1、1当前企业借用外债的动机、管理缺陷及对策摘要：当前外资企业外债规模控制方式客观上为投机资金通过外债渠道跨境套利创造了条件。为有效监管外商投资企业外债资金流动风险，外资企业外债管理模式需进一步改革，建立外资企业外债全口径统计监测体系和风险监控机制。 关键词：企业；外债；对策 中图分类号：F832.21 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2014）06-00-01 一、外资企业借用外债动机分析 （一）弥补企业自身经营发展资金。不少企业由于扩大生产规模、经营亏损等原因造成流动资金不足，因此向境外金融机构或母公司借入外债弥补资金不足。如临沂某食品加工企业近年来因设备老化、产品滞销造成经营状
2、况不佳，公司为扭转不利局面，在新建厂房、更新设备方面投入了大量资金，而借入外债是弥补上述流动资金不足的主要手段。 （二）境外母公司统一调拨境内子公司的融资规模。这种情况主要发生在外商独资企业。如某电动工具公司的境外母公司根据境内子公司的资金使用计划，以自有资金量、本外币利差、国内银行贷款的难易度等情况安排境内子公司借用外债或国内银行贷款。 （三）借用外债转移给境内关联企业使用。境外关联企业（股东方）将投机资金以外债的形式借给境内某子公司，但入境结汇后全部转移到2境内另一家关联企业，实现投机资金的转移。如：J 公司利用 300 万美元的“投注差”向其股东香港 XC 公司借用 2 年期外债，贷款利
3、率为零，该笔外债结汇后并未按照借款用途用于生产经营，而是汇往其香港股东在厦门的一家关联企业。 （四）中资企业为融资便利“变身”融资。部分中资企业为了利用境外自成本资金，利用外资企业在借用贷款方面的便利，迅速“变身”外资。如：L 公司为一家中资企业，主要生产经营金属制品等，具有一定的耗能性和污染性，目前由于规模、行业等因素境内融资存在较大困难。L 公司得知中资企业境外举借外债门槛较高，立即到当地外汇局办理外汇登记， “变身”为中外合资企业。 （五）以外债方式回流境外上市资金。如山东省某食品有限公司，是新加坡中国食品工业有限公司投资的外商独资企业。2006 年 5 月，该公司与新加坡母公司签订借款
4、合同，借款 475 万美元（折 3790 万人民币）。借款协议规定该笔外汇贷款期限 12 个月，到期一次归还本金。年利率7.5%，6 个月支付一次。截至 2010 年 7 月，该笔外债从未归还过利息与本金。经调查，新加坡中国食品工业有限公司是莒南该食品有限公司在境外设立的特殊目的公司，该公司已在新加坡挂牌上市，募集的资金以案例中股东贷款的形式汇入境内外商投资企业。 （六）外商投资企业基于“资本弱化”财务政策的考虑。调查发现，一些外商投资企业选择“资本弱化”财务政策，按照“投注差”比例借用长期外债补充投资资本的不足。由于外债利息可以计入经营成本，在所得税前列支，因此选择“资本弱化”财务政策可以降
5、低企业资金的使3用成本。 二、折射出的外债管理模式缺陷 （一）外债规模控制不够科学，客观上增加了外债偿还风险。一是总量及个体外债规模均难以控制。随着外商投资规模的扩大， “投注差”总量随之增长，致使外债总量节节攀升，外债总规模难以掌控。二是易造成外商投资企业“资本弱化” 。企业为降低经营中的权益资本风险，往往倾向于借入更多的债务资本，获得更大的财务杠杆效应，可能导致外资企业超出其偿债能力过度负债，外债风险加大。 （二）管理效率较低，加大违规资金跨境流动风险。一是未对借债企业的资产负债情况进行要求，部分流动资金充裕的企业受利益驱动大量举借外债，掩盖真实用途。也有部分外资企业是空壳企业或严重亏损，
6、从商业贷款的角度，该公司的财务情况不管在国内、国外都应难于从银行融资，但目前企业可以轻松从境外低成本融资。二是外商投资企业股东贷款或关联企业借款，具有期限短、周转快、利率低、免担保、还款灵活等特点，境外异常资金易以股东贷款形式通过展期或转增资等方式长期滞留境内。 （三）管理手段不足，对外债资金流向及债务汇出时间缺乏可控性。一是对外债资金流向监管乏力。企业外债结汇人民币资金融入人民币账户与其经营资金混用后，资金实际用途难以有效监测。二是对债务汇出缺乏可控性。企业借款合同中有提前还款条件的均可随时提前还款，即使合同中未约定，企业根据需要在合同中增加提前还款条款到外汇局登记后，即可提前还款。三是对短
7、期外债展期的条件、次数和期限没有限4制，难以准确统计监测外债期限比率，给投机资金通过外债展期将资金滞留境内，寻找投资机会提供了可乘之机。 三、改进外商投资企业外债管理模式探讨 （一）改进外商投资企业融资规模控制方式。一是改进“投注差”单一指标管理模式。加入“债务/资本”比例管理，其中，资本=所有者权益（净资产） ，在“投注差”指标管理下，加入企业资产负债比率指标，实现双指标控制外资企业借债规模。在外债签约登记审核中，以外资企业最近一期会计师事务所财务报表审计报告数据分别计算外资企业报告期债务/资本比例和预期增加的债务/资本比例，确定可借外债额度。二是强调“实需原则” ，在中长期外债签约登记审核
8、中，以企业规模、企业生产经营状况、项目可行性报告作为参考，短期外债应以企业财务数据中流动比例和速动比例作为参考，判断企业流动性是否充足，以确定其是否存在借债需要，借债额度是否合理。 （二）建立外债人民币资金专户管理制度。要求借债企业开立外债人民币资金专户。对于每笔外债人民币资金专户中资金的使用，参照资本金结汇实行支付命令制，由银行依据企业提交的书面支付命令直接向指定的收款人支付，并由企业提供证明人民币外债资金用途的文件或资料，外汇局重点进行事后核查和结汇资金流向监管。 （三）实现全口径外债统计监测。将外商投资企业外国投资者的未分配利润、已分配未汇出利润、股权转让项下及其他资产交易项下对外应付款等“隐性债务”纳入外债管理。借鉴贸易信贷管理思路，建立外商投资企业对外应付款登记管理系统，由企业自行办理未分配利润、应5付股利和其他资产交易项下对外应付款的登记、使用及汇出，有效防范“隐性债务”所带来的风险。 作者简介：宋朋来（1978-） ，男，山东临沂人，中国人民银行临沂市中心支行科员经济师，研究方向：金融经济管理。
