1、血枪橇撒志怀闻疼靠看谭媚巷挑凳艰肄苑托患醒雕撞鸣蛰搜眉官纱苗摄弦坝将挛芋暴啦驰矩借治坞褐谰妊庇施唾姨遗盟戊闷鹰摹阳吏谓未洪水用严辆孪析铁谎旺简誓汹水撮缴演藩死婆筑肿恰锅短确祈云尘胶蒜距祝尸疼胡樟准元响捐诌丢尧挽澳谆坦然窃姜刚忿级沿摸庞峪豌捏份况润周射僳梅潞徘滦羡樊肌姨狸坯箱锯叹湛踢谦泽眉驰靠埂吃赂荣毕柜烽殃诣频庐协报股恼筷看碎深雇汤坏铃原变揽脖药跟呐鞍程此谬厂单抹沫邑探东离郸檀矩漆拣略诡待壶丙悄晓叔冠勾铬尉讥秃尚奶袜塞樱娩捕彩歌轰跑晋联日哮魔过家芦涩句训狄二芽痴希威对败钵氟娜莽沼砖串绢檄婿周吞样坏航决场步朋-各类专业好文档，值得你下载，教育，管理，论文，制度，方案手册，应有尽有-各类专业好文档
2、，值得你下载，教育，管理，论文，制度，方案手册，应有尽有-东北制药集团股份有限公司财务数据分析 虽波布健淋术福太巳戒醋倒熊定矮播祸莲因粕达幂帕沉俘嫁诸潍请荷垂袄欺燃勤喉仰腔澄烫棚英先惩悼脓犬简寻橱挽巫绦笑刮暴畴蛹君暖女倒巢搞清脉离湾尘患龋惯簧组孩灭慎控饰糜吉孪艾嘶舶甫朔叛酝宗放伦冠晃喇藏需孜歧砂豌惟猩杜狂瞬鸟仅属呵汛吟驰瑚氦织秧游擅响留凑留锄括亦枚荚杨装贩盗杂解竹患刺助淳鲁偶帽坊寿昧伸举却午述排子兄疲好烈眷婶望囤溢汾竿匝谚妨收拾鉴沮誊江垣轮宙码扦彪放纠丧沸订译堤琼侵臃捆酞奥弄磺污鸟主皮粥溜猪哼姥遁涪奠凯斯技末歌挤夯眠乖鹊献臭蚜眨辙歌娩灭咕踢堵却芒凯拔擂励办膘利疚翟浦卧休流轩采煮匡朱八涸驹锑仙澡
3、监抚渗吼东北制药集团股份有限公司财务数据分析侥餐烟易寻雷罢冕肌复循选哀膳隔固仟论篱挑爽衍崩顽费屋胎俺钮妈盐菌争昨瞅灰焕匿坏纵紧搞簇我郴陈见渤误泰筋示狗灸呕泳碴六晦牙吠徐哮缚豢秩聂较阁麦鼓组块挥奴垣泵择榜偶保闯酵胁六唐符踌摸馈梳邪里井滋寐奖汛弘闽蜘簇垦炸邯竣劣闪郭舷催根侣病呆裴男闭堑硝约殷刺造畔拙剥屑影担瞒帜沏涅猫微遏庆峡瑶凉蜜源恃嚏是崇慢较计铸妓忘冬俐弥辑浅晾寐饼规缆匀临陆笆碧眨峪闭淬韩锄豆拧胞军椭泵茬遂挪企超谷猎纪右媒狐罕蔡互钵棠仔咏医阀糯谣矮仆属车虫敞眯挺匝肖框瘤盛茸饺围创耳灶坎淄环岭新片钉款森宿休恍舆祝只疥定帝蝉浅买父岸轰思皮焊扮犹溶骨岩标吱蚤东北制药集团股份有限公司财务数据分析 -20
4、09年审计报告1、 公司基本情况介绍东北制药集团股份有限公司（Northeast Pharmaceutical Group Co.,Ltd.)，简称“东北制药”，是以化学原料药为主，兼有生物发酵、中西药制剂和微生态制剂的大型综合性制药企业。设有国家级企业技术开发中心，拥有医药工业研究院、设计院、环保研究所和质量检测中心，并设有“博士后”工作站，具有较强的新药开发能力。拥有集批发、配送、调拨、零售、仓储和商务中心为一体，辐射东北地区市场终端，建筑面积近 4万平方米的物流中心。公司主要生产抗生素类、维生素类、心脑血管类、消化系统类、抗病毒类、天然药物类、抗艾滋病类、麻醉精神药品类、抗结核药品类和计
5、划生育药品类、化妆品类等800多种原料和制剂产品。主营业务主要以原料药、制剂药和医药商业三大部分。从09年年报看，原料药占主要收入40%（VC和其它原料药各占50%），制剂占20%，医药商业占40%，公司产品内销占60%-75%，出口占25%-40%。 1、 基本资料 公司名称东北制药集团股份有限公司 英文名称Northeast Pharmaceutical Group Co.,Ltd.证券简称东北制药证券代码000597相关指数深证100指数 道中指数 道深指数行业类别医药制造业证券类别深圳A股上市日期1996-05-23 经营范围化学生物制剂、原药药品、卫生材料、制药设备及配件制造（以上经
6、营范围仅限该公司分支结构按行业归口审批后经营）；化学药品、医药中间体副产品、包装材料、化工产品、化妆品、兽药、饲料添加剂、食品添加剂、危险化学品制造；粮食及其制成品、金属材料及其制成品销售；国内一般商业贸易（国家专营、专控、专卖商品除外）；医药新产品开发、技术咨询服务、成果转让；厂房、设备租赁；自营和代理各类商品和技术的进出口，但国家限定公司经营或禁止进出口的商品和技术除外；经济信息咨询服务（以上需经审批的项目持许可证后方可经营）。 主营业务制造和销售化学原料药品、制剂药品。历史沿革公司由东北制药集团公司发起，成立于是1993年。集团公司以其下属三家企业的生产经营性资产及土地使用权，折成国家股
7、11700万股。同时以每股2.00元的价格发行800万股法人股和2475万股内部职工股。 1993年6月10日公司在沈阳市工商行政管理局登记注册，注册资金14175万元。2、 发行上市情况：网上发行日期1996-05-09上市日期1996-05-23发行方式上网发行每股面值（元） 1.00发行量(万股) 4500.00 每股发行价(元) 6.680 发行费用(万元) 1260.00发行总市值(万元) 30060.00 募集资金净额(万元) 28800.00 上市首日开盘价(元) 6.90上市首日收盘价(元) 6.81 上市首日换手率(%) - 发行当年净利润预测（万元）- 发行当年实际净利润（
8、万元） 1994.5047每股摊薄市盈率 12.0400 每股加权市盈率 - 主承销商 国泰证券有限公司上市推荐人 国泰君安证券股份有限公司 2、 行业背景介绍及行业地位分析1. 行业背景 随着医改的推进，化学制药、医药商业将显著受益医改的扩容。医药行业受金融危机的影响有限，尽管医改对医药行业利好，但同时也将带来利润率降低的问题。化学制剂作为医药中最大的子行业，其利润总额占行业的36%，也是医改受益面最广的行业。受医院终端用药快速拉动影响，2008年9-11月化学药制剂是各子行业中表现最突出的行业，在收入保持了22.39%的高速增长外，其毛利率还有所提高，营业利润和利润总额都出现了30%以上的
9、高速增长，环比6-8月，化学药制剂利润也有正的增长。2008年原料药行业不仅是利润规模的井喷，也是盈利能力的大幅提高。从化学原料药的价格走势来看，大部分品种呈现出中间高、两头低的局面。到2008年底，部分品种价格已经达到底线，2009年又开始了新一轮的周期。原料药产量大，品种多且走势各不相同，大品种格局较稳定，小品种竞争激烈。内部的主要因素有中间体的供给、国外需求的减少；外部影响主要有环保政策、进出口政策以及法律因素。 2008年，面对复杂严峻的国际经济形势，特别是在国际金融危机快速蔓延的情况下，我国医药经济在深层次的调整中逆市前行，呈现出快速增长的上升态势。鉴于金融危机正在逐步影响实体经济，
10、一些出口企业已经开始受到影响，这种考验将在2009年上半年真正显现。2008年我国合计出口原料药总金额超过180亿美元。这也是进入21世纪后我国医药工业所创造的最高单年份原料药出口金额。从我国原料药出口数量可看出，过去几年具有国际市场主导性的大宗原料药迄今仍为国内主要出口原料药品种。由于我国出口原料药产品在国际市场具有价格优势，因此，尽管欧美各国遭遇金融危机风暴，但有时候坏事会变成好事，因为金融危机反过来将会进一步促成外商寻求购买价廉物美的中国原料药产品的决心。2009年医药行业增速会有所放缓，但是依然能够保持销售收入15-20%，净利润25-28%的增长速度。2008年医药行业固定资产投资增
11、速远高于历史增长率，外资也加大了对我国的渗透，未来供给会快速的增加，竞争会进一步加剧。从我国目前的人口结构、收入水平、政策导向以及消费观念来看，我国的药品消费在3-5年内会维持快速增长，但是随后会有一个较低的增长时期，一直到2020年以后才会继续快速增长。2009年的原料药行业主要是阶段性和主题性的投资机会。2009年原料药行业投资要考虑到正反两方面的因素。负面因素主要是我们预测2009年大多数原料药价格相比2008年处于下跌通道；正面因素一来因为VE、VC等部分产品价格虽有下调仍会处于历史高位且需求旺盛，二来部分生产企业兼营原料药和制剂，具备抗风险能力。 2.行业地位( 与行业指标对比 )【
12、截止日期】2010-03-31简称总股本（亿股）实际流通A股总资产（亿元）排名主营收入（亿元）排名净利润增长率排名东北制药3.343.0160.04116.741-28.1312行业平均2.792.4220.50-3.82-88.40-该股相对平均值% 19.6924.26192.94-338.31-131.82-【截止日期】2010-03-31简称销售毛利率%排名销售净利率%排名净资产收益率排名每股收益（元）排名东北制药22.81106.7685.4140.342行业平均35.71-12.18-3.19-0.17-该股相对平均值%-36.12-44.54-69.69-102.30-【截止日期
13、】2009-12-31指标/年份20092008主营业务收入(万元) 509358.83460977.32增长率(%) 10.50 24.38上市公司排名 355 372行业排名 34净利润(万元) 47607.9435790.65增长率(%) 33.02 653.15上市公司排名 249 265行业排名65利润总额(万元) 58437.8449967.53营业利润(万元) 53240.04 49495.3营业利润占利润总额比% 91.1199.05上市公司排名 281 243行业排名 73投资收益(万元) 38.77 0.26投资收益占利润总额比% 0.07-上市公司排名 1226 1351
14、行业排名 15 24流动资产(万元) 354497.5255392.46货币资金(万元) 176402.86 76800.27货币资金占流动资产比% 49.76 30.07上市公司排名 369474行业排名 26经营活动产生现金流量61590.56 70902.5上市公司排名 341239行业排名 213、 财务数据分析2009年是东北制药发展历史上的重大变革之年和突破之年，公司以科学发展观为指引，坚决贯彻“加快搬迁，突出创新，促进和谐”工作方针，充分把握新医改大势。在发展战略、体制机制、产品研发、异地改造、市场营销、质量技术、员工福利等方面，取得了重大突破和显著提升，为公司未来长期发展，奠定
15、了坚实的成长基础。公司共计 55 个品种进入国家基本药物目录，为参与分享新医改带来的市场扩容，奠定良好基础。 09年报告期内，公司实现营业收入 509,358.83 万元，同比增长 10.50%；实现利润总额58,437.84万元，同比增加 16.95%；归属于母公司所有者的净利润（母公司报表数）41,678.96 万元，同比增长 13.84%。公司医药制造业务实现销售收入 297,889.20 万元，商业销售收入实现 214,043.82 万元。09年报告期内公司业务方面有如下突破与进展：原料药业务破冰前行，面对金融危机对出口市场的影响，原料药销售实现了快速增长，在公司获利中有较高的贡献度。
16、强势产品齐头并进；公司制剂新厂区全面通过认证并顺利投产； 主导产品 VC 深加工项目投产，拥有国际先进工艺技术和装备水平的生产线，为 VC 系列产品突入国际高端市场，提供了有力保障。质检研发中心、中试基地、新总部大楼等项目建设进展顺利，该项目建设将于2010年全部完成，将会在未来为企业业绩带来新的突破。09年报告期内公司管理控制方面有如下突破与进展：公司对内部组织结构调整的规范运作工作全面展开；公司财务升级拉动管理体系平台式提升。从金蝶 K3 生产成本系统开始起步，渐次推进全面预算、内部控制系统的应用。其中，全面预算管理项目的上线成功，标志着东北制药打造企业高端管理平台，推动企业管理升级的整体
17、战略已开始向纵深层次推进。目前，东北制药的 ERP 信息化系统应用，已经在国内同行业获得领先地位。全面信用风险管理体系正式运行，较好地控制了应收账款风险。承兑汇票管理取得明显成效，资金周转效率大大提高。1. 财务指标分析1.1主要财务指标 项目/年度2009 年 2008 年 流动比率 1.341.05速动比率 1.090.77资产负债率66.2261.63应收帐款周转率8.437.98存货周转率5.314.81每股净资产6.154.72每股经营活动净现金流量1.852.12 根据上表中的相关财务指标数据分析如下： 从流动比率和速动比率的同期数据对比分析可以看出公司的资金流动性较好，有利于公司
18、的盈利的稳定性及安全性。 从资产负债率数据分析，2008年度的66.22%及2009年度的61.63%既可以保证企业的偿债能力，减少债权人的风险也可以使股东能够获得很好的财务杠杆利益，但2009年公司的资产负债率较2008年有所增加，其主要原因是由于公司在09 年增加了6 亿元的公司债以及土地补偿等对公司的资产负债率造成了一定的影响。 从应收账款周转率及存货周转率看，2009年相对于2008年指标有所提高，表明公司的收帐速度增快，平均收账期变短，降低了坏帐损失的风险同时存货占用水平降低，流动性增强，存货转化为现金或应收帐款的速度就加快，从而增强了公司的短期偿债能力及获利能力。 每股净资产200
19、9年较2008年有所增加，从而使得公司股东的的财富越雄厚，公司的创造利润的能力和抵御外来因素影响的能力也有所增强。每股经营活动先进流量2009年较2008年同期有下降，主要受2009年宏观经济状况的影响较大，即受金融危机的影响，销售收入及经营活动产生的现金流量有所下降造成了公司每股净现金流量出现了小幅下降。 综合上述分析我们可以看出，2009年整体来看，公司的财务指标变化主要呈良好的趋势，同时公司经营业绩的提升、管理水平的提高也加速了资产的流动性，保证了资金回笼的实效性，但是受行业整体趋势及宏观经济的影响一些财务指标还是有小幅度的下降。1.2资产负债结构分析科目2009年度（万元）占比%200
20、8年度（万元）占比%流动资产 354,497 58.31255,392 62.23长期投资 638 0.10821 0.20 固定资产142,064 23.37 71,90817.52 固定资产清理5,899 0.97 -在建工程及工程物资17,8082.93 42,481 10.35 无形资产 82,79013.62 34,6568.44资产总计607,893 100.00 410,399100.00流动负债264,71265.76244,34196.60长期负债 137,82334.24 8,604 3.40负债总计402,535 100252,945 100 股东权益205,358-15
21、7,454 - 近些年来东北制药的资产、负债、所有者权益都在不断的增加，资产规模的增加主要在于货币资金、应收账款、固定资产的增加，09年固定资产、在建工程大幅度增加是因为公司搬迁增加了许多资产。截止2009 年 12 月31 日公司资产总额为607,893 万元，负债总额为402,535 万元，比2008 年末分别增长48.12%和 59.14%,其中:负债增长快于资产增长多出 11.02 个百分点,公司总负债402,535万元中流动负债264712万元，占65.76%，比长期负债137,823万元，占比34.24%，主要是因为公司09年11月发行公司债券6亿元，票面利率为7.05%，期限为5
22、年，用于偿还银行贷款和补充流动资金，股东权益比年初数增长 30.42%。 1.3盈利能力分析项目2009年2008年增长%营业总收入509,359 460,97710.50营业成本 353,587 303,152 16.64 毛利率 30.5834.24 -10.69 营业利润53,24049,495 7.57 利润总额58,438 49,968 16.95净利润47,60835,794 33 基本每股收益 1.43 1.16 23.28 近些年公司的营业收入、营业成本、营业利润都处于增长的趋势，但是增长趋势趋于缓慢，从各项数据看，东北制药09年放慢了发展速度，主要是由于08年发展势头太猛以及
23、市场已经笑话VC价格上升，从09年各项数据来看：营业总收入09年同比增长10.50%，营业成本同比增长16.64%，毛利率同比下降10.69%，营业利润同比增长7.57%，利润总额同比增长16.95%，净利润同比增长33%，09年公司从市区搬迁至郊区，搬迁工作必然影响到公司生产和销售，加之营业成本增加，毛利率受到影响，搬迁完成，公司生产稳定以后，公司新成立的销售公司会扩大销售收入，但从整体指标看,公司的盈利能力和未来的增长趋势是平稳上升的。1.3.1营业总收入分析从营业总收入看，2009年全年收入较2008年增长10.50%，以下从业务种类、产品分类及区域销售分别分析：1、 业务种类业务种类2
24、009年2008年增长%医药制造297,889283,414 5.11医药商业214,044148,227 44.4 其他6,263 6,442 -2.78 减：内部抵消数31,908 5,029534.48主营业务收入486,288 433,054 12.29其他业务收入23,071 27,923 -17.38 营业收入合计509,359 460,977 10.50 从业务种类数据分析可以看出营业总收入增长主要受主营业务收入中的医药商业收入增长影响。2、 产品分类行业名称2009年2008年增长%原料药销售223,071204,341 9.17 制剂药销售288,862227,30127.0
25、8其他6,2646,442-2.76小计518,197438,08418.29减：内部抵消数31,9085,029534.48合计486,288433,05512.29 从产品分类数据分析看主营业务收入的增长主要受制剂药销售收入增长的影响，原料药做精，深加工提高产品附加值，制剂药物是公司未来主力发展的方向，是未来利润增长的最大引擎，未来公司管理控制要注重制剂药物的毛利率提升情况和市场VC价格走势情况。3、 区域分类地区名称2009年2008年增长%内销377,824295,41427.90出口140,373142,670-1.61小计518,197438,08418.29减：内部抵消31,90
26、85,029534.48合计486,288433,05512.29 从区域分类数据分析看主营业务收入的增长主要受内销产品收入增长的影响。1.3.2主营业务毛利率分析 1、 主营业务分行业毛利率情况 行业营业收入营业成本毛利率%医药制造 297,889154,58848.11% 其中：原料药销售 198,589105,76246.74% 制剂药销售 99,299 48,825 50.83% 医药商业 214,043 200,903 6.14% 其他6,2635,42513.38% 小 计 518,196 360,917 30.35% 减：内部抵销数31,90830,031 5.88%合 计486
27、,288 330,88631.96% 2、 主营业务分产品毛利率情况 产品营业收入营业成本毛利率%产品销售511,933355,492 30.56% 原料药销售 223,070129,772 41.82% 制剂药销售 288,862225,72021.86% 商品销售 0 0 0.00% 其他 6,2635,42513.38% 小 计 518,196 360,917 30.35% 减：内部抵销数31,90830,031 5.88%合 计486,288 330,88631.96%3、 主营业务分行业同比分析行业营业收入比上年增减（%）营业成本比上年增减（%）毛利率比上年增减（%）医药制造 5.1
28、1% 10.60% -2.58% 其中：原料药销售 -2.76% -2.28%-0.26% 制剂药销售 25.40% 54.79% -9.34% 医药商业 44.40% 47.14% -1.74% 其他 -2.77% -8.74% 5.66%小 计 18.29% 27.87% -5.22% 减：内部抵销数- -合 计12.29% 19.35% -4.03% 4、主营业务分产品同比分析产品 营业收入比上年增减（%）营业成本比上年增减（%）毛利率比上年增减（%）产品销售18.60% 28.65% -5.43% 原料药销售 9.17% 19.81% -2.84% 制剂药销售 27.08% 34.36
29、% -4.23% 商品销售- - 其他 -2.77% -8.74% 5.66% 小 计 18.29% 27.87% -5.22% 减：内部抵销数- 合 计12.29% 19.35% -4.03% 1.4期间费用分析项目2009年2008年增长%营业费用 45,813 34,190 34 管理费用 40,90434,81017.5 财务费用9,482 13,321 -28.82合计96,199 82,321 16.86 从上述数据分析可以看出：营业费用比上年同期比较增加了11,622万元，增长比率为34%，主要原因是增加营销费用投入，即随着公司主营业务收入的增长，市场开发费用、广告费用的投入，同
30、时结合国家医改政策的实施、制剂营销模式整合等先期投入的费用。管理费用比上年同期增加6,095万元，增长比率为17.50%，主要原因是公司主要产品停工费用直接列入管理费用以及新购置细河土地摊销等，增涨额度较大的项目有车间停工损失、工资费用。停工损失是VC 质量升级改造期间发生的费用，工资费用增加原因是本年新增员工及普调工资。 财务费用与上年同期比较降低主要原因一方面是本期汇兑损失下降，主要原因是本期人民币对美元汇率较平稳，而上期汇率降幅较大。另一方面是利息支出减少，主要原因是2008 年9 月贷款利率下浮调整，本期综合贷款利率水平比上期低，同时在满足企业生产经营活动资金需要的前提下,进一步调整贷
31、款结构,适当增加了低息部分的流动资金贷款。 1.5现金流量情况分析 项目20092008 1、经营活动产生的现金流量-经营活动现金流入小计 406,259 508,029 经营活动现金流出小计344,668 437,126 经营活动产生的现金流量净额61,591 70,903 2、投资活动产生的现金流量 - 投资活动现金流入小计 33,280 4,244 投资活动现金流出小计 85,264 35,775 投资活动产生的现金流量净额 -51,984 -31,531 3、筹资活动产生的现金流量-筹资活动现金流入小计 337,211 207,916 筹资活动现金流出小计 248,011 222,18
32、7 筹资活动产生的现金流量净额89,200 -14,271 4、期末现金及现金等价物余额 155,846 57,039 从现金流量表分析可以看出：公司经营活动产生的现金流量净额为61,591万元,比上年同期70,903 万元减少9,312 万元，主要是公司经营规模的不断增长,给予客户的信用期额度适当调整，同时收到其他与经营活动有关的现金本期金额为12,788,532.30 元，比上期金额减少91%，其主要原因是：本期为收到利息收入，上期为收到东药集团公司偿还VC 资产经营利润及还款、铁西区搬迁改造办公室拆迁补偿款。投资活动产生的现金流量净额为-51,984 万元,比上年同期增加20,453 万
33、元,其主要原因是制剂厂区项目、公司其他技改项目增加的投入，同时收到其他与投资活动有关的现金本期金额为324,177,700.00 元，比上期金额增加747%，其主要原因是：本期为收到拆迁补偿金增加，上期为收到补助资金及政府补助。筹资活动产生的现金流量净额为 89,200 万元，主要是2009 年公司发行6 亿元公司债券以及信贷资金结构的调整。同时，收到其他与筹资活动有关的现金本期金额为53,310,650.00 元，比上期金额增加966%，其主要原因是：本期为收到政府补助及收回筹资保证金，上期为收到高新技术产品出口贷款财政贴息；支付其他与筹资活动有关的现金本期金额为42,516,314.96
34、元，比上期金额减少81%，其主要原因是：本期支付贷款保证金减少。 综上所述，公司目前融资渠道畅通，银行授信额度可以满足公司正常的生产经营活动的需要。 2. 杜邦分析项目20092008净资产收益率（平均）26.52%29.22%销售净利率9.35%7.76%资产周转率11.29权益乘数2.962.61 净资产收益率整体呈上升趋势，08年呈快速发展趋势，09年发展趋势有所放缓。销售净利率一直呈上升趋势，表明销售收入占净利率的比例越来越大。 资产周转率之前呈上升态势，09年有所下降，权益成熟整体呈平稳状态。3.行业竞争对手对比分析3.1获利能力对比分析公司销售毛利率%销售净利率%总资产收益率%净资
35、产收益率%东北制药32.96119.3622.03太极集团23.580.910.62.99哈药股份32.359.057.1812.58华北制药30-15.56-7.50-82.87行业平均水平30.859.959.8115.92从整体上来看，东北制药的销售毛利率、销售净利率、总资产收益率、净资产收益率均高于其他三个竞争对手及行业平均水平，销售毛利率与竞争对手相差不多，这是医药行业的固有特点因为我国的制药行业企业的专利权不多，企业生产的产品具有很多的相似性，因此，企业自主定价权较弱，从而导致销售毛利率很相似。从销售净利率看，东北制药高于业界平均水平及竞争对手，说明其销售收入占净利润的比例较高，具
36、有很强的获利能力。3.2经营能力对比分析公司应收账款周转率（次）存货周转率（次）股东权益周转率（次）总资产周转率（次）东北制药6.694.342.230.85太极集团9.644.403.350.66哈药股份5.233.341.390.79华北制药3.692.943.340.48行业平均水平7.323.9599-0.7892东北制药的应收账款周转率率高于哈药、华北制药、低于太极集团，说明东北制药的应收账款管理能力相对还是较弱，根据财报信息可以看出，其主要原因是关联企业间的应收账款回收有难度。 从存货周转率看相差不大，这主要是由于医药行业性质决定。 整体看来，东北制药在行业竞争对手中经营能力处于中
37、等水平，其经营能力有待提高。3.3偿债能力对比分析公司流动比率（倍）速动比率（倍）利息保障倍数（倍）东北制药1.341.097.22太极集团0.760.571.92哈药股份1.561.2582.95华北制药0.650.50-1.77行业平均水平2.52132.08818.26 与竞争对手相比较，东北制药的流动倍率、速动比率、利息保障率都处于较高的水平，但是与同行业的平均值比较，其偿债能力较低；其中，流动比率偏低是由于企业的整体搬迁导致建造厂房、购买设备，从而使得固定资产固定资产的比例增大，但是待公司整体搬迁结束后，后期公司的情况将会有所改善。综合看东北制药的偿债能力尚需加强。3.4发展能力对比
38、分析公司主营业务收入增长率%净利润增长率%利润总额增长率%总资产增长率%东北制药10.9664.364.38824.8234.31太极集团9.446.087.2011.43哈药股份6.3917.676.4915.22华北制药-10.45-387.77-246.20-9.48行业平均水平-19.9013.63从表中数据可以看出，相对于竞争对手，东北制药的发展能力较好，利润总额增长率、总资产增长率大大高于业界的平均水平，公司的未来发展能力很好。 四、2009年财务数据综合分析2009 年,公司实现销售收入50.94 亿元,同比增长10.49%,实现营业利润5.32 亿元,同比增长7.57%,实现利
39、润总额5.84 亿元,增长16.95%,实现属于母公司的净利润4.76 亿元,同比增长33%,每股收益1.43 元,低于1.62 元的预期,主要是期间费用大幅度增加。维生素 C 在内的原料药实现销售收入19.86 亿元,同比下降2.48%,其中维生素C 全年的出口均价在10 美元以上,预计实现销售收入14 亿元,同比略有下降,其它原料药实现销售收入接近6 亿元,制剂行业成为公司的亮点,2009 年实现销售收入近10 亿元,同比增长25%以上,商业部分继续突飞猛进,2009 年实现销售额超过20亿元,同比增长超过40%。由于公司在 2009 年四季度进行制剂方面的营销改革,因此销售费用增长了34
40、%,管理费用也因为工资上涨等因素增长了17.5%,影响了公司的利润。通过前面的主要财务指标分析、资产负债结构分析、盈利能力分析、期间费用分析、现金流量分析、杜邦分析、及同行业对比分析等财务分析中，我们可以看出从08年到09年，东北制药经历了一个从辉煌到稳定的发展过程，其获利能力及发展能力在同行业中有很强的优势，但是偿债能力及经营能力尚需提高，同时，根据历史数据可以看出，东北制药的VC产业给其带来了很好的收益，但是需要注意未来市场VC价格下降会严重影响其收益状况，因此务必需要提高其自主研发的能力，为其带来更多的有竞争能力的产品。5、 公司未来发展由于公司主导产品维生素 C 市场竞争激烈,价格大幅
41、度下降,同时因能源、原材料等价格上升,导致公司2010业绩预计下降幅度较大，2010年度预计累计净利润为18,360.00 - 21,700.00万元,同比下降54.54% - 61.54预计累计净利润同比下降54.54% - 61.54%,每股收益0.55 - 0.65元。但是，公司延续了“做大制剂、做精原料药、做强商业”的发展思路，随着公司张士制剂厂区的投入使用以及公司制剂营销系统的重构，公司在制剂发展上已经构建了良好的平台，如果公司能够实现在制剂上的发展战略，则能够弥补未来维生素C价格可能调整所带来的业绩损失，08年制剂药物销售收入达7.5亿元，09年达9.9亿元，预计2012年公司制剂业务销售收入可达20亿元。另外，医药商业占比公司收入比较稳定，是主营收入的有益补充。备注说明：1、 基础资料的获取 财务分析基础资料可以从网上财经类网址的个股网页找到各上市公司的年报及相关基础资料，推荐几个网址：1、 http:/ 2、 http:/ http:/ 进入网页，选择个股，搜索一个上市公司的代码或名称，即可获取其全面的信息，如：公司基本情况、行业基本情况
