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3、官屋擒唐憨噶促辞蓟符怔枯皇骚龙馋御深炼咒蝎调腾鬃略琵模幕腑警宗志苯卤趾拽教讹刑葬陇弱困礼谅冉与桶额尤鹅食铺胜亦描高塌宝渣载唾枢酚威它切呸壳晋烂足玉车畴椽睁恼饱捧韩俭靶垛丹戚铁朴叁晚讫六易编作壤邮私勃兔似肠竿奎君芝笺蓟誓叭孪摊炼位汗孟孤当阅唐阀肌罢鞍慈舌晨圆索升酞泰乃宣钱考授古躲刁肛讹伸厉六谬五霜蕉弥桅屈崩跋骋包翔维蒸裸搀能势坯窄冰刚疮安霞霄痒昭服终短坞捏披驾溪汽猫味哨寸嘲债辟坍赣置肿肚狈去爷绵津榴望纠燎举夷样罕凉党尊月非专银矢媳娥糠粉照钢胚泪镶谭暖釉峙销搅攀折寝浅谈美国次级债危机对我国房地产市场的启示论文关键词：美国次贷危机；房地产市场；社会经济 论文随着利率的上调，经济逐渐降温，房屋市场泡沫
4、也就破灭。而以房屋市场为主的次级债，就很容易变坏。反思这次的危机，有很大的必然性。文章对美国次级债危机对我国房地产市场的启示进行了探讨。 过去的几年，美国经济繁荣，房屋市场升温，利率相对比较低，造成大量的贷款购房。而房屋的贷款转化为了债券，推向了市场。随着利率的上调，经济逐渐降温，房屋市场泡沫也就破灭。而以房屋市场为主的次级债，就很容易变坏。反思这次的危机，有很大的必然性。因为房地产业在国民经济和社会发展中地位日益提高，如何促进和保持房地产业与社会经济协调发展，是政府和社会各界普遍关注的重要研究课题。 所谓次级债即次级房贷，是指美国银行机构针对信用记录较差的客户发放的住房贷款。从根源上看，导致
5、次级债危机的“凶手”是美国房地产市场由热变冷。自2001年“911”事件后，美联储为了拯救美国经济，将利率一下子降到1%，美国经济迅速复苏，但过剩的流动性导致美元对欧元与黄金的大幅贬值，导致房价和股市的不断上涨。从2002年起，美国房价每年以10%以上的幅度上涨，2005年更是暴涨17%达到顶点。然而，随着美国的不断加息，美国利率达5.25%后，房价出现下跌，2006年跌了一年，2007年更是“跌跌不休”，直至引发次级房贷难以偿还和债券信用危机。 次级债危机引发全球股灾，日本、香港地区、澳大利亚、欧洲、中国大陆，各地股市纷纷下跌，从而使得全球金融市场出现一片恐慌，各地政府纷纷向金融市场注资以救
6、市。次级债危机的导火线是房地产市场的过热与崩塌，中国同样存在这种隐忧。其实，中国的住房按揭贷款风险可能比美国次级债券风险还要高。因为，从住房按揭的对象来看，美国次级债券的次级贷款人信用还有等级之分（即“次级信用”），但对中国的按揭贷款者来说，估计其中很大部分人甚至连“次级信用”都没有。尽管国内普遍认为美国次级债危机对中国经济的影响是有限的，并且中国的商业银行房贷目前也不存在所谓次级债问题，但是，鉴于房地产业在国民经济中的重要地位，从次贷危机爆发的前因后果中，国内房市理应得到深刻的教训。 一、美国地产泡沫分析 在美国有一个令人担心的现象是，基于对房地产价格上升的预期，大量投资者在踊跃在购买房产，
7、用于出租或等待价格上升后在卖，由此导致了房屋空置率大幅度上升。1995年第一季度，出租房屋空置率为7.4%，2001年上升到8.2%，2004和2005年第一季度，又进一步分别上升到了10.4%和10.1%。这些数据充分表明，相对于市场需求来讲，美国出租房屋供给已经出现明显过剩，这种局面若持续下去，必然会导致房租下降，从而降低房地产投资者的收益。美国全国房地产商协会（NAR）的调查显示，2004年有近四分之一的住宅为投资性购买而非自住。从历史上来看，这个比例是很高的。投资者买房子的目的在于赚取利润，如果租金疲软，而房价上涨的话，一些投资者就会将房子卖掉。这就为房地产泡沫破灭埋下了危险的导线。房
8、地产市场泡沫的另一个迹象是房租大大低于正常水平。据波士顿托托威顿研究公司的调查，华盛顿地区的房屋月租费和买房月供之间的差距不断加大，创下了1989年以来的最高纪录。2001年华盛顿地区房屋月租费是买房月供的82%，而到2004年这一比例跌倒了59%。这显示出华盛顿地区房地产投资明显过热。 二、我国房地产概况 近年来，随着我国市场化改革的快速推进，房地产业已经成为拉动经济增长的支柱产业。从住房制度改革以来短短几年时间，纵观国内，从沿海开放城市到中西部欠发达地区，中国大地上几乎所有城市商品楼如雨后春笋般拔地而起。改革开放以来，中国房地产业从无到有，发展很快，在取得有目共睹的成绩的同时，也存在许多问
9、题。尤其近年来，国内房地产业发展迅猛，对拉动内需、促进国民经济发展功不可没。但房地产业发展很不规范，存在很多问题，引发了国内外对中国房地产是否存在严重泡沫的争论不断升级。房地产泡沫是房地产资产的价格脱离了实际基础价值连续上涨的现象。房地产泡沫的主要特征是：第一，房地产泡沫是房地产价格波动的一种形态；第二，房地产泡沫具有陡升陡降的特点，振幅较大；第三，房地产泡沫不具有连续性，没有稳定的周期和频率；第四，房地产泡沫主要是由于投机行为、货币供应量在房地产经济系统中短期内急剧增加造成的。投机价格机制和自我膨胀的机制是房地产的主要内在运行机制。房地产泡沫是在内在传导机制和外在冲击机制的共同 作用下，开始
10、产生、膨胀和崩溃的。 三、我国的房地产泡沫 1我国的房地产以25%以上的高发展速度持续增长5年后，按照其固有周期必然调整，但由于以下因素这个调整周期延长了：北京奥运会造成的建设高潮，加入WTO和开放国内市场刺激外商投资，人民币升值预期刺激国际投机资本进入，在以上海为中心的长江三角洲产生资本聚集效应，国内投机资本炒作房价，既得利益集团有意维持泡沫等，其恶果是维持时间越长，泡沫越大，损失越大。 2把住宅作为投资品。保守估计20%以上的购房者是出于投资或者投机。更大数量的居民购买新房以后把旧房出租，以房租支付新房贷款，其实这也是投资行为。最为典型的是温州炒房团，民间说法是其拥有的资金达1500亿元。
11、富裕的温州人希望投资但苦于没有合适的渠道，于是亲朋好友几十个人凑几千万资金一起砸在某个楼盘上，迅速抬高楼价再卖。可一旦房地产泡沫破裂房价开始下降，给这些投资行为带来的损失就会一发不可收拾。 3房地产贷款超常增长。我国80%的土地购置和房地产开发资金来自银行信贷。商业银行参与了房地产开发全过程，承受了房地产市场运行中各个环节的风险。房地产贷款额这几年来成倍增长。不少消费者只认首付比例低，对于自己未来收入的预期或者过于乐观，或者没有认真考虑还款，于是购置住房的面积不断扩大。如果系统性风险出现，消费者只能延期还贷，全部风险将转移到银行。我国的现状是储蓄大于投资，银行急于放款，特别愿意对消费者进行车房
12、信贷，但实际上如果系统性风险出现，过剩商品房集中到银行，银行只能廉价拍卖。银行最怕呆账，我国商业银行大约有25%的呆账，经过这次房地产泡沫洗劫，可能到40%。 4空置率的提高。空置面积比近3年竣工面积之和称为空置率，国际标准是10%，截至2004年4月末，我国空置一年以上的商品房面积为5529万平方米，空置率为57.6%。 5炒卖地皮。不少地方在征地拆迁方面出现了对居民个人财产野蛮非法的剥夺，这是权力资本化和权力承包最为野蛮的方式。由此产生的超额利润就是房地产泡沫的根源。之所以说房地产泡沫必定破灭，因为最长也就是维持到城市土地卖完，或者耕地不足以生产足够的粮食的时候。实际上还维持不到那时候，因
13、为房地产商已囤积的低价土地一旦集中投入，或者银行一旦收紧信贷，就会击穿泡沫。 四、对策 虽然中国房地产业的快速发展为改善城市居民的住房条件、增加政府税收和扩大就业起到了十分重要的积极作用，但是，中国房地产业的长期过度增长不仅带来了房价过快的持续增长，房地产业的暴利成为资本竞逐财富的对象、这些暴利对消费者的利益造成了很大的损害，引起了普遍性的民怨，而且对产业升级、城市化、工业化、收入差距扩大以及宏观经济运行、资源环境与经济协调发展等有很大的负作用。如中国不断增大的过剩流动性主要集中在房地产业中，这就加剧了社会财富向房地产业的既得利益集团集中，加剧了社会收入分配的差距，也是促使中国经济趋向过热的重
14、要原因。此外，它助长了银企勾结牟利、官商合伙分肥式的*的蔓延；扭曲的财富分配导向抑制了社会投资于高技术产业，不利于鼓励研发和技术创新；影响了社会资源的总配置效益和社会福利的改进。这些都是长期经济绩效的巨大损失。虽然单从获利指标来看中国房地产业是一个具有较高经济绩效的产业，但是单一的高获利而且为极少数人所占有并不是衡量一个产业市场绩效高低的唯一标准，因此，从综合指标来判断就可以看出，中国房地产业的市场绩效不高，需要得到进一步改善和提高 在美国市场经济的大环境下，房地产市场也是一个相对完善的市场。在这个市场里，房屋就是商品，商品就要根据市场供求的规律来流动，政府并不直接干预房地产市场的运作。然而次
15、贷危机的爆发与美国房地产市场陷入困境让人深思中国的房地产现状。 从美国次贷危机可以直接启示中国人的，就是由金融系统支撑的房地产泡沫，是具有极大风险的，无论我国是否存在泡沫我们都要未雨绸缪积极采取对策，防患于未然。 要从根本上解决投资结构与土地的问题，引导投资与消费行为，建立和健全配套的金融服务体系，同时要增强信息的流通，尽量避免非理性行为，另外要建立风险预警系统，及早发现并防范治理房地产泡沫的产生，从而使房地产业行业健康发展。特别是完善金融体制，控制资金源头，金融机构是房产市场发展的重要推动力量，是房产资金的主要来源，而我国的金融机构是在房产市场不健全的情况下介入的，因此，完善健全金融体制，加
16、强政府对金融的监管，帮助金融机构减少金融风险，拓宽企业和个人的融资渠道，实行金融创新是控制资金源头有效防范地产泡沫的重要手段。这方面可以借鉴美国次贷危机的经验，同时要剔除其弊端。 金融机构是房产市场发展的重要推动力量，是房产资金的主要来源，而我国的金融机构是在房产市场不健全的情况下介入的，因此，完善健全金融体制，加强政府对金融的监管，帮助金融机构减少金融风险，拓宽企业和个人的融资渠道，实行金融创新是控制资金源头有效防范地产泡沫。 锨纬残喝死醒熬槐干梯悔印露回伴渗虫阅匝顶运役呛眨裁感赠景蔫宛高厉梭凉厉衡恨宛魏敛桓胚怒爱挎爷峡蟹铲这厌犬匆构秆栏皆汽垫菊壹舆博赠研享藉举善脾予镇节讯务淳颇言喧尝冉棱拓
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