1、毕业论文文献综述题目浙江家族制上市公司治理问题研究一、引言改革开放30多年来,我国民营经济迅速发展,已经成为我国国民经济的重要组成部分。民营企业在市场经济的大环境下,取得了长足的发展。然而,在发展的过程中,由于受到转轨经济和市场经济不成熟的影响,民营企业自身难免出现一些问题,而这其中一个关键的问题就是民营企业公司治理问题。家族企业是各种类型企业的“鼻祖”，企业的早期形态都是家族企业。无论在农业经济的手工时代，还是在工业经济的机器大工业时代，家族企业都是主要的企业形式，其为人类社会的经济发展和社会进步做出了巨大贡献。改革开放以来，我国家族企业在迅猛发展，取得惊人成就的同时，也存在许许多多各种各样
2、的问题，特别是关于家族企业治理的问题，已经引起了政府和经济学界、法学界、社会学界的共同关注。随着国家政策对民营经济的扶持力度不断增强和资本市场的进一步完善，越来越多的家族企业有机会通过资本市场融资，成为资本市场不可忽视的重要经济力量，家族上市公司在我国经济领域中日趋重要。在现代经济社会，家族企业已发展为主要的企业形式之一。在我国，随着改革开放的深入，家族企业也已经迅速崛起。我国家族企业得到了蓬勃发展,其中的一批优秀家族企业通过多种方式上市融资,成为了我国家族企业的领头羊。从深圳华源磁电有限公司成为我国第一家家族上市公司以来,我国家族上市公司也走过了10多年的发展历程。从组织效率来看,西方主流经
3、济学曾认为家族企业是一种落后的企业组织形态,用家族规则来管理企业也是一种落伍的管理方法。但是,纵观企业的发展历程,家族企业在各个发展阶段均是最为普遍的企业组织形式,显示出巨大的生存竞争力。近年来，国家对民营经济的扶持力度不断加强，资本市场也在不断地完善，中小企业板的创立为家族企业直接从资本市场筹集资金创造了便利的条件，目前在中小企业板上市的家族企业就有100多家。由于主板市场上市的条件非常高，通过首次公开发行股票上市IPO的家族企业并不多，家族企业更多的通过兼并收购“借壳”成为上市公司，成为推动中国证券市场发展的重要力量。二、主体中共“十六大”以来，政府对家族企业的成长和发展表现出前所未有的重
4、视和关注，在政策、制度、法律等方面都提供了规范的支持和保障。学术界也开始日益关注上市家族企业的发展，针对其公司治理问题，以所有上市家族企业为研究对象，从股权结构、董事会结构和规模、独立董事制度、经营者报酬与激励机制、第一大股东的性质等若干方面，进行了大量的理论和实证研究。这些研究结果为完善我国上市家族企业的治理结构提供了丰富的经验、证据和指引。但是，在剧烈变化的现代经济环境下，受发展时间、内外部环境等因素的制约，上市家族企业在公司治理方面凸现出越来越多的问题和矛盾，并成为上市家族企业成长发展的主要挑战。同时，国内理论界针对上市家族企业公司治理结构的研究还非常少，而完善这一类公司的治理结构，实现
5、其可持续发展，对我国经济的发展和社会的进步又具有重要作用。所以，对上市家族企业的治理结构进行进一步的深入研究非常必要。（一）国外研究动态JENIFERPIESSE（2007）认为由机构投资者特别是外国金融机构持有股份时，公司的表现更好。然而，在一个家族是主要股东的公司里，情况就不一样了。此外，家族企业中独立于财务利益的董事会对公司的经营绩效有积极作用，根据会计比率，运作表现或者股票市场来衡量。哈佛大学唐纳利的观点，家族制企业是指同一家族至少有两代参与这家公司的经营管理，并且这种两代衔接的结果，使公司的政策和家族的利益与目标有相互影响的关系。KHALEDHUSSANINEY2003指出中国当前改
6、革中最显著的现象是国营企业锐减和私营部门的增长。然而，在中国私营企业的经营业绩仍缺乏公司层面的数据，主要归因于数据的有效性和准确性的问题。介于周围的政治经济环境的不确定性，私营企业公司层面的数据很难通过公开的渠道获得。YUANDING2007认为家族制公司相对于国有企业能取得更加重大的经营业绩，支持了一个共识越来越依靠私营企业作为经济增长的引擎和雇佣的枢纽。通过运用以下5个相关的措施分析财务和经营业绩（1）每位员工的收入；（2）单位成本收益；（3）每位员工的净利润；（4）资产收益；（5）市价与账面值比率。SHANTHYRACHAGAN（2010）认为家族企业应该在上市之前努力规范经营管理,降低
7、潜在的经营风险,并且按照科学的治理模式来改造公司治理结构,经过一段适应性治理后再考虑上市。作为公司整体治理效率提高的根本保障,政府重点要抓的工作,不仅仅是加强对已经上市公司的监管,更重要的是尽快改善社会环境,全力建立健全法制,真正树立起法治的威慑力同时要加快市场机制建设,建立社会信用体系,让法制约束和市场约束在公司治理中能够最大限度地发挥作用,以降低身份治理对合约治理的比例和范围。（二）国内研究动态家族企业是家族与企业的一种“二合一”的结合体。从企业运行角度分析，它不可能完全按照家族运行的规则，也不可能完全按照现代企业的规则。现阶段我国民营企业在管理形式上有三种家族管理者和职业经理人并行，大权
8、仍由家族掌握；尚未引入职业经理人制度；家族交班，完全由职业经理人来打理企业的事务。陈建林（2009）认为由于家族控制公司的终极控制人与其他企业不同,其治理机制的效果也不同。家族式管理的“挤出效应”和家族自利行为的“赎买效应”削弱了治理机制的效果。这意味着在家族企业引入正式治理机制不是一朝一夕的事,需要一个磨合的过程。另一方面,应该防范家族控制性股东与管理层的“合谋行为”,避免中小股东利益受到大股东和管理层的双重侵害。余秀江（2007）认为公开上市是一种强制性的制度变迁,会导致家族企业治理结构在上市前后存在很大差异,从而可能给家族企业经营绩效带来巨大影响。家族企业治理结构的最大特点是身份治理与合
9、约治理的联结治理结构的有效性取决于外部社会环境的约束条件,强制性的制度变迁如果没有相应的制度环境相配套,那么极有可能降低家族企业的经营绩效。陈创练和张宏博（2008）认为由于不同管理模式下公司绩效之间的差异，其中所有权与经营权的完全分离的企业管理模式的平均公司绩效最高，所有权与经营权分离有利于企业的发展。与此同时，我们不推崇企业聘用职业经理人但家族掌握经营权的经营管理模式，因为在此模式下可能会由于家族控制产生所有者意愿与职业经理人战略实施之间出现矛盾，由此造成较高的代理成本，从而降低企业绩效。吴晓蕾（2007）认为，大股东行为、董事会行为、经理人行为，是我国上市家族企业现有治理结构的制度设计的
10、结果与反映，其中不乏受到大股东控制人、董事会成员、经理人个人价值取向与道德效应差异的影响。上市家族大股东的行为，就是由于控制权与所有权的不对等衍生的外部性问题。外部性的问题在目前大股东与公众股东信息不对称、风险不对称、利益不对称，即交易成本大于零的前提下，是无法通过内部治理结构的改善而得到根本解决，需要通过外部治理机制来发挥作用，需要外部治理机制的制度与政策设计来解决。丁华和姜凌云（2010）认为要想改变目前家族上市公司股权集中的现状，可以通过制定相关的法律政策，使其股权适当分散化和外部化。为达到有效分散股权的目的，在家族企业上市时，要求其必须引入非家族成员股东，并规定最低持股比例。同时增加对
11、外部中小股东利益保障的相关条款，使其有足够的动力对控股股东的行为实施监督。贺小刚和连燕玲（2010）认为由单一家族成员控制家族企业的乏亲缘关系不利于企业的发展；核心家庭对企业绩效的改进起到显著促进作用，但这种作用主要体现在股权控制中，在家族管理权控制和金字塔控制中此效应并不明显；近亲关系对企业绩效的提升起到一定的阻碍作用，尤其是在管理权控制机制中其效应更加明显；远亲关系的作用方向不太稳健，在股权控制中起到显著的积极作用，但在管理权控制和金字塔中控制中则具有一定的消极作用；不同控制机制下的亲缘关系对企业绩效的边际贡献存在差异，即不同的家族控制模式应相机地选择不同的亲缘关系组合以改善企业的治理效率
12、。陈李宏（2008）认为“一股独大”给家族企业自身、中小投资者、资本市场带来了各种风险。要解决这一问题需要改善家族上市公司的股权结构，规范家族企业的治理结构，并从制度上保护中小投资者的利益。许永斌和郑金芳（2007）认为目前我国民营企业尚处于发展时期,很多企业的还处于第一代创始了的掌控下。创业者开拓进取以及创新精神使得企业在初期得以发展和壮大。因此我们认为在目前情况下,家族积极的参与企业的管理有利于企业绩效的改进。三、评述（一）从国内相关研究的状况看家族上市公司发展迅猛,已经成为重要的经济力量,其业绩优于非家族上市公司,且将面临企业家接班换代的高峰。当前中国的私营企业，普遍采用家庭或家族拥有的
13、形式。不仅私营企业普遍存在家族制管理，而且其他类型的企业，如乡镇企业、集体企业、合伙企业、股份合作制企业、民营承包企业等也大量存在家族制或泛家族制管理。综合国内学者的上述观点，很多观点都富有启发性，以委托代理理论为研究框架，对当前国内上市家族企业公司治理问题进行宏观研究，系统分析上市家族企业公司治理特点、存在的问题，并结合现有研究成果提出改进措施。当前国内有关上市家族企业的研究主要集中在股权结构与公司治理研究角度。但由于国内家族控制的上市公司2001年以前数量较少。研究样本的缺乏使得当前研究缺乏实证分析，多局限为描述性研究。同时以委托代理理论为分析框架是否能对上市家族企业公司治理结构的改善产生
14、实际意义，仍需要通过实证检验。（二）从国外相关研究的状况看家族企业是人类工商业史上最古老的企业组织形态，无论是在“没有对家族的削弱不会有产业化和现代市场经济”的西方国家抑或是“没有对家族形式的借用就不会有产业化和现代市场经济”的东方国家，家族企业都是迄今为止世界上最普遍流行的企业形式。美国家族企业发展的实践证明，家族企业具有显在的先天优势，快速决策，培育忠诚，不图近利以及本能责任等品质。国外家族企业的研究起步较早始于20世纪50年代，而真正广泛关注并展开系统研究则始于1975年。目前家族企业研究已经成为国外管理、经济、法律和行为科学研究的中心课题。国外研究在家族企业的性质、效率、演进过程及其继
15、承等问题上，旨在对家族企业进行理论界定，确定家族企业的存在价值，解决家族企业的“身份”问题。但迄今为止对家族企业还没有一个准确而被广泛接收的理论界定，尽管大多数学者认为所有权、管理权和代际继承是家族企业的主要维度，但对其具体评定标准又有很大争议。与国外研究相比，国内的研究尚存不足，当前国内有关上市家族企业的研究主要集中在股权结构与公司治理研究角度。但由于国内家族控制的上市公司2001年以前数量较少。研究样本的缺乏使得当前研究缺乏实证分析，多局限为描述性研究。同时以委托代理理论为分析框架是否能对上市家族企业公司治理结构的改善产生实际意义，仍需要通过实证检验。四、参考文献1叶长兵，郭萍中国家族上市
16、公司金字塔控股结构特征分析J财经论丛，2010182陈李宏我国家族上市公司一股独大的风险探析J当代经济，2008113杨世鉴，孙鑫家族企业内部控制存在问题及对策J中国乡镇企业会计，201064江金锁审计师规模与企业负债融资约束来自中国上市家族企业的经验证据J财经问题研究，2001075王明林中国民营上市公司的家族治理与企业价值J南开管理评论，201026贺小刚，连燕玲家族控制中的亲缘效应分析与检验J中国工业经济，201017纪信义公司治理结构对财务报告品质可靠性的影响从盈余门坎的角度分析J审计与经济研究，201018申浩明家族企业治理模式与隧道行为的国际比较J山西财经大学学报，2009129刘
17、伟，刘星隧道行为与盈余管理基于我国家族上市公司的实证研究J南方经济20071110许永斌，郑金芳中国民营上市公司家族控制权特征与公司绩效实证研究J会计研究，20071111余秀江家族企业上市前后治理结构的比较与分析J上海经济研究，20071112余婧亲缘关系_创新能力与企业绩效J南开管理评论，2010313陈德球家族管理_终极控制与审计师选择J当代经济科学，2010314孙娟，赵雷我国家族上市公司股权及治理特点比较分析D山西财经大学，2009115邓德强，谷祺我国家族上市公司的效率评价与改进J商业研究，2007516陈建林，楼朝晖上市公司控制权类型治理机制与代理成本家族企业与非家族企业的比较分
18、析J财经论丛，2009617黄虹娟家族企业上市公司的治理问题与对策J管理评论,200912818218吴晶莹家族上市公司契约治理研究J财经论坛,2008148919石先兵我国家族企业内部治理结构与绩效关系的研究D中南大学硕士学位论文，20081120余向前经济转型期浙江家族企业代际传承与持续发展J财经论丛，20100921JENIFERPIESSE,IGOORFILATOTCHEV,YUNGCHIHLIENCORPORATEGOVERNANCEINFAMILYCONTROLLEDFIRMSINTAIWANSPRINGERVERLAG,200717619322MLOUISESCHOLES,MIK
19、EWRIGHT,PAULWESTHEAD,ANDREWBURROWS,HANSBRUININGINFORMATIONSHARING,PRICENEGOTIATIONANDMANAGEMENTBUYOUTSOFPRIVATEFAMILYOWNEDFIRMSSMALLBUSINESSECONOMICS,200732934923SHANTHYRACHAGANENHANCINGCORPORATEGOVERNANCEINLISTEDCOMPANIESWITHCONCENTRATEDSHAREHOLDINGSAMALAYSIANPERSPECTIVEMONASHUNIVERSITY201024KHALEDHUSSANINEYCORPORATEGOVERNANCEONLINEREPORTINGBYSAUDILISTEDCOMPANIESRESEARCHINACCOUNTINGINEMERGINGECONOMIES200825YUANDINGTHEFINANCIALANDOPERATINGPERFORMANCEOFCHINESEFAMILYOWNEDLISTEDFIRMSLECTUREROFFINANCE2008
