1、国有企业的过度投资与效率损失探讨 摘要：近些年来，由于我国宏观经济的持续快速增长、我国市场经济体制的不断完善，我国经济总量取得了举世瞩目的成果，投资是带动我国经济发展的重要因素，也是我国国有企业成长的重要因素之一。正确的投资决策可以有效提高企业的赢利能力进而、提高企业价值，但是如果国有企业缺乏对市场的了解，盲目扩大企业投资，就会导致投资过剩，最终给企业的发展带来巨大的损失。因此，如何提高国有企业投资决策的效率，实现国有企业价值的最大化，成为当前急需解决的问题。本文简述过度投资的定义、对过度投资形成原因加以分析并对如何治理提出建议，提高 效率等方面进行探讨。 下载 关键词：国有企业；过度投资；效
2、率损失 中图分类号： F275 文献识别码： A 文章编号： 1001-828X（ 2018）004-0-01 一、过度投资概述 1989年， Lang和 Lizenberger从股利政策角度研究并检验了自由现金流量假说，提出了 “ 过度投资假说 ” ，并在研究中界定了 “ 过度投资 ” 企业，即拥有大量自由现金流量，以致会接受一些托宾 Q1及 NPV0的投资机会的企业。此后，学术界所广泛使用的 “ 过度投资 ” 的概念也多源于此。 在 2004年，附属于北京大学的中国经济研究中心表示投资效率的下降，尤其是投资收益低于投资成本，是过度投资的简明概念，根据这一概念可以推断出国内一些企业存在的过度
3、投资的现象，其中国有企业过度投资现象更甚。 综上，过度投资是净现值小于零的项目，对企业价值没有效益的投资。过度投资的显露出比较直观的问题是降低资金配置效率，属于一种低效率投资行为。鉴于过度投资的低效率性，我们应当详尽的分析其成因，才能做到釜底抽薪，有效加以遏制，从而保证国有企业长期发展。 二、国有企业过度的动因分析 1.政 府干预与国有企业过度投资 由于国有企业属于国有所有这一固有属性，政府干预国有企业投资成为理所当然的现象，加剧国有企业过度投资的一个直接原因。 众所周知，企业投资扩大规模会直接拉动地方 GDP，基于这个原因地方政府干预国有企业过度投资的动机变得十分强烈。地方政府达到所在省市的
4、 GDP预期增速，政府自然而然地对辖区内的国有企业进行干预，这种盲目投资造成过度投资，而且收益绝大多数为负值。此外，国有企业扩大投资增加地方政府财政税收收入、提供就业岗位减轻政府在就业及人员安置上的压力，解决社会问题。因而 政府会干预导致过度投资在所难免。地方政府通过对国有企业进行过度投资，以提高 GDP达到政府的目标。在官员提拔以政绩为重的标准下，官员面临晋升博弈时，国有企业过度投资危害向就变得雪上加霜。 2.管理者与过度投资 国有企业中管理者的选择必然经过大量的筛选，是企业管理者中的优秀人员，在一定程度上使管理者 ?度自信，企业管理者在致力于实现企业价值最大化时 ，可能由于管理者的过度自信
5、而导致不能客观科学地性判断投资前景和预期收益，这种情况下所做的判断往往都是错误的，管理者的错误导致过度投资。 还有一种过度投资是由企业管理者考虑自身利益引发的。随着国有企业规模的扩大，管理者将会获得更多的在职消费和其他隐形激励，因此管理者会有追求私人目标的动机而过度投资。国有企业管理者也可能为树立威望，维护声誉面对国家大规模经济计划采取从众心理，一定程度上加剧了国有企业的过度投资。 三、通过治理过度投资减少效率损失 1.减少政府的行政干预 采取以市场需求为导向，利用科学发展观正确引导国有企业的投资行为。从宏观经济角度出发，行政干预不但严重制约了国有经济的快速发展，并且企业的一些公平竞 争秩序被
6、也被行政干预所影响，一些针对企业的优惠政策和各项补贴，造成了企业一些资源配置的不平衡。所以，要弱化政府对国有企业的一些较为直接的行政干预，这样能过有利于国有企业的发展，尤其可以有效的控制国有企业出现过度投资的现象。采取针对不同项目提供相应的优惠或者相应的资金补贴等适应企业发展的市场化手段进行运作。争取引导相关国有企业，依据本企业的实际经营情况，采取适合企业发展合理进行参与一些投资计划，这样能够对国有企业资源进行合理的配置，本着企业长期发展的目的减少国有企业的过度投资行为。 2.优化管理者奖 惩机制 国有企业必须建立公平合理的奖惩机制，在设置激励机制时，要以保证管理者的目标和企业的发展目标相一致
7、为设置标准。要达管理者越努力工作，管理者的收益越高预期激励效果，是激励机制落实深入人心不搞形式注意。另外，激励机制要弱化国有企业管理者的自利动机，以企业价值最大化为导向得到大于以私人收益为导向的收益，对于受到奖励的管理者企业要做到全员公示正面宣传管理者的贡献，带动其它员工努力工作。在奖励的同时绝对不能忽视惩罚机制，能督促管理者尽量少犯错。可以管理者刚上任时提交一定额度的责任保证金，待到任期结束， 根据履行契约和整个企业预期经济目标的完成情况，如数退还或扣除相应比例的保证金。 3.做好信息公示，提升国有企业投资的透明度 信息的不对称会造成企业的资本成本增加，因此，会造成企业的经营管理者对于剩余资
8、金的分配意愿不是那么强烈，就会将剩余的资金存放在企业账户中，很有可能出现过度投资的现象。由于信息的不对称，导致了正常监督的成本增加，信息不对称使得监督成本升高，增加了企业管理者对于过度投资的意愿。所以，做好企业信息的公示，不仅能够有效遏制企业的过度投资，而且还能提升国有企业财务的透明度。要加 大国有企业信息公示的监管力度，及时通过企业网站、报纸、公众号等媒体有效途径对信息进行公示，同时要保证公示的企业信息真实、及时、全面。 四、结语 要抑制国有企业的过度投资行为，杜绝因此而出现的产能过剩的现象，要彻底将传统的绩效考核标准进行改变，不要只把企业的生产总值和收入的增长率当做评价政绩的主要指标。要积极从创新企业管理方面下功夫，弱化企业与政府之间的隶属关系，增强企业的行为能力，同时，也可以引进同行业高效率的非国有投资充分参与市场化竞争，创造和谐，促使国有企业树立危亡意识，保障企业企业 长期发展，全面减少效率损失。 参考文献： 张钢 .企业组织网络化发展 M.浙江大学出版社， 2005， 6： 65-70 王曦 .经济转型中的投资行为与投资总量 J.经济学：季刊， 2005（ 1）：129-146. 向世聪 .产业集聚理论研究综述 M.湖南社会科学出版社， 2006， 1：72-77.
