1、我国信用评级发展研究摘要：我国的的信用评级发展明显滞后，评级事业的发展需要解决市场主体对信用评级重视程度不高、行业自律性不强、人才储备不足及评级市场规模受限等主要问题。 关键词：信用；信用评级 一、信用与信用评级 何为信用？简言之，当期借入未来偿还则为信用。现代市场经济中的信用概念是从西方引入的纯经济学的概念，英文为 Credit。信用是建立在信用双方相互信任的基础上，受信方在约定的时间内完成向授信方偿还债务的承诺。信用评级，是由专业并且独立的评级机构，依照客观公正的原则，采用科学的评价方法，通过收集特定的评级指标对影响经济主体（例如政府或企业等）或金融工具（例如债券、商业票据等）的违约风险因
2、素进行综合考察，从而对这些经济主体或者金融工具在特定期间内按约定的价格偿付债务的能力和意愿进行评价，并对评级结果用特定的符号向市场公开，为市场参与者提供参考的一种经济活动。目前全球使用最广泛的评级符号是三级九等（AAA、AA、A，BBB、BB、B、CCC、CC、C） ，在同一个等级中采用在字母后面加上“+”和“-”来进一步划分小等级。 二、信用评级的意义 1、解决市场信息不对称问题 为投资者提供参考，这一最原始的功能在信用评级发展了一百多年后的今天依然是信用评级最核心的价值。信用评级机构都是专业的研究机构，比普通投资者掌握更多的信息并且拥有专业的评价方法以及长期的评级经验，通过对经济主体或金融
3、工具的评级，可以向市场传递有效的信息，很好的解决市场信息不对称问题。 2、降低市场交易成本 交易成本理论的核心是用成本来解释市场的交易形为，当市场找到完成某些交易或者经济活动的最小成本的方式时，这种活动方式就是市场最优的选择。交易成本理论认为，交易成本是企业存在的基础，交易一方为了了解对方的信用状况，可以自己完成调研工作，也可以委托一个可以信任的中介机构来完成，如果前者的成本要明显大于后者，那么委托他人来进行调研就是经济的。当交易成本理论用来分析信用评级，可以很好的解释信用评级存在的内在经济原理。在资本市场，由于上文所提到的信息不对称，普通投资者在信息收集以及专业评价能力上与专业的评级机构都是
4、无法比拟的。当把这些工作交给专业的信用评级机构去完成时，可以大大的节约市场交易成本，提高市场效率。 3、形成市场约束机制 当市场中存在信用评级机制之后，就会逐渐的成为具有市场约束力的力量，优秀的企业获得更高的评级，投资者承担的风险更低，企业的融资成本则更低。而任何不讲信用的企业或许可以获得短期的利益，但是其违约行为会便得其信用评级差，投资者再次选择时能察觉面临的违约风险高，企业的融资成本变高。从长期看，信用评级好比悬挂在企业头顶的预警与监督信号灯，成了一种有效的市场约束力量，企业为了长远利益，会选择坚守信用，并加强自强经营管理，维护良好的信用评级。三、信用评级的方法 信用评级经过一百多年的发展
5、，逐渐形成了一套相对成熟的评级体系与评级方法。影响一家企业或金融工具信用等级的因素众多，例如外部市场环境、行业发展、企业规模、企业战略、管理层能力等诸多因素，评级工作要做到科学、客观、公正就需要定性研究与定量分析相结合、静态与动态相结合。标准普尔（S&P） 、穆迪（Moodys） 、惠誉（fitch）三家评级公司被称为全球三大评级机构，在全球评级市场上占据了绝对垄断地位。他们的评级原则、评级方法比较完善，评级结果等也逐渐为投资者所认同，其权威性也得到了世界的公认。以美国穆迪公司对企业的资信评估为例，定量指标有企业资产的流动性（如流动资产比率、速动比率） 、成长性（如总收入增长率、资产成长率）
6、、盈利性（如利润率、利润增长率） 、稳健性（如流动负债比率、杠杆率）等，这些指标的基础数据可以在公司财务报告中直接找到。同时还要考查一些定性指标，比如行业的竞争性、企业自身的经营管理能力及政治法律风险因素等。穆迪使用波特的五力分析法分析行业的竞争争状况，企业自身的经营管理指标有公司的股权结构、公司治理、企业的技术的竞争力、企业的发展战略、管理层的能力、高管个人的信用等多个指标。对这些难以量化的因素，评级机构会依据长期积累的评级经验进行评分量化。得到了定量指标与定性指标分值后，再对定量指标与定性指标赋予一定权重进行综合评分，得到最终分数后再参照数据与等级对照表，得到一个用字母表示的评级结果，评级
7、机构会定期对参照数据表进行更新调整。四、我国信用评级的发展现状及主要问题 与发达国家百年的信用评级历史相比，我国信用评级发展较晚，从1987 年成立的第一家独立的评级机构上海远东到今天，也只有二十余年时间。目前，国内知名的信用评级机构有中诚信、大公国际、上海远东、鹏元等，评级业务范围也越来越广。但不得不承认，与西方发达国家相比，我国信用评级事业的发展还存一些问题，主要有以下几点。 1、市场主体对信用评级业务不够重视。从政府角度看，行业的监管部门和政府对信用评级业的重要意义和行业特点认识不清，态度不明确，出台的规章制度既不全面，也不连续，不利于信用评级体系的发展。从企业角度看，现实中，许多企业自
8、身的信用评级意识淡薄，尤其是中小企业，往往只重视短信的利益，不重视长期的信用维护，信用评级对他们来讲更是很遥远的事情。 2、信用评级缺乏统一的行业规范与行业自律。我国当前的信用评级行业，不同的企业信用评级机构的评级方法、评级流程、评级思路存在较大差异。由于行业起步较远，低子很簿，许多评级公司的评级方法、评级模型大都参照国外评级机构的做法，在实际的评级操作中，没有能够很好地结合我国国情以及具体评级对象的实际情况进行信用风险分析，进而影响了评级结果的科学性和有效性。此外，评级行业的自律建设刚刚起步，还没有形成行业自律协会，评级机构的独立性与公正性有待加强。 3、专业人才储备不足，从业人员执业素质良
9、荞不齐。信用评级行业是知识和技术技术密集型行业，企业的信用分析涉及不同行业的业务类型、不同的行业背景、不同的法律环境，需要大量的各个相关行业的复合型人才。与发达国家相比，我国企业信用评级人才储备上还存在较大的差距。此外，由于市场规模有限，造成评级机构利润空间小，难以吸引高层次人才进入评级行业。 4、债券市场发展滞后影响了信用评级的发展 从美国的经验来看，债券评级在评级业发展的各个阶段都是主要的市场需求，美国债券市场发展成熟，债券种类繁多，融资规模庞大，而我国债券市场发展缓慢，债券市场规模相对狭小，占经济总量的比重低，同时我国无论国债还是公司债券发行几乎都是政府信用担保或是国有银行担保，信用评级
10、几乎流于形式，债市的滞后造成主要服务于债券市场的信用评级业务发展受限。 五、构建我国信用评级体系的建议 找到我国信用评级发展中存在的主要问题后，则可以对症下药，构建我国信用评级体系，发展本土信用评级机构，笔者认为可以从以下几方面入手。 1、加强信用评级制度环境建设。从政府监管角色方向应该加大制度研究投入，推出更全面的相关法律，提高信用评级的强制性与约束力，例如把评级结果直接与信贷资金、业内信誉等结合起来，成为监督的一项指标。同时加大社会信用评级宣传力度，让更多的企业获得资信评级服务并享受信用评级带来的益处。 2、组建全国统一的信用评级行业协会，整合全国的信用评级信息，同时优化升级目前已经存在的
11、中国人民银行所构建的企业及个人征信系统，与信用评级信息系统双向对接。行业内部加强信息数据资源共享，联合研发评估模型等方式来提高信用评级的客观性、公正性和准确性和国际适用性。 3、大力培养信用评级人才。信用评级是科学，同时也是艺术，最终要依靠人的判断，人才是关键。短期内可以采用请进来方式，从国外评级机构引入优秀人才，长期内还应内涵发展，内部培养，加强机构与国内外高校的产学研联合培养，从我国评级机构输送专业技术人才。 4、积极发展我国债券市场，尤其是公司债券市场。应该从债券市场发行审批机制入手，对当前的政府审批并担保的发行机制，学习西方的注册登记发行机制，把信用监督交给评级机构，风险交给市场，企业发债更便捷，债券市场则会迅速发展壮大，必然会培育出更加活跃的信用评级行业。 （作者单位：江西师范大学） 参考文献： 1王周伟：国际信用评级业的规范化发展及启示J.特区经济.2005（9）：333-334. 2孙哲：开展企业信用评级改善金融生态环境J.西安金融.2006（3）：55-57. 3牛吉平：中美企业债券市场之比较J.财会月刊.2005 年第 24 期.
