1、中国证券投资基金业协会 赴英访问总结报告附件二FSA、IMA 及 EFAMA 等英国监管主体交流访问报告目录一、英国的金融监管体制及改革 .47二、欧盟的金融监管体制改革 .51三、英国对公募和私募基金的法律监管制度 .55四、欧洲统一监管框架对英国未来监管的影响 .64中国证券投资基金业协会 赴英访问总结报告一、英国的金融监管体制及改革1. 目前的英国金融监管体制英国传统上实行的是以金融机构自律监管为主、政府监管为辅的金融监管体制。政府监管权长期以来高度集中在隶属于财政部的英格兰银行。英国的金融监管模式已从此前的分业监管变成了以金融服务局为主体的单一的监管模式，具体金融市场监管框架如下图所示
2、。图 英国现行金融市场监管体制国会Parliament财政部UK Treasury英格兰银行BOE金融服务管理局FSA负责稳定金融 管理所有金融相关机构及业务FSA 是英国整个金融行业惟一的监管机构。根据有关法律，FSA拥有监管金融业的全部法律权限，但值得注意到是其并不是政府机构，而是一个独立的非政府的监管组织。2. 英国金融监管体系的改革及进展中国证券投资基金业协会 赴英访问总结报告国际金融危机爆发后，金融监管的重要性日益凸显。英国监管机构迅速审视原有监管体系缺陷，并拟定了系统的金融监管体制改革计划。本次改革的要点主要包括：（1）裁撤现有的金融服务管理局，将其金融监管职能分拆为三个机构来承担
3、：在英格兰银行下新设金融政策委员会（Financial Policy Committee, FPC） ，作为宏观审慎监管机构；新设审慎监管局（Prudential Regulation Authority, PRA） ，负责对金融机构的审慎监管；新设金融行为监管局（Financial Conduct Authority, FCA） ，负责消费者保护。(2)恢复及强化央行的金融监管职能和权力。FPC 由英格兰银行总裁担任主席，负责宏观审慎监管，监控及解决威胁整体经济金融稳定的系统风险及金融脆弱性，系金融稳定政策的最高决策单位，负责制定维持金融稳定的必要措施。新成立的 PRA 作为英格兰银行的子公
4、司，负责对银行、投资银行、房贷合作社及保险公司等各类金融机构进行审慎监管；FPC 与 PRA 均设立于央行框架内，进一步强化了央行的监管职能。(3)增设金融行为局（FCA） ，注重消费者保护与行为监管。金融行为监管局的主要职能是保护消费者和提升金融服务和市场的信心。改革后，英国将采用双峰金融监管体制(Twin-Peaks Approach)，将审慎监管与金融行为监管分离开来，通过成立审慎监管局（PRA）与金融行为局（FCA） ， 分别负责上述两项职能。中国证券投资基金业协会 赴英访问总结报告图 改革后英国金融监管新框架3. 英国金融行业的自律监管及 IMA 介绍传统上，英国金融市场的监管结构，
5、是采取行业自律为主，政府监管为辅的方式。1986 年和 2000 年相继颁布的金融服务法和金融服务与市场法，以及随后金融服务监管局(FSA)的建立，标着着英国金融监管理念由自律监管，向政府监管与自律监管相结合转变。但从宏观监管角度来说，FSA 并不是政府机构，仍然是一个自律组织。在具体的自律规范方面，目前金融行业相关公司主要是接受自律组织的规范。只是在英国国内的金融行业自律组织，必中国证券投资基金业协会 赴英访问总结报告须被金融服务管理局所承认，在承认之后，这些自律组织则有权力可以授权行业内公司从事金融投资业务。在英国，金融行业自律监管主体主要是行业的同业协会和自律协会等非政府组织，如管理共同
6、基金行业的投资管理协会(IMA)、管理私募股权行业的英国私募股权投资基金管理协会（BVCA） 。这些自律组织大多以有限公司形式成立和存在。主要起到业务培训、政策游说、教育公众、行业研究和协调关系等职责。投资管理协会（Investment Management Association，简称IMA） ，由联合信托和投资基金协会（Association of Unit Trust and Investment Funds，简称 AUTIF，成立于 1959 年）和基金管理人协会（Fund Managers Association，简称 FMA）于 2002 年合并后产生。IMA 的会员主要是在英国有
7、投资管理业务的公司，现有超过 200 家正式会员和 60 家附属会员，其中前者的数目几乎占据了英国投资管理公司总数的 95%。截止 2011 年底，IMA 共管理价值 4.2万亿欧元的资产。IMA 的总部设在英国伦敦，目前在其他国家并未开设分支机构。IMA 的运作由会员缴纳经费支持。董事会由行业高级会员组成，不同领域有不同的工作委员会。IMA 主要职能定位如下：（一）向政策制定者提供信息服务与政策制定意见。（二）制定在英国销售流通的基金的系统性分类标准和要求。（三）进行投资者教育和资质认证。中国证券投资基金业协会 赴英访问总结报告（四）开展行业相关研究，披露英国基金业相关数据。二、欧盟的金融监
8、管体制改革1. 政府监管体系由美国次贷危机引发的全球性金融危机，给欧盟各国经济带来严重冲击、金融机构蒙受了巨额损失。归纳其原因，除欧美金融市场高度关联及欧盟经济对银系统的融资依赖程较美国高外，则是欧盟经济、融监管长期存在的结构性问题。欧盟经过多的一体化建设，会员国间的经济依存度大幅提高，但欧盟的金融法规和金融监管层级，分属于欧盟及各国两者，在欧盟层面上缺乏政策协调机制。为防范融危机再次发生，欧盟积极检讨改革其机制。2008 年 2 月，受欧盟委员会委托，以国际货币基金前总裁雅克德拉鲁西埃（J. de Larosiere）为首的金融监管评估小组针对欧盟金融监管体系进行了审视及分析，并于 2009
9、 年 2 月提交了一份关于全面改革金融监管体系的报告 The High-Level Group on Financial Supervision in the EU（即 de Larosiere Report, 德拉鲁西埃报告 ） 。该报告认为：随着经济全球化的发展，金融机构的活动往往超出一国范围，但欧盟境内的金融监管体系仍然是成员国各自为政，明显落后于现实发展的需要。该报告提出的泛欧金融监管改革方案，于 2009 年 6 月 19 日在欧盟理事会上通过，而以此报告为基础形成的金融改革法案，也由中国证券投资基金业协会 赴英访问总结报告欧洲议会于 2010 年 9 月 22 日通过。欧盟金融监管
10、改革措施包括如下内容：(1)设立欧洲系统风险委员会（European Systematic Risk Board，ESRB） ，该委员会由欧洲中央银行行长、副行长和欧盟成员国中央银行行长组成，主要负责宏观金融的审慎监管，监控宏观系统性风险。欧洲系统风险委员会将负责建立一个以颜色标记的分级制度，以反映不同的风险程度。但是欧洲系统性风险管理委员会只是一个协商机构，其主要职能是负责监测和评估欧盟金融市场上可能出现的宏观风险，并及时发出预警，必要时提出相应的政策建议。(2)建立欧洲金融监管体系（European System of Finance Supervisors，ESFS） ，负责微观审慎监管
11、，监督金融系统的经营和交易活动。泛欧金融监管改革法案中的一个重大突破是建立金融行业的泛欧监管机构，包含了覆盖欧盟的银行业、保险业和金融市场的三个监管机构，即欧洲银行业监督局（European Bank Authority，EBA） 、欧洲证券业与市场监督局（European Securities and Markets Authority，ESMA）与欧洲保险业与职业养老金监督局（European Insurance and Occupational Pensions Authority, EIOPA） 。这“三局 ”将分别负责对欧洲银行业、保险业和金融市场交易活动进行监管。 新设的这“三局”
12、 ，被认为是欧洲率先在全球设置的“超级监管机构” ，其权力将超离于单个国家，有权驳回或否决各国监督机构的中国证券投资基金业协会 赴英访问总结报告决定。图 泛欧金融监管体系框架欧盟委员会欧洲系统性风险委员会欧洲银行业监督局（EBA） 、欧洲证券业与市场监督局（ESMA）与欧洲保险业与职业养老金监督局（EIOPA）其他金融监督委员会评级机构各国金融监督机构其他金融机构* 虚线表示仅有警告、建议权力，不具有执法和约束权力。三个监管局负有监督成员国遵守相关法规的责任，如果某成员国存在不执行欧盟金融监管法规的情形，监管局可以向该国响应的监管机构下达指令，限其整改，在指令的不到执行的情况下，监管局可以越过
13、成员国监管机构直接对相关金融机构行使执法权，并对其违法违规行为予以纠正。同时三个监管局有权对成员国监管机构之间的分歧进行调解，如果调解不成功可做出具有法律约束力的裁决直接使用与具体的金融机构。而在与跨国金融机构的关系上，三个监管局不直接对其实施监管，而是通过在成员国设立的联席监管机构实行间接监管。但总体上， “三局”不会跟现有的各国监督机构“抢饭碗” 。对中国证券投资基金业协会 赴英访问总结报告金融机构的日常监督工作，比如银行的按揭产品是否合规、证券市场上的交易是否规范、保险公司和养老基金的投资是否越界等等，还是交给各国监督机构。 “三局”最主要的仍是负责全局的统筹和协调，保证跨国经营的金融机
14、构不会钻国别的空子。大多数时间，除了欧盟范围内的评级机构是受“三局”的直接督管，其他金融机构不太有机会跟“三局”打交道。2. 行业协会 EFAMA 介绍欧洲基金和资产管理协会（European Fund and Asset Management Association，EFAMA，下称“ 协会” ）是欧洲投资管理行业的代表组织，会员以公募基金为主。截至 2012 年 9 月底，EFAMA 共有 59 个机构会员和 27 个附属会员，会员合计管理资产规模为 14 万亿欧元，其中 8.7 万亿欧元来自 54000 个投资基金。协会于 1974 年建立，当时命名为“European Federati
15、on of Investment Funds and Companies”（FEFSI） 。创始会员为比利时、法国、德国、荷兰、爱尔兰、英国。之后的许多年里，协会并没有固定的工作场所，协会秘书处轮流在各个国家进行工作。1990 年，协会在布鲁塞尔设立固定的秘书处进行工作。作为金融服务业中最快发展的行业代表，FEFSI 在 2004 年修订章程，致力于代表投资基金行业和资产管理的工作，并在原有的国家会员之外直接接纳机构会员；同时更名为 European Fund and Asset Management Association 以体现上述变化。中国证券投资基金业协会 赴英访问总结报告协会最重要的
16、机构是协会大会，其功能之一是审议通过董事会提议的工作策略和重点。协会的执行机构是协会董事会。董事会自主决定自己的工作内容，主要职责是向协会提议工作重点和具体事项。董事会由管理委员会协助其进行工作，管理委员会是董事会与工作委员会以及其他临时工作机构的协调机构。工作委员会以及其他临时工作机构由董事会决定设立，并被授权就与行业利益相关的课题与事项，进行监管、研究和方案制定。协会的行政管理机构是秘书处，负责协会的日常工作，并代表协会会员与欧盟相关主体进行沟通和协调工作。协会是欧洲基金和资产管理行业最重要的统计数据来源，其发布的最近一期资产管理报告 （2012 年 5 月）公布了大量的与基金行业相关的统计数据和图表。在过去的六年里，协会的整体定位发生了根本性的转变。如今，协会无论在欧洲层面还是从全球的角度，都可以被视为欧洲投资管理行业的一致性代表。如此的一致性转变来源于 2011 年进行的一系列制度完善，旨在达成不同规模的机构会员和附属会员之间的权利与决策平衡。在过去六年里，协会进行的两个关键举措是：国家会员的独立性，以及在协会的各项规章制度以及决策机制中对机构会员进行全面整合。
