1、我国中小企业融资问题及其解决途径【摘要】近几年来，我国整体实力呈现出稳健上升态势。在这样的宏观背景下，我国中小企业发展的重要性日益凸显。而当前中小企业融资压力变大、融资成本升高，中小企业要想保持持续竞争力，解决增长难题，消除制约其发展的主要因素，核心便是解决中小企业融资问题。本文试图从中小企业融资发展现状、造成融资困难的各方原因，以及私募债券融资可行性三方面进行分析，探寻以私募债券解决中小企业融资问题的新思路。 【关键词】中小企业；融资；私募债券 一、中小企业融资发展现状 随着近几年中国经济的平稳高速发展和社会各界的不懈努力，我国的经济实力得到了巨大提升。其中，GDP 增长率长期保持在 9%左
2、右，GDP总量超越日本，成为世界第二大经济体。在这些巨大成就背后，我国中小企业付出了巨大的努力，它们是国民经济发展不可或缺的组成部分，近几年贡献了全国约 60%的 GDP，为我国提供了近 80%的城镇就业岗位。 而在近些年趋紧的货币政策背景下，中小企业受到的发展压力也较为巨大，尤其以中小型企业集中的长三角地区最为突出。在专营小商品的浙江省温州市，也同样出现了中小企业因贷款失败而集体倒闭的现象。在接受2013 年中小企业经营状况调查的众多中小企业中，超半数中小企业在 2012 年度没有实现利润增长；近 60%中小企业主对未来 3年中国经济的发展前景态度不乐观。报告称，自 2011 年以来，大部分
3、受访的中小企业经营状况日渐恶化，71%的受访企业认为 2012 年经营状况不理想。70%的企业被资金问题所困扰，越来越多的中小企业选择负债经营，资金缺乏已经成为束缚中小企业发展的突出问题。 随着我国中小企业的不断发展，其对资金的需求越来越大，依靠自身所拥有的资金已难以满足其发展需求，亟需借助外部资金。在发达国家，企业融资主要靠内源式主动融资，而我国中小企业由于各种各样的原因，难以从外部筹集资金，才不得已选择内源式的融资。但由于我国信用制度不完善，中小企业又没有可进行抵押的大型不动产，因此资金来源途径十分缺乏，大多数缺乏不动产抵押的中小企业融资困难重重，银行又倾向于贷款给大中型企业，更加恶化了中
4、小企业的融资环境状况。二、中小企业融资难的原因 要想真正认清中小企业融资难的原因，则需要从融资活动的主体，即中小企业自身、银行和政府三方面入手。 1.借方：中小企业 首先，中小企业由于其规模小，机器设备、厂房等固定资产少等特征而被称之为中小企业，而企业固定资产数额和规模都是进行银行贷款融资的重要考察条件，如果不符合银行抵押贷款中的要求，则很难得到贷款。 其次，大部分中小企业都是家族式企业，由家庭成员把持着企业核心部门，经营管理没有固定的规范；同时，大多数中小企业都没有正规的财务报表，有的为了达到目的，甚至编制多套报表。这种在财务制度和经营管理上的不透明和不规范，加大了银行的融资成本，使得银行的
5、授信意愿下降。 最后，中小企业普遍信用观念淡漠，没有长远发展眼光。在申请银行贷款时，同样信用缺失，不规划资金运用方案和考虑还款问题，银行坏账呆账不断增多，导致中小企业不良贷款率远远高于银行的平均水平，降低了银行的贷款意愿。 2.贷方：银行方面 贷款的安全性和盈利性要求使得大型商业银行无法给予中小企业足够的重视。同时，银行具体的经营管理策略调整和贷款操作手续，也从客观上影响了对中小企业的贷款力度。 首先，银行的安全性考虑。中小企业资本规模小、产品结构单一、信息不透明、财务制度和内部控制不完善，银行对此类企业授信面临更大的风险，这与商业银行的安全性经营要求不符，从而阻碍了中小企业融资。 其次，银行
6、的效益性考虑。在授信之前，银行需要花费大量的人力物力和时间对中小企业的还款能力和信用情况进行调查，这需要银行担负很高的成本。与大企业相比，中小企业贷款普遍存在急、频、少的特点，因此从节约成本的考虑出发，商业银行不愿与中小企业建立信贷关系。 最后，银行贷款手续繁杂。中小企业贷款一般频率高、金额小、时间急，贷款手续繁杂，在客观上加长了办理贷款的时间，也延误了中小企业业务发展的最佳时机。 3.法律政策方面 经济体制改革以来，政府对民营企业的融资活动缺乏有力的政策指示，只有一些意见性的文件，这些意见既缺乏刚性，又没有体现对银行的利益，其实际效果大打折扣。再者，由于国家对利率、交易费用和监督费用的限制，
7、导致银行对中小企业放贷缺乏动力，虽然中央银行已经加大了对企业贷款利率的浮动区间，但现行的利率浮动区间并不足以为贷款风险提供足够的补偿。 三、发展私募债券解决融资难题 目前解决中小企业融资困境最普遍的方法是寻求银行等金融机构进行间接融资。但不可忽视的是，利用企业直接融资的手段，可以从根本上缓解融资困境现象。直接融资的主要方式之一是进行企业债券融资，而企业私募债券又是企业债券的一个创新型方案。 1.企业私募债券发展基础 首先，我国正积极稳妥的推进金融体制改革创新。 随着中国 WTO 承诺的逐步实现，金融创新和改革已在我国全方位展开。这种创新不仅仅是局限于产品上的创新，而是深入到企业管理和资产运营等
8、深层次方面。有面向机构和企业投资者的创新金融产品，更有逐步面向社会公众的新型产品。中国在金融服务贸易的逐步开放不仅推动了国内金融机构的金融创新，同时也为中小企业债券融资营造了良好的市场环境和政策支持。 其次，我国正积极研究和推进中小企业私募债券融资。 2010 年 5 月，国务院发布国务院关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见 ，提出“支持民营企业通过股票债券市场进行融资” 。2012 年 6 月 8 日，第一批中小企业私募债券分别在沪深交易所成功发行。截至 2013 年 9 月 23 日，共有 244 家中小企业私募债在交易所完成备案并顺利发行，平均期限为 2.55 年，平均票面利率为 9
9、.20%，发行总额为295.22 亿元。 2.中小企业私募债券发展优势 首先，私募债券可以拓宽中小企业融资渠道。私募债券的发行为一批有发展潜力的中小企业提供了融资机会。由于人工成本、原材料成本上涨以及通货膨胀的影响，中小企业资金需求大幅增加，但银行择优将信贷资金投入大中型企业，加大了中小企业的贷款难度。在信贷规模收紧的情况下，发行私募债券无疑是拓宽直接融资渠道的有效途径。 其次，发行审批程序灵活。中小企业私募债券在发行审核上采取“备案”制度，接受材料至获取备案同意书的时间周期在 10 个工作日内。其中，私募债券占净资产的比例并未作严格限制，筹资规模可按中小企业发展要求自行确定。同时，可对发行的
10、私募债券设置附赎回权、上调票面利率选择权等期权条款，或者分期发行。 最后，资金使用限度大。中小企业私募债券的募集资金用途没有明确的限制，使用范围灵活，既可用于补充营运资金、偿还贷款，也可用于项目投资、股权收购，资金使用方向的监管较松。 3.我国中小企业有效利用私募债券融资的建议 （1）完善市场相关制度 中小企业私募债发行人信用水平总体较低、风险更高。作为我国债券市场的创新型产品，其相关制度建设尚不完善，发行特点和过程与现有上市公司公开发债有所差异，相关部门需根据中小企业私募债的特点，借鉴国外经验，加紧制定和完善包括定价体系、风险防控、信用监管等方面的各项制度，提升中小企业私募债券的安全性和融资
11、效率。 （2）构建中小企业私募债券风险内控机制 针对中小企业私募债券融资存在的发行、流动、偿债和市场风险，中小企业应加快建立相关的内控制度。第一，建立私募债券融资业务的岗位责任制，明确相关部门和岗位的职责、权限；第二，制定融资方案、执行与偿付等环节的控制流程，预测私募债的市场环境；第三，加强企业内部监督控制，对内部控制构成要素的设计和运行有效性进行监督检查和评估。 （3）培育优质机构投资者 中小企业私募债券的投资者需要具有较强的风险识别、控制和承受能力，同时具备资金规模、技术及信息优势，能够做出相对理性的决策。市场应培育一批具备上述能力的机构投资者，使得其在与发行人进行谈判协商时具有较强的议价
12、能力，以及获取和处理信息的能力，约束发行人的行为，强化市场的稳定性。 （4）健全信用体系建设 目前，交易所对中小企业私募债券是否进行信用评级没有硬性要求，但市场更倾向于有评级机构评级的债券，因此推进信用体系建设对中小企业私募债券的发展具有极大的促进作用。评级机构可利用其专业能力，依据中小企业的相关财务、经营资料和投资前景，对企业的经营发展状况进行客观公正的信用评级，为投资者提供判断标准。 四、结语 中小企业在国民经济发展中起着越来越重要的作用，我们应了解其地位、清晰其发展现状。并切实利用私募债券等手段，运用其优越性，改进其不完善性，更好地解决制约中小企业发展的融资问题，促使中小企业长期健康发展
13、，促进产业结构调整和升级，推动多层次资本市场的发展，为我国市场经济稳健运行做出更大的贡献。 参考文献： 1周旻.我国中小企业私募债券融资初探J.时代金融，2012，12 2董宪军.我国中小企业融资困境及对策分析J.技术与市场， 2011，3 3苏秋予.探析中小企业资本市场融资路径J.法制与社会，2012，03 4王蕊.民营中小企业融资难的成因分析与制度环境构建J.财经政法资讯，2010，4 5吴方锋.我国中小企业债券融资模式构建J.复旦大学，2010，5 6李宁.我国企业债券融资研究J.财政部财政科学研究所，2010，5 7沙威，刘丽芬.探究我国中小企业私募债券融资的发展J.商业会计，2013，02 8陈华强.中小企业私募债制度剖析与风险防范策略J.金融会计，2013，02 9巫彬.小企业脱困之忧J.商周刊，2012，02 10杨雯雯，陈超.我国中小企业私募债券融资困境分析J.时代金融，2013，20 11皮海洲.如何破解中小企业融资难问题J.武汉金融，2011，10
