1、第三章 利息与利息率一、填空题1.按发行主体划分，债券可分为 、 和 。 2.实际利率是名义利率剔除 因素以后的真实利率。3.凯恩斯建立和发展了一种通过货币的供求关系来分析利率的决定机制的理论框架，称为 。二、 单项选择题1短期金融市场中具有代表性的利率是（ ） ，其他短期借贷利率通常比照此利率加一定的幅度来确定。A 存款利率 B贷款利率 C同业拆借利率 D国债利率2下列哪项因素变动会导致利率水平上升（ ）。A投资需求减少 B居民储蓄增加 C中央银行收缩银根 D财政预算减少3综合了期限结构其余三种理论的内容，以实际观念为基础，较好的解释利率期限结构的理论是（ ） 。A预期理论 B市场分割理论
2、C期限偏好理论 D流动性偏好理论4下列利率决定理论中，哪一理论强调投资与储蓄对利率的决定作用？（ ）。 A马克思的利率理论 B流动偏好利率理论 C可贷资金利率理论 D古典学派的真实利率理论 5期限相同的各种信用工具利率之间的关系是（ ） 。A利率的风险结构 B利率的期限结构 C利率的信用结构 D利率的补偿结构6某公司债券面值 100 元，票面利率 4%，若每季度计息一次，年终付息，按照复利计算其每年利息为（ ） 。A4 B 4.06 C 16.98 D 4.047通常情况下，市场利率上升会导致证券市场行情 （ ） 。A看涨 B看跌 C看平 D以上均有可能8. 利息是（ ）的价格。 A货币资本
3、B借贷资本 C外来资本 D银行贷款三、多项选择题1以借贷期内利率是否调整为标准，利率分为（ ） 。A市场利率 B官定利率 C浮动利率 D固定利率 E名义利率2以利率是否按市场规律自由变动为标准，利率可分为（ ） 。A、市场利率 B、官定利率 C、公定利率 D、固定利率 E、浮动利率3银行信用的特点是（ ） 。A以货币形态提供 B是现代信用的主要形式 C有方向限制D有广泛的接受性 E与产业资本循环动态一致4. “古典”利率理论认为（ ） 。A储蓄是利率的递增函数 B投资是利率的递减函数 C储蓄是利率的递减函数D投资是利率的递增函数 E利率水平高低取决于投资与储蓄的交互作用5. 我国的存款利率是
4、（ ） 。A法定利率 B市场利率 C浮动利率 D固定利率 E名义利率6. 与普通股股东相比，拥有优先股股票的股东具有如下的优先权利（ ） 。A优先认股权 B固定的股息收益 C经营参与权 D剩余财产优先分配权 E随时转让权7下列关于股票与债券的说法中正确的是（ ） 。A股票的持有者是公司的所有者，债券的持有者是公司的债权人，二者的权利、义务不同。B股票与债券均是发行者的筹资手段，可以买卖转让。C股票与债券均需要到期还本。D股票股息是不固定的，而债券有固定的利息收入。E持有股票的风险比持有债券的风险小。四、判断正误题1持有优先股股票的股东具有优先认股权。 （ ）21996 年我国零售物价上涨了 6
5、.1%，8 月 23 日调整后的定期一年存款利率为7.47%，则实际利率为 1.37% （ ）3我国目前的存款利率是法定利率。 （ ）4在大型项目评估时，通常使用单利计息。 （ ）5在其他条件不变的情况下，中央银行增加货币的发行量，会导致利率的下降。 （ ）6在投资不变的情况下，居民储蓄意愿增加，会导致利率上升。 （ ）7伦敦同业拆借利率是固定利率。 （ ）五、名词解释1名义利率、实际利率2到期收益率3利率市场化4利率的期限结构和风险结构六、简答题1试比较名义利率和实际利率，并阐明判断货币政策松紧的标准。 2简述利率的风险结构受哪些因素的影响？3简述凯恩斯学派的利率决定理论？七、计算题1某人以
6、 900 元的价格购买一张面额为 1000 元的 1 年期国库券，1 年后按照 1000 元的现值偿还。计算该债券的到期收益率与贴现收益率。2B 公司在 2001 年 2 月 1 日购买一张面额为 1000 元的债券，其票面利率为 8%，每年2 月 1 日计算并支付一次利息，并于 5 年后的 1 月 31 日到期。该公司持有该债券至到期日。问：（1）当以 1000 元的价格购买该债券时，计算其到期收益率；（2）当以 1105 元的价格购买该债券时，计算其到期收益率；（3）当以 900 元的价格购买该债券时，计算其到期收益率；（4）比较以上三个计算结果，得出什么结论？（提示：根据债券是平价发行、
7、溢价发行、折价发行，其到期收益率与票面利率的关系）3.某人于 2000 年 1 月 1 日以 120 元的价格购买了面值为 100 元、利率为 10%、每年 1月 1 日支付一次利息的 1999 年发行的 10 年期国库券。（1）若此人持有该债券到 2001 年 1 月 1 日以 125 元的价格卖出，则该债券的当期收益率是多少？资本利得率是多少？持有期收益率是多少？三者有何关系？（2）若此人持有该债券到 2005 年 1 月 1 日以 140 元的价格卖出，则该债券的持有期收益率是多少？4某人于 2004 年 1 月 5 日将 5 万元存入商业银行，选择了 2 年期的定期存款，将于2006
8、年 1 月份到期。但在 2005 年 1 月 5 日由于急于购买住房，需要资金，鉴于定期存款未到期支取将视同活期存款，损失很多利息收入，因此，决定不将存款取出，而是先向商业银行申请 1 年期贷款，然后等存款到期时归还。上述决定是否合理？试阐述你的理由。（2004 年 1 月份 2 年期定期存款利率为 2.25%，2005 年 1 月活期存款利率为% ，2005 年 1月份 1 年期贷款利率为 5.58%）八、论述题1如何评价三种利率决定理论？（古典学派的真实利率理论、流动性偏好利率理论、可贷资金利率理论）2决定和影响利率水平的因素有哪些？3结合我国实际，谈谈你对当前我国利率市场化改革的看法。第
9、三章 利息与利息率 参考答案一、填空1政府债券、公司债券、金融债券； 2通货膨胀；3流动性偏好理论。二、单选1C；2C ； 3C ；4D ；5A ；6B ；7B；8B三、多选1CD； 2ABC ； 3ABD； 4ABE； 5ACE； 6BD； 7ABC四、判断1错； 2对； 3对； 4错； 5对； 6错； 7错五、名词解释1名义利率是以名义货币表示的利率；实际利率是名义利率剔除掉了通货膨胀因素以后的真实利率。2到期收益率，是指来自于某种信用工具的收入的现值总和与其今天的价值相等时的利率水平。3利率市场化是指国家控制基准利率，其他利率基本开放，由市场决定，即由资金供求关系确定。4利率的期限结构是
10、指不同期限债券的利率之间的关系，反映了固定收入证券的期限与收益之间的关系，用收益率曲线加以描述。利率的风险结构指期限相同债券的不同利率之间的关系。六、简答1名义利率是以名义货币表示的利息率；实际利率是名义利率剔除通货膨胀因素后的真实利率，即实际利率=名义利率- 物价变动率。判断货币政策松紧的标准应该是实际利率，原因在于：（1）在信用行为中，衡量债权人的收益和债务人的成本的合理指标应该是实际利率，而非名义利率。在资金融通行为中，债权人除了获得名义利率的报酬外，还遭受或面临来自物价上涨所带来的对收益的侵蚀，作为交易的对方，债务人除了支付名义利率的成本外，其债务负担会因为物价上涨而得到一定程度的减免
11、。在通货膨胀的背景下，债权人收到的货币的购买力下降，债务人用于清偿债务的货币相对比较廉价。在通货紧缩背景下，情况恰好相反。（2）在经济面临通货膨胀即经济景气相对高涨时，债务人面临比较乐观和宽松的经营环境，获取收入的能力相对较强，因而清偿债务的能力相对较强；在经济面临通货紧缩即经济景气相对低落时，债务人面临比较困难或紧张的经济环境，获取收入的能力也相对较弱，因而清偿债务的能力相对较弱。2在利率的风险结构决定中起着决定性作用的因素有：（1）违约风险。债券发行人可能违约，即不能支付利息或在债券到期日不能清偿面值，这是债券所具有的风险，它影响着债券的利率。（2）流动性。影响债券利率的另一重要因素是债券
12、的流动性。流动性越强，利率越低。（3）所得税因素。税收使国债的预期收益率下降。享受税收优惠待遇的债券的利率低于无税收优惠的债券利率。3凯恩斯学派的流动性偏好理论认为，货币的供给与需求是决定利率的因素。货币供给是一个外生变量，由中央银行控制；货币需求则取决于人们的流动性偏好。流动性偏好的动机包括：（1）交易动机（2）谨慎动机（3）投机动机。前两种动机与收入成正比，合起来可用 L1（y）表示，投机动机可用 L2（r）表示。货币需求 Md=L1（y）+L2（r） 。由货币供给等于货币需求，可以决定均衡的利率水平，即由 Ms=L1（y）+L2（r）决定 r 的水平。七、计算题1 （1）到期收益率 i
13、109i1091.%i（2）贴现收益率36.85d2每年应计利息 I=10008%=80（1）以 1000 元价格购买该债券，到期收益率为 i，234558080801(1)()(1)()()iiiii551ttii解该方程要用试错法，先用 8%试算：等式右边=1000=左边，可见，平价发行的债券，到期收益率=票面利率。（2）买价为 1105 时，通过前面的试算已知，i=8% 时等式右边为 1000 元，小于1105，可判断收益率低于 8%,降低贴现率进一步试算：用 i=4%试算：等式右边=1178、16，贴现结果高于 1105，可判断收益率高于 4%。用内插法计算： 4%10578.68RR
14、=5、6%（3）买价为 900 时，i=8%时等式右边为 1000 元，大于 900，可判断收益率高于 8%，提高贴现率进一步试算：用 i=12%试算：等式右边 =855、78，贴现结果低于 900，可判断收益率低于 12%。用内插法计算：12%85.7901RR=10、8%（4）结论：对于每年付息一次的债券，附息债券的价格与到期收益率负相关。（1）当附息债券的价格与面值相等时，到期收益率等于息票率。（2）当附息债券的价格低于面值时，到期收益率大于息票率。（3）当附息债券的价格高于面值时，到期收益率低于息票率。3 （1）当期收益率10%8.32cCrP资本利得率154.ttg持有期收益率012
15、501.%sbrP可见，持有期收益率是当期收益率与资本利得率之和。（2）持有该债券 5 年（即 t=5）的持有期收益率10%51402.7sbCrPt4判断一种行为合理与否的标准是收益与成本对比原则。假定存款人不取存款，其收益为 2 年期定期存款的收益：522、25%=2250 元其成本为一年期贷款的利息成本：55、58%=2790 元其收益明显小于成本，因此不取存款的行为不合理。更何况，提前支取存款还可以获得一定的活期存款的收益，这将在一定程度上降低提前支取存款的损失，也即变相降低不取款行为的收益。假定存款人提取存款，其收益为：50、72%=360 元取款与不取款的净损失为 1890 元，从
16、另一角度看，就是不取款行为的真实收益仅为1890 元，这一收益大大小于一年期贷款的成本。由此判断，上述居民的选择是不合理的，应该提取存款。八、论述题1 （1）古典学派的储蓄投资理论，它是从储蓄和投资等实物因素来讨论利率的决定，认为利投资流量会因利率的提高而减少，储蓄流量会因利率的提高而增加。利率水平高低就取决于投资与储蓄的交互作用。这一理论忽视了任何货币数量变动的影响，这是不恰当的，也不符合实际情况的。（2）凯恩斯学派的流动性偏好利率理论认为利率是由货币的供求关系决定的。如果在当前利率下存在货币的超额需求，即货币供不应求，则利率将要上升。反之，下降。这一理论完全否定了实质因素的影响，也是不符合
17、实际的。(3)新古典学派的可贷资金利率理论，综合了前两者的观点，认为，在利率决定问题上应同时考虑货币因素和实质因素，利率是可贷资金的价格决定于金融市场上的资金供求关系，它弥补了古典利率理论的不足，把货币因素对利率的影响考虑了进去。2 （1）平均利润率。理论上贷款利率不应超过社会平均利润率（2）银行成本。要保持合理的利差，银行才有利润可赚。（3）通货膨胀预期。在预期通货膨胀率上升期间，利率水平有很强的上升趋势；而当预期通货膨胀率下降时，利率水平也将下降。（4）中央银行政策。中央银行运用某些政策工具通过银行影响可供贷款。当中央银行想要刺激经济时，将采取措施以鼓励银行增加可供贷款数量时，利率下降。中
18、央银行要限制经济活动时，将采取迫使银行收回贷款的措施，利率上升。（5）商业周期。利率的波动表现出很强的周期性，在商业周期扩张阶段上升而在经济紧缩阶段下降。（6）借贷资金供求状况。在利率市场化条件下，市场利息率一般是在借贷资金市场上由资金的供求双方协商确定。供大于求，利率低；反之，利率高。（7）政府预算赤字。如果其他因素不变，政府预算赤字增加则利率上升。（8）国际利率水平。通过两条渠道实现：一是国际信贷渠道；二是国际贸易渠道。3答题要点：借鉴国外实行利率市场化改革的成功经验，我国自 20 世纪 90 年代起，加快了利率体制改革的步伐。目前，我国利率市场化在实践中已经取得较好的效果：结合中国国情，大力推进货币市场的发展；在进一步扩大商业银行贷款利率的浮动幅度基础上，在试点地区进行存款利率浮动的试验；放开外币利率等一系列改革。2003 年，中国人民银行还提出了我国利率市场化改革的次序：先外币，后本币；先贷款，后存款；先小额活期，后大额定期。实现利率市场化所需要的条件如下：(1) 稳定的市场经济发展机制；(2) 完善的金融稳定机制；(3) 统一、开放、高效、有序的金融市场，资金供求大致均衡；(4) 人民币自由兑换。从我国目前情况来看，利率市场化采用渐进方式是合适的。
