1、国际金融读书笔记 国际金融的主要内容大体可以分为汇率与外汇市场，国际金融环境与机构，国际金融风险与管理国际融资与国际财务管理。同时又可以细分为国际收支及宏观管理、外汇与汇率、汇率制度、国际金融风险、外汇风险预测与管理、长期与短期融资、国际贸易融资和国际直接投资与财务管理等等。 第一章 融入世界的中国经济 主要学习把握中国对外开放的趋势；把握国际金融形势变化的方向。通过学习这些内容来了解中国经济日益开放化和国际化的指标、国际金融形势的主要特点和学习国际金融的重要性。 1、中国经济的国际化 中国的贸易地位在2004年在世界贸易由中等水平上升到第三位，仅次于德国和美国；而进出口总额占GDP的比重呈
2、现快速上升的趋势。贸易结构中制成品在出口与进口贸易中均占绝大比重，高新技术出口的数量及其比重不断攀升。贸易政策逐步得到改良，跨国并购将成为中国吸引外资新的增长点，中国外资政策的制定逐渐放宽，经历了一个从规制到放松规制再到自由化的过程。进出口贸易和国际收支的贡献率越来越高，贸易顺差逐年增长。中国的国际收支总量水平一直保持持续、稳定、快速增长的态势, 外汇储备继续增加，人民币汇率市场平稳运行 ，国际化程度不断提高；国际储备也逐年大幅增长。 2、国际金融形势和特点 金融市场一体化，各国金融市场一体化；各国金融政策倾向一体化，国际机构国际化，资金流动自由化和国际化。全球金融自由化对中国经济有促进作用的
3、同时也增加了一些经济发展的风险；国际金融市场存在外部不稳定性和内部不稳定性。国家混业经营趋势、金融风险传导机制日益顺畅和投机力量的活跃使国际金融风险居高不下，从而导致外汇市场动荡不安，股市纷纷下挫，利率市场差距明显。 3、国际金融的机遇与挑战 机遇：有利于各国之间的金融往来和全球融资，有利于提高金融业本身的效率，有利于降低筹资成本，提高企业生产力，有利于国际直接投资的发展，有利于进一步放宽各国的金融管制 。挑战：有可能导致国际金融风险的生成，有可能加剧全球金融的脆弱性，有可能削弱货币政策的自主性 ，有可能提高对金融监管的国际合作要求 。 第二章 国际金融市场与国际金融机构 1、国际金融市场 国
4、际金融市场是指世界各国从事国际金融业务活动的场所和机制的总和，其组成部分包括外汇市场、欧洲货币市场、国际资本市场、国际黄金市场和衍生金融市场，其主体是由经营国际间的货币业务的一切金融机构组成，其业务活动包括国际货币借贷、外汇买卖、黄金买卖、国际股票与债券的发行与流通等内容。 2、外汇市场的性质、参与者和主要功能 外汇市场是进行跨国界货币支付和货币互换的场所，是规模最大的国际金融市场。外汇市场并不是一个可供交易商们聚在一起兑换货币的有形场所，而是一个用现代通讯设备连接在一起的世界性网络系统。外汇市场实际上是一种无形市场，既没有一定的固定场所，也没有开盘和收盘时间，而是通过路透社终端、美联社终端、
5、德励财经终端、美国银行间清算系统和环球金融电讯网形成网络市场，每天24小时连续营业。外汇市场的主要参与者是商业银行、个人和公司、中央银行和外汇经纪人。外汇市场的主要功能表现在以下几个方面：清算作用；生成汇率；授信作用；保值作用；投机作用；窗口作用。 3、国际债券市场与国际黄金市场 按照发行范围和面值货币，国际债券可以分为外国债券和欧洲债券。国际债券市场的发展趋势国际债券发行量在经历了21世纪初的持续增长后，受金融危机冲击呈下滑趋势；欧元债券来势汹汹，大有后来居上之势；发展中国家主权债券与美国国债的收益率之间的差额重新回落；随着互联网电子交易的广泛应用，国际债券交易市场也将逐渐实现电子化交易。
6、国际黄金市场中起主导作用的国际性市场是通称为世界五大黄金市场的伦敦黄金市场、苏黎世黄金市场、纽约黄金市场、香港黄金市场和新加坡黄金市场。 4、国际金融机构 国际金融机构按地区范围可划分为全球性国际金融机构和区域性国际金融机构两大类。 全球性国际金融机构有国际清算银行、国际货币基金组织、世界银行、亚洲开发银行 5、中国与国际金融市场 近些年来，国际间接贷款这一传统融资渠道在中国呈现出一些新的特点和趋势：国际间接贷款规模缩小；贷款条件趋硬；贷款政策改变。中国债券市场的开放主要有两层含义：一是允许境外政府、金融机构和企业到中国债券市场发行债券；二是允许境外投资者投资中国债券市场。出口信贷是指发达国家
7、银行为鼓励其所在国设备出口而向发展中国家提供的贷款。出口信贷有两种方式：一是买方信贷，即出口方银行直接向进口方（买方）或进口方银行（买方银行）提供贷款，限于购买出口方国家的设备。二是卖方信贷，即出口方银行向本国出口商（卖方）提供贷款，卖方向买方（发展中国家融资人）提供设备，买方延期付款。 6、中国与国际金融机构 中国是IMF 创始国之一，但由于 历史原因， 1980年4月才得以恢复在IMF的合法席位。中国也是世界银行的创 始国，基于同样的原因，到1980年5月才恢复了合法席位。至今中国拥有世界银行2.99%的股权，在世界银行所有成员国中列第6位。在世界银行执行董事会里，中国单独选派执行董事，具
8、体负责中国在世界银行的事务。 第三章 国际收支及宏观管理 通过本章的学习，掌握国际金融市场的组成；国际金融机构及其机构设置和主要业务；了解国际金融机构的基本职能和主要业务；中国参与国际金融市场的主要渠道；中国与主要国际金融机构的关系回顾。通过本章的学习，能够掌握欧洲货币市场的基本金融工具；学会债券种类的选择及其发行的基本程序；掌握金融市场上衍生金融工具的基本原理；学会使用衡量外债风险的指标。 1、国际收支与国际收支平衡表 国际收支是指一个国家在一定时期内（通常为一年），因与其他国家或地区所发生的贸易、非贸易以及资本往来而引起的国际间的资金收支（包括货币收支以及用货币表示的财产转移。国际收支平衡
9、表是一国根据交易内容和范围设置科目和 账户，并按照复式记账法的原理对一定时期内的国际经济交易进行系统的记录，对各笔交易进行分类、汇总而编制出的分析性报表。各国的国际收支平衡表在不同时期会有所不同，但其中的主要项目基本保持一致，即经常项目、资本与金融项目和错误与遗漏三大项目。目前，对国际收支状况的分析主要采用四种差额分析方法，即贸易差额分析、经常项目差额分析、资本与金融项目差额分析和综合差额分析。 2、国际收支调节方法 一般情况下，国际收支平衡可分为静态平衡和动态平衡。根据国际收支失衡的原因，可将国际收支失衡划分为以下几种类型：周期性失衡；收入性失衡；货币性失衡；结构性失衡；临时性失衡；冲击性失
10、衡。上述各种类型的失衡，只有结构性失衡、收入性失衡具有长期性，被称为持久性失衡，而其他类型的失衡具有临时性，被称为暂时性失衡。国际收支逆差通常会带来以下不利的影响：使本国经济增长受阻；不利于对外经济交往；损害国际信誉。在实行固定汇率制的国家，国际收支顺差会产生以下影响：外汇储备急剧上升导致外汇占款大幅度增加，国内货币投放量扩大，物价上涨，通货膨胀加重；不利于发展国际经济关系；在实行浮动汇率制的国家，国际收支顺差出现后，汇率会自动升值，使得出口产品价格上升，进口产品价格下降，导致贸易条件恶化。国际收支市场调节机制分为以下几种类型：货币价格机制收入机制、利率机制。相关的国际收支市场调节政策有财政政
11、策、货币政策和直接管制政策。 3、国际储备及宏观管理 世界银行对国际储备所作定义为：“国家货币当局占有的那些在国际收支出现逆差时可以直接或通过有保障的机制兑换成其他资产以稳定该国汇率的资产。”国际储备资产一般应该具备以下几个特征：国际性；官方性；流动性；稳定性。自有储备，主要包括一国的货币性黄金储备、外汇储备、在IMF的储备头 寸和特别提款权余额。国际储备宏观管理主要在国际储备需求和适度国际储备总量的确定 4、中国外汇储备管理 从政策体制角度来看，我国外汇储备增长受以下三方面的影响：一是外汇体制改革，经常项目结售汇制度极大地增加了我国的外汇储备。二是由于国内经济快速增长以及国家相继出台一系列鼓
12、励出口政策，进一步扩大了商品和服务贸易，对外贸易保持高速增长，使外汇储备持续增加。三是国家进一步吸引外商直接投资，提高利用外资的质量和水平。外汇储备高增长对我国经济的正面影响：外汇储备的快速增长增强了我国的综合国力，提高了我国的国际资信；充足的外汇储备可以使我国中央银行有效干预外汇市场，支持本币汇率。充足的外汇储备有力地促进了国内经济发展；充足的外汇储备也是人民币最终实现完全可自由兑换的一个必备条件。负面影响：积累通货膨胀，降低中央银行货币政策的独立性；巨额的外汇储备产生了高额的机会成本；增大了外汇储备资产管理的难度和风险。 第四章 外汇与汇率 通过本章的学习，我们可以了解到：外汇和汇率的分类
13、；均衡汇率的含义，以及影响汇率的各种因素；汇率波动的经济影响；购买力平价的理论基础；利率平价说的主要内容； 区分抵补利率平价和非抵补利率平价、利率与通货膨胀率之间的关系；弹性价格货币分析法与粘性价格货币分析法；资产市场的长短期平衡及其调节机制。 1、外汇与汇率 外汇必须具备以下三个基本特征：第一，外汇是以外币表示的各种金融资产，如美元在美国以外的其他国家都是外汇，但在美国则不是；第二，外汇必须具有充分的可兑换性，外汇必须能够自由地兑换成其他国家的货币或购买其他信用工具以进行多边支付；第三，外汇是在国外能得到偿付的货币债权，即能为各国所普遍承认和接受的金融资产。 根据不同的分类标准，外汇可以进行
14、不同的分类：按货币兑换的限制程度不同，可以分为自由兑换、有限自由兑换和不可兑换货币。按交割期限的不同，可以分为即期外汇和远期外汇。按照来源和用途的不同，可以分为贸易外汇和非贸易外汇。按持有者的不同，可以划分为官方外汇和私人外汇。汇率标价法又可分为直接标价法和间接标价法 汇率的分类，按制定汇率的方法不同，可以分为基本汇率和套算汇率；按银行买卖外汇的角度，可以分为买入汇率和卖出汇率；按外汇交易工具和收付时间不同，可以分为电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率；按外汇交易的交割期限不同，可以分为即期汇率和远期汇率；从衡量货币价值的角度，可以分为名义汇率和实际汇率。 2、汇率与经济波动 影响汇率波动的因素：国际
15、收支、相对通货膨胀、相对利率、相对收入水平、心理预期、政府管制各种因素的相互影响、 3、国际套利与外汇投机 国际套利是指利用不同的外汇市场、不同的货币种类、不同的交割时间以及一些货币汇率和利率上的差异，进行从低价一方买进，高价一方卖出，从而从中赚取利润的外汇买卖活动。国际套利一般可以分为地点套利、三角套利、抵补套利三种具体类型。 所谓外汇投机，是指投机者根据一段时间内某种货币汇率变动的可能趋，通过买卖现汇、期汇的方式，建立某种货币的多头和空头头寸，以期获取风险利润的一种行为。在传统的外汇市场上，投机有两种形式：一种是即期外汇投机，另一种是远期外汇投机。 4、传统汇率理论 国际借贷说认为，两种货
16、币之间的汇率是由供给与需求决定的。当一种货币的供给大于需求时，该种货币的汇率将下降；反之，当需求大于供给时，该种货币的汇率将上升。在国际市场上，各种货币的供求主要由各国的国际借贷状况所决定。 购买力平价说其核心思想是：货币的价值在于其购买力，因此不同货币之间的兑换率取决于其购买力之比，也就是说，汇率与各国的价格水平之间具有直接的联系。 利息平价理论认为，某种货币远期汇率是由两个国家金融市场上的利率水平决定的。利率平价说可分为抵补利率平价和非抵补利率平价两种。 货币主义者认为：汇率是两国货币的相对价格，汇率的变化就是两国货币比价的变化；在不考虑各国货币市场的情况下去分析汇率，是很荒唐的。货币主义
17、者把汇率看成是两国货币的相对价格，而不是两国商品的相对价格，强调货币供求在决定过程中的作用。他们把购买力平价和货币数量方程式有机地结合起来，产生了基于货币供应量和实际产出的一种汇率理论，这就是货币主义的汇率决定理论。 第五章 外汇汇率制度 通过对本章的学习，我们可以掌握汇率制度的分类及其特点；汇率制度的演进过程及其特点；固定汇率制与浮动汇率制的优劣比较；最优货币区理论的主要内容和欧盟经济一体化的实践。 1、汇率制度的分类 固定汇率制度，即两国货币比价基本固定，并把两国货币比价的波动幅度控制在一定的范围内，是金本位制度时代流传与来的汇率制度。固定汇率制包括金本位制下的固定汇率和纸币流通制度下的固
18、定汇率。 浮动汇率制度是在固定汇率制度破产以后，主要西方国家从1973年开始普遍实行的一种汇率制度。在浮动汇率制度下，政府对汇率不予固定，也不规定波动的界限，听任外汇市场根据外汇的供求情况，自行决定本国货币对外国货币的汇率。 2、 汇率制度的演进与发展 到19世纪70年代末，世界上主要的经济大国都相继实行了金本位制，国际货币制度才正式过渡到了国际金本位制。 牙买加体系的主要内容概括起来有：承认了浮动汇率合法化；增加成员国的基金份额；降低了黄金在国际货币体系中的作用。 3、 中国汇率制度改革 1948年12月1日，中国人民银行成立，并发行了统一的货币人民币。1950年7月8日开始，实行全国统一的
19、人民币汇率，由中国人民银行公布。1979年3月13日，国务院批准设立国家外汇管理局，管理国家外汇，公布人民币汇率。1994年，外汇管理体制改革以后，人民币汇率实行单一的、有管理的市场汇率制度，新的汇率制定是以市场供求关系为基础的浮动汇率。 第六章 国际金融风险 通过本章的学习，掌握国际金融风险与一般金融风险的区别；外汇风险的概念与类型；外汇风险管理的基本原则和程序；外汇风险的相关性；外汇风险的基本计量方法 1、国际金融风险 国际金融风险，是指在国际贸易和国际投融资过程中，由于各种不确定性因素所带来的影响，使得参与主体的实际收益与预期收益发生偏差，进而产生蒙受损失的可能性。国际金融风险的特征主要
20、体现在以下几个方面： 国际金融风险的影响范围广、破坏性强国际金融风险的传染性、扩张性很强、国际金融风险的不规则性与可控性并存。主要表现在：（1）国际金融市场动荡引发的传染性风险；（2）经济结构失衡引发的金融风险；（3）资产价格大幅波动的风险；（4）金融创新风险。 2、 外汇风险 外汇风险是汇率波动造成的不确定性，而汇率波动主要受宏观经济变量的影响，因此汇率制度、会计制度、战争等突发事件、他国危机的蔓延和宏观政策均是导致外汇风险的主要原因。 外汇风险管理的原则：全面重视原则；管理多样化原则；趋利避害、收益最大化原则。 外汇风险管理大致可分为如下几步：第一，确定恰当的计划期，一般限定在一年以内，以
21、便预测汇率的变化，使受险金额固定在一段时间范畴内。第二，预测汇率变化的情况，即变动方向、变动时间和变动幅度这三个相互联系的方面。第三，计算外汇风险的受险额，目的是为了从数量上确定企业面临多大的外汇风险。第四，确定是否采取避险措施。第五，选择适当的避险方法。目前普遍的方法是按照风险发生的时间阶段，将外汇风险分为三类：会计风险、交易风险和经济风险。 3、外汇风险计量 交易风险的计量：银行外汇买卖风险的计量、企业的交易结算风险的计量、会计风险的计量和经济风险的计量 第七章 外汇风险预测 通过本章的学习，掌握外汇风险预测的重要性；外汇风险预测的分类；基本预测方法的影响因素；各种预测方法的优劣。熟悉风险
22、预测的几种图表技术分析法；在三种预测方法的基础上，建立合理的混合预测法；判断预测方法的绩效 1、外汇风险预测的重要性 外汇风险对个人的影响如下：其一，汇率会影响个人消费国外商品与劳务。其二，汇率波动会影响个人的国外旅游。 商业银行是国际金融市场的主体，它们为从事国际业务的企业提供国际结算业务以及资金营运、风险管理等外汇业务。银行在开展外汇业务的同时，实际上也承担了外汇风险集散与转换的角色，稍有不慎，就会蒙受巨额的风险损失。银行在与其他顾客之间买卖外汇或者同业拆借时，本币资金收付与相应的外币资金收付不一定同时发生，二者之间常常有一定的时滞，频繁地形成比重多样、金额巨大的敞口头寸，一旦发生汇率波动
23、，这些外汇敞口就很容易造成损失。可以说，银行的外汇交易与外汇风险密不可分，因此，进行准确的外汇预测，把握外汇交易风险的金额和变化趋势，对于银行来说，有着重要的意义。 外汇风险预测对跨国公司的职能决策的重要影响：（1）套期保值决策；（2）短期融资决策；（3）短期投资决策；（4）资本预算决策；（5）长期融资决策；（6）收益评价。 2、外汇预测方法 市场预测法，是一种建立在即期、远期汇率和利率间存在一系列平价关系的假设基础上的汇率预测方法。市场预测法认同市场有效性假说，即在一个强式有效的市场上，所有公开和非公开的信息都可以反映在当天的汇率当中。技术预测法，是用历史的汇率数据来预测未来的汇率。基本预测法，是根据经济变量同汇率间的基本关系进行预测。混合预测法是综合使用以上各种汇率预测法的方法。 3、外汇风险预测的效果与误差 不管在怎样的市场假设前提下，结合多少经济理论知识，也不管使用多么复杂的计量经济模型，都很难避免外汇风险的预测值与实际值之间的误差，评价不同预测方法的效果如何，也就是看哪种预测方法下的误差最小。 第八章 外汇风险管理 通过本章的学习，掌握银行外汇买卖风险的管理技术；利用套期保值管理外汇风险；短期套期保值四种方法的异同；长期套期保值中
