1、约翰.赫尔 期货期权入门1期货期权入门课后部分习题答案（5.1）10、假设连续复利的零息票利率如下：期限（年） 年利率（%）1 12.02 13.03 13.74 14.25 14.5请计算第 2、3、4、5 年的连续复利远期利率。第 2、3、4、5 年的连续复利远期利率分别为：第 2 年：14.0%第 3 年：15.1%第 4 年：15.7%第 5 年：15.7%21RT.0*21.F=4.0%3.7*.5.14.2.31.7.5*.45.（5.2）11、假设连续复利的零息票利率分别为：期限（月） 年利率3 806 829 8412 8515 8618 87请计算第 2、3、4、5、6 季度
2、的连续复利远期利率。第 2、3、4、5、6 季度的连续复利远期利率分别为：第 2 季度：8.4%第 3 季度：8.8%第 4 季度：8.8%第 5 季度：9.0%第 6 季度：9.2%约翰.赫尔 期货期权入门221RT8.2*05.2F=8.4%8.4*075.-.1.8.8.6*25-.9%.71.2-5.14（5.3） cc rr*nmnmmccc-0.5*12371*0.6531.5r.260.17694rrAe(+) r ln1+ re10.1276rl.%n+894e4e4e9.846 r-0.5*12371*0.6531.50*22r2r8r=eee+e7.14+.97r.%5.1
3、5（5.4）约翰.赫尔 期货期权入门30.5 9.5101. .101050-r* r*r*r*r*r*4e4e+4e9 22282ee69 .设 ： 分 别 表 示 半 年 ， 一 年 ， 一 年 半 十 年 的 即 期 利 率得 ：10107-rln-.356*=r.7%5.16（5.6）2-5=976*3.2180.1.76月 月 天应 计 利 息现 金 价 格5.17（5.7）Quoted pric-qte furpice*CF5120*.3=.17834.9.652150.7*.14.324.26.87最 便 宜 可 交 割 债 券最 便 宜 可 交 割 债 券 为 （ ）5.18（
4、5.8）约翰.赫尔 期货期权入门450.12*36620.1*357.8e49.e.7910.7.865（5.12）2*10.9910.4%10.48.6.FR做 多 欧 洲 美 元 期 货 ， 即 买 进 欧 洲 美 元 期 货（5.14）50.1*0.1*20.1*30.1*40.1*51518887.624.756.380.1.425.7.162.3*45*88684.263.iiytiytiBceeeeceDBY5*.02%73.（6.1）互换差价 8.8%-8%=0.8% 金融中介:0.2%0.8%-0.2%=0.6% 0.6%/2=0.3% 每方节省 0.3%X:LIBOR-LIB
5、OR+8.3%=8.3% Y:8.8%+LIBOR-8.5%=LIBOR+0.3%（6.2）7%-6.2%=0.8%0.8%-0.4%=0.4%0.4%-0.1%=0.3%0.3%/2=0.15%8.5% 8.8%LIBORLIBOR 51.5%-0.5%-0.5%=0.5% 0.5%/2=0.25LIBOR-5%-x=LIBOR+0.5% x=4.75%LIBOR+1%+x- LIBOR=6.25% x-5.25% RXLIBOR中介 Y8.3%约翰.赫尔 期货期权入门55A 公司支付美元 6.85%,比实际优惠 0.15%B 公司支付英镑 10.45%,比实际优惠 0.15%.（6.3）
6、2581140.18*0.182*0.12*0.82*0.82*. .2%4ln()5 559.69.94496cfixflflfixVmReeeB（6.7）14、A、B 两家公司面临如下利率：A B美元（浮动利率） LIBOR+05% LIBOR+1.0%加元（固定利率） 5.0% 6.5%假设 A 要美元浮动利率借款，B 要加元固定利率借款。一银行计划安排 A、B 公司之间的互换，并要得到 0.5%的收益。请设计一个对 A、B 同样有吸引力的互换方案。解 1：A 公司在加元固定利率市场上有比较优势。B 公司在美元浮动利率市场上有比较优势。但 A 要美元浮动利率借款，B 要加元固定利率借款。
7、这是双方互换的基础。美元浮动利率借款的利差为 0.5%，加元固定利率借款的利差为 1.5%。因此互换的总收益为1.0%。银行拿走 0.5%之后，A、B 各得 0.25%。这意味着 A 可按 LIBOR+0.25%的年利率借入美元，而 B 可按 6.25%的年利率借入加元。因此互换安排应为：司银行B加元 5%加元 5% 加元 625%美元 LIBOR+0.25% 美元 LIBOR+1%美元 LIBOR+1%A 公司 银行 B 公司解 2：A 公司在加元固定利率市场上有比较优势。B 公司在美元浮动利率市场上有比较优势。但 A 要美元浮动利率借款，B 要加元固定利率借款。这是双方互换的基础。美元浮A
8、11% 10.45% 6.2%美元中介 B11.9%英镑6.85% 6.2%约翰.赫尔 期货期权入门6A4.75% 5.25% LIBOR+1%中介 B5%LIBOR LIBOR动利率借款的利差为 0.5%，加元固定利率借款的利差为 1.5%.因此互换的总收益为 1.0%.银行拿走 0.5%之后，A、B 各得 0.25%.这意味着 A 可按 LIBOR+0.25%的年利率借入美元，而B 可按 6.25%的年利率借入加元。因此互换安排应为：美元 LIBOR+1%美元 LIBOR+1%美元 LIBOR+0.25%加元 6.25%加元 5%加元 5%公司 A 金融机构 公司 B解 3：1.5%-0.5%-0.5%=0.5% 0.5%/2=0.25LIBOR-5%-x=LIBOR+0.5% x=4.75%LIBOR+1%+x- LIBOR=6.25% x-5.25% A 支付 LIBOR+0.25%B 支付 6.25%（6.8）金融中介:0.5%X 支付美元 11.25%,Y 支付英镑 11.75%10.5%美元11.25%美元10.5%美元11.75%英镑12%英镑51.5%-0.5%-0.5%=0.5% 0.5%/2=0.25LIBOR-5%-x=LIBOR+0.5% x=4.75%LIBOR+1%+x- LIBOR=6.25% x-5.25% RX 中介0.5%Y12%
