1、影子银行对中国金融体系的影响研究【摘 要】由于中国影子银行产生的特殊性，影子银行在一定程度上推动了中国经济的发展，避免了经济“硬着陆” 。同时，影子银行作为一种金融创新，提高了金融体系的效率，推动了金融市场的发展。但是，由于影子银行所受的监管较弱或游离于监管之外，其风险也是不容忽视的，应该加强对影子银行的监管。 【关键词】影子银行；中国金融体系；原因；影响；监管对策 2008 年美国发生了次贷危机，并引发了国际金融危机，影子银行越来越受到人们的关注。影子银行的概念由美国太平洋投资管理公司执行董事麦卡利首次提出并被广泛采用，影子银行又称为平行银行系统（The Parallel Banking S
2、ystem） ，是指“有银行之实但却无银行之名的种类繁杂的各类银行之外的机构” 。在美国，它包括投资银行、对冲基金、货币市场基金、债券保险公司、结构性投资工具（SIVs）等非银行金融机构。2011 年 4 月金融稳定理事会（FSB）对“影子银行”作了严格的界定，“银行监管体系之外，可能引发系统性风险和监管套利等问题的信用中介体系。 ” 在中国，影子银行的概念至今没有一个明确界定。中金首席经济学家彭文生将我国的“影子银行”概括为三种形式的融资。第一类是银行表外业务，如理财产品；第二类是非银行类金融机构，如信托公司、小贷公司、财务公司和典当行等；第三类则是民间金融。由于计算口径不同，当前影子银行的
3、规模，并没有一个准确的数值，近期多家机构估算的中国影子银行规模，从 5.8 万亿至 30 万亿元不等。据金融网 2012 中国影子银行报告统计，目前中国影子银行总体规模约为 21.75 万亿。影子银行在一定程度上推动了中国经济金融的发展，同时也给中国的金融体系带来负面影响。 一、中国影子银行产生的原因 1.因为正规金融领域的利率受到严格管制，并保持在狭窄的区间内，所以正规金融机构一方面不愿意贷款给中小企业，因为贷款给谁利率都是一样的，贷款给中小企业不但风险大，而且它们无法收取更高的利息，因此银行更愿意贷款给可以指望其偿还资金本息的优质大型企业。另一方面为了规避中央银行的信贷管制，一些金融机构把
4、信贷业务从表内业务移到表外，逃避金融监管。 2.由于我国利率没有完全市场化，存款利率长期受到管制，2011 年以来，通货膨胀持续走高，造成银行存款实际利率为负值。在实际存款利率为负值的情况下，资金所有者的存款愿望下降，为获取更高收益，将银行存款转移到银行理财产品、信托产品、私募股权投资基金等，提供“影子银行”所需要的资金。据瑞穗证券的研究，作为中国式影子银行的资金提供方的年息目前普遍在 10%左右，有的房地产信托产品甚至可达 20%。 3.中小企业融资难，资金需求缺口较大。为了应付通货膨胀，央行央行一直采取收紧银根的宏观调控政策，导致正规金融机构的资金供应紧缺，银行就更不愿意把钱贷给中小企业。
5、中小企业的融资需求得不到满足，需求缺口较大，只好求助于非正规金融“影子银行” ，结果，进一步推动了影子银行的滋生。 二、影子银行对中国金融体系的影响 （一）积极影响 1.影子银行在一定程度上推动了利率市场化进程，提高了金融体系的效率。随着影子银行及其他金融创新的出现，银行贷款利率的市场化已经达到较高的水平，而作为存款替代品的理财产品迅速扩张，也在一定程度上推动了存款利率市场化的发展，并为其未来深化创造了较好的外部环境。 2.推动不同金融机构和市场之间的竞争与融合，有利于金融体系形成竞争机制，提高金融市场资源配置的效率，极大地促进了中国金融市场的发展，并在一定程度上实现了金融结构的优化 3.影子
6、银行体系是金融机构的有机构成，对传统银行的形成有益补充。由于其多样化的金融创新，满足多样化的市场融资需求，扩展了金融服务的边界，极大地丰富了客户投资、融资选择的范围，有效地弥补了传统金融产品难以服务的客户群体或需求类型，如中小企业、房地产、地方基础设施的融资需求。 （二）消极影响 首先，导致信贷过度膨胀，加大金融体系的脆弱性，使得金融体系中累计大量的风险。由于影子银行长期游离于政府的监管体系之外，信息披露不足，因此杠杆率比一般商业银行要高得多。影子银行大量利用财务杠杆举债经营，可以将收益和损失放大，可以加快银行的资金周转速度，并放大银行的信贷能力，导致信贷过度扩张，加大金融体系的风险。 其次，
7、可能对货币政策形成干扰。当前，央行为了应对持续走高的通货膨胀，实行了紧缩银根的货币政策，旨在降低货币供应量。但是影子银行提供的银信合作业务、理财产品、委托贷款等金融工具，也具有信用创造的功能，会影响市场的流动性和信贷规模。由于利益的驱动，使得民间资本、银行、甚至是通过低利率从银行获得贷款的企业以债转贷的方式注资影子银行。在投融资过程中， “影子银行”提供的资金部分重新流入商业银行体系，成为新的资金来源，增加货币流通。这就出现尽管央行提高了法定存款准备金率，但是社会融资规模缺不减少，货币供应量没有减低的现象，使得货币政策效用降低。 最后，存在一定的流动性风险。一方面，影子银行的负债主要是通过从短
8、期资本市场获得融资，但是由于影子银行需提供利息并预获得高额利润，就必须投资于期限更长的资产，比如资产抵押债券、股权等，一旦市场出现不稳定因素，由于投资的长期资产不能立即变现，就会引发流动性风险。另一方面，影子银行在出现流动性困难时，由于没有资格得到中央银行最后贷款人的支持，一旦面临挤兑和偿付危机，这将会引发更为严重的流动性风险，甚至会演变成为破产倒闭危机及危机传染到正规金融机构体系，从而引发系统性风险。 三、对影子银行的风险 （一）放开利率管制，继续推动利率市场化改革 我国利率管制是刺激影子银行出现的一个最重要的原因。由于利率受到央行的管制，使得利率失去了价格信号的功能。因此，应该继续推进利率
9、市场化改革，使得资金市场更加反映供求关系，让那些有融资需求的企业和项目资金需求能得到更好的满足，让资金得到优化配置。也只有推进只有推进利率市场化改革，推动资金从影子银行发放给企业的贷款流向正规金融，才可以减少“灰市场” ，才能从根本上消除我国影子银行存在的基础，使得那些消极作用的影子银行逐渐萎缩甚至是消失，同时也使积极作用的因子银行阳光化，防止监管套利。 （二）建立完善的信息披露机制 影子银行体系的“不透明”造成各国金融监管当局对其缺乏及时的跟踪监管，投资者对投资项目及其进程不了解，加大了其风险，因此应该加强信息披露，增加信息的透明度。首先，要建立一个信息收集、处理和共享的平台。监管当局通过这
10、一信息平台，定期或不定期地收集影子银行的资金来源和其投资的具体项目及投资项目的进程、资产组合变化的具体情况等方面的信息，并进行处理和公开。同时要求影子银行通过这一信息平台发布详细的项目分析报告，向投资者细化其投资标的及投资损益情况，让市场参与者充分了解相关信息。其次，要求影子银行产品供给者进行市场信用评级，外部审计等，并将评级机构纳入监管范围，督促其在评级中坚持客观性和独立性，提高评级过程的透明度。若影子银行系统信息披露充分，投资者可基于投资项目的预期损益等信息，预期到其风险敞口的高低，从而基于其风险可承载能力和管控水平调整其风险头寸。通过完善的信息披露机制，减少银行和投资者的信息不对称，可以
11、减少刚性兑付，防范道德风险。 （三）在央行内部设立一个专门负责对影子银行进行监管及协作工作的部门 目前的影子银行已经具有明显的跨行业特征，而我国目前实行的是“分业经营、分业监管”的“一行三会”金融运营监管体制，容易造成对跨市场产品、影子银行的结构化（下转第 91 页） （上接第 88 页）产品以及场外交易出现监管真空。因此，应该在央行内部成立一个专门对影子银行进行监管协作的部门，并且对于其负责影子银行及整体金融风险的监管赋予法律授权，以提高其监管的独立性，权威性，其他部门应该协作配合。同时，建立影子银行风险预警系统，进行严格的领域准入制度、制定经营许可权、设立资本金充足率要求、进行严格的流动性
12、管理及严格限制影子银行的杠杆率等。通过该部门的设立，力求实现跨产品、跨机构、跨市场、跨区域的功能性监管。 （四）完善相关的法律法规 当前，我国关于影子银行的相关立法尚未健全，金融法律框架尚不能对影子银行进行全面界定和监管，我国对影子银行监管还存在较多的盲区，还需要修订、完善或者补充出台相关的法律法规来健全对影子银行的监管。例如，尽快出台资产证券化条例 、 股权投资基金管理办法和金融机构破产条例 ，并加快民间金融法律法规的建设步伐，合理引导影子银行健康发展。 参考文献： 1杨旭.中国“影子银行”的产生、发展和影响J.中外企业家，2012（01）. 2原清青.关于加强我国影子银行风险监管的对策J.东方企业文化，2012（01）. 3王浩云.对我国影子银行的产生、现状与法律监管的思考J.福建农林大学学报（哲学社会科学版） ，2012（04）. 4陆岷峰，张惠.我国影子银行体系问题及治理对策研究J.金融纵横，2012（05）. 52012 中国影子银行报告.金融界网：http：/ 作者简介：刘兰英（1979-） ，女，云南曲靖人，经济学硕士，研究方向：金融学专业。
