2,请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明,摘要,本篇报告主要回答两个问题:1)为什么21-22年光伏胶膜行业会发生价格战?2)价格战下,不同梯队公司盈利能力几何? 为什么21-22年光伏胶膜行业会发生价格战? 胶膜行业盈利高点,下游客户盈利低点:以胶膜行业福斯特和下游组件行业晶科为例,二者Q4毛利率分别约36 、14,分别为2019年来 最高点和最低点。 供需看,供过于求:21、22年行业供给较需求分别高出30 、36。 龙头福斯特拥有强定价权,为扩张自身市场份额或率先降价:福斯特胶膜行业市占率超50,Know-How打造的成本护城河使公司毛利率 高于同行3-6,从历史复盘看,公司具有主动发动降价的可能性,价格战下,不同梯队公司盈利能力几何? 1)原材料价格假设:以年度来看,2021年光伏级EVA树脂原料供不应求(供给63万吨,需求69万吨),价格将维持高位;22年随新增产能光 伏级树脂量产,行业供过于求(供给87万吨,需求83万吨),原材料价格将下行。假设21、22年树脂平均价格为1.6、1.2万元/吨,2)不同梯队公司价格&成本假设: 价格:一、二线企业定价相同,较三线企业价格高