1、第九章第九章 投资组合理论投资组合理论portfolio selection theory第一节 单种证券的收益与风险衡量第二节 投资组合的收益与风险第三节 投资组合理论第四节 无风险借贷的引入对有效边界的影响引言：投资组合理论的 发展（一） 分散投资的理念早已存在，如我们平时所说的 “ 不要把所有的鸡蛋放在同一个篮子里 ”。但 传统的投资管理 尽管管理的也是多种证券构成的组合，但其关注的是证券个体，是个体管理的简单集合。 投资组合管理 将组合作为一个整体，关注的是组合整体的收益与风险的权衡。 Hicks（ 1935） 提出资产选择问题，投资有风险，风险可以分散；投资组合理论的 发展（二） H
2、arry Markowiz（ 1952）： Portfolio Selection， 标志着现代投资组合理论（ the modern portfolio theory， MPT） 的开端； William Sharpe（ 1963） 提出了均值 -方差模型的简化方法 -单指数模型（ single-index model）； William Sharpe（ 1964）、 John Lintner及（ 1965）Jan Mossin（ 1966） 提出了市场处于均衡状态条件下的定价模型 CAPM；投资组合理论的 发展（三） Richard Roll（ 1976） 对 CAPM提出了批评，认为这一模
3、型永远无法实证检验； Stephen Ross（ 1976） 突破 了 CAPM， 提出了套利定价模型 （ arbitrage pricing model , APT)； Fama（ 1970） 提出了有效市场假说。 资本市场的混沌 （ Chaos） (分形）假说。现代投资组合理论的框架体系第一节单种证券的收益与风险衡量1.1 历史收益率1.2 预期收益率1.3 投资风险的衡量1.4 单只证券投资收益的概率分布1.1 历史收益率 1.1.1 单期历史收益率 1.1.2 多期：历史平均收益率1.2 预期收益 率 投资者在作投资决策时，一般无法事先确切地知道期末财富值的大小，因此投资收益率存在着一定的不确定性。 预期收益率的衡量：收益率的期望值、中值、众数。目前，期望值的使用最为广泛。 情景分析（ scenario analysis） 1.3 风险的衡量 方差、标准差、半方差 （应用较少）资料：证券投资风险的来源与分类 一、市场风险：这是金融投资中最常见，也是最普通的风险。市场风险涉及股票、债券、期货期权、票据、外币、基金等有价证券及衍生品，也涉及房地产、贵金属、国际贸易等有形投资，资产投资及项目投资。这种风险来自于市场买卖双方供求不平衡引起的价格波动，这种波动使得投资者在投资到期时可能得不到投资决策时所预期的收益，甚至造成本金损失。
