1、1中国跨境贸易人民币结算的影响因素分析摘 要：人民币跨境贸易结算于 2009 年 7 月开始运行，这是人民币国际化的第一步。为了对人民币跨境结算进行更好的管理，有必要分析人民币跨境结算的影响因素。本文首先介绍人民币跨境结算的现状，然后在国际贸易货币选择理论基础上，结合现实因素进行简单分析，并运用计量的回归方法进行实证分析，提出结论和政策建议。 关键词：跨境贸易；结算货币；影响因素；回归分析 一、人民币跨境结算的发展和现状 人民币跨境结算是指有跨境贸易及零售结算需求的企业，在自愿的基础上以人民币作为跨境结算的货币，为客户提供办理以人民币作为计价货币的跨境付款和收款服务。 2009 年 4 月 8
2、 日国务院决定在上海、深圳、广州、东莞、珠海五个城市开展跨境贸易人民币结算的试点工作。2009 年 7 月，中国人民银行会同财政部、海关总署等五部委联合发布跨境贸易人民币结算管理办法并公布了实施细则。到今年 7 月，中国实行人民币跨境结算就满 5年了，从中国人民银行网站每年每季度发布的数据可以看出，人民币跨境结算的规模在不断扩大，2011 年，全年跨境贸易人民币结算业务累计发生 2.08 万亿元，直接投资人民币结算业务累计发生 1109 亿；2012 年，上述两项数据分别为 2.94 万亿元和 2802 亿元；到了 2013 年，更是快速上升到 4.63 万亿元和 5337 亿元。 22014
3、 年 4 月 25 日，跨境人民币业务政策宣讲会在广州召开。从会上获悉：今年一季度，我国货物贸易人民币结算量 10871 亿，占同期海关进出口总额比重为 18.4%；而同期广东全省新增跨境人民币结算量占同期国际收支总额的 26.9%，货物贸易人民币结算占同期海关进出口总额的28.1%。 改革开放以来，中国经济以惊人的速度发展，现在中国已是世界第二大经济体、全球第二大贸易国、外汇储备世界第一，但人民币的国际地位并未与之相符。我国学者曾指出，人民币国际化需要经历三个阶段：以人民币进行贸易结算、以人民币进行金融交易计价、以人民币作为世界主要储备货币。人民币国际化还有很长的路要走，现在主要是逐步推进人
4、民币跨境服务。 尽管人民币跨境结算的规模在扩大，但是仍存在一些问题，一是人民币的结算风险较大，国际贸易中结算货币倾向于选择币值稳定的，而近些年人民币汇率一直处于小幅波动状态，二是人民币目前人民币还不是完全可自由兑换货币，来自境外的人民币不足，三是进出口双方的需求不能同时得到满足，很多情况下境内企业无法说服境外企业用人民币结算，四是我过境内金融市场的开放度不高，金融机构对外服务的能力相对较弱。因此在我国发展人民币跨境结算，还有许多方面需要完善。 二、影响人民币跨境贸易结算因素的理论分析 （一）国际贸易结算货币选择理论综述 美国经济学家 Mckinnon 发现在选择国际贸易结算货币时，出口商比进口
5、商更愿意以出口国货币作为结算货币。出口商品的差异性、市场地3位决定结算货币。出口产品的差异化程度、出口产品的价格支配能力等因素影响影响出口商的谈判交涉能力，出口商相对于进口商处于更有利地位，以本币计价可以防止汇率风险。麦金农的理论也是后来很多贸易结算货币理论的基础。美国经济学家 Krugaman 认为在具有很强替代性的行业，出口商为避免汇率引起价格波动，在确定国际结算货币时，倾向于与竞争者采用同种货币。国际贸易结算中，某种货币一旦确定了在货币结算中的主导地位，就具有惯性作用。 根据“货币的网络外部性”理论，货币的交易成本决定结算货币，一种货币的交易规模越大，交易成本就越低。货币交易也存在规模效
6、应，这使得国际贸易结算货币趋向一致，这一理论可以解释为什么美元在国际结算中居于主导地位。如果一个国家的货币在资本项目下兑换受到管制，一般很难在国际结算中作为结算货币。 国外有学者研究认为出口商品的市场份额与经济实力影响结算货币的选择。出口国的商品在国际市场的份额越大，出口国经济实力越强时，其货币在国际市场的影响力越大，可接受程度也就越高，采用出口国货币作为结算货币的可能性也就越大。由于惯性因素和趋同性因素的影响，国际贸易结算货币的地位较难改变。 汇率制度和金融市场的完善程度也会影响结算货币的选择，有研究表明，当前美元在国际结算中的主导地位一方面源于美国在全球贸易中的影响力，另一方面是很多国家实
7、行盯住美元的汇率制度。另外发达的金融市场也有利于该国家的货币成为结算货币，有完善的远期市场为进出口商提供套期保值的工具，有健全的银行票据市场和国债市场便于货4币的运用与筹措。 综上，一国货币想要成为国际结算货币，出口商品的差异化程度，货币交易成本的大小，出口商品在国际市场的份额和汇率制度、金融市场的发达程度都有重要的影响性。 （二）影响人民币跨境贸易结算的现实因素分析 基于前述国际贸易结算货币选择理论，并结合我国实际情况，总结出以下影响我国跨境贸易人民结算发展的几个因素：第一，经济发展水平。一国经济发展形势既是对过去经济发展水平的评价，也包含了对未来的预期，良好的经济发展态势意味着稳定的需求和
8、供给，并且有更好的信誉保障，增加贸易中使用人民币进行结算的可能。第二，贸易发展水平。这包括对外贸易的规模和产业结构，人民币跨境贸易结算的时间不长，主要运用于商品贸易。贸易对人民币跨境结算的影响体现在两方面，一是贸易对经济发展的影响，二是贸易对我国国际地位的影响。第三，离岸人民币市场的发展。如果人民币能在市场上自由交易，就能在境外市场上更合理地流通，当前人民币在资本项目下不能完全自由兑换，目前国内的金融管制无法建立符合要求的人民币市场，离岸金融市场的发展会使得更多贸易商倾向于使用人民币作为结算货币。第四，人民币的稳定性。之前的理论中已经说明一国货币的稳定程度对其成为结算货币有很重要的影响性，货币
9、的波动率越高，稳定性越差。而国际贸易结算货币倾向于选择更稳定的货币。第五，政策因素。跨境贸易人民币结算试点运行以来，国家发布的很多相关条文通知对试点范围和结算额的规模扩大都具有促进作用。2009 年 8 月，国家税务总局发布关于跨境5贸易人民币结算出口货物退（免）税有关项的通知 ，2010 年 6 月，中国人民银行会同其他五部委联合下发关于扩大跨境贸易人民币结算试点有关问题的通知 ，当月的人民币结算额都有大幅提升。 三、影响人民币跨境贸易结算因素的实证分析 （一）变量设置 Y：跨境贸易人民币结算发展水平，以跨境贸易人民结算额与同期我国对外贸易总额的比例表示。X1：贸易发展水平，以我国对外贸易总
10、额与同期世界贸易总额比例表示。X2：离岸人民币市场的发展水平，本文仅考虑香港人民币离岸金融市场的发展情况，用香港的人民币存款占同期我国货币供应量余额 M2 的比例表示。X3：人民币的稳定性，用人民币兑美元汇率的升值率表示，以当期人民币汇率与基期人民币汇率之差除以基期人民币汇率，并取绝对值。加入政策变量，D1 为 2010 年 6 月跨境人民币结算试点扩大至 20 省（市） ，政策出台前为 0，出台后为 1。D2为 2011 年 8 月跨境人民币结算试点推向全国，变量设置方法同 D1。 考虑到数据的可得性，所有变量根据中国人民银行、香港金融管理局、中国海关、中国外汇交易中心、CPB World
11、Trade Monitor 等相关网站 2009 年 7 月至 2013 年 8 月的月度数据整理所得。 （二）回归分析 根据 Stata 软件对变量进行回归的结果，得出模型的估计公式为： Y=0.0072309+251.8091X1-47.45822X2+15.81834X3+0.0220919D1-0.2121759D2 s=（0.0587173） （331.8746） （16.12714） （1.781473）6（0.0571357） （0.0760374） r=（0.12） （0.76） （-2.94） （8.88） （0.39） （-2.79）=0.9384F=134.04 S.E.
12、=0.09717 其中 X2、X3 和 D2 的系数很显著 四、结论和政策建议 根据回归分析的结果，人民币汇率的波动对人民币跨境结算规模的影响较明显，2011 年 8 月的政策效果更显著，说明国家政策对于人民币跨境结算具有很大的推动力。 随着境内企业使用人民币结算的需求和境外机构与个人持有人民币需求的增加，在人民币区域化和国际化的趋势下，应积极推动人民币跨境结算，根据理论和实证分析，本文提出三个建议： （一）增加宏观调控力度，保持币值稳定 长期以来我国对外贸易顺差，人民币面临升值压力，许多国家对于人民币汇率也有质疑，货币国际化的关键是币值稳定，在人民币跨境结算方面国家要发挥宏观调控作用。 （二
13、）促进人民币离岸市场的健康发展 现阶段人民币资本项目下的自由兑换并没有完全放开，中国金融体系还不够完善和健全，扩大和发展离岸市场是促进人民币跨境贸易结算的一个重要途径。 （三）提升我国对外贸易企业竞争力 提升我过对外贸易企业竞争力，可以增强出口企业的话语权，中国企业的国际地位提升了，人民币在跨境贸易结算上更有信服力。 7参考文献： 1黄燕君，包佳杰.国际贸易结算货币理论及其对我国的启示J国际商务-对外经济贸易大学学报，2007. 2刘旗.国际贸易结算货币选择理论对人民币跨境结算的启示J经济论坛，2010. 3李婧.从跨境贸易人民币结算看人民币国际化战略J.世界经济研究，2011. 4周立平，周志刚.经济减速对跨境贸易人民币结算的影响分析J.对外经贸，2012. 5吴克良.我国跨境贸易人民币结算发展历程与思考J.金融探索，2012. 6闫屹，马新姿.跨境贸易人民币结算的发展及其制约因素分析J.国际金融，2013. 7邵丽娜.我国跨境贸易人民币结算的影响因素研究D.南京理工大学，2013.
