1、民间金融对私营企业融资影响的理论分析与建议摘要：本文分析了我国民间金融对民营企业的影响，比较了国内外关于民间金融成因的两种假说，最后提出我国民间金融改革对企业发展的一些建议。 关键词：民间金融；民营企业；金融改革 中图分类号：F830 文献标识码：B 文章编号：1007-4392（2013）04-0070-02 一、概述 自改革开放以来，我国的金融体系随着经济体制的改革而不断发展，然而与其他发展中国家一样，相对于发达国家而言我国金融体系尤其是民间金融组织方面仍不够完善。与此相对应的是。我国的私营企业融资需求迅速增长，而这种需求在我国的正规金融部门中并没有得到满足。 此外。在国内外的研究中发现，
2、金融体系的改革和信贷规模的发展与经济增长和资源分配效率呈现出较强的相关关系。尽管我国目前经济增长速度较快，但银行体系提供信贷能力并不能完全满足我国私人行业的信贷需求，民间金融由此在近年迅速发展，其正规化和法制化也就成了我国经济体制改革中的一个重要的组成部分。 而在微观的企业层面上，对于在融资过程中投向正规金融还是民间金融的这一抉择也与企业在销售额、生产率和利润再投资率等指标的变动上息息相关。Mien，Oian，&Oian（2005）Kensuke Tanaka 与 Margit Molnar（2008）对我国的相关研究表明，主要依赖于民间金融的民营企业在销售额和生产率增长的表现往往不如获得正规
3、金融融资的企业。从经验中我们可以了解到，民营企业当然更偏好成本较低的正规借贷。但由于缺乏信用记录和信用评级，以及信息不对称等因素，中小企业往往会被大型金融机构拒之门外，而不得不转向更看重企业目前业务和净运营资本的民间金融。因而，民间金融的正规化和法制化。可以降低企业的借贷成本，同时可以利用民间金融独特的优势，推动企业的发展和我国经济体制的改革。 二、我国民间金融对私营企业融资影响的理论研究 （一）我国正规金融体系的构成和民间金融组织产生的必要性 我国的金融体系的主体是商业银行，其中以四大商业银行作为主导，其他多种信贷机构作为辅助。考察大型商业银行的作用我们可以发现，他们的主要对象并非是民营企业
4、，在四大行建立之初便分工明确。中国工商银行为我国国有工商业提供运营资本，中国农业银行为农村与农业发展提供信贷业务。中国建设银行主要针对国家建设与固定资本投资方面的融资需求，而中国银行则将重心放在对外贸易与外汇汇兑方面。 而上述特点使其在一定程度上将大部分资金流入国有企业。不仅如此，我国的大多数贷款需要抵押。而抵押的形式以固定资产为主，尤以土地与厂方或其他建筑居多。流动资产往往难以作为抵押获得贷款，这在一定程度上进一步阻断了民营企业获得贷款的可能。银行对民营企业贷款抱有歧视。这使得中小企业不得不将更多地依靠替代性的融资渠道。在银行体系过为庞大而又相对低效的同时。我国的股票市场和债券市场和其他很多
5、国家，尤其是发达国家和一些情况相近的发展中国家相比，规模较小，监管尚有发展的空间。我国的资本市场为企业提供资本以谋求长远发展的作用并没有完全发挥出来，投资者的权益并没有真正得到保障和实现，相反更多地体现出投机性：我国的债券市场也面临相似的窘境，政府干预较多，仅有少部分公众有能力和意愿参与到其中。 由此可见，民营企业，尤其是中小型民营企业，通过正规渠道获得贷款的能力较低，使得民间金融渠道能够利用其相对优势和对正规金融的补充能力，对中小民营企业服务，在竞争中占有一席之地，其存在是有一定必然性和必要性的。 （二）民间金融组织竞争优势的两种假说 我国民间金融组织的产生和发展对于私营企业融资有重大的影响
6、，因而，讨论其成因可以更深刻地分析民间金融与企业融资的关系。 国外学者认为，在收入较低的国家产生非正规金融（与本文所探讨的民间金融类似，但并不严格相同）往往有以下两种原因。 主流思想认为，非正规金融与正规金融相比有比较优势，在对民营企业的财务监管上有更强的能力和在追讨不良贷款时有更强的执行能力。这个理论认为，在低收入国家非正规金融在一定程度上拥有正规金融的地位，比如像台湾这样的经济体灰色经济与非正规金融的联系就体现出了正规金融的一些特征。而且在我国也同样出现了这样的情况，在法律体系和执行能力较弱的地区，无法得到正规金融融资的企业，如果依赖于替代性金融组织，则可能会需要对于其财务管理更加重视。尽
7、管上述两个优势可能让民间金融成本更高，然而民间金融组织却可以通过各种渠道，获得正规金融中的部分信息，从而降低成本，这也是其比较优势之一。 而另一种假说则认为，非正规金融是正规金融体系在低端市场上的一种补充和替代。无法获得正规金融融资的企业，或者没有存在的或者良好的信用记录。或者信用评级较低，或者面临较强的信息不对称问题，银行体系无法对其财务状况有充分的了解，此时民间金融则可以发挥其在监视贷款企业财务和追偿方面的优势。为其提供资金。然而显然这一点在高端市场则不适用，这也就是为什么民间金融仅仅能涉足中小型企业。 分析两种假说，我们更可以发现，民间金融对于中小型民营企业的融资是必要的。此类组织在低端
8、市场上充当替代，一定程度上弥补了正规金融在中小企业中没有提供足够资金的缺点，发挥了其比较优势。对企业融资有着重要的影响。 （三）我国民间金融体系概述 可以说，我国的民间金融凭借在上述两种假说中所拥有的优势，与民间借贷有很大的联系。参考 Allen，Oian 和 Oian（2008）的论述。可以发现我国的民间金融有多种形式，包括非委托监管的典当行、私人借贷等等，以及委托监管的地下钱庄和非正规银行。而无论哪种形式的民间金融，很大程度上依托于私人关系。而据 Zhang，Yuan 和 Lin（2002）的报告称。大概有 84%的私人借贷是基于私人关系而没有抵押的。相对而言，民间金融的风险因此也就更高。
9、 Tsai（2002）和 Allen et al（2005）认为，我国的场外金融市场在私人借贷中起到了重要的作用，其特点为利率高，游走在法律边缘甚至由于对官方利率的背离可能有非法之处。然而。我国的地下钱庄却并非是完全不正规的，Tsai（2002）提出，我国的场外金融市场虽然不直接受中国人民银行控制和监管，但却必须借一些合法的金融公司之名，且或多或少受到金融监管部门的监督和审查，这也就是我国民间金融与国外非正规金融的区别之处之一。 三、政策建议 在国内外学术界的主流观点中。银行体系的完善程度和国家经济发展有着密不可分的正相关关系，然而我国始终作为这一研究的反例存在。即我国的银行体系尚需完善的今天
10、。我国经济尤其是私营经济的发展非常迅速，学术界的一种看法是民营企业采用了正规金融体系以外的融资渠道，从而提高了发展速率。然而虽然这种假设可能成立，但是非正规金融融资的公司发展速率相对于我国银行融资的公司还是较慢的，民间金融恐怕仅仅能作为一种替代性的融资手段。本文认为，在企业发展速度方面，民间金融并不一定能够提供有效的替代。 在这种情况下，我国的民间金融应当如何进一步改革和发展。并促进我国企业发展乃至经济结构调整，我们认为重点在于以下几点： （一）进一步建立和健全各金融市场，实现利率市场化，促进股票和债券市场发展和完善 银行融资由于是官定利率，且拥有更充分的信息，所以融资成本低于民间金融融资。然
11、而这在一定程度上是对市场规律的背离，没有充分体现出借贷供求双方的意愿。也正因为如此。虽然我国正规银行体系对私企发展有促进作用，但却只能局限于少部分企业。当各金融市场进一步发展和完善之后，私营企业可以通过更多的渠道进行融资，利率低于当前由于成本较高而产生的高利率。促进企业发展。 （二）积极促进民间金融正规化 很多学者认为，我国的民间金融组织正规化程度仍然不够，经营活动由于很大程度上不受中央银行控制，产生了较高的风险和泡沫，不利于宏观调控。而且由于民间金融往往形成地方性的网络，很可能产生连锁性反应，如果其中一些组织风险较高，投机性较强，可能会使得该地区承受较大的风险。早日将民间金融纳入体系之中是我
12、国宏观调控和降低经济风险的需要。 （三）鼓励信用评级机构更多地为民营企业评级，降低民间金融组织的成本、风险和信息不对称问题 我国民营企业大多是在改革开放一段时间后才逐步建立的，很多企业缺乏过去财务状况的信息，因而难以获得正规金融贷款，而此时民间金融组织对它们的了解也不深。交易的成本较高，如果此时有中介性的评级机构给它们信用评级，可以在一定程度上加强产业专业化，降低融资成本，从而促进实体经济发展。 最后，不能放弃民间金融对企业财务监控、对债务求偿和在低端市场上的优势。相对而言，非正规金融组织在世界各主要发展中国家都扮演着低端市场上的替代者这一角色，我国在发展民间金融体系时，不应采用过多的行政手段，需要在合法范围内保护其现有的优势。 （责任编辑 秦亚丽）
