,投资建议,核心结论 我们认为银行板块在三季度是配臵期，有绝对收益；四季度是潜在的收获期，阶段性或有估值修复和相对收益。考虑板块 修复时个股的潜在弹性表现，首推优质龙头组合“招宁平常兴”。 行业逻辑 已经Price in：1.银行作为后周期行业的影响滞后性；2.银行要向实体让利；3.宽信用导向下，至少上半年的货币金融数据将 延续强势；4.疫情后的短时期内经济环比将明显改善。 市场为何迟迟不愿修复银行股估值：预期内的宽信用导向和疫情后的经济阶段反弹，并不能缓解对经济中长期走势的担忧。 不确定性一是内需是否可以持续改善，二是外需及中美关系如何演化，这两者都会受到潜在的疫情反复的干扰。 为何我们认为三季度配置，四季度收获：从宏观来看，上半年的强力信贷社融有望提振下半年的经济表现，下半年随着经 济持续修复，市场对经济的评价和展望有望变得更加积极；从中微观来看，如果我们不考虑延期还本付息的那部分贷款， 其余问题资产的不良生成高点可能就在三季度或四季度，而不良生成率见顶往往是银行股布局的重要信号；从交易层面来 看，银行股的估值与仓位双低，提供了修复行情的必要非充分条件。,投资建议,基本面 “以量
