的数量型货币调节工具。 另外，由于我国还没有实现利率市场化，盲目地使用加息手段会给经济造成很大的伤害，因为我国利率的非市场化，所以，加息只是一种管制利率，并没有体现市场的资金供求状况，可能造成中小企业因为资金紧张而大规模的破
9、产，这是央行利用加息手段慎之又慎的主要原因。 （二）我国在防范金融风险方面还很薄弱 虽然我国很早就建立了存款准备金制度，但是对于世界上其他国家早已开始实行的资本充足制度，该制度在我国直到 2000 年才真正发挥作用。由于时间较短，所以在防范风险方面还有很多不足，不能像国外那样充分发挥资本充足制度对于金融机构风险的约束作用。而另外一个防范商业银行经营风险的存款保险制度我国仍然没有建立，因此，现阶段我国的存款准备金制度在防范金融风险方面仍要发挥重要的作用。 （三）上调存款准备金率有利于金融机构的运营 虽然，存款准备金的特点是时间短，力度比较大，对于金融系统的冲击比较大，但是由于我国对存款准备金付息
10、，我国的金融系统的超额准备金比较多，所以，当央行上调存款准备金率时，金融机构就会将超额准备金转化为法定准备金，只是存款准备金的结构发生了变化，这时将不会对金融机构的正常运营和资金需求产生特别大的影响，只是收紧了金融体系过剩的流动性；当准备金率提高到一定程度时，不再有足够的超额准备金转化为法定准备金时，这时金融体系的资金就会紧张，对金融机构的资金安排就会产生影响，但是这是一个比较长的过程，金融机构有足够的时间对于资金的安排和运营做出调整，减少存款准备金率上调对于金融机构有剧烈大幅的影响。 （四）中国特殊的融资结构 我国目前仍然是间接融资占主导地位，2010 年、2011 年两年我国信贷投放达 1
11、4 万亿之多，而同期股票市场融资只有一、两万亿元，债券市场更少，所以，间接融资的主体地位比较明显，满足存款准备金制度发挥作用的前提。而国外由于有发达的股票和债券市场，所以直接融资的比例很大，基本上是直接融资占主导地位，间接融资处于服从地位，由于破坏了存款准备金制度发挥作用的假设前提，因此，存款准备金制度便弱化了。 （五）基础货币被动投放现实 由于我国基础货币的被动投放，所以导致社会上流动性的泛滥，通货膨胀的风险比较大，但是，由于我国的基准利率仍然是行政指导的存贷款利率为商业银行的存贷款利率规定一个底线，其实并不是一个市场化得利率，而是非均衡的利率。因此，在这种情况下盲目地利用价格型工具，就会导
12、致全社会的一刀切，利率加大了企业的成本，造成企业利润下降，总需求减少，经济减速。而解决大部分就业的中小企业由于利润薄，受加息影响比较大，而且它们在同金融机构谈判中处于弱势地位，因此，盲目利用加息工具会对经济产生比较大的影响。而存款准备金一方面可以回收大量的流动性资金，另一方面也通过回收货币影响市场利率进而引导全社会的资金合理配置，降低通货膨胀的风险。 （六）存款准备金调整具有“宣告效应” 存款准备金调整具有“宣告效应” ，有利于合理引导社会的预期，实现货币政策目标。存款准备金率的调整是央行对于经济形势和货币政策的一种明确表示，体现了中央银行货币调节的一个方向，从而可以引导金融机构及全社会对于经
13、济形势的预期，当市场主体都按照央行意愿重新安排自己的投资和支出意愿，那么非常有利于央行最终实现货币政策目标。2008 年 9 月由于经济危机对于我国影响较大，央行多次下调存款准备金率，发出了明确的保增长的信号，而 2010 年 1 月以来多次上次存款准备金率，则发出了明确的经济过热的信号。这时调整存款准备金率是向社会发出了一个信号，有利于社会各界重新安排资金，引导社会转变预期。 综上所述，我国当前的经济局面和不成熟的金融市场，缺乏替代存款准备制度的工具，致使我国严重依赖存款准备金制度，而西方发达国家相对来说弱化了存款准备制度的作用这便与我国形成了鲜明对比。 参考文献： 1 刘玉峰.上调存款准备金率的政策效应分析J.中国外资，2011， （4）. 2 王雨晴.存款准备金政策及其效应浅谈J.中国证券期货，2011， （5）. 3 庄毓敏.商业银行业务与经营M.北京：中国人民大学出版社，2010. 责任编辑 高惠琦
