1、1西咸新区金融发展探讨摘 要：当前，西咸新区建设已进入加快发展时期，本文基于金融中介理论和金融约束理论，深入分析西咸新区发展中存在的问题与障碍，并借鉴上海浦东新区、天津滨海新区和重庆两江新区金融发展经验，以重视金融深化和强调政府主导金融发展作为推进西咸新区金融发展的总体思路，提出金融促进西咸新区经济发展的具体建议。关键词：金融深化；西咸新区在陕西省政府出台的关于加快西咸新区发展的若干政策中，金融服务十分重要而突出。例如，明确鼓励西咸新区金融创新，支持西咸新区建立发展基金和发行城市建设债券；鼓励各金融机构在西咸新区设立分支机构或营业场所；积极开展科技型企业和小型企业股权转让系统以及能源、矿产资源
2、、碳排放、土地等交易试点工作，使西咸新区成为陕西省资源要素交易配置中心等，目的就是促进金融服务产品创新、提高金融服务水平，加大对西咸新区的金融支持力度。为此，本文探讨了西咸新区金融发展面临的问题，并提出了有关政策建议。一、金融支持经济增长的理论基础金融支持对资本积累与经济增长具有极其重要的作用，发育良好的金融市场有利于储蓄的增加以及储蓄向投资的有效转化。纵观经济学家的研究工作，其观点大致可以分为两大派别，即金融中介理论与金融约束理论。2（一）金融中介理论美国斯坦福大学经济学教授爱德华?肖和罗纳德?麦金农为代表的经济学家提出了金融中介理论。他们针对 20 世纪 70 年代发展中国家普遍存在的金融
3、市场不完全、资本市场严重扭曲和政府对金融机构过度干预而影响经济发展的状况，分别提出了“金融深化理论”和“金融抑制理论” ，后来被统称为“金融中介理论” 。他们认为：金融制度和经济发展之间存在一种相互刺激和相互影响的作用，一方面健全的金融制度能够将储蓄资金有效地调动起来，并引导到生产投资上去，从而促进经济的发展；另一方面，经济发展使国民收入提高，从而提高投资和储蓄水平，刺激金融业的发展。但是由于政府进行金融抑制，过分地干预金融市场，将利率、汇率人为地压低，结果造成金融体系与经济发展停滞不前，形成恶性循环。肖与麦金农认为，要打破金融抑制所造成的恶性循环必须进行金融深化。金融深化理论认为：金融创新就
4、是利用新思维、新的组织方式和新技术等在金融领域中建立各种金融要素中的一种新组合，是为了追求利润机会而形成的市场改革，通常包括在金融体系中与金融市场上形成的新的金融工具、新的融资方式、新的金融市场、新的支付清算手段、新的金融组织形式以及新的管理方法等。（二）金融约束理论20 世纪 90 年代以来，在东南亚金融危机的背景下，托马斯?赫尔曼、凯文?穆尔多克和约瑟夫?斯蒂格利茨在其共同著作金融约束：一个新的分析框架一文中，重新审视了金融体系中的放松管制与加强政府干3预的问题，提出了金融约束理论，强调政府干预的“金融约束”政策主张。金融约束理论认为，在发展中国家金融改革初期，积极发挥政府的作用将有助于国
5、内金融体系的建立和健全，促进经济的稳定和发展。原因之一是由发展中国家的实际情况所决定的。发展中国家在改革前，极度的政府干预已经使市场完全扭曲。原因之二是由于市场失灵的存在，如信息不对称、外部性和规模经济等。尽管自由市场经济可能会促进经济的静态或配置效率，但由于市场失灵的存在，自由市场不能有效地促进长期效率（或动态效率） ，因此，从长期发展战略看，政府干预或供给主导型的政策更易获得成功。特别是在发展的早期阶段，供给主导型的金融能更积极地促进工业化与经济增长。（三）金融支持与区域经济增长的相关性分析不论是金融中介论或是金融约束论，都表明金融支持与区域经济增长有着密切的联系，对区域经济的发展产生重要
6、的影响。主要表现在如下两点：一是资金短缺是区域经济发展所面临的重要问题，而要吸引资金流入需要良好的区域投资回报为前提，也必须要有发达的金融为手段。因此，在提高区域经济自身发展质量的同时，要充分发挥金融在为区域经济发展筹集资金过程中的作用。二是金融调节资金的运动，引导着其他要素的空间运动和配置，进而达到调整区域经济结构的目的。在大力发展各种要素市场时，要特别重视金融市场的建设，利用市场机制促进各种要素的合理流动和配置。而金融的发展通过提高储蓄率和储蓄投资转化比例增加投资，投资的增加则使生产扩大产出增长，并通过金融的4发展以及人力资本与 R&D 资本水平提高，促进技术进步从而促进经济更快地增长。在
7、货币化金融化发展较早的地区，区域经济增长能够获得更大的金融支持，从而发展更快。二、西咸新区金融发展面临的若干问题2010 年 12 月国务院颁布的国家主体功能区规划明确要求“推进西安、咸阳一体化和西咸新区建设” ，标志着西咸新区建设已提升为国家战略，成为新一轮国家西部大开发的战略中枢，承担着“建设大西安，带动大关中，引领大西北”的重大历史使命。现阶段西咸新区要实现更大发展，离不开金融部门的大力支持，不论是基础设施、基础产业和重大项目建设，还是人文、生态等各项社会事业的发展，都对资金提出了更大需求。当前西安、咸阳两地总体金融资源总量不大，金融生态环境有待提高。现有金融资源主要集中于银行金融机构，
8、非银行金融机构如证券公司、基金公司、以及各类产业基金、创业投资基金等数量不多，规模有限，金融业务处理量及市场覆盖面有限。具有特色的创新品种不多，金融支持能力与市场配置需求间存在较大差距。（一）金融资源不均衡区域金融的发展和服务能力与所在行政区域城市化水平和经济发展水平有着很大关系。西安作为省会城市，金融机构网点相对较多，拥有商业银行、股份制银行、外资银行等各类银行业金融机构 30 家，分支机构近 1000 家，从业人员 25000 人。而咸阳作为三线城市，全市共有 12家市级银行业金融机构，分支机构网点 706 家，从业人员 7358 人，金融5机构现代化金融服务水平也相对较低。2010 年末
9、，西安新增存款1411.15 亿元，约为咸阳 7 倍，新增贷款 1999.65 亿元，约为咸阳 23 倍，新增贷款对地方经济贡献率为 41.97%，约为咸阳 4 倍，这种不平衡的区域金融资源现状不利于西咸区域经济整体发展。 （二）金融体系不健全西安作为西北地区的金融中心，与上海、武汉、广州等区域中心城市相比，无论金融交易功能、金融服务功能，还是金融辐射功能都有一定的差距，现有的金融组织体系也有待进一步完善。而相对于西咸区域一体化发展的现实需求，咸阳市的金融组织体系还不十分健全，金融机构资金实力单薄，银行业务相对单调，传统的存贷款业务仍占绝对比重，中间业务发展相对缓慢，新兴业务少。另外，西咸两地
10、也还?有形成跨地区放贷和贷款信息资源共享的高效运行机制，难以承载西咸一体化大量的、多样化的金融需求。（三）金融服务受区域分工限制目前，四大国有商业银行网点机构是接照省级行政区划划分，每个分支机构的经营范围被严格限制在行政区划之内，金融服务方式和支持力度上存在地方保护主义。除个别银行以外，客户在金融机构办理西咸区域之间支付结算业务仍需要交纳跨区手续费。由于金融机构存在区域分工限制，使金融服务业务标准不统一、服务品种不一致，这无疑大大削弱了金融机构跨区域服务能力。（四）行政合作力度不够西咸两地政府现在虽然建立了较高层次的沟通协调机制，但由于区6域差别，使区域地方利益较难与区域整体利益相统一，在一定
11、程度上影响了两地经济在更高层次、再深领域和更大范围的合作。目前，西安与咸阳两市区域合作进度大多还处于一种规划中，实质性进展不够快，区域合作的深度和广度也不够，这种状态影响了金融资源自由流动，使区域金融资源难以实现合理配置或金融资源配置低效率、高成本。金融发展滞后致使新区金融三个功能性的矛盾难以解决。首先，资金供求总量缺口矛盾。新区开发建设资金需求总量巨大，受银行信用的固有局限和我国现行银行体制、机制及业务模式的约束，银行资金供给的总量、范围有限，主要依靠银行信用已经越来越难以满足新区经济建设的资金总量需求。其次，资金供给结构失衡矛盾。一方面，新区开发建设需要大量资本性投入，如土地开发、基础建设
12、、企业初始创业的启动资本和发展的后续资本，仅靠企业自身积累和政府投入显然不足，存在着巨大的资本缺口。另一方面，新区现存金融体系中缺少有效的资本供给机制，如银行资本不能用于股权投资、大量分散的社会资金如基金、民间资本等形不成资本聚集。资金供给缺口问题如果长期得不到解决，将制约新区经济发展，而且会扩大经济金融运行中潜在的风险。再次，存量资本重组矛盾。目前新区企业重组并购缺乏相应的资本交易机制以及专业化的资本运作中介机构和金融资本的介入，金融对促进资源要素流动重组的功能微弱。三、上海浦东、天津滨海、重庆两江新区金融发展经验西咸新区在金融创新发展过程中，可以充分借鉴天津滨海新区、上海浦东新区和重庆两江
13、新区的做法，制定并出台若干创新政策。7（一）金融支持浦东新区发展从 90 年代的浦东的经济高速发展看，一个很重要的拉动因素是金融发展先行的带动作用，金融的高度聚集支持了经济的高速发展，而经济的迅速崛起则进一步吸引更优质的金融资源进入。浦东新区在金融发展过程中，大胆探索，积极创新，做了许多开创性地尝试，有效促进了浦东新区的经济发展。以争取金融创新先行先试为重要平台，探索设立国内首家信托登记机构、上海信托登记中心；开展房地产信托投资基金和消费金融公司试点，丰富金融机构金融产品；在外资 PE 机构方面率先探索，为境内外 PE 机构规范发展提供制度基础，并为产业资本集聚和产业结构调整提供强劲动力；实施
14、外汇九条、积极参与跨境贸易人民币结算试点，为境内金融机构实施“走出去”战略提供基础性平台；主动承接期货保税交割、信贷转让市场、航运金融、离岸金融、上海证券交易所国际板等重大金融创新项目，为金融机构业务的拓展提供发展平台。这些措施有力的推动跨国公司地区总部从管理型总部向资金总部、投资总部升级，有力支持浦东综合配套改革试点取得先发效应和带动效应，极大的提高了浦东的商务环境，打造出浦东新区金融品牌效应。（二）天津滨海新区金融发展天津滨海的发展的思路与上海浦东的发展思路基本是一致的，但是在金融创新模式与实现路径选择上有所不同，天津市金融部门积极把金融改革创新作为滨海新区综合配套改革实验的重要任务，在金
15、融创新过程中，坚持金融机构与金融市场协调发展，坚持服务于实体经济,坚持外部环境建设与金融业发展并重。一是以产业聚集带动金融聚集，以大项8目带动金融发展，成为特殊发展模式下能够有效实现金融突破的路径。大力吸引世界五百强企业和大型央企落户；我国首家全国性排放权交易市场、首个股权交易所在滨海新区设立，铁合金交易所、贵金属交易所等要素交易所也落户滨海新区；我国第一只契约型产业投资基金渤海产业投资基金在滨海新区成立，我国第一只华侨投资基金、第一只合伙制船舶产业投资基金也相继落户滨海新区。大项目陆续进入滨海，不仅带来大量的项目资金流入，也带动了金融机构对滨海新区的关注。截至2010 年，有 10 家中外资
16、金融机构相继落户滨海新区，101 只股权投资基金在滨海新区注册，其中 85 家私募股权基金认缴出资额 282.6 亿元，占全市的 92.2%；另有美国花旗银行、民生金融租赁、滨海节能环保产业投资基金、红杉资本投资基金和中船基金等金融机构落户保税区。二是重点突破推动金融创新，以发展私募股权基金为重点，以打造国际产业基金聚集中心为目标，围绕产业投资基金的创新进行创新的系列工程从2007 年开始每年一度的以世界私募股权基金对接中小企业为主题的年度金融洽谈会及主题论坛；2008 年开始承接世界达沃斯夏季论坛；作为创新项目 2006 和 2008 年分别推出不同组织形式，不同运行目标的两支产业投资基金；
17、作为创新承载运行平台，2008 年建立了针对私募股权基金交易转让的交易所；这三个方面构成一个相互链接持续创新不断放大的创新效应，落户滨海的私募股权基金机构有了规模性的数量增长，而且也有了像美国硅谷最著名的红杉创投基金公司进入滨海。以发展场外交易市场（OTC）为重点，以建立多层次资本市场为目标，围绕股权交易市场的创新进行制度创新的探索，场外交易市场（OTC）为中小企业低成本9融资提供了平台，为私募股权基金提供退出通道，为上市公司股票交易在不同市场的转换提供平台，有效分散非市场运行风险。这两个重点突破带动系列创新推进，而且通过项目创新推动了制度创新。三是充分发挥信贷政策导向作用，推动新区新兴产业发
18、展。为贯彻落实国家支持文化产业振兴的有关政策，进一步改进和提升滨海新区文化产业的金融服务，天津滨海新区联合有关部门下发了滨海新区金融支持文化产业振兴与发展繁荣的实施意见 ，提出多项措施，加大金融支持文化产业力度。2011 年 2 月，天津市滨海新区日前出台关于鼓励绿色经济、低碳技术发展的财政金融支持办法 。新区鼓励辖区单位和企业转变经济增长方式，利用财政金融政策发展绿色经济、低碳技术。 （三）重庆两江新区金融发展为加大金融支持新区发展力度，重庆成立了重庆两江金融发展有限公司，公司业务模式按照“一级综合管理，二级分业经营”的业务运营模式，建设三大金融平台：一是引导产业发展的资金融通平台，发挥投资
19、引导资金、科技成果转化基金等政府“母基金”作用，吸引境外、民营资本，争取财政部、科技部、发改委等部门的资金支持；参股各类商业性基金，在企业的孵化期、成长期、壮大期等提供资金支持，打造新区企业股权融资的产业链。二是打造金融产业链的资本运作平台，一方面开展担保、租赁、小贷、货币经纪等投资，另一方面积极寻找机遇参股、控股或设立银证保金融机构；从事要素市场相关投资，采取多种股权融资方式积极将要素市场引进两江新区；参与两江新区各类企业的资产整合，支持企业通过发债、发票、境内外上市、租赁、信托等方式实10现融资。三是建立金融创新研发设计的服务平台，通过成立专业的金融创新研发机构，形成集策划、宣传、研发、设
20、计等一体的金融创意产业基地。同时，为企业提供股权投资、银行信贷、产品保险、贷款担保、债券融资、金融产品推介、企业上市等一站式综合性融资服务。力争在2015 年至 2020 年期间将两江新区建成面向全国的首个内陆离岸仅金融结算中心。截至 2010 年，在两江新区的股权投资基金和基金管理公司有 20家，占全市比重 57%，其中包括全球领先的私募基金-以色列英飞尼迪投资集团投资 20 亿美元的外资私募股权投资基金以及美国德州太平洋集团与两江投资集团共同成立规模约 50 亿元的德太中国西部成长基金，重庆版“陆家嘴”的江北嘴金融区也同时启航。四、推动西咸新区金融发展的政策建议（一）建议成立推进西咸新区金融发展的专门机构由政府牵头，成立推进西咸新区金融一体化的部门，具体负责西咸新区金融业务整体规划、整合、管理和发展等各项工作，逐步使西安、咸阳两地金融业实现优化整合，推动西安、咸阳金融业实现统筹发展。争取在“三库一中心”周围区域，建立“陕西金融高新技术服务区” ，吸引省内各金融机构在此建设金融后台服务中心，如，电子银行中心、银行信息中心、信用卡中心和培训中心等，逐步使西咸新区成为带动西咸金融乃至经济一体化发展的中心区域。（二）积极开展金融创新中国的金融创新一直以来都呈现是自上而下的创新体制，国家作为创新需求主体集多重身份，既是创新的发动者和方案设计者，同时也是
