1、1新三板大起底通过规范经营、增加融资渠道来赢得企业的上行通路，新三板无疑是不错的选择。 在资本市场上，新三板无疑是目前最火热的话题，也吸引了众多业界同仁和时尚投资者的目光，究竟新三板从何而来？与其他证券交易市场相比有何不同？有何特征？从何而来 新三板全称为“全国中小企业股份转让系统” ，最早发源于北京中关村，主要是一些高科技企业。叫“新”三板，是因为还有一个老三板，其承载退市企业，以前 STAQ、NET 转让系统三部分的公司股权转让。由于中关村的企业有限，当时的新三板也没多少成交，极度不活跃。 2012 年，新三板扩大到 4 个国家级高新园区，项目来源大大扩展。2013 年底，证监会宣布新三板
2、扩大到全国，对所有公司开放。2014 年 1月 24 日，新三板一次性挂牌 285 家，并累计达到 621 家挂牌企业，宣告新三板市场正式成为一个全国性的证券交易市场。 挂牌交易 如果仅仅是挂牌，量化指标只有一条：经营满两年。其他要求为主营业务明确，具有持续经营记录的条件；新三板挂牌公司治理结构健全、运作规范；股份发行和转让行为合法合规；主办券商推荐。 可见，从硬性规定的角度来说，新三板实际上并没有什么门槛，甚至可以看作转向注册制的一个试点，企业经营业绩的好坏、企业未来发2展潜力的分析等所有这些判断的权力都交给投资者本身。对于挂牌企业的要求也趋向于规范和信息披露，而不是业绩要求。 因此，是否能
3、在新三板上市，主要就取决于企业家自身规范运营的决心。从企业家的视角出发，新三板的要求首先是人企分家，从此企业的钱是企业的，自己的钱是自己的，企业的决策也要按程序办事；其次是税收要规范缴纳；再次是公司的报表和经营情况都需要对外公示。 而挂牌新三板的主要流程是： 1、券商、会计师、律师和企业达成初步合作意向，做尽职调查把企业主要问题找出来，然后大家坐在一块依次讨论企业是否能挂牌？当下是否存在不可克服的障碍？大概需要多长时间解决问题？企业为此需付出多少规范成本？以此做出具体的整改实施方案。 2、三家机构进场开始全面尽职调查，写公开转让说明书。会计师的工作主要是提供后续决策和申报文件撰写所需的基础数据
4、，建立企业的核算制度并达到新三板的基本要求。律师和券商合作看股权方面是否存在问题，是否有关联交易和同业竞争，同时看各种主管部门分管的条线上是否都做到合法经营。最后经公司整改，按照审计报告的出具时间点成立股份有限公司。 3、正式申报。首先三家机构向各自的风控部门再次提交内核，通过以后就可以向全国中小企业股份转让有限公司提交申请了。资料提交以后，股转公司会向项目组和企业针对一些问题提出问询，项目组和企业反馈问询以后如果没有问题，就会收到股转公司的“无异议函” ，就可以办理股权登记和简称、代码分配了。 34、挂牌之后，股票可以开始交易。因为大部分协议转让的公司知名度仍然较低，大众的门槛也高，更重要的
5、是新三板没有公开发行环节，自然也就没什么交易。 在交易方式上，个人新三板开户需要 2 年以上证券投资经验，或者具有金融、投资、财经等相关专业背景，并要求投资者本人名下前一交易日日终证券类资产市值在 500 万元人民币以上。机构新三板开户要求是注册资本 500 万元人民币以上的法人机构或者实缴出资总额 500 万元人民币以上的合伙企业。 在目前的门槛下，一般只有专业投资者参与这个市场，因而活跃度相对较低。三板的交易方式主要有协议转让和做市转让，而竞价交易目前正在计划推出。现实意义 在笔者看来，挂牌新三板对于小微企业的促进意义有以下五点： 1、将公司的股权标准化。新三板改制过程实际上是将公司变为一
6、家达到资本市场最基本要求的企业，新三板公司的财务数据是真实的，基础工作也基本做好。 2、有一定的融资能力。值得注意的是新三板对于融资的额度和成本无疑是有帮助的，但是不意味着很差的企业以宽松的条件挂板以后就一定能融到资。但如果企业本身情况较好，可以通过定向增发的方式发行股票筹集资金，部分概念较为先进，经营状况良好的企业受到的追捧程度会不亚于主板和创业板市场。 3、提供价格发现。当然对于那些已经基本达到创业板的法定条件，甚至更高的企业，三板提供的估值溢价毫无疑问是有价值的。非三板企4业的上市公司并购对价一般都在 15 倍以下，少数较好行业高一些，而三板公司被并购的对价是明显高于同行业非挂板公司的。
7、做市商对于公司整体估值的提升更为明显，一方面是因为做市是因为券商筛选非常严格。另一方面是做市提供了新三板所稀缺的流动性。 4、提升知名度和投资者能见度。当一家企业登陆三板时，它获得的是券商、会计师、律师和股转公司的隐藏信誉保证，投资者在寻找资金上面也会更为便利。 5、可以作为 IPO 的检验。可以通过新三板的全过程检验公司团队，检验中介机构服务水平，看看市场对公司的认知程度。 新三板之前，中国的民营企业主要分为上市企业和非上市企业。新三板提供的是一种多样化、多层次的资本市场路径，可以通过新三板这个大的市场一步步向上升级，从协议转让到做市转让，再到未来的竞价交易，每一步都会得到渐进的提升和发展。 由于新三板的准入门槛，可以说只有规范的要求而没有什么业绩指标的要求，任何企业都可以在协议转让层次挂板，所以对于正处于调整转型期的众多小微服装企业来说，通过规范经营、增加融资渠道来赢得企业永续经营、持续发展的一个正确路径和上行渠道，无疑是一个不错的选择。
