1、1企业偿债能力分析摘要：企业在经营管理过程中，用来衡量短期偿债能力的主要指标是营运资本和速动比率，以及流动比率、现金比率等，同时还应充分考虑经营生产中产生现金的能力、企业的短期融资能力、流动资产的质量。分析长期负债能力的常用指标主要有：资产负债率、有形净值债务率、已获利息倍数、长期负债和营运资金的比率等。本文针对我国企业偿债能力分析中存在的主要问题，提出了一些改进办法，试图帮助企业更好地利用财务信息进行偿债能力分析，从而做出正确的决策。 关键词：企业 偿债能力分析 短期偿债能力分析 长期偿债能力分析 企业偿债能力是指企业用其资产偿还短期债款和长期债款的能力，企业有无资金偿还能力是企业能否生存和
2、健康发展的关键。这就决定了企业在经营管理过程中必须重视偿债能力分析，也就是要利用企业的财务信息进行分析，借以发现影响企业偿债能力的各方面因素，并且寻找提高偿债能力的重要途径，从而做出正确的决策。 一、企业偿债能力分析的主要指标 分析偿债能力的指标主要有短期偿债能力指标和长期偿债能力指标两个方面，下面分别加以阐述。 （一）短期偿债能力分析的主要指标 短期偿债能力是企业到期偿还流动负债的能力，主要取决于流动资产的流动性，也就是资产转换成现金的速度。企业短期偿债能力的强弱，2反映了企业财务状况的好坏。企业资产的流动性越强，相应的短期偿债能力也就越强。 1.营运资本、速动比率、流动比率和现金比率 衡量
3、短期偿债能力的主要指标是营运资本、速动比率、流动比率和现金比率。其中，营运资本是一个绝对数指标，它是流动资产减去流动负债的差值。另外三种比率反映的都是企业在某一点可以动用的流动资产存量和流动负债的比率关系。速动比率是速动资产和流动负债的比值，当这个比值为 1 时是最为合理的。一般来说，速动比率越高，说明企业的短期偿债能力越强。流动比率是流动资产和流动负债的比值，反映的是企业流动资产可偿还负债的程度，流动比率越大说明企业短期偿债能力越强。如果该企业的流动比率逐年增加，说明该企业短期偿债能力在不断改善，反之，该企业的短期偿债能力较弱并存在一定的经营风险。现金比率是通过计算企业现金及现金等价资产总量
4、与当前流动负债的比率，常用来衡量企业资产的流动性。但是，通过营运资本、流动比率、速动比率和现金比率分析偿债能力，并不能全面反映企业资金的流动性和短期偿债能力的动态过程。这是因为，它们只是分析企业偿债能力的静态指标，是某一静态时点上反映企业流动资产与流动负债的关系，既不能反映劳务收入带来的现金流入所引起的企业偿债能力的增强，也未加考虑费用支出带来的现金流出所导致企业偿债能力削弱。所以，在利用上述指标分析企业的偿债能力时，还应充分考虑经营生产中产生现金的能力、企业的短期融资能力，以及流动资产的质量。 2.生产经营中产生现金的能力 3企业在生产经营过程中产生的现金取决于企业生产规模和销售量的大小的情
5、况，以及成本支出比例和变动情况、赊销政策、资产管理效率、内外部环境变换、企业适应能力等因素。 （1）分析企业的现金流量。从企业的现金流量表中，可以了解到企业的现金流量是否充足。首先要分析的是企业现金流量的流入和流出情况，其次再分析经营运行的资本投入是否合理，最后通过计算比率分析现金流入和偿还债务的关系：经营流入的现金/本期债务偿还。 （2）通过分析企业现金周转期限，来分析企业现金周转的速度。现金周转期限等于存货周转天数加应收账款周转天数减应付账款周转天数。根据公式，现金周转天数越少，则企业的现金周转速度越快，企业生产经营产生的现金越多，偿还债务的能力越强。 3.短期融资能力 一些企业往往是用借
6、新债还旧债的方法，维持其负债经营的局面。分析其短期还债能力，应考虑到这方面的能力。但是企业的短期融资能力难以直接从财务报表中看出来，还需要从财务报表的附注里分析以下因素： （1）企业的商业信用。如果企业具有很好的商业信用，它可以动用银行存款的信用额度相对较高，而这种信贷额度的存在，往往体现出企业保证流动资产与流动负债动态平衡的能力。企业的负债信用度或他人担保的信用额度，也会增加企业短期支付要求，甚至成为企业进一步融资的障碍。 （2）企业长期融资的环境。企业是否具有配股资格，是否发行过长4期债券并且信用程度较高，甚至包括出售的应收账款和贴现的应收票据等，都对其偿债能力有一定的影响。 （3）企业资
7、产变现的能力；企业长期往来资产中的营运中的资产，短期内很难变现，但如果该企业拥有大量的已上市债券和股票，均可以缓解短期流动性问题。 4.流动资产的质量 流动资产是企业进行经营活动中所准备的短期资源。通常情况下，大多数的流动资产转换成现金，被企业投入下一轮的周转。资产负债表中，流动资产的质量主要体现在账面价值和市场价值是否存在高估的问题。 （二）长期偿债能力分析的主要指标 负债期限超过 1 年便被视为长期负债。企业的长期偿债能力主要取决于企业资产与负债的比例关系，以及获利能力。保证长期负债得以偿还的条件，是企业的短期偿债能力较强，不会发生破产清算的情况，所以，短期偿债能力是长期偿债能力的基础。长
8、期负债与流动负债相比，具有数额较大、偿还期限较长的特点。因此，长期负债往往附有一定的条件以保护债权人经济利益，例如需要企业指定某项资产作为还款的担保品，或要求企业指定担保人、设置偿债基金等。 长期负债能力分析是为了确定企业长期偿还债款和支付债务利息的能力。常用的财务指标主要有：资产负债率，有形净值债务率，已获利息倍数，长期负债和营运资金的比率，等等。 1.资产负债率分析 5资产负债率是衡量企业负债和风险程度的重要指标，计算公式为：资产负债率=负债总额资产总额。指标越高，说明企业负债借债筹集的资产越多，风险越大。反之，指标越低，说明企业负债借债筹集的资产越少，运用资金运转能力越差，但风险小。一般
9、保持在 40%60%最合适。2.有形净值债务率分析 有形净值债务率是负债总额和有形净值的比率。反映的是企业在清算时债权人投入资本受到股东权益保护的程度。该企业的有形净值债务率越大，说明企业股东权益保护程度越低，则风险越大，长期偿债能力越差。反之，该企业的有形净值债务率越小，说明企业股东权益保护程度越高，风险越小，长期偿债能力越好。 3.已获利息倍数分析 已获利息倍数是企业息税前利润与利息费用的比率，用来分析企业所承担的债务，它不仅仅是应付利息，还包括债务本金，但不能反映企业债务偿还的能力。从企业长期借款来看，该指标要大于 1，在企业经营风险相同的情况下，该企业已获利息倍数越大，说明企业的支付债
10、务利息的能力越强。 （1）已获利息倍数指标不能反映出债务本金偿还的能力，所以要计算一下两种指标来衡量偿还能力。债务本金偿付比率和现金流量偿付比率。债务本金偿付比率大于 1，说明企业偿还债务的能力越强。现金流量偿付比率大于 1，说明企业有足够现金支付利息和偿还本金。 4.长期负债和营运资金的比率分析 长期负债和营运资金的比率，一般来讲，企业的长期负债没有超过营运资金，长期负债随着时间的推移会转变成流动负债，需要用流动资6金偿还，保障债权人的利益。长期负债和营运资金的比率的大小一定程度上受到了企业筹资策略的影响。 分析长期偿债能力的主要指标还有很多，例如：股东权益比率，反映了资产总额中有多少比例是
11、所有者投入的；产权比率，它可以揭示企业的财务风险以及股东权益对债务的保障程度；利息保障倍数，它它反映了企业的经营所得支付债务利息的能力。三者的计算公式分别为：股东权益比率=股东权益总额资产总额；产权比率=负债总额所有者权益；利息保障倍数=（税前利润+利息费用）利息费用。这些指标除了利息保障倍数以外，都是站在资产与权益的规模和质量的角度，对企业的财务风险和长期偿债能力进行分析的。而利息保障倍数是从企业的盈利角度对企业的长期偿债能力进行分析，它反映出了企业实现的经营成果可以支付利息的能力。利息保障倍数和支付利息的能力成正比关系，我们也可以对它进行横向和纵向的比较，以便于及时、全面了解企业支付利息能
12、力的高低。 二、我国企业偿债能力分析中的问题及改进办法 （一）我国企业偿债能力分析中的问题 1.是静态的而不是动态的 偿债能力分析是在假设企业清算的情况下进行的，忽略了企业的持续经营，而企业若真的生存下来不可能把所有的流动资产变现来偿还流动债务，也不会把所有的固定资产变现来偿还债务。而且，偿债能力分析往往只注意到了企业的资产变现，而没有注意到企业融资和现金流动的多种渠道，这样会缩小企业的决策视角。现今有很多企业，尽管所做7的是“动态分析” ，然而做出的资产负债表却依然是静态报表。 2.未将利息和本金同等看待 现今的偿债能力分析没有将利息的支付和本金的偿还放在同等重要的位置上。对于长期性的负债，
13、本金数额巨大，到期一次性还本，必须有一个利润和现金流入积累的过程，不然的话企业就会感到还债的巨大压力，但是这一过程往往在财务报表中难以完全体现出来，有可能导致企业做出错误的判断。 3.采集数据的局限性 由于资产负债表主要是借助货币计量单位来反映企业发生的经济业务，所以只能把那些达到一定数量的会计信息通过会计报表的形式体现出来，而那些不够一定数量的会计信息，尤其是难以量化的信息，有可能给企业造成很大损失。 4.货币计量的限制 由于会计报表上的项目都是通过货币计量表现出来的，所以那些不能用货币计量的经济事项就不能通过会计报表体现出来，如会计政策的选用、会计政策的变更等，难以体现在会计报表中，造成数
14、据报表缺乏完整性，这样计算出来的偿债能力比率缺少说服力。 （二）企业偿债能力分析的改进办法 1.短期偿债能力分析的改进 传统的偿债能力分析指标越来越难以适应现代企业的实际需要，可以采取以下措施加以改进： （1）全面了解影响短期偿债能力的内部因素和外部因素。内部因素8有：企业的资产结构，特别是流动资产结构：流动负债流动负债结构；企业的融资能力；企业的经营现金流量水平。外部因素包括：宏观经济形式；证券市场的发育与完善程度；银行的信贷政策。 （2）短期偿债能力不仅仅需要静态分析，更需要动态分析。在分析流动比率、速动比率、现金比率的同时还要进行某些动态指标的分析，如：现金流量比率、近期支付能力系数、速
15、动资产够用天数、现金到期债务比率。 （3）准确界定速动资产的计算口径。速动资产应指企业确实有把握随时随地可以把固定资产现变成流动资产，不应笼统的界定为流动资产扣减某些项目。其：速动资产=货币资金+短期有价证券+剔除应收关联企业的应收票据+账龄小于 1 年且应收关联企业的应收账款净额+变现能力很强的存货净值。 （4）应把使用存货的历史成本与使用重置成本或现行成本计算出来的流动比率进行比较。如果在重置成本或现行成本计算出来的流动比率比原来的数值大，则表明企业的短期偿债能力增强，反之，则企业的短期偿债能力减弱。 （5）在计算流（速）动比率时，对应收账款应按账龄逐一分级进行折算以分析其变现能力。对于超
16、过半年的应收账款打 20%-40%的折扣，对于 1 年以上的应收账款打 50%-80%的折扣，对于 2 年以上的应收帐款，则不再列入流动资产。 （6）考虑到预收账款的特殊性，所以在计算流动比率时，预收账款作为分子中存货的减项，而不应作为分母的一部分；在计算速动比率时，9预收账款也应该从流动负债中扣除。 （7）将表外项目作为短期偿债能力分析指标的必要补充。由于流动比率和速动比率固有的缺陷，会计信息使用者在对企业进行短期偿债能力分析时，还应该结合表外的信息，这样分析出来的结果才更加准备。如果企业拥有可以随时动用的银行贷款指标和随时可变现的长期资产，可以使企业的流动资产增加，使得企业的短期偿债能力提
17、高；如果会计报表附注中存在金额较大或负债，股利发放和担保等事项，则会导致企业流动资产减少，短期偿债能力降低。 （8）针对现金流动负债比率存在的不足，使用该指标还应该结合现金流量结构比率进行分析，这样分析更加全面。 2.长期偿债能力分析的改进 （1）了解影响长期偿债能力的因素。主要有：企业的盈利能力；投资效果；权益资金的增长和稳定程度；权益资金的实际价值；企业经营现金流量。 （2）资产规模对长期偿债能力影响的分析。其中包含的指标有资产负债率、股东权益比率、产权比率等。资产负债率=负债总额总资产100%，如果该比过 100%，则表明企业资不抵债，视为达到破产的警戒线。股东权益比率=股东权益总资产1
18、00%=1-资产负债率。 （3）盈利能力对长期偿债能力影响的分析。主要指标有销售利息比率、利息保证倍数等，销售利息比率=利息费用营业收入100%，这一指标可以反映企业销售状况对偿付债务的保证程度，该指标越小越好。该指标越小。说明企业通过销售所得现金用于偿付利息的比例越小，企10业的偿债压力越小。利息保证倍数=息税前正常营业利润利息费用，该指标越高，说明企业支付利息的能力越强，债权人取得利息越有保证。 （4）通过分析现金流量表来分析增长长期负债的合理性。在现金流量表分析中，当企业现金流量为负数时，这些不足的现金流量主要依靠增加企业长期负债来弥补。在分析企业长期偿债能力的同时，还要注意分析企业的长
19、期租赁、担保责任等其他因素。如果企业正处于初创始期，为了保持资本结构的合理性，用一部分长期债款来支撑企业流动资产的资金需求是正常现象。如果企业处于稳定经营期，该资产结构和资本结构已基本确定，营运资本和经营活动所需要的现金需求以短期融资为主，这时靠长期负债的增加来弥补经营活动的现金短缺往往是危险的。当企业为了谋求长期发展，需要进行长期融资时，增加长期负债的合理性还要根据实际情况做出具体分析。 参考文献： 1荆新 王化成 刘俊彦.财务管理学M.北京：中国人民大学出版社，2009：79-86. 2夏红雨.企业偿债能力分析的新视角J.会计之友，2010 （3）. 3张敏.企业偿债能力分析的探讨J.中国农业会计，2011 （9）. 4王玉英.负债相关问题剖析J.财会月刊（综合） ，2008（2）. 5覃薇霖.企业偿债能力分析J.合作经济与科技，2011 （8）.
