1、1半导体产业现长线拐点6 月 24 日，产业界和资本界翘首以待的国家集成电路产业发展推进纲要正式发布， 纲要从五个方面对中国半导体行业的现状进行了分析。 2013 年，中国集成电路进口和逆差总额分别为 2313 亿和 1436 亿美元，与 2500 亿美元的石油进口额相当。在国家信息安全受到日益严峻挑战的情况下，随着中国制造和中国需求的不断崛起，集成电路的产业转移已成大势所趋。 纲要全面系统地为保障产业发展提供了方向：一是顶层支持力度加大，由国家层面自上而下推动；二是提供了全面的投融资方案，包括成立国家和地方投资资金；三是通过税收政策提升企业盈利能力，包括所得税、增值税、营业税以及进口免税等；
2、四是通过政府采购和推进国产化解决需求问题，尤其是政府信息化和信息安全部门国产化力度加强；五是、夯实产业发展长期基础，包括强化创新能力，加强人才培养和引进及对外开放和合作等。 政策助力产业迎接长线拐点 纲要分为五部分，分别为现状和形势、总体要求、发展目标、主要任务和发展重点、保障措施。 现状和形势：1.存在融资难、创新薄弱、产业与市场脱节、缺乏协同、政策环节不完善等问题，大量依赖进口难以保障国家信息安全；2.2投资攀升、份额集中；移动智能终端、云计算、物联网、大数据快速发展；中国是全球最大的集成电路市场。 总体要求：1.指导思想是突出企业主体地位，以需求为导向，以整机和系统为牵引、设计为龙头、制
3、造为基础、装备和材料为支撑，以技术、模式和体制机制创新为动力；2.基本原则：需求牵引、创新驱动、软硬结合、重点突破、开放发展。 发展目标：1.到 2015 年，体制机制创新取得明显成效，建立与产业发展规律相适应的融资平台和政策环境，产业销售超过 3500 亿元；2.到2020 年，与国际先进水平的差距逐步缩小，全行业销售年均增速超过20%；3）到 2030 年，集成电路产业链主要环节达到国际先进水平，一批企业进入国际第一梯队，实现跨越发展。 主要任务和发展重点：1.着力发展集成电路设计业；2.加速发展集成电路制造业；3.提升先进封装测试业发展水平；4.突破集成电路关键装备和材料。 保障措施：加
4、强组织领导；设立国家产业投资基金；加大金融支持力度；落实税收支持政策；加强安全可靠软硬件的推广应用；强化企业创新能力建设；加大人才培养和引进力度；继续扩大对外开放。 这是继 2000 年 18 号文和 2011 年 4 号文之后，政府对集成电路产业的最重要扶持政策，相对以往政策的特色包括：1.提升至国家战略层面，包括成立国家集成电路产业发展领导小组，强化顶层设计，并设计国家产业投资基金等；2.强化企业主体地位，发挥企业活力；3.侧重利用资本市场各种投资工具，如产业基金，兼并重组，融资工具等，这与以往3以直接补贴企业和科研机构研发费用、税收优惠等为主不同；4.市场化运作，政府资本定位为参与者，反
5、映政府对企业长远发展和盈利能力的诉求；5.力度大、范围广：扶持半导体产业链方方面面，从设计、制造、封装测试到关键材料和设备，并设置了具体目标和任务，以及全面的保障政策。 在纲要发布前一年，中国半导体企业和各地政府已在开始运用各种资本市场手段谋求产业整合和政策扶持。2013 年 9 月，国务院副总理马凯强调加快推动中国集成电路产业发展，其后纳斯达克三大中国半导体公司展讯、RDA 和澜起先后被国内资本私有化，北京市成立 300 亿规模的集成电路产业发展股权投资基金，天津、上海、江苏、深圳等地政府和国内最大的集成电路制造商中芯国际也纷纷效仿。在集成电路产业中引入资本市场工具已经成为业界共识。 从另外
6、一个层面上来讲，集成电路产业是一个投资规模大、技术门槛高，亦是高度全球化、专业化和市场化的产业，美、中国台湾、韩在早期产业发展和追赶过程中均给予大力扶持，且产业赢家通常都经过了残酷的全球市场筛选，英特尔、高通、台积电、联发科、三星等无不如此。因此，此次带有浓厚市场色彩的产业推进纲要将从国家战略的层面理顺集成电路产业发展的脉络，助力中国半导体产业迎接长线拐点。 国产芯片替代空间巨大 2013 年，中国集成电路进出口总额分别为 2313 亿和 877 亿美元，较2012 年分别增加 20.5%和 64.1%，逆差 1436 亿美元，比 2012 年增长 3.7%。中国集成电路进口额占 2013 年
7、全年货物进口额的 12%，与 2500 亿美元的4石油进口额相当。在中国经济产业转型升级加快的大背景下，国产集成电路在国内有着巨大的市场替代空间。同时，从国家安全角度来讲，作为电子信息产业的基石，中国关键集成电路基本都靠进口，如通用计算机 CPU、存储器、通讯芯片、高端显示器件、各类传感器等，特别是在斯诺登将美国棱镜计划公诸于世之后，中国信息安全更是受到了前所未有的挑战和威胁。 中国信息技术产业规模多年位居世界第一，2013 年产业规模达到 12.4万亿元，生产了世界绝大部分手机、电脑、电视，但主要以整机制造为主，由于以集成电路和软件为核心的价值链环节缺失，行业平均利润率仅为 4.5%，低于工
8、业平均水平 1.6 个百分点。 同时也应该看到，中国巨大的终端产量不仅使中国成为世界工厂，也同时造就了中国电子制造业的诸多品牌，如以联想、华为、酷派、中兴、金立、OPPO、小米等为代表的中国智能手机制造商已经攫取了全球智能手机出货量的 30%；联想 2013 年在 PC 市场取代 HP 成为市场第一并迅速扩大领先优势；中国电视公司如 TCL、海信、康佳等亦已跻身全球出货量前 10 名。随着中国电子制造业在全球话语权的提升，电子制造上游产业必然会向中国转移， “中国制造”必然会带动上游“中国创造” ，而这其中集成电路是最为核心的部件。 另一方面，旺盛的本土需求也是发展中国集成电路产业的强大动因。
9、中国拥有全球最大、增长最快的集成电路市场，2013 年规模达 9166 亿元，占全球市场的 50%左右。随着中国经济发展方式的转变、产业结构的加快调整，以及新型工业化、信息化、城镇化、农业现代化同步发展，工业5化和信息化深度融合，大力推进信息消费，对集成电路的需求将大幅增长，预计到 2015 年市场规模将达 1.2 万亿元。 行业各链条协同发展 集成电路产业主要有四个环节，即集成电路设计、集成电路制造、集成电路后段封装测试以及支撑辅助上述三个环节的设备和材料等产业。纲要突出了“芯片设计-芯片制造-封装测试-装备与材料”的全产业链布局，各链条应该协同发展，进而构建“芯片软件整机系统信息服务”生态
10、链，并提出了“三步走”的目标。 到 2015 年，移动智能终端、网络通信等部分重点领域集成电路设计技术接近国际一流水平。32/28 纳米（nm）制造工艺实现规模量产，中高端封装测试销售收入占封装测试业总收入比例达到 30%以上，65-45nm 关键设备和 12 英寸硅片等关键材料在生产线得到应用。 到 2020 年，企业可持续发展能力大幅增强。移动智能终端、网络通信、云计算、物联网、大数据等重点领域集成电路设计技术达到国际领先水平，产业生态体系初步形成。16/14nm 制造工艺实现规模量产，封装测试技术达到国际领先水平，关键装备和材料进入国际采购体系，基本建成技术先进、安全可靠的集成电路产业体
11、系。 到 2030 年，集成电路产业链主要环节达到国际先进水平，一批企业进入国际第一梯队，实现跨越发展。 中国公司与世界一流差距明显，追赶趋势明确。2013 年全球集成电路销售额年增长 5%，达到 3150 亿美元（不包含制造、封测等中间环节，因其产值已体现在最终芯片产品售价中） 。集成电路产业有 IDM 和6Fabless（无晶圆设计）/Foundry（制造）/SATS（封装测试）两种商业模式。IDM 以英特尔、三星、德州仪器、东芝、瑞萨等公司为代表，这些公司内部集合了集成电路设计、制造和封测三个环节。而Fabless/Foundry/SATS 则由 Fabless 公司设计芯片，并委托 F
12、oundry 和SATS 公司进行制造和封装测试，最终 Fabless 公司再把芯片销售给客户。世界主要的 Fabless 公司有高通、博通、AMD、联发科、NVIDIA、Marvell 等，Foundry 有台积电、Globalfoundries、台联电和中国中芯国际等，封测公司有日月光、安可、矽品等。以 2013 年全球3150 亿美元的集成电路销售额来看，IDM 和 Fabless 分别占 3/4 和 1/4。 随着智能移动终端取代传统 PC 进程的不断加速，高投资壁垒、纵向整合的 IDM 模式面临船大难掉头的困局。由于销售额增长缓慢甚至是零增长和负增长，IDM 大量的固定资产投资和研发
13、费用削弱了公司的盈利能力。而 Fabless 公司则凭借专业分工、扬己所长，在移动终端集成电路市场中不断攫取份额。 聚焦龙头 对于未来政府政策的着力点，尽管具体的细则尚待一定时日出台，但从纲要的八条保障措施可以窥得一斑，这八条措施分别为加强组织领导、设立国家产业投资基金、加大金融支持力度、落实税收支持政策、加强安全可靠软硬件的推广应用、强化企业创新能力建设、加大人才培养和引进力度、继续扩大对外开放。 以上八点措施在 2000 年鼓励软件产业和集成电路产业发展的若干政策 （18 号文）和 2011 年进一步鼓励软件产业和集成电路产业发展7的若干政策 （4 号文）基础上重点增加了加强组织领导、设立
14、国家集成电路产业投资基金、加大金融支持力度三个内容。 保障措施及其后续可能颁布的具体方案可能会再如下领域产生明显影响：产业并购整合加速，龙头进一步强化；国家信息安全相关的集成电路需求会快速成长，特别是国产化较低和信息安全需求迫切的领域；产业盈利能力得到加强；A 股集成电路上市企业数量将增多。集成电路产业发展的终极驱动力是上游技术创新和下游终端需求。国家扶植和投资的最终目的还是做大产业、挖掘产业增长点，最终再获取投资收益的同时保障国家的信息安全。基于此，中国半导体产业链的投资可从如下思路入手：各细分领域的龙头企业，政府集中力量扶持下，强者恒强；受益国家信息安全和信息化的芯片领域，如涉足金融 IC 芯片、居民健康和信息类芯片、军品等领域的公司；定位细分领域前沿技术的公司；具备整合能力和成为并购平台的公司。 作者为招商证券分析师
