1、我国矿业上市公司财务质量综合评价的探讨摘要：本文以矿业上市公司为例，采用因子分析法，通过对选取的财务指标进行筛选和评价所确定的盈利能力因子、偿债能力因子等六个主因子的计算，对 55 家样本公司的财务质量进行分析和评价，形成了我国矿业上市公司综合财务质量的分析结果，旨在为矿业上市公司健康发展的各项决策提供科学的依据。 关键词：矿业上市公司 财务质量 主因子分析法 一、引言 狭义的矿业是指涉及矿产资源勘察和开采的行业，以此界定的矿业上市公司主要指以矿产资源采选业为主的上市公司。本文以证监会行业板块的划分为基准，参考巨潮资讯网、中信证券股票软件等选择包括煤炭采选业，石油天然气开采业，黑色金属采选业，
2、有色金属矿采选业和开采辅助活动等共 55 家在上海证券交易所和深圳证券交易所的上市公司为研究样本。 二、指标选取 财务质量是企业对财务资源进行合理的配置和整合，有效的管理和经营形成竞争能力的货币化表现，且具有增值性、协调性和持续性的内在特征，并主要表现为盈利能力、偿债能力、营运能力、成长能力等方面。在此基础上，遵循可比性、系统性、简化性的原则，本文选取了 14个具有代表性的财务指标，见表 1。 三、指标筛选与评价 本文利用统计软件 SPSSV16.0 实现因子分析法，指标筛选与评价过程如下： （一）财务数据收集及预处理 本文研究所需的财务原始数据，来自 CSMAR 数据库。利用 EXCEL 中
3、的 VISUAL BASIC 编辑器编制了程序，根据样本公司证券代码，选出 55家样本公司所需的财务数据。 （二）财务指标的描述性统计分析 根据所选指标，分别命名为 X1-X14，并运用 SPSS 软件对导入的财务数据进行计算处理得出 55 家样本公司 2012 年各个指标的均值、标准偏差、相对标准差、最大及最小值。见表 2。 统计结果显示：营业利润率（X1）的均值达到了 0.1247，表明其盈利能力较好；同时其标准偏差为 0.1441，表明所选样本公司的营业利润率相差很大，其相对标准偏差为 1.1557，而最小值为-0.5312，说明各公司之间的盈利能力并不均衡。净利润收益率（X2） 、每股
4、收益（X3） 、总资产净利润率（X4）的均值分别为 0.1060、0.6778、0.0721；而相对标准偏差的数值均过大。由此得出，所选取的 55 家样本公司的整体盈利能力较好，但各公司之间的盈利能力差异较大。 存货周转率（X5）的均值为 14.2705，表明存货占用资金的数量合理，资金的使用效率及流动性较高；同时，标准偏差达到了 17.2750，最大值为 108.6202，说明不同公司的存货周转率存在很大的差异性。固定资产周转率（X6） 、总资产周转率（X7）的均值分别为 3.2950、0.8331，反映了 55 家样本公司的营运能力整体良好，其相对标准偏差均小于 1，对均值的偏离程度较小。
5、 资产负债率（X8）的平均值为 0.473，相对标准偏差为 0.423，表明样本公司的偿债能力较好，且各公司间的差别较小。流动比率（X9） 、速动比率（X10） 、长期资产适合率（X11）的平均值分别为1.834、1.563、2.504，表明偿债风险很低，但标准偏差均大于 1，分别为 2.390、2.167、1.836，说明 55 家样本公司的偿债能力不均衡。 总资产增长率（X12） 、固定资产增长率（X13）和营业收入增长率（X14）的平均值分别为 0.269、0.287、1.001，表明样本公司的整体成长能力较好。但相对标准偏差均大于 1，尤其是营业收入增长率的相对标准差为 5.097，说
6、明样本公司成长发展能力的差别过大。 （三）数据标准化处理及适用性检验 由于所选指标没有负向指标，因此无需做正向化处理。关于数据的标准化，SPSS 软件自动处理。指标之间相关性检验的最常用方法是 KMO测度与 Bartlett 球度检验。本文所选数据的 KMO 测度与 Bartlett 球度检验结果为：KMO 测度为 0.606，在 0.6-0.7 范围内，适合进行因子分析。Bartlett 球度检验结果表明，球度为 723.723，显著性概率为 0.000，小于 0.01。KMO 测度与 Bartlett 球度检验结果均表明，55 家样本公司的14 个指标变量之间具有相关性，适合作因子分析。
7、（四）因子个数的确定及其命名 因子贡献率，即因子对原始信息的解释程度，是提取公因子的依据。因子贡献率越大，解释程度就越高，则该因子对特征值的影响程度也越大。在 SPSS 软件中“因子分析提取方法（Factor Analysis Extraction） ”选择“主成分分析法（Principal Component） ”，该方法假设变量是因子的纯线性组合，第一成分的方差最大，后续成分可解释的方差逐个递减。 分析结果中的表“总方差解释（Total Variance Explained） ”（见表 3）中的前六个因子的累计贡献率达到了 89.524%，已经符合不小于 85%的要求。最终确定出主因子个数
8、为 6 个。 在 SPSS 软件中输入因子个数 6 个，重新计算得到总方差解释表，并据此计算得到旋转后因子载荷矩阵（Rotated Component Matrix） 。其中旋转方法选择“Varmax（方差最大旋转法） ”是一种正交旋转方法，使每个因子上具有最高荷载的变量数最小。 对第一个主因子 Z1 影响最大的四个指标依次为总资产净利润率（X4） 、营业利润率（X1） 、净资产收益率（X2） 、每股收益（X3） ，其负载值分别为 0.928、0.879、0.860、0.858，这些指标主要反映了上市公司的盈利能力，因此，Z1 为盈利能力因子。 第二个主因子 Z2 主要解释了速动比率（X10） 、流动比率（X9） 、长期资产适合率（X11） 、资产负债率（X8）这四个指标，这四个指标的绝对值大小分别为 0.979、0.976、0.780、0.720。因此，Z2 为偿债能力因子。
