1、现金流分析在商业银行信贷决策中的应用提要 从信贷决策角度看，特别是在经济转型时期，现金流量表应是企业三张财务报表中最为重要、最能说明问题、也最应予以重点关注的内容。本文通过现金流分析，评价贷款企业偿债能力，预测企业各种风险，把握企业真实经营状况，以不断提升信贷经营决策管理水平。 关键词：现金流分析；商业银行；信贷决策 中图分类号：F83 文献标识码：A 收录日期：2015 年 12 月 18 日 一、根据现金流分析评价贷款企业偿债能力 银行作为经营货币的特殊企业，以经营安全为前提，以获得最大收益为目的。现金流量分析可以正确地评价企业的偿债能力、盈利能力和变现能力，为信贷经营管理提供科学依据，降
2、低信贷风险。利用现金流量分析可以为信贷人员提供以下几个方面的财务信息： （一）贷款的风险程度（偿还的可能性）分析。不顾项目收益率而盲目举贷，将导致企业负债过重，往往是引起企业资金链断裂并造成银行贷款损失的主要原因。通常情况下，愿意选择“会赚钱、能赚钱、赚钱多” （即有创现能力）的企业进行信贷支持。因此，在分析与判断授信企业经营状况时，首先分析现金流结构，来自于经营活动的现金流入越多越好，如能达到 7075%，而另外的现金靠银行贷款来补充，这一比例较为适宜。如经营活动来自商品销售、提供劳务的现金达到全部现金流入的 5560%，完全有理由相信该客户经营良好。支付经营活动所需的现金流出会占全部现金流
3、出的大部分，一般以 50%左右为宜，相对于稳定的、高比例的经营性现金流入来说，经营性现金流出越少越好。从动态来看，将客户连续若干年度纵向结构分析的现金流量表汇总在一起，做横向比较，就可以观察各个年度结构的变化趋势，从而使结构分析也带有动态的特点，使贷款决策具有可靠的依据；其次，分析主营业务现金流，主营业务产生的现金流量占经营活动产生的现金流量比重不断提高，并且规模不断扩大，则表明企业具有良好的发展前景，如果主营业务现金流量萎缩，占经营活动产生的现金流量比重下降，则表明企业成长不稳定，必须寻求新的经济增长点。但是，新的增长点的形成需要较长时间的整合，对此类企业的贷款要经受较大的风险，所以通过不同
4、时期主营业务现金流量比率的对比分析，可以对企业的成长能力及其稳定性进行评价，使商业银行对贷款企业进行正确的选择；再次，信贷人员经常关注以下两个指标：一是现金投资比率，即近 5 年经营活动现金净流量与近 5 年资本支出、增加存货、发放现金股利之和的对比。该比率若大于、等于1，表明企业从经营活动中得到的现金足以满足投资所需，一般没有外部融资尤其是向外借债的需求。若企业向银行提出借款申请，说明其有很好的投资机会。若该比率小于 1，则该企业需外部融资才能维持现有的投资规模，一般在该比率大于 0.6 的情况下，若企业又处于成长期，说明其现金管理与利用投资机会能力较强，信贷风险较小，可对其进行授信支持；二
5、是资产现金回收率，即经营活动现金净流量与资产总额的比值。该指标体现企业全部资产产生现金的能力。该比率值越大越好，通过与同业平均水平或历史同期水平比较，可评价企业获取现金能力的强弱和可持续发展的潜力。如果企业净资产收益率低于银行利率，则显示企业创利能力弱到甚至不足以偿付银行利息，这更是一个危险的信号，应对资产的营运指标和账款的回收情况做进一步关注。偿债能力的弱化直接影响企业的信誉，企业资信差，很难得到融资支持，最终将影响企业的生存。 （二）还贷能力分析。现金流入是现金来源，但并不是所有现金流入都可用于偿还贷款。偿还贷款只是现金流出的一部分。企业的还贷能力很大程度上取决于应还贷款在企业现金流出的优
6、先次序。企业在正常经营情况下，要支付采购货款、人员工资、管理费用、销售费用等经营支出，如果销售所得现金不能支持经营所需现金，还贷能力必然不好。如果企业主营业务有正的净现金流量，但其他业务现金流入不能支持现金流出，贷款企业需通过投资甚至融资活动获得的现金予以弥补，其还贷能力也应受到质疑。在现金流量表上，可以根据经营活动的现金流量占全部现金流量的比重，来考核企业支付能力的稳定性程度。经营活动现金流出量反映经营者对经营活动在财力上的重视程度，经营活动现金流入量是企业日常支付能力的源泉，经营活动现金净流量反映现金流入量对现金流出量的补偿程度。经营活动现金流量占全部现金流量的比重既反映了经营活动的发展状
7、况和趋势，又反映了经营活动对企业财务状况和支付能力的影响，经营活动的现金流量占全部现金流量的比重越大，说明企业的财务状况越稳定，从而支付能力越有保证。信贷人员应掌握两个指标：一是每股现金流量。反映企业在一定时期内发行在外的每一普通股所占的现金流量，也反映企业每一普通股可以从经营活动中获取的现金流量，它以经营活动的净现金流量与流通在外的普通股股数之比来表示。由于经营活动所产生的现金流量是现金股利的主要来源，所以每股现金流量可以用来衡量企业股利支付能力的质量。每股现金流量越高，表示企业的每股普通股在一个会计年度所赚得的现金流量越多，企业支付股利的能力越稳定，支付能力的质量也越高。反之亦然；二是现金
8、股利支付率。该比率反映企业一定时期内经营活动的净现金流量与现金股利之间的关系，显示出企业用年度正常经营活动所产生的现金流量来支付现金股利的能力，以两者之比来表示。该项比率越高，就证明企业支付能力强；反之，就会形成支付风险。 （三）还款来源的可靠性分析。许多企业有大量的流动资产，但现金支付能力却很差，甚至无力偿债而破产清算。对信贷人员来说，这种情况要特别注意，不要被借款企业账面上的“繁荣”所迷惑，要着重关注企业有多少现实货币资金可用来还贷。要分析企业的还债能力，首先关键是看企业的变现能力：一般情况下，来源于经营活动的净现金流入比投资、融资活动来源可靠。如果现金净流量主要来自于投资活动产生的现金流
9、量，说明企业在长期投资和固定资产投资方面具有一定的投资经验，但毕竟不是主营业务，有坐吃山空的嫌疑，企业的前景不容乐观。如果贷款企业必须变现长期证券、转让直接投资，甚至出售固定资产来偿还贷款，还贷基础就不大可靠了；如果现金净流量主要来自于筹资活动产生的现金流量，一方面可能是企业的信誉好，可借鸡下蛋获取利润；另一方面说明企业是在靠筹集资金过日子，早晚有一天会因为借不到钱而破产。如果现金净流量主要来自于经营活动产生的现金流量，则说明该企业真正是一个有发展前景的、可持续经营的好企业，只有这样的企业，才是银行可以放心支持的企业。通常可关注以下指标：一是现金到期的债务比。即经营现金净流量与本期到期的债务的
10、对比。这里的本期到期债务只指本期到期的长期债务和本期应付票据。而企业即将到期的短期借款和应付账款往往比它们容易获得展期，所以到期债务不包括短期借款和应付账款。通过这种指标分析，可以帮助信贷人员对企业即将到期又不能展期的债务偿还能力加以分析；二是现金流量的负债比。即经营现金净流量与流动负债的对比，它可以更好地反映企业偿还流动负债的能力。当一个企业现金流动负债比高于同业的平均水平时，表明企业具有较好的偿还流动负债的能力；三是现金销售比。即经营活动现金净流量与主营业务收入的对比，该指标反映企业每一元主营业务收入所能获取的现金流量，比率越高，每一元主营业务收入所创造的现金流量越多，企业的利润质量越好，
11、但是当比值很大时说明本期可能收到以前期间的应收账款，所以本比率也要与资产负债表的应收账款相结合，如果这个比率持续下降则证明企业所实现的主营业务收入缺乏必要的现金保障，企业的经营管理肯定存在某些问题，利润也可能会虚增，而且可能存在大量坏账，形成企业潜亏的因素，进一步可能会影响企业的现金偿债能力。 对银行来讲，能否给申请企业发放长期贷款，眼光要放远。既要分析该企业的长期偿债能力又要分析其盈利质量。盈利质量主要包含以下两个指标：一是盈利现金比率即经营现金净流量与净利润的对比。该指标反映企业本期经营活动产生的现金净流量与净利润之间的比率关系，揭示每 1 元经营活动现金净流量能带回多少利润，反映的是投入
12、产出率的高低。在一般情况下，比率越大，说明获利能力越强，投资收益越高，企业盈利质量就越高；如果比率小于 1，说明本期净利中存在尚未实现现金的收入，可能会发生现金短缺，利润质量较差；二是营运指数，即经营现金净流入与经营所得现金（营运资金）的对比。经营所得现金是指经营活动净收益与非付现费用之和。营运指数反映企业营运管理的水平和收益的质量，可以衡量企业往来类账目规模、变化频度及对现金经营效益的影响，有助于信贷人员分析信贷企业经营现金流量不足的原因及其中隐含的风险。营运指数等于 1，说明经营所得现金全部实现；营运指数小于 1，说明经营所得现金被营运资金占用；营运指数大于 1，说明一部分营运资金被收回，
13、返回现金状态，该指标越高，说明企业的营运资金周转良好。 二、通过分析现金流量，预测企业各种风险 根据企业现金流的增减变化状况，可以揭示贷款企业财务状况的变动，分析其未来短时间内隐藏的风险因素。 （一）通过现金流量透视企业投资风险。投资是企业为拓展经营所做的努力，是为以后能有较高的盈利打下基础，但是错误的投资决策往往会事与愿违。所以，信贷人员需要对贷款企业的投资决策是否正确、是否满足其主营业务和扩大再生产需要、是否符合企业未来的长期利益与长远发展、是否符合企业的战略意图等做出分析与判断，并对企业对外投资是否存在盲目倾向等做出判断。同时，通过观察企业的投资现金流、对比收回投资与取得投资收益所收到的
14、现金与企业原始对外投资金额，可以了解企业对外投资的回本、回报情况，判断其对外投资的效益及未来投资现金流入、流出状况。购建固定资产和无形资产的流出占总流出的比例，应特别引起注意。如果客户当年购建固定资产支出较多，而现金流入中又有很大比例是来自银行贷款，此时必须认真分析研究客户这种巨额投资的可行性和回收期，判断固定资产给企业带来的效益是否像客户自己论证的那样。项目投资必须按照动态法和静态法两种方法进行可行性评价，动态法以资金成本为折现率，进行现金流量折现，若现金净流量大于 0 或现值指数大于 1，则说明该投资项目可以接受，反之不可行。静态法投资项目的回收期即原始投资额除以每年现金净流量，若小于预计
15、的回收期，则投资方案可行，反之不可行。要关注贷款企业的再投资比率，即经营现金净流量与资本性支出的对比，它反映企业本期经营现金净流量能否可以支付资本性支出所需现金。比率越高，企业扩大规模、实现利润的能力就越强。如果比率小于 1，说明企业资本性支出所需现金包括外部筹措的现金。这里需要注意的是，某一期的现金流量表较适宜作短期分析，以当期的现金流量表为基础，连续一定时期的现金流量表可以分析现金流量的变动趋向。 （二）通过现金流量透视企业资信风险。一般来说，筹资活动产生的现金净流量越大，企业面临的偿债压力也越大，如果未来的现金流量为负，现金流入量小于现金流出量，则企业有可能不能支付到期债务的危险，如果短
16、时间内筹资活动的现金流出占总现金流出比重太大，可能预示着企业与银行的配合出现问题或银行方面调整授信策略，由此可能引起企业资金周转困难，加剧财务困境。如果企业净资产收益率低于银行利率，则显示企业创利能力弱到甚至不足以偿付银行利息，这更是一个危险的信号。经营活动现金净流量是负数，要分析其产生的原因，如果是企业生产出来的产品产量严重大于销量、或者生产出来的产品是滞销产品、或者是应收账款余额过大且时间过长、或者应收账款已形成大量的呆账，这种情况下出现生产经营现金净流量负数，说明该企业的生产经营确实出现了问题，必须加以关注，必要时可提前收回全部或部分贷款本息，使信贷风险降至最低；如果企业生产出来的是质量
17、好、适销对路的畅销商品，而只是企业的资金安排与企业生产经营的周期不匹配，形成的生产经营现金净流量为负数，说明企业不是因为生产经营出现问题，只是资金安排不妥当，这种情况下，不必急于抽回资金，可通过帮助其调整好资金计划，甚至可以再追加一定量的贷款，以便使企业渡过难关。如果企业的每个部分的现金净流量都是负数，那么该企业无论是生产经营，还是投资或筹资都出现了较为严重的问题，若企业不能在短期内采取较强的措施，信贷资金就存在回收无望的风险。 （三）通过现金流量透视企业资金调度方面风险。在市场经济条件下，企业现金流量很大程度上决定企业的生存和发展能力。有的企业虽有盈利能力，但如果资金周转不畅，现金调度不灵，
18、也会影响企业的发展，甚至影响企业的生命周期。如，通过分析企业现金购销比率，如果指标值过大，就可能是采购环节和销售环节出现问题；通过分析主营业务资金回笼率指标，资金回笼率越接近 1，说明资金回笼越快，积压货款越少；反之，则会造成大量资金积压，甚至会形成坏账损失；通过分析净现金流量偏离标准比率，反映企业在存货、应收账款、负债等管理上的成效。其值大于 1 时，说明企业在应收账款、管理存货等方面措施得当；其值小于 1 时，说明企业在应收账款、管理等方面措施不力。通过对企业现金流量的分析，发现问题所在，从而促使企业合理利用资金，化解财务风险。 三、分析异常现金流，把握贷款企业真实状况 信贷人员可以通过对
19、现金流量表主要项目异常情况的分析，来增强对企业现金流量真实状况的把握，不失为一条捷径。具体分析包括： （一）经营活动现金流量。第一，如果经营利润水平很高但经营活动产生的现金流量贫乏，该客户的利润质量可能存在问题，有几种可能性：一是账面利润完全是虚构的；二是账面体现的利润没有真实的现金流入予以支撑；三是对上下游企业的信用政策发生重大调整，导致其经常性应收、应付项目发生较大变动，需要结合企业的商业信用政策进行深入分析。如果企业放松信用政策、扩大赊销比重来改善盈余状况，短期内虽然可以提高销售收入和会计盈余，但因赊销导致的应收款会造成未来发生坏账的可能性，此时应进一步分析会计政策、会计估计和会计差错变
20、更的影响以及应收账款及存货的变现能力；第二，经营活动现金流量短期内剧烈波动。该客户可能存在通过关联交易让关联企业暂时偿还部分债务，再转回给关联企业，或是将经营活动支出放到投资活动中等情况。应分析其是否存在虚构现金流入和现金流出；第三，经营活动现金流量大量为负值，意味着该客户通过正常的商品购、产、销所带来的现金流入量不足以支付上述经营活动而引起的货币支出，企业正常经营活动所需的现金支出还需要通过其他方式解决；第四，销售商品、提供劳务收到的现金占经营活动流入现金总额的比重很小，说明该客户产品销售现款占经营活动流入的现金比重小，企业的主营业务不突出，营销状况很差，如果这种情况长期存在，说明该公司可能
21、用其他业务利润弥补主营业务利润的不足，可以判断该公司在行业竞争中处于劣势状态。如果销售商品、提供劳务收到的现金与销售引起的应计现金流入差额很大，说明该客户收回现金的能力和效果很差，可能存在关联的应收账款所占比重较大、大量赊销等情况。 （二）投资活动现金流量。当投资活动现金流量大量为负值时，意味着该客户投资活动现金流量处于“入不敷出”状态，投资所需资金的缺口，需要通过其他方式解决，可能企业处于扩大规模或开发新的利润增长点时期，需要大量的现金投入，是否处于该阶段，应结合企业经营的实际情况加以判断；否则，存在资金挪用，严重影响企业的发展。如果处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额大或在整个现金流入中所占比重大，说明客户可能正处于转产时期，或者未来的生产能力将受到严重影响，已经陷入深度的债务危机之中，应予以高度关注。 （三）筹资活动现金流量。筹资活动现金流量完全取决了前两项活动具体情况的变化，一般说来，该项目反映企业从金融机构及证券市场的筹资能力。在该项目的形成过程中会反映出企业偿还银行借款本息及支付股利的现金流出情况，而这正是企业筹资信誉的体现。当本期的该类现金流入过大时，往往会对以后会计期间的现金流量及资金成本产生一定压力。对此应关注企业的筹资目的及实际履行情况。如果本期借入的银行借款大部分用来偿还银行借款本息，则说明企业前期银行借款使
