1、1衍生金融工具及其风险信息披露衍生金融工具是一种新兴的交易性金融工具，虽然其具有高收益，但是同时也具有高风险、高突发性和高杠杆的特征，使得衍生金融工具成为“双刃剑” ，其存在不仅给全球金融市场带来勃勃生机，同时带来十分巨大的未知风险。2007 年美国次贷危机，为 2008 年金融危机的全面爆发埋下祸根，其根本原因就是衍生金融工具的多样性和易变性，使得众多企业和私人投资者无法实时了解和掌握投资对象所面临的危机，从而无法做出正确的决策。本文从衍生金融工具风险信息披露的角度出发，研究其信息披露问题，提出相应的改进措施。 一、研究背景以及问题的提出 由次贷危机引起的全球经济危机促使人们开始质疑衍生金融
2、工具是否还有继续存在的必要，以及在现代的金融市场监管体制中的信息披露机制是否还存在。就事论事，衍生金融工具本身并没有什么错误，反而促进了信用经济的不断发展和资本的流动畅通，使得世界经济一体化的速度加快。但是，过于复杂和创新，广泛地使用使得衍生金融工具交易金额远超实物商品交易的金额，并由于过于投机性使得衍生金融工具的价格不断波动变化，过于流通性使一国的经济风险转嫁到其他国家甚至全球范围成为现实，过于非理性行为等因素使得衍生金融工具的不确定性不断增强，产生的杠杆交易金额远超任何一个实体经济体能承担的限额。这一切现实使得各个实体经济监管部门不得不考虑现行制度的有效2性。所以衍生金融工具信息的及时、有
3、效、公开、真实披露具有非常重要的意义。 二、衍生金融工具风险信息披露的思考 由于衍生金融工具是派生于传统金融工具，其风险和传统金融工具的风险的原理是一样的，但是在原来基础上更加复杂，再加上衍生金融工具交易时产生的叠加数次的杠杆效应，致使出现了与传统金融工具不同的流动性、复杂性、易变性、连锁性、集中性、巨大性的特征。 （一）生金融工具的风险 1.信用风险 信用风险是指因为交易对方的种种原因致使合约毁约或者中断执行的风险，包括：交易对方违约的几率和因为交易对方毁约导致产生的损失多少；在期权合约交易中，时常发生合约卖方因为各种原因或者故意违约而导致买方通过购买期权来降低风险的愿望落空，尤其是在当场外
4、交易规模远远大于场内交易时，信用风险更加突出。 2.环境风险 衍生金融工具的环境风险是指在衍生金融工具交易中，市场、政局以及其他外部因素变化所带来的潜在风险，包括法律风险和市场风险。 （1）法律风险。从衍生金融工具的诞生开始再加上金融机构的不断创新，导致法律几乎不能及时有效地对衍生金融工具的交易规范进行监管。在交易双方产生纠纷需要有法可依时，却发现没有法律条文对此进行规范，导致无章可循。 （2）市场风险。市场风险是指由于市场价格的波动变化导致持有者3利益受损的风险，是衍生金融工具风险中的最主要部分。市场风险分为汇率风险、权益风险、利率风险和商品风险等。 3 持有风险 持有风险是指在持有衍生金融
5、工具期间，交易者所要面临的各种潜在风险。包括流动性风险和操作性风险。 （1）流动性风险。持有者在初始投资衍生金融工具时只需投入少许或者不需投入资金便拥有此衍生金融工具，但是遇到交割或者巨大金额的结算的时候，可能持有者此时并不具有所需资金时，便使其面临流动性风险。 （2）操作性风险。操作性风险主要有误导客户。比如向客户夸大利润，隐瞒风险，提供虚假信息，诱导客户等；还有越权交易，比如挪用客户缴纳的保险金为自己牟利，超出客户委托权限，把亏损留给客户等。（二）衍生金融工具风险信息披露对象 从衍生金融工具信息披露使用者的层次来划分，可分为中央银行监管层、投资机构和银行管理层与社会大众。 （三）衍生金融工
6、具风险信息披露理论基础 1.有效市场 海耶克曾经明确指出，资源的所有组合配置都是某种特定决策的结果。所以，在经济市场中，大家所要面对的根本问题是如何利用手中的信息来进行有效的配置，从而达到资源的最大化利用。假如在一个特定的股票交易市场中，所有的股票价格完全反映了所有能获取的信息，那4么这个市场就是有效市场。在这个有效市场中，商品的价格都已经充分反映了该种商品的所有信息，从而体现出商品价值，而且此时社会资源获得了最优配置。 2.市场失灵 （1）信息产品的公共性 由于人们往往具有泄露信息的可能和动机，而任何信息披露都是一种独特的具有公共性的产品，使用者不可能只是一个人。假如信息需求者个人搜索所需信
7、息的话需要付出很高的成本，而且很难保证其搜索到的信息自己具有独占性，那么这些信息很快会被其他信息需求者利用而不用付出代价，这样会导致搜寻人没有得到想要的利益，必然会失去下一次继续搜索的动力。 （2）提供供信息不对称 信息不对称是指在交易中，交易双方所需的信息存在着不均衡胜，交易一方对另一方并不是十分了解，而信息是预测利润损失必不可少的要素，过少甚至缺乏相应信息会导致决策偏离正确方向。为了降低或者避免这种情况的发生以及减少搜索信息所需的成本，提高社会资源使用效率，必须有国家监管机构介入。 （3）不完善的市场 衍生金融工具所处的环境是一个信息公开不充分，竞争激烈程度不够的市场，这样的市场并不完善。
8、例如，投资者根本无法掌握足够多的信息来矫正自己的决策方向；日益创新以及复杂的衍生金融工具让投资者没有足够的能力来评估这些工具的收益和风险。在没有国家监管机构5介入的情况下，要彻底解决上述的金融市场存在的问题，肯定会加大投资者的成本。 （四）生金融工具风险信息披露原则 1.及时性原则。任何信息的价值都在于时效性。金融机构应该定期及时地发布提供与衍生金融工具有关的产品信息，交易活动对公司总体利润和风险的影响，以及相关的市场信息等，让金融市场的参与者和监管机构能够及时了解到衍生金融工具的风险状况和金融市场的情况。 2 成本效益原则。衍生金融工具风险信息披露具有一定的外部性特点，因此其也具有义务性，不
9、管怎样都必须服从效益大于付出成本的原则，否则衍生金融工具信息披露的持续性会降低。 3.信息充分披露原则。衍生金融工具风险信息披露应该客观全面充分地反映衍生金融工具本身以及交易活动产生涉及到的风险。衍生金融工具的交易活动只是金融机构业务的一部分，应该把衍生金融工具交易的信息披露融入金融机构总体信息披露中，采取组合搭配的方式来客观评定衍生金融工具及其交易活动。 4.实质大于形式原则。衍生金融工具作为交易未来的合约，其预测经济未来的实质本来就和法律形式背道而驰，应该按照经济实质来披露风险信息。 （五）衍生金融工具风险信息披露问题 1.风险信息披露具有滞后性 在瞬息万变的金融交易市场中，投资决策行为可
10、能随时发生，这就需要与此相关的信息披露不仅要具有预测性和实时性，以及正确性，而6且从当前的衍生金融工具的信息披露情况来看，投资者和决策者无法能够及时地了解到金融市场上的各种变化，一个原因是收到信息后对信息进行再加工时耗费时间太多，降低了处理效率与信息的时效性。另外的原因是主观的看法判断在会计处理中对与衍生金融工具的相关的业务做出了与正确方向有差异的判断。 2.相关的会计准则不完善 衍生金融工具的会计处理方法缺少完整的、操作性强的体系，虽然我国于 2006 年就颁布了企业会计准则，但是在实际使用中，应用性很差，完全达不到所需要求。准则中只是规定了对于衍生金融工具风险信息披露的方向性和框架性，没有
11、具体详尽的规范，这样和其他规范之间缺乏相互补充和协调。 3.风险信息披露形式过于单调 虽然通用型的财务会计报表可以满足大多数的信息使用者的需求，但是衍生金融工具风险信息披露内容应该是给信息使用者提供的具有针对性的财务报表，来满足不同信息需求者的差异化需求。尤其是存在着很多衍生金融工具的投资企业，衍生金融工具在财务报表中进行列报时，鉴于会计准则的规定和报表的内容和格式限制，往往只能显示出交易性金融资产和交易性金融负债两个科目，完全无法看到衍生金融工具的金额和类别，这样就隐藏着很大的风险。 4.风险信息披露不够充分 因为衍生金融工具的自身具有的复杂性很有可能掩盖工具自带的巨大风险，导致风险不断地积
12、累。而且现在财务报表中对于衍生金融工具7的风险信息披露只限于市场风险，信用风险和流动性风险等描述性内容，对于衍生金融工具的其他风险信息披露仍然不足，导致披露的相关性和有效性不能满足需求。 三、衍生金融工具风险信息披露的改进建议 （一）建立独立的信息披露监管部门 由于我国现在对衍生金融工具风险信息披露的监管相对不是那么严格，即使是相关准则已经颁布，但是大多数企业并未按照准则的要求严格披露衍生金融工具风险信息，这与相关部门的监管力度不够是有很大关系的。所以，我国应该成立专门的监管衍生金融工具风险信息披露的机构，专门对衍生金融工具信息披露进行监控。 （二）加大对操作人员素质的培训力度 衍生金融工具风
13、险信息披露的规范程度，在很大程度上被金融工具操作人员的综合索质高低所影响。加大对金融操作人员的综合素质培养，能有效提高职业水平和道德水准。更由于当今的衍生金融工具越来越多，加上日益创新，导致越来越多的衍生金融工具出现，对金融工具操作人员的素质提出了更高的要求。 （三）建立和完善相关的会计准则和规范体系 随着衍生金融工具的不断发展，现有的会计准则已经不能满足对其的监控要求。我国应在保证会计准则稳定的基础上，完善增加其中的涉及衍生金融工具的内容，以此来增强财务报告中信息披露的真实性和准确性，从而最大限度地降低风险。 （四）强化创新信息披露的形式和手段 8信息化时代，网络的普及让各种数据信息以电子形式存在于计算机中，信息披露由定期发布向实时发布转化，这样的时效性的信息披露有助于信息使用者及时得到衍生金融工具的实时动态信息，有效地增强了其决策的判断力和避险力。 由此可见，建立健全衍生金融工具风险信息披露制度，对重要环节的连接点进行预测，加上与之相应的会计规范进行控制管理，已成为防范衍生金融工具交易风险的重要措施，这些符合国际金融全球化的客观要求，也是其必然选择。
