1、第二章 练习题1.某公司希望在 3 年后能有 180000 元的款项，用以购买一台机床，假定目前存款年利率为 9%。计算该公司现在应存入多少钱。答案：138960 元 P=180000（P/F，9% ，3）=1800000.772=1389602.某公司每年末存入银行 80000 元，银行存款年利率为 6%。计算该公司第 5 年年末可从银行提取多少钱。答案：450960 元F=80000（F/A，6%，5）=800005.637=4509603.某人购入 10 年期债券一张，从第 6 年年末至第 10 年年末每年可获得本息 200 元，市场利率为 9%。计算该债券的现值。答案：505.6 元P
2、=200(P/A,9%,5) (P/F,9%,5)或=200（P/A，9%，10）-（P/A ，9%，5）4. 某公司拟购置一处房产，房主提出两种付款方案： （1）从现在起，每年年初支付 20 万元，连续支付 10 次，共200 万元； （2）从第 5 年开始，每年年初支付 25 万元，连续支付10 次，共 250 万元。 假设该公司的资金成本率（即最低报酬率）为 10%，你认为该公司应选择哪个方案。方案（1）20（P/A，10%，10-1）120（5.7591）206.759 135.18 方案（2）25（P/A，10%,10）（P/F，10%，3）256.1450.751 115.38 该
3、公司应选择第二方案。（方案 1 为即付年金，方案 2 为递延年金，对于递延年金关键是正确确定递延期 S，方案 2 从第 5 年开始，每年年初支付，即从第 4 末开始有支付，则没有收支的期限即递延期为 3）或：方案（2）=25（P/A，10%,13）-（ P/A，10%，3）或：方案（2）=25（P/A，10%,10）（1+10%）（P/F，10%，4）5. 某企业拟购买一台新机器设备，更换目前的旧设备。购买新设备需要多支付 2000 元，但使用新设备后每年可以节约成本 500 元。若市场利率为 10%，则新设备至少应该使用多少年才对企业有利？（P/A,10%，n ）=2000/500=4查 i
4、=10%的普通年金现值系数表，使用插值法，n=5, 系数=3.791 ；n=6，系数=4.355得到 n=5.4 年。新设备至少使用 5.4 年对企业而言才有利。6. 某企业集团准备对外投资，现有三家公司可供选择，分别为甲公司、乙公司和丙公司，这三家公司的年预期收益及其概率的资料如下表所示：年预期收益（万元）市场状况 概率甲公司 乙公司 丙公司良好 0.3 40 50 80一般 0.5 20 20 10较差 0.2 5 -5 -25要求：假定你是该企业集团的风险规避型决策者，请依据风险与收益原理做出选择。（1） 计算三家公司的收益期望值：E（甲） 0.3400.5200.25 23（万元） E
5、（乙） 0.3500.5200.2（5） 24（万元） E（丙） 0.5800.5100.2（25） 24（万元）（2）计算各公司预计年收益与期望年收益的方差： 2（甲） （423） 20.3（2023） 20.5（523）20.2156 2（乙） （5024） 20.3（2024） 20.5（524）20.2379 2（丙） （8024） 20.3（1024） 20.5（2424）20.21519 （3）计算各公司预计年收益与期望年收益的标准离差： （甲） =12.49 （乙） 19.47 （丙） 38.95（4）计算各公司收益期望值的标准离差率： q（甲） 12.49 230.543 q（
6、乙） 19.47 240.8113 q（丙） 38.95 241.6229 q（甲） q （乙） q （丙） ，所以，应选择甲方案。7. 现有四种证券的 系数资料如下表所示：证券类别 A B C D 系数 1.2 2.3 1.0 0.5假定无风险报酬率为 5%，市场上所有证券的平均报酬率为 12%。求四种证券各自的必要报酬率。A 证券的必要收益率=5%+1.2(12%-5%)=13.4%B 证券的必要收益率=5%+2.3(12%-5%)=21.1%C 证券的必要收益率=5%+1.0(12%-5%)=12%D 证券的必要收益率=5%+0.5(12%-5%)=8.5%第四章练习题答案1. （1）V
7、=100000 4%（P/A，5%，7）+100000（P/F ，5% ，7）=94244 元因为债券价值大于市价，所以该债券值得购买。（2）94000=1000004%（P/A，YTM， 7）+100000（P/F ，YTM，7）尝试：YTM=5%， V=94244YTM=6% V=88828插值：解得 YTM=5.05%2.（1）1000=100010%（P/A，YTM， 5）+1000（P/F，YTM，5）平价发行，YTM=票面利率=10%（2）V=100010%（P/A，8%，1）+1000（P/F ，8%，1）=1018.6 元1019 元（3）900=100010%（P/A，YTM
8、，1）+1000（P/F，YTM，1）尝试：YTM=20% V=916.3YTM=25% V=880插值：解得 YTM=22.25%22%（4）V=100010%（P/A，12%，3）+1000（P/F ，12%，3）=952.2 元952 元因为债券价值大于市价，所以该债券值得购买。3.（1）计算甲、乙公司股票价值甲公司股票价值=0.3（1+3%）/（8%-3%）=6.18（元） 乙公司股票价值=0.408%=5（元） （2）分析与决策由于甲公司股票现行市价为 10 元，高于其投资价值 6.18 元，故甲公司股票目前不宜投资购买。乙公司股票现行市价为 4 元，低于其投资价值 5 元，故乙公司
9、股票值得投资，ABC 企业应购买乙公司股票。第五章 练习题1某企业现有资金 100000 元可用于以下投资方案 A 或 B：A购入其他企业债券(五年期，年利率 14，每年付息，到期还本)。B购买新设备（使用期五年）预计残值收入为设备总额的10，按直线法计提折旧；设备交付使用后每年可以实现 12000 元的税前利润。已知该企业的资金成本率为 10，适用所得税税率25。要求： (1)计算投资方案 A 的净现值；(2)投资方案 B 的各年的现金流量及净现值；(3)运用净现值法对上述投资方案进行选择。解：（1）A 的净现值：NPVA=100000 14%（P/A，10%，5）+100000（ P/F，
10、10% ，5）-100000=15174（2）方案 B 各年的净现金流量及净现值第 0 年：初始净现金流量-100000 元第 1 年第 5 年营业净现金流量：12000（1-25%）+18000=27000 元投资项目终结现金流量：10000 元NPVB=27000（P/A， 10%，5）+10000 （P/F ，10%，5） 100000=27000 3.352+10000 0.519-100000 =8567 元根据净现值法的决策原则，NPV 0 投资项目可以接受，投资方案 A 和 B 的净现值都是大于 0 的，选择 A 方案。2某企业投资 31000 元购入一台设备。该设备预计残值为
11、1000元，可使用 3 年，折旧按直线法计算(会计政策与税法一致) 。设备投产后每年销售收入增加额分别为 20000 元、40000 元、30000 元，付现成本的增加额分别为 8000 元、24000 元、10000 元。企业适用的所得税率为 25，要求的最低投资报酬率为 10，目前年税后利润为 40000 元。要求： (1)假设企业经营无其他变化，预测未来 3 年每年的税后利润。(2)计算该投资方案的净现值。解：根据题意，企业该项投资的现金流量情况计算如下：（1） 企业经营无其他变化，预计未来 3 年每年的税后利润分别为：年折旧=（31000-1000）/3=10000第一年税后利润 40
12、000+（20000-8000-10000）=41500 元（ 1-25%）第二年税后利润 40000+（40000-24000-10000）=44500 元（ 1-25%）第三年税后利润 40000+（30000-10000-10000）=47500 元（ 1-25%）（2） 初始净现金流量：-31000 元第 1 年增加净现金流量：41500+10000-40000 =11500 元第 2 年增加净现金流量：44500+10000-40000 =14500 元第 3 年增加净现金流量：47500+10000-40000 =17500 元投资终结的现金流量：1000 元企业该投资方案的净现值
13、：NPV=11500（P/F，10%，1）+14500（P/F，10%，2）+（17500+1000 ） （P/F，10%，3）-31000= -31000+11500 0.909+14500 0.812+18500 0.751=5324 元3某公司拟用新设备取代已使用 3 年的旧设备。旧设备原价14950 元，税法规定该类设备应采用直线法折旧，折旧年限 6 年，残值为原价的 10，当前估计尚可使用 5 年，每年操作成本 2150元，预计最终残值 1750 元，目前变现价值为 8500 元；购置新设备需花费 13750 元，预计可使用 6 年，每年操作成本 850 元，预计最终残值 2500
14、元。该公司预期报酬率 12%，所得税率 25。税法规定新设备应采用年数总和法计提折旧，折旧年限 6 年，残值为原价的 10。要求：进行是否应该更换设备的分析决策，并列出计算分析过程。解：根据题意，旧设备年折旧=14950（1-10% ）/6=2242.5 元，已使用 3 年，已提折旧 8222 元，折余价值为 6728 元。（1） 决策时的初始现金流量：新设备方案的初始现金流量：购置成本+旧设备变价收入+旧设备销售的节税额=-13750-8500+ （6728-8500） = -4807 元25%继续使用旧设备不需要投资，则初始投资现金流量为 0新设备各年折旧：新设备的按照年数总和法计提折旧，
15、新设备的年数总和为：6+5+4+3+2+1=21各年应提取折旧：第 1 年折旧（13750-1375） =3535.7 元折余价值 10214 元621第 2 年折旧（13750-1375） =2946.4 元折余价值 7267 元521第 3 年折旧 12375 =2357 元折余价值 4910 元421第 4 年折旧：12375 =1768 元折余价值 3142 元321第 5 年折旧：12375 =1178.5 元折余价值 1963.5 元221第 6 年折旧：12375 =589.3 元折余价值 1375 元121由于不管是采用新设备还是继续使用旧设备，营业收入都是相同的，则只需要直接
16、比较两种情况下的净支出现值，应选择净支出现值小的情况。支出现值之和=初始投资的现值+各年操作费用现值之和- 折旧节约所得税-残值收入现值旧设备的支出现值=0+2150（P/A，12%，5 ）1750（P/F，12%，5）2243（P/A，12%，5） 25%=7750.75992.252021.5=4737 元新设备支出现值：先计算出新设备折旧节约所得税现值之和：=3535（P/F ，12%，1）+2947（P/F ，12%，2）+2357（P/F，12%，3 ）+1768 （P/F，12% ，4）+1178.5（P/F，12%， 5）+589 （P/F，12% ，6） 25%=2319 元新设备支出现值和=4807+850（P/A，12%， 6）2500（P/F，12%，6）2319=4807+34941267.52319=4715 元通过计算得知，继续使用旧设备的方案比购置新设备方案多支出 22 元，所以应选择更新设备方案。4某企业使用现有生产设备每年销售收入 3000 万元，每年付现成本 2200 万元，该企业在对外商贸谈判中，获知我方可以购入一套设备，买价为 70 万美元。如购得此项设备可使本企业进行技术改造扩大生产，每年销售收入预计增加到 4000 万元，每年付现成本增
