1、“逆周期”考验银行业绩宏观经济下行，再加上 6 月“钱荒”的滞后效应，商业银行盈利增长放缓，各银行纷纷亮出“解围”之剑。但效果如何还有待观察。 随着近年来经济结构调整，外部需求不旺，国内投资放缓等一系列因素影响，宏观经济增速下行，商业银行作为顺周期行业，其业绩实现“逆周期”增长压力较大。上市银行三季度营业收入、净利润等主要财务指标增长水平明显弱于上年同期水平。其中 8 家上市股份制银行实现净利润 2127 亿元，同比增幅 16%，较上年同期下降 12 个百分点，其中净利润保持 20%以上增幅的银行仅兴业银行（601166.SH） 、华夏银行（600015.SH） ，这意味着商业银行暂时告别高速
2、增长，迎来盈利放缓、结构调整的关键时期。 从三季度各上市银行披露报表来看，净利润增速放缓，一方面受制于资产质量的下行，9 月末 8 家上市股份制银行不良贷款余额 910 亿元，比年初增加 215 亿元，增幅达 31%。而除建设银行（601939.SH，00939.HK） 、农业银行（601288.SH，01288.HK）外，其他行（不含城商行）不良率较年初均有不同程度的上升。资产减值损失准备同比多提，前三季度 8 家上市股份制银行信贷成本率 0.52%，同比上升6BP，新发生不良贷款直接吞蚀银行经营成果。受不良爆发以及加大核销力度的影响，大部分上市银行拨备覆盖率比年初大幅下降，各行动用拨备在逆
3、周期中发挥蓄水池作用来防范外部经营环境对银行业绩的冲击。另一方面，受利率市场化以及 6 月“钱荒”影响，上市银行盈利能力受到一定冲击，盈利水平下降，其中息差水平大幅缩窄直接拖累各行净利息收入增长。 “钱荒”遗留 从表 1 中可以看出，二季度股份制银行净利息收入以及营业收入增长势头较好，环比增量可观，主要是由于上半年商业银行加大了同业资金业务的拓展力度，同时逐步消化存贷款重定价的负面影响。但好景不长，三季度各家银行收入增长水平明显不及二季度，其中光大银行（601818.SH） 、民生银行（600016.SH，01988.HK） 、兴业银行以及华夏银行营业收入环比出现下降，三季度计息天数较二季度多
4、两天，同时生息贷款规模增长，收入的下降主要因为“钱荒”的滞后效应以及“去杠杆化”对银行收入带来明显的冲击。 为了及时弥补收入缺口，各银行一方面盘活存量，调整存贷款结构，严控住房按揭贷款等低收益生息资产规模，同时提高高收益小微企业、个人经营性以及信用卡透支的占比；另一方面加强贷款定价管理，从招商银行（600036.SH，03968.HK）披露的数据显示，零售贷款新发放贷款加权平均利率较基准上浮 29.94%，比上年提升了近 7 个百分点，企业贷款定价水平亦有一定的提升；同时，银行加快去杠杆化进程，9 月末 8 家上市股份制银行同业资产余额 8.7 万亿元，较 6 月末减少 16.17%。尽管如此
5、，由于 6 月末“钱荒”阶段性抬升了负债成本，各行三季度收入表现不及预期。 资产质量下行 宏观经济下行以及稳健货币政策导致的流动性偏紧背景下，部分区域以及特定行业不良呈集中爆发态势，尤其是长三角地区的钢贸行业，给商业银行资产质量带来较大影响。通过还原核销损失贷款，可以更清楚了解各上市银行 2013 年新发生不良贷款增长情况。从表 2 中可以看出，还原核销后，各主要上市银行净新增不良数较大，其中光大、兴业、民生以及交通银行（601328.SH，03328.HK）净新增不良贷款在贷款余额中的占比超过 0.5%。除农行及平安银行（000001.SZ）外，其他行拨备覆盖率比年初下降，但还处于高于监管底
6、线的较高水平，为商业银行在逆周期经营中潜在风险爆发提供了一定的对冲作用。 盈利能力下降 银行盈利能力持续下降主要表现在利差水平的缩窄。从今年各上市银行披露的利差指标看，绝大部分银行净息差较上年明显下降，一方面因为银行提高同业业务占比，拉低了资产收益率；另一方面，市场流动性趋紧以及利率市场化环境下，负债成本上升，挤压银行经营成果。从6 月“钱荒”的影响来看，激进的资金错配业务给部分银行带来较大的冲击，其中招商、民生 NIM（净息差）较上半年分别下降 6BP、3BP。农行、中信银行（601998.SH，00998.HK）等行由于在同业业务上更加稳健，受“钱荒”冲击影响相对较小。 从全年角度来看，随
7、着“钱荒”成本在三季度的逐步消化，银行盈利能力的下降更主要反映在存贷利差率的缩窄，其中兴业银行、浦发银行（600000.SH） 、民生银行上半年存贷利差较上年分别下降 71BP、56BP以及 47BP，由于目前存款利率还未完全放开，负债端成本的上升压力较大，在这轮经济逆周期中，银行经营将面临巨大挑战。 非息收入增长快 受利率市场化推进以及资本监管压力影响，商业银行加大了非息收入的拓展力度，前三季度，13 家主要上市银行非利息净收入同比增幅达25%。但单季度非息收入受“钱荒”影响较大。以民生银行为例，该行三季度非利息收入环比下降 1300 万元，其中手续费净收入以及投资收入环比减少较多，由于该行
8、手续费主要为托管及其他受托业务佣金，由此推测“钱荒”期间，由于理财收益率拉升，理财资金池结构调整压力较大，理财手续费相应大幅减少；另一方面， “钱荒”期间市场利率走高，票据买卖价差收益同比出现大幅下降，同时为了保流动性，银行通过回购交易已持有债券，直接带来账面投资亏损。民生银行前三季度投资收益逐季下降。光大银行非利息收入受“钱荒”影响更加明显。 银行“解围”之路 经济逆周期以及“钱荒”给商业银行经营带来较大冲击，一方面银行重新重视流动性管理、加大去杠杆化力度；另一方面想方设法拓展收入来源。不同银行拥有各自“解围”之路。兴业银行通过做大同业非信贷业务，以自营资金投资非标来拓展同业资金收入。据媒体
9、报道，监管部门将对自营资金投资非标比照 8 号文理财资金投资非标实施限额管理，计提拨备，并可能叫停通过“三方协议”开展买入返售资产业务。自营资金投资非标是商业银行提高投资业务收益率，优化资产结构，接盘 8号文溢出非标资产的重要渠道，今年以来，各行买入返售资产增长快速，但由于其依靠短期同业资金来支撑，放大了杠杆以及流动性风险，同时对监管部门管理 M2 带来一定的难度。一旦政策出台，商业银快速增长的非标投资业务将被控制，后续政策效应以及商业银行的应对措施有待进一步观察。平安银行加大贷款结构调整力度，做大高收益零售贷款，平安今年个人贷款平均利率达 7.59%，同比大增 39BP，其三季度息差水平较上
10、半年反而有所提升；招商银行作为股份制银行中存款成本最低的银行，其通过加大资产结构调整以及加强定价管理来拓展新的收入增长点，新发放贷款利率提升较快；民生银行受“钱荒”影响较大，其前三季度净息差 2.38%，比上年减少 56BP，在已披露息差的上市银行中，降幅最明显。虽然民生拥有上市银行中最高的存贷利差，主要得益于高定价的风险资产收益率，但由于经济下行中不良上行压力较大，小微企业、个人经营性贷款潜在增长空间以及收益率存在较大不确定性，民生银行亟须通过降低负债成本，稳定低成本资金来源来维持经营快速增长。近期，民生大力开设社区银行，主要为了拓展社区低成本储蓄存款，开辟不同于招商银行财富管理的新的储蓄拓展之路。渠道建设的高成本能否带来预期效果，可能需要一段时间的观察，但其判断的大方向是符合其自身特点以及逆周期经营环境的。 作者任职于广发银行总行
