1、合并报表与母公司报表分析技巧和要点一、 合并报表与母公司报表分析技巧和要点 .11. 偿债能力分析 .12. 盈利能力分析 .23. 营运能力分析 .34. 增长能力分析 .4二、 公司财务综合分析 .41. 杜邦分析法分析 .42. 沃尔评分法分析 .5三、 案例启示与建议 .71. 公司存在的问题 .7（1）短期偿债压力较大。 .7（2）公司面临成本过重的压力。 .7（3）公司增长能力不强。 .72. 针对问题提出建议 .7（1）减轻公司偿债压力的建议。 .7（2）解决公司成本过重的建议。 .8（3）提升公司增长能力的建议。 .8四、 合并报表指标的简易分析 .9（一）合并报表的作用 .9
2、1、在上市公司较少进行经营活动、以对外股权投资为主的条件下，仅仅分析上市公司自身的报表将难以分析企业的资产结构。 .92、一些控股公司出于避税的考虑，利用向子公司低价提供原材料、高价收购子公司产品的手段转移利润； .93、合并报表可以揭示内部关联方交易的程度。 .9（二）分析技巧和要点 .91、一般母公司与其子公司之间的内部关联关系，主要集中在内部资金拆借上 .92、 通过比较两个报表的毛利率差异，我们可以确定母子公司基本的获利能力 .9（三）盈利能力分析 .10（四）局限： .11五、 集团公司合并资产负债表区别与解释 .11（一）母公司资产负债表与合并资产负债表的区别？ .111、母公司和
3、子公司经营都是独立的，为什么还要合并？ .112、上市公司的年度报告中母公司资产负债表和利润表都不一样 .11（二）合并财务报表时子公司资产负债表的调整 .121、资产项目的调整 .12（2）“应收股利”、“应收利息”、“应收股息”项目 .13（3）“长期股权投资”项目 .13（4）“长期债权投资”项目 .13（5）“固定资产”、“无形资产”项目 .14（6）“递延税款借项”项目 .14（7）其他资产项目 .14（二）负债及所有者权益项目的调整 .141、对负债项目，首先应作如下调整： .152、“递延税款贷项”项目： .153、子公司在应付项目列示的衍生工具、套期工具、被套期项目产生的负债，
4、应从各该应付项目转出，借记有关应付项目，贷记 “其他流动负债”项目。 .154、子公司如果为中外合作企业且“已归还投资”项目有金额，调整时应作为未注销股份，将其转入“库存股”项目，或者增列项目反映。 .155、其他项目，如果子公司与母公司由于核算上原因导致填列金额或使用项目不一致，也应按照新准则的规定进行调整。 .15（三）调表工作底稿的设计和调整分录的汇总 .151财务分析是评价财务状况及经营业绩的重要依据，通过财务分析，可以了解企业偿债能力、营运能力、盈利能力和现金流量状况，合理评价经营者的经营业绩，奖优罚劣，促进管理水平的提高。财务分析是实现理财目标的重要手段，企业理财的根本目标是实现企
5、业价值最大化。通过财务分析，不断挖掘潜力，从各方面揭露矛盾，找出差距，充分认识未被利用的人力、物力资源，寻找利用不当的原因，促进企业经营活动按照价值最大化目标运行。财务分析是实施正确投资决策的重要步骤，投资者通过财务分析，可了解企业获利能力、偿债能力，从而进一步预测投资后的收益水平和风险程度，以做出正确的投资决策。1、 合并报表与母公司报表分析技巧和要点公司的财务指标分析文中所采用的数据资源均来自连云港迎雁毛纺织有限责任公司 20092011年的资产负债表和利润表。文中所用于对比的纺织行业财务指标平均值来自 20092011年华芳纺织行业的综合财务指标表。1. 偿债能力分析（1）短期偿债能力分
6、析。流动比率。从迎雁毛纺公司三年的流动比率来看，都接近 2。与同行业相比，华芳纺织行业平均流动比率分别是 1.74、1.65、1.86，迎雁毛纺公司的流动比率除了 2011年有所下降外，其它两年的流动比率均比同行业高，究其原因，主要是该公司流动负债涨幅低于流动资产的涨幅。这种情况也说明公司高层决策者对流动性风险的重视。速动比率。通常认为正常的速动比率为 1，低于 1的速动比率被认为是短期偿债能力偏低。但也要与同行业进行比较。由华芳毛纺的财务报表可知，全行业的平均水平在 0.6左右，雁毛纺三年的速动比率均高于行业平均水平，原因还是一样，流动资产增幅较高，促使公司短期偿债压力变小。（2）长期偿债能
7、力分析。资产负债率。20092011 年公司的资产负债率呈上升趋势，2009 和22010年公司的资产负债率都高出同行业平均水平的 0.05和 0.02，说明公司的长期偿债能力在同行业中较弱。2011 年由于公司短期负债增加，导致资产负债率也随之继续增大。在负债中其他应付款逐年减少，由 2009年的 41534096.00元减少至 24547544.00元，公司外债减少，缓解了公司经营压力。2010 年公司资产负债率仍在上升，达 0.42。说明迎雁毛纺公司将面临较大的筹资压力。再者，由于公司负债的上升，必将导致企业承担的利息费用增加。负债权益比率。企业连续三年的负债权益比率分别为 1.47、1
8、.36 和1.23，2009 和 2010年同行业平均水平分别为 1.60和 1.36，说明企业一直处于低风险的财务结构，债权人的利益保障程度很高，迎雁毛纺公司有一定的长期偿债能力。但是 2010年，负债增加，而所有者权益却是三年中最多的，其负债权益比率比 2009年有所下降，到 2011年更是下降至 1.23，可见企业的偿债压力在不断减小，长期偿债风险也变小，而且债权人的权益的保障程度在增加。流动负债对总负债比率。三年来迎雁毛纺公司的流动负债在总负债中的比率分别为 85%、72%和 92%，而行业平均值分别为 54%、49%和 52%，也就是说该公司的负债大部分由流动负债构成。这显示公司对短
9、期债权的依赖程度很高，短期内公司承受的偿债压力会很大。由于缺乏长期负债融资，一旦公司的短期融资能力受到限制，将严重影响到企业的正常生产经营活动。2. 盈利能力分析（1）净资产收益率。净资产收益率指标是一项综合性财务指标，能够反映公司所有者权益的投资报酬率。公司净利润与平均所有者权益一样，在 2010年有所增长，但 2011年又下降了。净资产收益率也逐年降低，且低于同行业平均水平，在平均净资产不变的情况下，表明其净利润也在逐年减少，公司盈利能力有所下降。如果这种状况持续下去，将会影响公司资金的周转以及再生产，这对公司的长远发展是不利的。（2）总资产收益率。公司三年来的总资产收益率的发展趋势与净资
10、产收益率的趋势相同，都在逐年减少。三年来资产规模不断扩大，而净利润有减无增。2009年总资产收益率为 0.05，低于同行业的 0.06，2010 年为 0.04，继续低于3同行业的 0.06。2011 年企业的总资产收益率跌至 0.01。说明企业所控制、运用资产获利的能力有所下降，经营状况和财务状况都处于不佳状态。（3）销售净利率。公司的销售收入连续三年来都呈递增状态，说明产品销售情况较好，在纺织行业属于资本密集程度相对低的产业。在产品附加值低，销售净利率也低的背景下，还有如此的业绩是比较难得的，但是它的销售净利率却呈现出逐年递减的趋势，且大多数都低于行业平均水平，这说明公司的净利润增长幅度不
11、大，在 2011年甚至出现了下跌，出现这种状况，很大程度上是由于成本过高造成的。（4）销售毛利率。众所周知，销售毛利是形成利润的基础，毛利越多，用于抵补支出的能力就越强，企业的获利能力也越强，没有较高的销售毛利率便不能形成较大的盈利。公司三年的销售毛利率总体趋势比较稳定。为盈利奠定了一定的基础。3. 营运能力分析（1）应收账款周转率。公司三年的应收账款周转率呈逐年上升的趋势，分别为 7.30、8.87 和 11.90，2011 年的应收账款周转率更是高于当年同行业平均水平 10.09，说明企业收账能力强，占用在应收账款上的资金运用效率高。这也在一定程度上弥补了公司短期偿债能力不足的缺点。（2）
12、存货周转率。公司的存货周转率三年来呈一种递增的趋势，分别为0.51、0.66 和 0.93，且每年都高于行业平均水平（0.45、0.58 和 0.84）。也从一个侧面反映了公司的销售情况一年比一年好，产品正经历着从供大于求到供不应求的转变。20092010年的存货周转率有较小的提高，而到了 2011年，增幅就比较大了。迎雁毛纺公司能够在存货销售情况不好的时候，减少公司的库存，从而降低库存管理的成本，从另一个角度也可以看出迎雁毛纺公司能够客观地评价公司销售能力。901 集团公司内部财务经营状况分析以连云港迎雁毛纺有限公司为例4（3）流动资产周转率。迎雁毛纺公司流动资产平均余额每年的减少和销售收入
13、每年的增加促使公司流动资产周转率呈现递增的趋势。这一切也说明公司流动资产周转速度正在变快，公司盈利能力在逐渐变强，资产管理有变好的趋势。流动资产周转率尽管低于同行业平均水平，但是逐年增长，趋势也很稳定。（4）固定资产周转率。固定资产周转率三年均呈现出递增的趋势，这种趋势说明公司近年来运用固定资产获得销售收入的能力正在不断变强，固定资产的运用效益正在逐渐提高。（5）总资产周转率。公司三年来总资产周转率均处于同行业先进水平，并且三年都连续增长。综合以上分析的各项指标可以发现，用于反映营运能力的五项指标在同行业中都处于中上等水平，各项指标均显示公司各项资产运用能力有变好的趋势，公司营运能力逐渐变强。
14、4. 增长能力分析（1）销售增长率。从指标数值上来看，三年来迎雁毛纺公司的销售增长率均为正值，但销售收入的增长则呈现出了减缓的趋势，20092011 年，销售增长率也有所下跌（0.06、0.40 和 0.18），且下跌幅度逐渐增大。通过这三年来的表现，总体来说迎雁毛纺公司的销售能力是有所下降的，按这种趋势发展下去是很危险的。所以公司要努力寻找自己在行业内的定位，调整经营管理方式，增加销售渠道，拓宽销售范围，为公司的发展寻求正确的方向。（2）净利润增长率。迎雁毛纺公司三年来净利润增长率的变化趋势与销售增长率的趋势基本相同，到 2011年甚至出现了负值0.72。所以总体来说，迎雁毛纺公司净利润逐年
15、下降，公司成长形势不容乐观。（3）资产增长率。迎雁毛纺公司的资产增长率逐年递减，到 2011年甚至出现了负值（0.03、0.01 和0.01），说明公司的资产增长能力在不断下降，并有恶化的趋势。2、 公司财务综合分析5通过单独的分析很难全面评价公司的财务状况和经营成果，要想对公司的财务状况和经营成果有一个全面的评价，就必须进行综合分析，即采用适当的标准进行综合性的评价。下面笔者将采用杜邦分析法与沃尔评分法对迎雁毛纺公司进行综合分析。1. 杜邦分析法分析杜邦分析法的基本特点是以权益净利率为核心指标，将偿债能力、资产营运能力和盈利能力有机结合起来，层层分解，逐步深入，构成了一个完整的财务分析系统，
16、全面、系统、直观地反映公司的财务状况。在杜邦分析结构图中，决定净资产收益率高低有三个指标：销售净利率反映公司的盈利能力，即每 1元的销售收入可以为公司带来多少净利润；总资产周转率反映上市公司的资产管理效率和营运能力，即公司利用这些资产能以多快的速度产生收益；权益乘数则用来评估上市公司的负债情况，其主要受资产负债率的影响，资产负债率越大，权益乘数越高，给公司带来的杠杆利益越多，同时带来的财务风险也越大。从杜邦系统图可以了解到以下财务信息：（1）权益报酬率是一个综合性极强、最有代表性的财务比率，它是杜邦系统的核心。财务管理的一个重要目标就是使所有者财富最大化，权益报酬率正是反映了所有者投入资金后的
17、获利能力。因此，这一比率可以反映出公司筹资、投资等各种经营活动的效率。（2）总资产报酬率是销售利润率与总资产周转率的乘积。因此，可以从销售与资产管理两方面来分析。销售利润率实际上反映了公司的净利润与主营业务收入的关系。主营业务收入增加，企业的净利润也自然增加。但是，如果想提高销售利润率，必须一方面提高主营业务收入，另一方面降低各种成本费用。（3）从杜邦系统图中，也可以分析公司成本费用的结构是否合理，这样有利于进行成本费用分析，加强成本控制。6（4）总的来说，从杜邦系统中可以看出，公司的获利能力涉及到公司经营活动的方方面面。权益报酬率与公司的筹资结构、销售、成本控制、资产管理密切相关，这些因素构
18、成一个系统。只有协调好系统内各种因素之间的关系，才能使权益报酬率达到最大，从而实现公司价值的最大化。由上面的计算方法算出迎雁毛纺公司三年的净资产收益率为 0.15、0.07和 0.02。通过分析可以看出 2010年与 2011年的公司净资产收益率较 2009年有一定的降低，其原因是多方面的。第一是销售量减少，销售额降低使 011财经问题研究 2013年第 5期总第 354期销售净利率降低。第二是公司资产管理水平出现问题，资产规模扩大，销售收入的锐减导致资产周转率速度减慢。第三是权益乘数均比 2009年高，且呈现出逐年增长的趋势，这是因为资产负债率大幅提高，从而导致了权益乘数的急剧上升。这也说明
19、公司负债程度进一步加深。2. 沃尔评分法分析沃尔评分法是指将选定的财务比率与线性关系结合起来，并分别给定各自的权重，然后通过与标准比率进行比较，确定各项指标的得分及总体指标的累计分数，从而对公司的信用水平做出评价的方法。沃尔评分法属于综合分析的方法，它选用的（1）盈利能力指标，分为资产指标具体包括：净利率、销售净利率和净值报酬率。（2）偿债能力指标，分为自有资本比率、流动比率、应收账款周转率和存货周转率。（3）发展能力指标，分为销售增长率、净利润增长率和资产增长率。此种方法的缺陷是当某一指标严重异常时，会对总评分产生不合逻辑的重大影响。但是通过改进，就是将财务比率的标准值由公司最优值调整为本行业平均值，在给每个指标评分时，规定上限和下限，以减少个别指标异常对总评分造成不合理的影响。此外，给分时不再采用“乘”的关系，而采用“加”或“减”的关系来处理。表 1给出了迎雁毛纺有限公司 20092011年沃尔评分值。
