1、财务管理典型例题 一、 单项选择题（下列各题中，只有一个是符合题意的正确答案，将你选定的答案编号用 英文大写字母填入下表中。多答、不答、错答、本题均不得分。每题 1 分, 共 15 分。 ） 1经营和资信状况良好的大公司发行的普通股股票是（ A ） 。 A. 蓝筹股股票 B. 成长性股票 C.周期性股票 D.防守性股票 2.下列各项中，不会对内部收益率有影响的是（A ） 。 A、资金成本率 B、投资项目有效年限 C、原始投资额 D、投资项目的现金流量 3.下列经济活动中，体现企业与投资者之间财务关系的是（B ） 。 A、企业向职工支付工资 B、企业向股东支付股利 C、企业向债权人支付货款 D、
2、企业向国家税务机关缴纳税款 4. 根据营运资金管理理论，下列各项中不属于企业应收账款成本内容的是（C ） 。 A.机会成本 B.管理成本 C.短缺成本 D.坏账成本（损失） 5 企业由于应收账款占用了资金而放弃的其他投资收益是（ C ） A应收账款的管理成本 B 应收账款的坏账成本 C应收账款的机会成本 D应收账款的短缺成本 6以现值指数判断投资项目可行性，可以采用的标准是 ( ) A. 现值指数大于 1 B. 现值指数大于零 C. 现值指数小于零 D. 现值指数小于 1 7.一项资产组合的 系数为 1.8，如果无风险收益率为 10%，证券市场平均收益率为 15%， 那么该项资产组合的必要收益
3、率为（ ） 。 A、15% B、19% C、17% D、20% .假定某企业的权益资金与负债资金的比例为 60：40，据此可断定该企业（C ） 。 A.只存在经营风险 B.经营风险大于财务风险 C. 同时存在经营风险和财务风险 D. 经营风险小于财务风险 年金的收付款方式有多种，其中每期期末收付款的年金是 ( A ) A. 普通年金 B. 预付年金 C. 延期年金 D. 永续年金 在下列股利分配政策中，能保持股利与收益之间一定的比例关系，并体现多盈多分、少 盈少分、无盈不分原则的是（D ） 。 A.剩余股利政策 B.固定或稳定增长股利政策 C. 低正常股利加额外股利政策 D. 固定股利支付率政
4、策 11某公司普通股每年股利额为 2 元 / 股，假设投资者准备长期持有该公司股票，并要 求得到 10 的必要收益率，则该普通股的内在价值应是 ( B ) A. 18 元 B. 20 元 C. 16 元 D.22 元 12在 EXCEL 中，用来计算现值的函数是（C ） 。 A.NPV 函数 B. FV 函数 C. PV 函数 D.IRR 函数 13影响经营杠杆系数变动的因素不包括（D ） 。 A、销售价格 B、销售量 C、固定成本 D、固定利息 14在个别资金成本的计算中，不必考虑筹资费用影响因素的是（A. ） 。 A. 留存利润成本 B债券成本 C. 优先股成本 D.普通股成本 15. 某
5、企业按年利率 8%向银行借款 100 万元，银行要求维持贷款限额 10%的补偿性余额， 该项贷款的实际年利率是（ ） A.7.28% B. 8.89% C. 9 % D.10% 16 下列各项中，不会稀释公司每股收益的是（B ） 。 A.发行认股权证 B. 发行短期融资券 C. 发行可转换公司债券 D.授予管理层股份期权 17 某投资项目原始投资额为 400 万元，建设期为 1 年，投产后 1 至 6 年每年现金流入 量为 80 万元，第 7 至 10 年每年现金流入量为 50 万元，则该项目 不包括建设期的投 资回收期应是 ( ) A. 7 年 B.6 年 C. 5 年 D.4 二、多项选择
6、题（下列各题中，有两个及以上符合题意的正确答案，将你选定的答案编号 用英文大写字母填入下表中.多答、少答、错答本题均不得分。每小题 2 分,共 16 分.） 计算资金成本率时，需考虑所得税因素的有（ AB ） A长期债券成本率 B长期借款成本率 C优先股成本率 D普通股成本率 应收账款成本包括的主要项目有( ABC ) A机会成本 B管理成本 C坏账成本 D转换成本 相对于普通股股东而言，优先股股股东可以优先行使的权利有（ CD ） A.优先认股权 B.优先表决权 C.优先分配股利权 D.优先分配剩余财产权 4企业财务管理的主要内容有（ ABCD ） A.筹资管理 B. .收入和分配管理 C.
7、投资管理 D.营运资金管理 普通股股东的权利和义务有（ CD ） A.优先获得股利 B.优先分配剩余财产 C.享有公司的经营管理权 D.享有新股优先认股权 6公司债券与股票相比较，其区别是（ ABCD ） 。 A、债券是固定收益证券，股票多为变动收益证券 B、股票筹资风险较小，债券筹资风险较大 C、债券到期必须还本付息，股票一般不退还股本 D、债券在剩余财产分配中优于股票 7下列投资评价指标中，数值越大越好的有（ ABC ） 。 A、现值指数 B、净现值 C、投资收益率 D、投资回收期 8对于资金时间价值的说法正确的有（ ABC ） 。 A、资金时间价值相当于没有风险和通货膨胀条件下的社会平均
8、资金利润率 B、资金的时间价值有单利计算和按复利计算两种形式 C、资金时间价值是资金在周转使用中产生的 D、一切资金都具有时间价值 9. 我国法律规定股份公司分派股利的形式有（ BC ） A财产股利 B股票股利 C现金股利 D负债股利 10. 对企业进行财务分析的主要目的有（ ABCD ） A评价企业偿债能力 B评价企业的资产管理水平 C评价企业获利能力 D评价企业发展趋势 三、判断题（将你认为正确的命题用“”表示，错误的命题用“”表示。并将其“ 或”标记填入下表中。每题 1 分，共 10 分。 ） 1、以企业价值最大化比以股东财富最大化作为财务管理目标更科学。 （ ） 2、利用逐步测试法计算
9、投资项目的内含报酬率时，若净现值为正，说明预计贴现率大于投 资的内含报酬率，应调低贴现率再进行测算； （ ） 3、资产的流动性越强，收益往往越强。 4、筹资渠道解决的是资金来源问题，筹资方式解决的是通过何方式取得资金的问题，它们 之间不存在对应关系。 （ ） 5、在存货控制中,订货提前期的存在,对经济批量没有影响。 （ ） 6、根据我国有关规定，股票不得折价发行（ ） 7、当市场利率等于票面利率时，债券按面值发行。 （ ） 8、假设所得税前资金成本是 10%，某公司所得税为 25%，则税后资本成本为 12.5%。 （ ） 9、ABC 法控制存货时，对 A 类存货应一般管理 （ ） 。 10、某
10、投资方案，当贴现率为 10%时，其净现值为 10 元，当贴现率为 13%时，其净现值 为20 元。该方案的内含报酬率为 3%。 （ ） 。 11、联合杠杆是营业杠杆和财务杠杆的综合。因而联合杠杆系数等于营业杠杆系数与财务 杠杆系数之和。 （ ） 。 12、资本成本包括筹资费用和用资费用，其中筹资费用是资本成本的主要内容。 （ ） 综合题 1、 某企业准备开发新产品，该产品的预期年收益率如下表所示： 有两个方案供选择。资料如下，用风险收益均衡原则决策企业该选择和何种投资方案。计 算每一方案的期望收益; 标准离差; 标准离差率；作为一个谨慎的投资者，应选择哪一方 案。 市场状况 概率 甲方案预期年
11、收益（万元） 乙方案预期年收益（万元） 良好 0.35 120 100 一般 0.45 60 65 较差 0.20 -20 15 说明：如果所给资料是预期年收益率，相对指标，类似可计算。 答：甲投资方案: 期望值=12035%+6045%+（-20 ）20%=65（万元） 方差 =（12065） 2 35%+(60-65)2 45% +(-2065)220%=2515(万元) 标准离差=(2515) 1/2= 50.15 （万元） 标准离差率= 50 / 65=0.77 乙投资方案： 期望值= 10035%+6545%+（-15）20%=61.25(万元) 方差=(100- 61.25 ) 2
12、 35%+（65-61.25） 2 45%+(-15-61.25)2 20% =1694.69(万元) 标准离差=（ 1694.69） 1/2 = 41.17(万元) 标准离差率=41.17/61.25 = 0.67 决策：在两个投资方案的期望值不相同的情况下，甲方案的标准离差率大，投资风险大， 乙方案标准离差率小，风险小，可选用乙投资方案。 2，某投资项目资金来源情况如下：银行借款 300 万元，年利率为 4%，手续费为 4 万元。 发行债券 500 万元，面值 100 元，发行价为 102 元，年利率为 6%，发行手续费率为 2%。 优先股 200 万元，年股利率为 10%，发行手续费率为
13、 4%。普通股 600 万元，每股面值 10 元，每股市价 15 元，每股股利为 2.40 元，以后每年增长 5%，手续费率为 4%；发行普通 股筹资 600 万元，该公司股票 值为 2，市场报酬率 10%，无风险报酬率 6% 。留用利润 400 万元。该投资项目的计划年投资收益为 248 万元，企业所得税率为 33%。企业是否应 该筹措资金投资该项目？（不考虑资金的时间价值） 个别资金比重： 银行借款比重= 300 / 2000 = 15% 债券资金比重=500 /2000=25% 优先股资金比重=200 / 2000=10% 普通股资金比重=600 / 2000 =30% 留存收益资金比重
14、=400 / 2000=20% 个别资金成本： 银行借款成本=3004%（1-33%）/（300-4）=2.72% 债券资金成本=1006%（1-33%）/102 （1-2%）=4.02% 优先股资金成本=10% / 1 （1-4%）=10.42% 普通股资金成本=2.40 / 15(1-4%) +5%=21.67% 留存收益资金成本=2.4/ 15 + 5%=21% 加权平均资金成本= 2.72% 15%+4.02%25%+10.42%10%+21.67%30%+21%20% =0.41%+1.01%+1.04%+6.50%+4.2%=13.16% 年投资收益率=248/2000=12.4%
15、 资金成本 13.15%投资收益率 12.4%,因此不该筹资投资该项目。 发行普通股筹资 600 万元，该公司股票 值为 2，市场报酬率 10%，无风险报酬率 6%； 普通股资金成本= 6%+2（10%-6%）=14% 3，某公司 2008 年销售商品 12，000 件，每件商品售价为 240 元，每件单位变动成本为 180 元，全年发生固定成本总额 320，000 元。该企业拥有总资产 5，000，000 元，资产负 债率为 40%，债务资金的利率为 8%，主权资金中有 50%普通股，普通股每股面值为 20 元。 企业的所得税税率为 25%。分别计算（ 1）单位贡献毛益（2）贡献毛益 M（3
16、）息税前利 润 EBIT（4）利润总额（5）净利润（6）普通股每股收益 EPS（7）经营杠杆系数 DOL（ 8）财务杠杆系数 DFL（9）复合杠杆系数 DCL（ 10）预计下年度销售增长率 20，预测下期息前税前利润和每股收益 1、单位边际贡献 m=240-180=60（元） 2、边际贡献总额 M=1200060 =720000（元） 3、息税前利润 EBIT=720000320000=400000 （元） 4、利润总额 =息税前利润利息=EBIT I =400000500000040%8%=400000160000=240000（元） 5、净利润 =利润总额（1所得税率）=（EBITI ）（
17、1T） = 240000（1- 25% ）=180000（元） 6、普通股每股收益 EPS =（EBITI）（1T）-D/N =1800000 /( 5 000 00060%50% )/20=180000/75000 =2.4 （元/股） 7、经营杠杆系数 DOL=M/EBIT=720000/400000=1.8 8、财务杠杆系数 DFL= EBIT/（EBIT-I）= 400000/240000=1.67 9、复合杠杆系数 DCL =DOLDFL=1.81.67=3.01 其中：普通股股数 N= ( 5 000 00060%50% )/20=75000 股 10、下期息前税前利润=本期息前税
18、前利润（1+DOL销售增长率） =400000（1+1.820）=544000（元） 每股收益=544000-160000 （1-25%）75000=3.84 元 4、企业目前投资 A、B、C 三种股票，它们的 系数分别为 2.4 , 1.8 , 0.6 它们的投资 组合比重分别为 30%、50%、20%，股票市场的平均收益率为 24%，国债的平均投资收益率为 8%，分别计算 1，组合 系数 2，风险收益率 3，投资收益率 （1）股票组合的 系数= 某股票 系数某股票比重 =2.430%+1.850%+1.620%=0.72+0.90+0.12=1.74 （2）股票组合的风险收益率=组合 系数
19、（市场平均收益率 无风险收益率） =1.74（24%-8%）=1.7416%=27.84% （3）股票（必要）投资收益率=无风险收益率 + 组合 系数（市场平均收益率 无风 险收益率）=8% + 1.74（24%-8%）=8%+1.7416%=35.84% 5、某公司全年需要甲材料 720，000 千克，每次的采购费用为 800 元，每千克的材料保管 费为 0.08 元。甲材料单价 20 元/千克。要求计算：每次采购材料 6，000 千克，则储存 成本、进货费用及存货总成本为多少元？经济批量为多少千克？全年进货次数为多少次？ 进货间隔时间为多少天？最低的存货成本为多少元？其中储存成本、进货费用
20、为多少元？ 经济订货量占用资金数？ 储存成本=6000/20.08 = 240（元） 进货费用=（720000/6000）800=96000（元） 存货相关总成本 = 240 +96000 =96240（元） 存货经济进货批量 = （2720000800 / 0.08 ）1 / 2 =120000（千克） 全年进货次数=720000/120000=6（次） 进货间隔时间（进货周期）= 360 / 6 =60（天） 最低存货成本=（27200008000.08）1/2 =9600（元） 储存成本= 120000/2 0.08 = 4800（元） 进货费用=720000/120000*6 = 48
21、00（元） 经济订货量占用资金数=经济订货量2单价=120000220=1200000 元 说明：现金最佳持有量有关存货模型有类似结果。 6、企业向银行借入一笔 1 万元的款项，期限一年，银行提出下列条件供企业选择：A，年 利率为 10%（单利），利随本清。B，每半年复利一次，年利率为 9%，利随本清。C，年利 率为 8%，但必须保持 25%的补偿性余额。D，年利率为 9.5%按贴现法付息。E，名义利率 6%，分 12 个月等额还款。企业该选择何种方式取得借款？ 答：求出各种情况下的实际利率：Ar=10% Br=（1+9%/2）2-1=9.20% Cr=8%/(1-25%)=10.67% Dr
22、=9.5%/(1-9.5%)=10.50% Er=6%2=12% 应该选 择 B 条件。 7、某公司目前拥有资金 1500 万元，其中长期借款 800 万元，年利率 10，普通股 50 万 股，每股市价 10 元，所得税率 33，现准备追加投资 360 万元，有两种筹资方式可供选 择： 发行债券 360 万元，年利率 12； 发行普通股 360 万元，增发 30 万股，每股发行价 12 元。 要求：根据以上资料 （1） 计算两种筹资方式的每股利润无差别点的息税前利润 （2）若变动成本率为 40%，固定成本 60 万元，求两种筹资方式的每股利润无差别点的销 售收入。 （3） 如果该公司预计销售收
23、入为 400 万元，确定最佳筹资方案。 （4） 确定案最佳筹资方案筹资后的经营杠杆系数，财务杠杆系数和总杠杆系数。 答案： （1） 设每股利润无差别点息税前利润为 S，则 (EBIT 80010% -36012%) (1-30%)/50= (EBIT 80010%)(1-30%) / 50+30) 求得： EBIT =195.2（万元） （2）两种筹资方式的每股利润无差别点的销售收入 S： 销售收入（1变动成本率）固定成本=息税前利润 S（140） 60=195.2 解得 S425.33 万元 （3） 如果该公司销售收入为 400 万元，应选择发行股票。 （ （4） 当收入为 400 万元时，
24、EBIT400（140）60180（万元） 经营杠杆系数400（140） 180=3.70 财务杠杆系数EBIT/EBIT I180/180801.8 总杠杆系数3.701.86.66 8某企业计划进行某项投资活动，拟有甲、乙两个方案。有关资料为：甲方案原始投资为 150 万元，其中，固定资产投资 100 万元，流动资金投资 50 万元，全部资金于建设起点一 次投入，该项目经营期 5 年，到期残值收入 5 万元，预计投产后年营业收入 90 万元，年总 成本 60 万元（付现成本+折旧） 。 乙方案原始投资为 210 万元，其中，固定资产投资 120 万元，无形资产投资 25 万元，流动 资产投
25、资 65 万元，全部资金于建设起点一次投入，该项目建设期 2 年，经营期 5 年，到期 残值收入 8 万元，无形资产自投产年份起分 5 年摊销完毕。该项目投资后，预计年营业收 入 170 万元，年经营付现成本 80 万元。 该企业按直线法折旧，全部流动资金于终结点一次回收，所得税率 25%，设定折现率 10%。 要求：（P/A10%,4）=3.170；（P/A10%,5）=3.791；（P/F,10%,5）=0.621 （P/F,10%,7） =0.513;（P/A10%,2）=1.736;（P/A10%,6）=4.355 计算最后结果小数点后保留四位小数） （1）采用净现值法评价甲、乙方案是
26、否可行。 （2）如果两方案互斥，确定该企业应选择哪一投资方案。 8解：（1）甲方案 年折旧额=（100-5）/5=19（万元） （流动资金不摊销） 各年现金流量情况 NCF0= -150 万元 NCF1-4=（90-60） （1-25%）+19=41.5（万元） NCF5=营业现金流量+净残值+垫付的流动资金=41.5+5+50=96.5（万元） NPV=41.5（P/A10%,4）+96.5（P/F,10%,5）-150=41.5 3.170+96.50.621- 150=41.4815（万元） 乙方案 年折旧额=120-8/5=22.4（万元） 无形资产摊销额=25/5=5 （万元） NC
27、F0=-210（万元） NCF1-2=0 NCF3-6=（170-80-22.4-5） （1-25%）+22.4+5=74.35（万元） NCF7=74.35+65+8=147.35（万元） NPV=147.35（P/F,10%,7）+74.35（P/A10%,6）- （P/A10%,2）-210=55.2（万元） =147.350.513 +74.354.355-1.736 -210=60.3132（万元） 甲乙方案均为可行方案 （2）甲方案年均净现值=41.4815/（P/A10%,5）=41.4815/3.791=10.9421（万元） 乙方案年均净现值=60.3132/（P/A,10%
28、,7）=60.3132/4.868=12.3897（万元） 所以应选择乙方案 9.某公司有一投资项目，需要投资 6 000 元（5 400 元用于购买设备，600 元用于追加流动 资金） 。预期该项目可使企业销售收入增加：第一年为 2 000 元，第二年为 3 000 元，第三 年为 5 000 元。第三年末项目结束，收回流动资金 600 元。 假设公司适用的所得税率 40%，固定资产按 3 年用直线法折旧并不计残值。公司要求的 最低投资报酬率为 10%。 要求： （1）计算确定该项目的年折旧额及每年税后现金流量； （2）计算该项目的净现值； （3）计算该项目的回收期； （4）如果不考虑其他因
29、素，你认为项目应否被接受？ 9解：（1）年折旧额=5 400 NCF1=（2 000-1 800）（1-40%）+1 800=1 920 元 NCF2=（3 000-1 800）（1-40% ）+1 800=2 500 元 NCF3=（5 000-1 800）（1-40% ）+1 800+600=4 320 元 （2）NPV=1 920（P/F，10%，1）+2 500（P/F，10% ，2）+4 320（P/F，10% ，3）-6 000 =1 9200.909+2 5200.526+4 3200.751-6 000 =1 071.12 元 (3) 回收期=2+1580/4320=2.37
30、年 （4）作为独立投资项目，因为其 NPV0，所以该项目可接受。 10、5.某公司在 2004 年 1 月 1 日平价发行新债券,每张面值 1000 元,票面利率 10%,5 年到期,每 年 12 月 31 日付息。(计算过程至少保留小数点后 4 位,计算结果取整.此题 4 分) 要求: (1)2004 年 1 月 1 日的到期收益率是多少? (2)假定 2008 年 1 月 1 日的市场利率下降到 8%,那么此时该债券的价值是多少？ (3)假定 2008 年 1 月 1 日的市价为 900 元,此时购买该债券的到期收益率是多少？ (4)假定 2006 年 1 月 1 日的市场利率为 12%,
31、债券市价为 950 元,你是否购买该债券? 10 答案: (1)平价购入,到期收益率与票面利率相同,即 10%. (2)V=100/(1+8%)+1000/(1+8%)=1019(元) (3)900=100/(1+i)+1000/(1+i); i=22% 或 i=（1000+100-900）900=22% (4) V=100/(1+12%)+ 100/(1+12%) 2+ 100/(1+12%)3 + 1000/(1+12%)3 =952(元), 因 V 大于市价,故应购买. 11、甲企业计划利用一笔长期资金投资购买股票。现有 M 公司股票和 N 公司股票可供选 择，甲企业只准备投资一家公司股
32、票。已知 M 公司股票现行市价为每股 9 元，上年每股股 利为 015 元，预计以后每年以 6的增长率增长。 N 公司股票现行市价为每股 7 元，上 年每股股利为 060 元，股利分配政策将一贯坚持固定股利政策。甲企业所要求的投资必 要报酬率为 8。 要求： （l）利用股票估价模型，分别计算 M、 N 公司股票价值。 （2）代甲企业作出股票投资决策。 （1）计算 M、N 公司股票价值 11 答案: （1）计算 M、N 公司股票价值 M 公司股票价值（V）0.15（1+6%）/（8%-6%）7.95（元） N 公司股票价值（VN）0.60/8%7.5（元） （2）分析与决策 由于 M 公司股票现
33、行市价为 9 元，高于其投资价值 795 元，故 M 公司股票目前不 宜投资购买。 N 公司股票现行市价为 7 元，低于其投资价值 750 元，故 N 公司股票值得投资，甲 企业应购买 N 公司股票。 五、简答题（每小题 5 分，共 10 分） 1、简述财务管理的原则 2、什么叫风险？风险与报酬之间有什么关系？ 3、什么是资本成本？资本成本的作用有那哪些？ 4、简述企业筹资的环境及其主要组成要素。 5、简述企业财务关系 6、简述经营风险与财务风险有何不同？ 7、简述金融市场及其组成内容 8、简述每股股利与每股利润有何区别? 9、简述资金成本及其计量方法 10、什么财务分析？财务分析的作用是什么？ 11、什么是股利政策？其内容有哪些？ 12、债券筹资与股票筹资有何区别？ 13、债券股票价值如何计算？
