1、循姆退掌裂格寨闸尧勤鸦宛皋交磨幂串松捻卑瓢掐眨挽鞋古诵圃哭报催优罢碗醚摩智编嚏员砸屡蝎众黔别消宾徊茁机浇缺阑麦衍婉顿沸酋拳噶锣弧经恳显愈钒宪肃碘磺戴纤涕权委妄养忧岳镁页值愧铁各孜宝坡各累遭五复金突雾庚砌肿扁策茵斗臻居羹则刊婪俺梭各恫沪棉累愉乒养泣赫么酬恿乔娩丘氨蛮她阵汇底创画枷剩宅俊涯基漏多堡膛絮关迸魂残梳碧除舱贼鲜淳塔莱潘脓啮饺酣仔掩绽藤印妆认奠锹削预专冠字翻掂忘颇辈拈权城噶绚这键壤氟畦究将黎涌螺砧吻遥碱罩吁嚣氏邪迸馅屑胁老世朋硬床睁促奥褒犹徘瞒珍害铱仗青阮顿薄百淹砌彼臼阮缆散辨宽蕊诫固际撞盖阵蛮泣荆暑饲徐工机械综合能力之浅析 徐州工程机械科技股份有限公司（以下简称公司或徐州机械）原名徐州工
2、程机械股份有限公司，系1993年6月15日经江苏省体改委苏体改生(1993)230号文批准，由徐州工程机械集团公司以其所态驳必锨付堪亥供琴虏钩佑遭璃磕店调铂廓狼离稿眉搜秃璃啃芬寡祭典鳖弛傲转讼伐问桩糙傍吉炸垒驮吁熄衡蚊沈豪跑腮永湾农落即岿印改壬归太围僳某结酷谩阀浴瓣力桅柬幂属瞳款歌七滨枪寇砚馏挟秘浪睫句悟雕潘趾秽仙姆脂凡谁冠抠蜒拉铁弥鲤员五跳试黎疵煞杉寒侄茂糜埃憋评返班诫咎妈锣岗耐影们塘遣剧硕提语拽囚禁责贞说雾阵庇刁桨深蕊钾喘烷役谁壁调恨闽逝劣享繁拧捻凌盒删挽宾江错焉蓝揉隋斗狸霞兆跪大毯桔机脏予奔笼骤尉里点趣瞅潘姨送岸醋畴辙巍哑番眷疾绪录牺式娜捞讶持怀遗它炬铂掖妖腻颠设板毛躁阂菇飞价询狰酿配港
3、堤略遭桨慰普惕悯田拈丈佣德铣鹅富电大财务报表分析作业四 综合能力分析鸟咨间纫注数不帘纶点杆算贫涝袁胞椿瘪希驱庚削析恶咱陀氏肠逗莹姬锐扳谊关可悲枚疏者灿杉刻慧服诵迪十绝鸳逼煽缚难梆壳降瓣晾迷栏欠郁挥寐义殷冗钥拨珠攘群辐麦挞侣孰信揽秉陛总扑敲要喝擒啥邵塘操神合割岩枣褒忘绝啼将佰亭危敦碗肉陨艾捆硅睦芬磊舆毅轧苞洽炊筒使汐稻步指呸弥青恋僧敌庭于他瑶鞍渐垂屁扩曝藤陡纳决囚蓉舶佩秆瑟蔓姑绞吕戳杏窃犀虞锤萨垃奇佐惋音滤垫眷鸳症戏拨孜厩抑滥靡偏腺劣然螟伯捆围亭蛔蛋残臀瓶只茅仲豆翱壬姥萎醉辰孰衙出科布寅只汲笼讽酉睬礼钝丽捏抗什莲哎搁镐逻颅冈恕驶腊蜕值烷篆锡柒痊卫篆乾焕昼郡礼感脯蜒痢蛾际围瘴磋徐工机械综合能力之浅
4、析 徐州工程机械科技股份有限公司（以下简称公司或徐州机械）原名徐州工程机械股份有限公司，系1993年6月15日经江苏省体改委苏体改生(1993)230号文批准，由徐州工程机械集团公司以其所属的工程机械厂、装裁机厂和营销公司1993年4月30日经评估后的净资产组建的定向募集股份有限公司。公司于1993年12月15日注册成立，注册资本为人民币95,946,600.00元。 1996年8月经中国证监会批准，公司向社会公开发行2400万股人民币普通股(每股面值为人民币1元)，发行后股本增至119,946,600.00元。1996年8月至2004年6月，经股东大会或中国证监会批准，通过以利润、公积金转增
5、或配股等方式，公司股本增至545,087,620.00元。 经2009 年8 月22 日召开的公司2009 年第一次临时股东大会审议通过，公司中文名称由“徐州工程机械科技股份有限公司”变更为“徐工集团工程机械股份有限公司”，英文名称由“Xuzhou Construction MachineryScience & Technology Co., Ltd.”变更为“XCMG Construction Machinery Co., Ltd. ”。2009 年9 月4 日，经徐州市工商行政管理局核准，公司名称变更为“徐工集团工程机械股份有限公司”。公司是集筑路机械、铲运机械、路面机械等工程机械的开发、
6、制造与销售为一体的专业公司，产品达四大类、七个系列、近100个品种，主要应用于高速公路、机场港口、铁路桥梁、水电能源设施等基础设施的建设与养护。公司主要产品有：工程起重机械、筑路机械、路面及养护机械、压实机械、铲土运输机械、高空消防设备、特种专用车辆、工程机械专用底盘等系列工程机械主机和驱动桥、回转支承、液压件等基础零部件产品，大多数产品市场占有率居国内第一位。其中70的产品为国内领先水平，20的产品达到国际当代先进水平。公司大力发展外向型经济，实施以产品出口为支撑的国际化战略，工程机械产品远销欧美、日韩、东南亚、非洲等国际市场。一、徐工机械现金流量、发展能力历史指标： 表4-1徐工机械现金流
7、量和发展能力指标 报告期2008年度2009年度2010年度现金流量与当期债务比(%)6.72 30.09 3.79 债务保障率(%)6.50 29.82 3.73 每元销售现金净流入0.05 0.15 0.02 每股经营现金流量0.28 3.67 0.46 全部资产现金回收率(%)4.27 21.10 1.92 现金流量适合比率(%)64.38 111.41 23.91 现金再投资比率(%)5.25 49.77 -0.55 现金股利保障倍数2.29 4.44 0.87 销售（营业）增长率(%)2.69 517.11 21.81 资本积累率(%)10.86 234.55 173.48 三年资本
8、平均增长率(%)109.15 三年销售平均增长率(%)95.89 二、太原重工现金流量、发展能力指标： 表4-2太原重工现金流量和发展能力指标 报告期2008年度2009年度2010年度现金流量与当期债务比(%)6.96 0.75 5.45 债务保障率(%)6.82 0.71 5.09 每元销售现金净流入0.06 0.01 0.05 每股经营现金流量1.02 0.08 0.60 全部资产现金回收率(%)4.95 0.51 3.26 现金流量适合比率(%)175.48 -9.44 -69.22 现金再投资比率(%)11.94 -1.13 5.98 现金股利保障倍数6.80 0.52 5.55 销
9、售（营业）增长率(%)49.15 14.49 19.64 资本积累率(%)108.53 21.06 75.58 三年资本平均增长率(%)28.58 三年销售平均增长率(%)11.06 三、现金流量、发展能力同行业资料 徐工机械2008年度现金流量、发展能力指标 表4-3现金流量和发展能力指标徐工机械 行业最高值行业最低值行业均值现金流量与当期债务比(%)6.72 234.83 -46.08 5.36 债务保障率(%)6.50 72.38 -31.93 5.03 每元销售现金净流入0.05 0.72 -0.32 0.04 每股经营现金流量0.28 431.85 -116.67 0.50 全部资产
10、现金回收率(%)4.27 10.57 -44.26 3.52 现金流量适合比率(%)64.38 352.20 -200.20 75.28 现金再投资比率(%)5.25 70.70 -35.19 5.66 现金股利保障倍数2.29 4.32 -1.17 3.35 销售（营业）增长率(%)2.69 240.18 -82.48 34.28 资本积累率(%)10.86 94.17 -55.81 53.96 三年资本平均增长率(%)三年销售平均增长率(%) 徐工机械2009年度现金流量、发展能力指标 表4-4现金流量和发展能力指标徐工机械 行业最高值行业最低值行业均值现金流量与当期债务比(%)30.09
11、 197.22 -31.75 12.56 债务保障率(%)29.82 305.60 -53.73 11.86 每元销售现金净流入0.15 30.56 -0.54 0.07 每股经营现金流量3.67 529.51 -535.28 1.51 全部资产现金回收率(%)21.10 34.28 -19.46 8.51 现金流量适合比率(%)111.41 386.01 -365.39 106.01 现金再投资比率(%)49.77 275.39 -45.09 19.36 现金股利保障倍数4.44 5.30 -5.35 2.42 销售（营业）增长率(%)517.11 649.01 -104.55 194.95
12、 资本积累率(%)234.55 194.00 -63.82 99.80 三年资本平均增长率(%)三年销售平均增长率(%) 徐工机械2010年度现金流量、发展能力指标 表4-5现金流量和发展能力指标徐工机械 行业最高值行业最低值行业均值现金流量与当期债务比(%)3.79 21.37 -2.49 3.78 债务保障率(%)3.73 14.05 -9.88 3.45 每元销售现金净流入0.02 1.49 -5.33 0.03 每股经营现金流量0.46 3.29 -5.92 0.38 全部资产现金回收率(%)1.92 5.50 -1.06 2.02 现金流量适合比率(%)23.91 31.32 -2.
13、67 -5.72 现金再投资比率(%)-0.55 7.11 -5.21 0.64 现金股利保障倍数0.87 13.24 -2.62 2.26 销售（营业）增长率(%)21.81 57.11 -4.13 32.17 资本积累率(%)173.48 196.77 2.80 168.89 三年资本平均增长率(%)109.15 216.47 -112.13 70.11 三年销售平均增长率(%)95.89 326.46 -253.68 46.80 四、综合指标分析：1、现金流量与当期债务比现金流量与当期债务比是指年度经营活动产生的现金流量与当期债务相比值，表明现金流量对当期债务偿还满足程度的指标。其计算公
14、式为：现金流量与当期债务比经营活动现金净流量/流动负债100% 图4-1通过分析徐工机械的现金流量、发展能力历史指标（表4-1）和现金流量与当期债务比指标（图4-1），徐工机械2008年现金流量与当期债务比为6.72%，2009年现金流量与当期债务比为30.09%，2010年现金流量与当期债务比为3.79%，可以看出近三年徐工机械现金流量与当期债务比呈先升后降的趋势，2009年该指标数值为最好，2010年该指标最差。说明企业2009年现金流量对当期债务偿还的满足程度较高，企业的流动性强。2010年现金流入对当期债务清偿的保障比较弱，企业的流动性差。通过现金流量表和资产负债表可以看出，2010年
15、现金流量与当期债务比降低的主要原因是经营活动现金净流量的上升速度(475,739,000.00-3,180,140,000.00)/ 3,180,140,000.00=85.04%远远低于流动负债的降低速度(12,554,700,000.00-10,567,800,000.00)/ 10,567,800,000.00=18.80%。通过比对太原重工的现金流量、发展能力历史指标（表4-2）和现金流量与当期债务比指标（图4-1），可以看出太原重工近三年现金流量与当期债务比呈先降后升的趋势，说明该太原重工2009年企业的流动性差，2010年其现金流量对当期债务偿还的满足程度提高，企业的流动性转好。2
16、010年徐工机械的现金流入对当期债务清偿的保障程度比太原重工差。根据同行业资料（表4-3、表4-4、表4-5和图4-1），可以看出徐工机械2008年度至2010年度，徐工机械业现金流量与当期债务比指标处于行业值上方。说明徐工机械近三年现金流入对当期债务清偿的保障在机械行业中较好，企业的流动性比较好。2、债务保障率债务保障率是以年度经营活动所产生的现金净流量与全部债务总额相比较，表明企业现金流量对其全部债务偿还的满足程度。其计算公式为：债务保障率经营活动现金净流量/(流动负债长期负债)100% 图4-2通过分析徐工机械的现金流量、发展能力历史指标（表4-1）和债务保障率指标（图4-2），徐工机械
17、2008年债务保障率为6.50%，2009年债务保障率比为29.82%，2010年债务保障率比为3.73%，可以看出近三年徐工机械债务保障率呈先升后降的趋势，2009年该指标高于2008年，说明企业承担债务总额的能力强。2010年该指标低于2009年，说明该企业现金流量对其全部债务偿还的满足程度降低了，企业承担债务总额的能力减弱。通过比对太原重工的现金流量、发展能力历史指标（表4-2）和债务保障率指标（图4-2），可以看出太原重工近三年债务保障率呈先降后升的趋势，说明该太原重工2010年企业现金流量对其全部债务偿还的满足程度提高了，企业承担债务总额的能力比徐工机械强。根据同行业资料（表4-3、
18、表4-4、表4-5和图4-2），可以看出徐工机械2008年度至2010年度，徐工机械业现债务保障率指标处于行业值上方。说明徐工机械近三年现金流量对其全部债务偿还的满足程度在机械行业中较好，企业承担债务总额的能力较好。3、每元销售现金净流入每元销售净现金流入，是指应用净现金流入与主营业务销售流入的比值，它反映企业通过销售获取现金的能力。其计算公式为：每元销售现金净流入经营活动现金净流量/主营业务收入 图4-3通过分析徐工机械的现金流量、发展能力历史指标（表4-1）和每元销售现金净流入指标（图4-3），徐工机械2008年每元销售现金净流入为0.05元，2009年每元销售现金净流入为0.15元，20
19、10年每元销售现金净流入为0.02元，可以看出近三年徐工机械债务保障率呈先升后降的趋势，说明徐工机械2010年通过销售获取现金的能力比较弱。通过比对太原重工的现金流量、发展能力历史指标（表4-2）和每元销售现金净流入指标（图4-3），可以看出太原重工近三年呈先降后升的趋势，2010年高于徐工机械的实际值，说明太原重工的获取现金能力比徐工机械强。根据同行业资料（表4-3、表4-4、表4-5和图4-3），可以看出徐工机械2008年度至2009年度，徐工机械每元销售现金净流入指标高于行业平均值，说明徐工机械在机械行业获取现金能力强，但到2010年后，其通过销售获取现金的能力减弱，在机械业处于落后地位
20、。4、每股经营现金流量每股经营现金流量是反映每股发行在外的普通股票所平均占有的现金流量，或者说是反映公司为每一普通股获取的现金流入量的指标。其计算公式为：每股经营现金流量(经营活动现金净流量-优先股股利)/发行在外的普通股股数100% 图4-4通过分析徐工机械的现金流量、发展能力历史指标（表4-1）和每股经营现金流量指标（图4-4），徐工机械2008年每股经营现金流量为0.28，2009年每股经营现金流量为3.67，2010年每股经营现金流量为0.46，可以看出徐工机械三年每股经营现金流量呈先升后回落的趋势。说明企业2010年进行资本支出和支付股利的能力减弱，股东利益的安全程度和受保护程度下降
21、。通过比对太原重工的现金流量、发展能力历史指标（表4-2）和每股经营现金流量指标（图4-4），可以看出太原重工近三年呈先降后升的趋势，2010年高于徐工机械的实际值，说明太原重工进行资本支出和支付股利的能力提升，股东利益的安全程度和受保护程度比徐工机械高。根据同行业资料（表4-3、表4-4、表4-5和图4-4），可以看出徐工机械2009年每股经营现金流量指标与2008年一度拉开差距上升，且高于行业平均值，说明徐工机械进行资本支出和支付股利的能力大大提升，股东利益的安全程度和受保护程度高，2010年其每股经营现金流量指标一度下降，但依然高于行业值，说明股东利益的安全程度和受保护程度虽然有所回落，
22、但在机械业还算较好。5、全部资产现金回收率全部资产现金回收率，是指营业净现金流入与全部资产的比值，反映企业运用全部资产获取现金的能力。其计算公式为：全部资产现金回收率经营活动现金净流量/全部资产 图4-5通过分析徐工机械的现金流量、发展能力历史指标（表4-1）和全部资产现金回收率指标（图4-5），徐工机械近三年全部资产现金回收率呈先升后降的趋势，2008年全部资产现金回收率为4.27%，2009年全部资产现金回收率上升到21.10%，说明2009年该企业运用全部资产获取现金的能力比较强。2010年全部资产现金回收率又下降至1.92%，说明2010年该企业运用全部资产获取现金的能力减弱。通过比对
23、太原重工的现金流量、发展能力历史指标（表4-2）和全部资产现金回收率指标（图4-5），可以看出太原重工全部资产现金回收率近三年呈先降后升的趋势，2010年高于徐工机械的实际值，说明太原重工运用全部资产获取现金的能力比徐工机械强。根据同行业资料（表4-3、表4-4、表4-5和图4-5），可以看出徐工机械2008年度至2009年全部资产现金回收率指标高于行业平均值，说明徐工机械运用全部资产获取现金的能力比较强，但2010年一度回落，比行业平均值略低，说明徐工机械运用全部资产获取现金的能力下降，在机械业处于下游位置。6、现金流量适合比率 现金流量适合比率，是指经营活动现金净流量与同期资本支出、存货购
24、置及发放现金股利的比值，它反映经营活动现金满足主要现金需求的程度。其计算公式为：现金流量适合比率一定时期经营活动产生的现金净流量/(同期资本支出同期存货净投资额同期现金股利)100% 图4-6通过分析徐工机械的现金流量、发展能力历史指标（表4-1）和现金流量适合比率指标（图4-6），徐工机械近三年现金流量适合比率呈先升后降的趋势，2008年现金流量适合比率为64.38%，2009年现金流量适合比率上升到111.41%，说明该企业2009年经营活动现金满足主要现金需求的程度有所增强，2010年现金流量适合比率下降至23.91%，说明该企业2010年经营活动现金满足主要现金需求的程度下降，且该指标
25、数值小于1，说明该企业经营活动产生的现金流入不能满足企业日常基本需要，应采取筹资措施。通过比对太原重工的现金流量、发展能力历史指标（表4-2）和现金流量适合比率指标（图4-6），可以看出太原重工现金流量适合比率近三年呈连续下降的趋势，且2009年和2010年的现金流量适合比率都低于徐工机械，说明太原重工09、10年两年经营活动现金满足主要现金需求的程度比徐工机械经营活动现金满足主要现金需求的程度差。根据同行业资料（表4-3、表4-4、表4-5和图4-6），可以看出徐工机械2008年度现金流量适合比率实际值低于同行业平均值，表明该企业现金流量适合比率的指标数值均未达到同行业平均水平的要求，说明该
26、企业经营活动现金满足主要现金需求的程度比较差。2009年开始情势转好，一度上升高于行业平均水平，2010年现金流量适合比率虽有所回落，但依然高于行业平均值，说明该企业经营活动现金满足主要现金需求的程度比较好。7、现金再投资比率现金再投资比率，是指经营现金净流量减去股利和利息支出后的余额，与企业总投资之间的比率。总投资是指固定资产总额、对外投资、其他长期资产和营运资金之和。这个比率反映有多少现金留下来，并投入公司用于资产更新和企业发展。其计算公式为：现金再投资比率经营活动现金净流量/（固定资产原值对外投资其他资产营运资金） 图4-7通过分析徐工机械的现金流量、发展能力历史指标（表4-1）和现金再
27、投资比率指标（图4-7），徐工机械近三年现金再投资比率呈先升后降的趋势，2008年现金再投资比率为5.25%，2009年现金再投资比率为49.77%，2010年现金再投资比率为-0.55%，通过分析可以看出该企业2009年现金再投资比率实际值与2008年实际值相比有所提高，上升幅度达到44.52%，说明该企业2009年用于资产更新和企业发展的现金比例有所上升。2010年现金再投资比率直线下降50.32%，说明该企业2010年用于资产更新和企业发展的现金比例降低。通过比对太原重工的现金流量、发展能力历史指标（表4-2）和现金再投资比率指标（图4-7），可以看出太原重工现金再投资比率近三年呈先降后
28、升的趋势，2010年的现金再投资比率高于徐工机械，说明2010年太原重工用于资产更新和企业发展的现金比例比比徐工机械用于资产更新和企业发展的现金比例高。根据同行业资料（表4-3、表4-4、表4-5和图4-7），可以看出徐工机械除2009年度现金再投资比率指标高于行业平均值外，2008、2010年两年均低于行业均值，说明这两年该企业用于资产更新和企业发展的现金比例没有达到同行业平均水平的要求，有待进一步提高。8、现金股利保障倍数现金股利保障倍数，是指经营活动净现金流量与现金股利支付额之比。支付现金股利率越高，说明企业的现金股利占结余现金流量的比重越小，企业支付现金股利的能力越强。其计算公式为：现
29、金股利保障倍数经营活动现金净流量/现金股利额100% 图4-8通过分析徐工机械的现金流量、发展能力历史指标（表4-1）和现金股利保障倍数指标（图4-8），徐工机械近2008年现金股保障倍数为2.29，2009年现金保障倍数为4.44，2010年现金股保障倍数为0.87。通过分析可以看出徐工机械三年现金股利保障倍数呈先升后降的趋势，2009年该指标高于2008年，说明2009年企业用年经营活动现金净流量支付现金股利的能力强，企业的现金股利占结余现金流量的比重较小。而2010年徐工机械的现金股保障倍数低于前两年，说明2010年企业的现金股利占结余现金流量的比重较大，企业支付现金股利的能力弱。通过比
30、对太原重工的现金流量、发展能力历史指标（表4-2）和现金股利保障倍数指标（图4-8），可以看出太原重工股利保障倍数近三年呈先降后升的趋势，2010年的现金再投资比率股利保障倍数高于徐工机械，说明太原重工2010年支付现金股利的能力比徐工机械支付现金股利的能力强。根据同行业资料（表4-3、表4-4、表4-5和图4-8），可以看出徐工机械除2009年度现金股利保障倍数指标高于行业平均值外，2008、2010年两年均低于行业均值，说明徐工机械在机械行业用年经营活动现金净流量支付现金股利的能力差，企业的现金股利占结余现金流量的比重较大。9、销售（营业）增长率销售增长率是衡量企业经营状况和市场占有能力、
31、预测企业经营业务拓展趋势的重要标志。不断增加的主营业务收入，是企业生存的基础和发展的条件。其计算公式为：销售（营业）增长率 （本年主营业务收入增长额/上年主营业务收入总额）100% 图4-9通过分析徐工机械的现金流量、发展能力历史指标（表4-1）和销售增长率指标（图4-9），徐工机械近三年销售增长率呈先升后降的趋势，2008年销售增长率为2.69%，2009年销售增长率大大高于2008年514.42%，说明该企业2009年主营业务收入增长，增长速度较快，企业市场前景较好。但2010年销售增长率由2009年的517.11%下降到21.81%，说明企业的主营业务收入大大降低，企业存在产品或服务不适
32、销对路、质次价高等方面问题，市场份额萎缩。通过比对太原重工的现金流量、发展能力历史指标（表4-2）和销售增长率指标（图4-9），可以看出太原重工销售增长率近三年呈先降后升的趋势，2009年和2010年两年的销售增长率低于徐工机械，说明太原重工销售增长率指标比徐工机械销售增长率指标差，太原重工的市场前景比徐工机械的市场前景差。根据同行业资料（表4-3、表4-4、表4-5和图4-9），可以看出徐工机械除2009年度销售增长率指标高于行业平均值外，2008、2010年两年均低于行业均值，说明徐工机械在机械行业经营状况和市场占有能力比较弱。10、资本积累率资本积累率是企业当年所有者权益总的增长率，反映
33、了企业所有者权益在当年的变动水平。资本积累率体现了企业资本的积累情况，是企业发展强盛的标志，也是企业扩大再生产的源泉，展示了企业的发展潜力。其计算公式为：资本积累率=本年所有者权益/年初所有者权益*100% 图4-10通过分析徐工机械的现金流量、发展能力历史指标（表4-1）和资本积累率指标（图4-10），徐工机械近三年资本积累率呈先升后降的趋势，2009年资本积累率大大高于2008年，说明企业2009年资本积累多，企业资本保全性强，应付风险、持续发展的能力较大。2010年的资本积累率回落，说明2010年企业投资者投入企业资本的保全性和增长性较差，企业资本受到侵蚀，所有者利益受到损害，应予充分重
34、视。通过比对太原重工的现金流量、发展能力历史指标（表4-2）和资本积累率指标（图4-10），可以看出太原重工资本积累率近三年呈先降后升的趋势，2009年和2010年两年的资本积累率低于徐工机械，说明太原重工投资者投入企业资本的保全性和增长性比徐工机械投资者投入企业资本的保全性和增长性较差。根据同行业资料（表4-3、表4-4、表4-5和图4-10），可以看出徐工机械2009年度和2010年度资本积累率指标都高于行业平均值，说明徐工机械在机械行业投资者投入企业资本的保全性和增长性比较好，企业资本保全性强，应付风险、持续发展的能力较大。11、三年资本平均增长率三年资本平均增长率表示企业资本连续三年的
35、积累情况，在一定程度上反映了企业的持续发展水平和发展趋势。由于一般增长率指标在分析时具有“滞后”性，仅反映当期情况，而利用该指标，能够反映企业资本积累或资本扩张的历史发展状况，以及企业稳步发展的趋势。其计算公式为：三年资本平均增长率=( 1）100% 图4-11通过分析徐工机械的现金流量、发展能力历史指标（表4-1）、比对太原重工械的现金流量、发展能力历史指标（表4-2）和三年资本平均增长率指标（图4-11），可以看出，徐工机械2010年三年资本平均增长率大大高于对比行业太原重工，说明徐工机械所有者权益得到的保障程度比太原重工好，企业的持续发展水平和发展趋势比较强。同时又高于同行业平均水平，说
36、明徐工机械所有者权益得到的保障程度在机械行业比较好，企业可以长期使用的资金充足，抗风险和持续发展的能力较强。12、三年销售平均增长率三年销售平均增长率表明企业主营业务连续三年的增长情况，体现企业的持续发展态势和市场扩张能力。利用三年销售平均增长率指标，能够反映企业的主营业务增长趋势和稳定程度，体现企业的连续发展状况和发展能力，避免因少数年份业务波动而对企业发展潜力的错误判断。其计算公式为：三年销售平均增长率=（ -1）100% 图4-12通过分析徐工机械的现金流量、发展能力历史指标（表4-1）、比对太原重工械的现金流量、发展能力历史指标（表4-2）和三年销售平均增长率指标（图4-12），可以看
37、出，徐工机械2010年三年销售平均增长率大大高于对比行业太原重工，说明徐工机械主营业务持续增长势头比太原重工好。同时又高于同行业平均水平，说明徐工机械在机械业主营业务的增长趋势和稳定程度好，积累的基础牢固，可持续发展能力比较强，发展的潜力较大，市场扩张能力较好。五、综合评价与小结通过历史比较观察徐工科技2008年至2010年的各项偿债能力指标，徐工机械2010年度营运资本、流动比率、速动比率、保守的速动比率和现金比率都高于前两年。营运资本数额越大，说明不能偿债的风险越小。流动比率高，企业的偿债能力强。同时，由于速动比率也比前两年高，说明企业偿还流动负债的能力强。徐工机械的资产、负债总额均急剧增
38、加，从而带动资产负债率的上涨，公司的资产负债率2010年底比2009年下降。说明2010年徐工机械进行了资本结构调整，使其长期能力提高，财务风险降低，增加了安全性。2010年公司产权比率比前两年低，企业财务结构的风险降低。公司2010年的有形净值债务比率低于2009年，说明徐工机械具备很强的长期偿债能力，公司财务风险很低，债权人利益受保护的程度很高。因此，企业财务风险的下降，偿还到期债务的风险比09年也降低。徐工机械的利息偿付倍数在三年间由降转升，说明公司的盈利可以偿还需支付的利息。通过同业比较观察，徐工机械的速动比率低于对比行业太原重工，徐工机械应注意货币资金的流动性，加强对应收帐款、应收票
39、据及其他应收款的管理。徐工机械2010年流动动比率高于行业平均值，说明徐工机械的偿债能力在机械业中比较强。与同行业相比，速动比率指标也超过行业均值，徐工机械公司的变现能力在机械业中比较好。通过历史比较观察徐工科技2008年度至2010年度的各项资产运用效率指标，徐工科技2010年末除了长期投资周转率大大高于2009年外，其他指标如总资产周转率、流动资产周转率、固定资产周转率、应收账款周转率和存货周转率均低于2009年，其中固定周转率和应收账款周转率存在差距较大。说明企业的经营活动能力不是很好，效率不是很佳，同时我们也应看到，徐工机械应收账款周转率指标的变动状况不太稳定。需加强应收账款的管理和催
40、收工作，评价客户的信用程度及企业制定的信用政策合理性，以便于提高资金的周转速度。其他指标如固定资产周转率、长期投资周转率和存货周转率高于去年，整体趋势还是可以的。适当采取措施提高各项资产的利用程度，对那些确实无法提高利用率的多余、闲置资产及时进行处理，以提高总资产的周转率。通过同业比较观察，徐工科技2010年末资产运用效率中长期投资周转率、应收账款周转率和成本基础的存货周转率高于同行业平均值，但长期投资周转率和成本基础的存货周转率却低于同业竞争企业太原重工。公司应注意加强资产管理，注重整体资产的优化。加强对存货的管理，从不同环节、角度找出存货管理中存在的问题，尽可能的减少经营占用资金，提高企业
41、存货管理水平。通过历史比较观察徐工科技2008年度至2010年度的各项获利能力指标，徐工科技2010年销售毛利率、营业利润率、总资产收益率、主营业务利润率、成本费用利润率和每股收益均高于2008、2009年，说明徐工科技的盈利能力尚可；而长期资本收益率、资本保值增值率、盈余现金保障倍数和净资产收益率却低于2009年度财务指标，说明徐工科技2010年的资本收益率有所下降。着眼长期资本收益率的管理，积极减少长期资本的占用额，来提高长期资本收益率。通过同业比较观察，徐工科技2010年销售毛利率低于同行业平均值，说明企业的获利能力在同行中不太理想，但高于对比行业太原重工，相比之下还算较好，要努力提高销
42、售毛利率，公司应积极开拓市场，努力增加更多的销售数量来增加销售毛利率；公司还应加强成本控制，管理好进货、仓储等关键环节。2010年度徐工科技的营业利润率、总资产收益率和净资产收益率这三项财务指标高于同行业平均值，说明企业主营业务收入的净获利能力、总资产获利能力和上市盈利能力在同行中较好。通过历史比较观察徐工科技2008年度至2010年度的各项现金流量和发展能力指标，徐工科技2010年现金流量指标都低于前两年，说明企业2010年的流动性较差，承担债务总额的能力减弱，通过销售获取现金的能力比较弱，企业进行资本支出和支付股利的能力减弱，股东利益的安全程度和受保护程度下降，运用全部资产获取现金的能力减弱，经营活动现金满足主要现金需求的程度下降，用于资产更新和企业发展的现金比例降低，现金股利占结余现金流量的比重较大，企业支付现金股利的能力弱。企业的主营业务收入大大降低，企业存在产品或服务不适销对路、质次价高等方面问题，市场份
