1、目 录内容摘要 IAbstract II1 欧洲主权债务危机的产生及成因 11.1 欧洲主权债务危机的概念 11.2 欧洲主权债务危机的产生 11.3 欧洲主权债务危机的成因 21.4 危机发生后欧元区的新变化 32 欧洲主权债务危机的影响 62.1 欧洲主权债务危机对世界经济的影响 62.2 欧洲主权债务危机对中国的影响 73 欧洲主权债务危机对中国的启示 83.1 优化我国国债规模和结构 83.2 规范地方政府债务管理 93.3 转变经济增长方式与注重发展实体经济 103.4 积极稳妥推行经济保障制度建设 103.5 加强我国政府债务风险控制和评估 11参考文献 12致谢 13内容摘要欧洲
2、主权债务危机的发生影响了欧元区国家经济复苏的脚步，阻碍了一体化进程和欧元的国际地位。主权债务危机较之个人债务危机及企业债务危机来说,对国家经济、区域经济甚至全球经济有着更大的冲击力和影响力。因此，探究主权债务危机爆发的真正原因、寻求防范和应对主权债务危机的对策,研究欧洲主权债务危机对我国的启示,具有极大的必要性和现实性。本文通过定性的方法进行了分析整合。首先，本文分析了欧洲主权债务危机的产生、成因以及危机发生后欧元区发生的新变化；其次，分析了欧洲主权债务危机对世界经济以及中国的影响；最后，研究欧洲主权债务危机对我国的启示,以便使我国能从容应对主权债务危机的发生。其中，本文从危机国的公共债务、自
3、身经济结构、社会制度、信用评级等方面的缺陷进行了分析，从中得出了对我国的启示。就现在的欧洲形势来说，欧洲各国出台了各种经济政策来调节主权债务危机的影响，但从就业率 GDP 各种经济指标情况来看、效果并不明显，经济复苏形势回复依然缓慢。关键词：欧元区；主权债务危机；国债规模AbstractThe European sovereign debt crisis may impacted the eurozone countries the race of economic recovery, hindered the integration process and the euros interna
4、tional status. Compared with personal debt crisis and corporate debt crisis, Sovereign debt crisis has more impact on the national economy, regional economy and even the global economy. So, it is of great necessity and feasibility to exploring the sovereign debt crisis, the real reason for seeking c
5、ountermeasures to prevent and cope with the sovereign debt crisis, and the European sovereign debt crisis on our countrys enlightenment.This paper is analyzed by using the method of qualitative integration. First, this paper analysed the cause of Europes sovereign debt crisis, and the new changes of
6、 the euro zone after the crisis; Secondly, it analyzes the debt crisis influence of the world economy include China; Finally, it analyzes the debt crisiss enlightenment on our country, so that our country can calmly deal with the sovereign debt crisis happening. Among them, this article analyzed the
7、 crisis of public debt, its economic structure, social system, and the credit rating of defect , and draw the enlightenment to our country. As for the situation now in Europe, European countries introduced various economic policies to adjust the impact of the sovereign debt crisis. But from the empl
8、oyment rate and various economic indicators like GDP etc, the effect is not obvious and economic recovery remains slow recovery.Key Words: Euro Zone Sovereign Debt Crisis National Bonds Scale 2009 年至今，希腊、爱尔兰、意大利等国家连续发生了主权债务危机，欧洲乃至全球的经济都受到了严重影响。因此，主权债务危机的问题也走进了我们的视线。面对经济全球化和区域一体化的浪潮，处于经济转型期的中国尚未经历过类似
9、发达国家的经济危机和金融危机，为确保中国持续稳定的发展，我们必须认真借鉴发达国家的经验教训，未雨绸缪，居安思危。本文以欧洲主债券危机产生的成因、影响以及启示三方面出发来阐述主权债务危机对我国各个方面的影响。并在此基础上针对中国的现实情况，提出相应的政策建议。1 欧洲主权债务危机的产生及成因11 欧洲主权债务危机的概念所谓“主权债务” ，是指一个国家以自己的主权为担保，向外（不论是民间、国际货币基金组织、世界银行，还是其他国家)借来的债务。而个人债务或企业债务则是指个人或企业通过自己的财产抵押、信誉等方式向外部借的债务。主权债务与个人债务和企业债务的不同之处主要在于，承担债务的主体不同，主权债务
10、的承担者是国家，而个人债务或企业债务的承担者为个体或企业。所谓“主权债务危机” ，是指国家或者丧失还款能力，或者无法借新债以还旧债。主权债务危机实质上是一个国家在高财政赤字条件下以及高借贷条件下的信用危机，表明的是政府主权债务的不可持续性，所“谓政府主权债务的不可持续性”是指无法以借新债还旧债,无法用新债弥补财政赤字。总之,主权债务危机是指，由于种种原因，政府无法处理其债务问题而引发的宏观性的，全局性的财政危机。12 欧洲主权债务危机的产生121 欧洲主权债务危机的爆发与扩散2009 年 12 月 11 日，希腊政府披露其公共债务高达 3000 亿欧元,比此前公布的更为严重。受此影响，全球三大
11、信用评级机构集体下调希腊的主权信用评级。 由此点燃欧洲主权债务危机的导火索。从希腊到爱尔兰，从意大利到西班牙，欧元区经济体的巨额债务问题，就像慢性发展的疾病，侵浊着尚未全面复苏的全球经济。2010 年 5 月 2 日，欧盟与 IMF 正式启动希腊救助机制,向希腊提供高达 1100 亿欧元的贷款。但这项计划非但没有平息投资者对希腊可能出现“破产”的担忧，相反，市场对希腊债务危机可能蔓延至葡萄牙和西班牙的担忧越发明显,最终欧洲主权债务危机的影响不断扩大导致全球金融市场的动荡。13 欧洲主权区债务危机的成因131 欧洲主债务危机产生的外部原因一般来说，经济繁荣期，私人和政府部门会不断的借助负债来推动
12、部门的扩大和经济的发展，而每次金融危机之后，政府的财政赤字问题就会浮出水面。因此次贷危机之后的全球金融危机必然是本次主权债务危机的外部原因。次贷危机的爆发引起了全球性金融危机和经济衰退，其中，欧元区经济的衰退表现得尤为严重。IMF 数据显示，2009 年欧元区经济下滑 4.0%之多，经济衰退的速度甚至超过了金融危机的初始国美国。在此之前，欧元区出现主权债务危机问题的几个国家财政状况一直不佳，金融危机爆发后财政赤字和公共债务水平进一步恶化，远高于欧元区的平均水平。同时，由于市场对金融危机的复苏持悲观态度，使得这些国家难以通过发行债券筹集资金，从而进一步催化主权债务危机的爆发。132 欧洲主权债务
13、危机国家自身的内部原因第一、财政赤字和公共债务长期管理不善。欧元区许多成员国原本就有比较高的财政赤字和公共债务，在经济繁荣的年份里，他们可以依靠税收的增长和低成本的借贷利率来借款新债偿还旧债，但是在 2008 年的全球金融危机爆发以后，世界经济都受到冲击，全球经济进入了衰退阶段，市场低迷，消费者信心低下，投资者不活跃。一方面使政府的财政收入大大的减少，另一方面政府在资本市场上融资也变得相当困难，债务国的债务偿还能力相比于正常年份大大下降。除此之外，美联储通过推行 QE1、QE2 操控利率等各种方法向国外转移危机，从而使得资本大量回流。虽然这样缓解了自身的债务问题，但也进一步打击了欧元在国际市场
14、上的地位。从而使欧洲主权债务问题更加恶化。第二、危机国自身的经济结构单一。在欧盟一体化的过程中，所有的国家经济并没有同步快速发展，反而差距在一步步的扩大。特别是“欧猪五国” 1经济结构较为单一，普遍缺乏活力。除意大利的经济发展程度较其他几国而言较高以外，其他的都比较落后，这些国家在陆续加入区域一体化之后，既没有在经济结构上做出大的整顿，也没能建立起具有活力的新兴的产业部门，国民经济依然高度依赖于某个或某几个周期性过强的企业。导致最后国家的经济结构单一，这种模式并不可持续发展。第三、危机国高福利的社会制度。欧洲国家的民众都维持着高消费、重享受、轻劳动、轻生产的生活方式，在这样的方式下，民众过着贵
15、族式的生活，但是长久以来却是给国家带来了沉重的财政压力，造成了更高的债务。众所周知，欧洲是福利制度的摇篮。长久以来，各种大选中福利往往是演讲的主要话题。然而这样的高福利，却也给这些国家带来了“副作用” 。最直观的影响就是欧洲一些国家已经步入老龄化社会，老龄化使得社会保障费用尤其是养老金支出上升过快。以希腊为例，希腊人至今仍然享有世界上最好的养老金体系。退休工人享有退休前收入的 95以上，养老福利更是在经济合作与发展组织（OECD）的 30 个最富有国家里数一数二。第四、危机国信用评级的缺陷。在加入欧元区时，希腊、意大利等国家本来是不符合马斯特里赫特条约的相关标准的，但是摩根、高盛等国际投资银行
16、通过一些财务上的操作使得这些国家在账面上符合了相关的标准，成功的加入欧元区。2001 年希腊的财政赤字占 GDP 的比重已经高达了 4.5%，公共债务所占 GDP 的比重上身到了 127%。高盛也同样通过货币掉期的交易方式，为希腊政府掩饰了一笔高达 10 亿欧元的公共债务，从而让希腊在账面上符合了加入欧元区的相关标准。因为信用评级的基本职责就是对债券发行方的违约风险作出专业判断，其提供的评级结论是投资者判断风险的重要依据，所以信用评级很大程度上决定了金融产品的定价。之前，三大国际的评级机构几乎垄断了国际信用所有评级业务，任何债券发行人想要进入国际债券发行市场和资本市场都必须获得三大评级机构的良
17、好信用评级，否则，债券发行人在发行债券的时候就要付出高昂的代价。自从希腊危机爆发以来，三大信用评级机构都纷纷下调了危机国的主权信用评级，随后还对欧洲其它国家的信用评级频频降级，使得债券市场中的购买者出现恐慌心理。危机国家债券收益率的不断升高，致1欧猪五国:葡萄牙、意大利、希腊、西班牙、爱尔兰。使融资愈来愈困难，这进一步恶化了欧债危机。14 危机发生后欧元区的新变化141 欧元区推出的新政策为了应对欧洲主权债务危机，欧元区出台了许多相应的新政策，主要有：欧洲银行业监管机制（SSM ） 、跨大西洋贸易与投资伙伴关系（TTIP） 、和金融交易税方案（FTT） 。欧洲银行业监管机制（SSM） 。201
18、3 年 9 月 12 日，欧洲议会通过 SSM 相关法案，标志着欧盟完成 SSM 立法程序并正式进入筹建实施阶段。这是欧元区在建立银行业联盟方面的重要一步。它以单一监管机制、单一清算机制和单一存款担保机制为三大支柱，是建立更为紧密经货联盟进程中的重要战略步骤。建立欧洲银行业监管机制（SSM） 。有助于防止主权债务危机问题形成恶性循环，它确立了欧央行对欧元区所在银行进行监管的原则，取代了成员国的部分监管权，有利于部分重债国借助欧洲央行信誉打消市场疑虑，重塑信心和促进资金回流。而且通过具有系统风险性的大银行和跨国金融业务的监管，欧央行能够从欧盟的整体利益出发管理金融市场，从而改善欧洲金融市场碎片化
19、的格局，推进一体化的决心，有利于继续推动单一清算和单一存款担保机制的建立。跨大西洋贸易与投资伙伴关系（TTIP） 。2013 年 11 月 11 日，美国和欧盟在布鲁塞尔开启了 TTIP 第二轮谈判，其判旨在于推动美欧贸易与投资自由化，内容相对丰富，包含了市场准入、监管协调以及知识产权等议题。其既是想解决欧美贸易与投资中存在的问题，也是想为未来全球贸易与投资建章立制。一旦谈判完成，将会对美欧以及全球经济格局带来重大影响。美欧两大经济体国内生产总值（GDP）总量约占全球 50%，贸易额占全球30%。随着 TTIP 谈判的完成，将建成世界上最大的自由贸易区，能够显著地改善美欧贸易和投资环境，增加美
20、欧贸易和投资机会，促进经济增长，并听过“贸易转移”的效应，降低自贸区意外国家的贸易和出口。金融贸易税方案（FTT） 。2013 年 2 月，欧盟委员发布了金融交易税提案，并拟定 2014 年 1 月 1 日在签订协议的 11 个欧元区国家中国开始征收，预计每年将征收 300 亿到 350 亿欧元。金融交易税限制了国际资本，特别是短期投机性资本大规模流动，以实现防范金融风险的目的，面对欧洲主权债务危机的严峻形势，征收金融交易税，在一定程度上有利于缓解财政压力。国际金融危机以来，主要发达经济实施“量化宽松”货币政策，导致国际流动性泛滥，大量“热钱”流入新兴经济体国家，给这些国家和大宗商品价格带来严
21、重波动，应该在全球范围内征收金融交易税来抑制热钱的流动走势。这些政策都或多或少的改革了主权债务危机中所出现的各种现象。我相信，只要我们更加积极的改正在危机中所出现的漏洞，那么经济不久之后将会复苏的。142 欧元区主要经济指标缓慢复苏危机发生后，就欧洲近几年 GDP、就业率等经济指标来看， 欧元区经济恢复缓慢。如表 1 所示，欧洲的 GDP 增速从 2011 年第一季度的最高的 5.2%逐渐下降到 2013 年第一季度的最低 0.2%，后渐渐回暖，但是力度不大，直至 2013年第四季度也只增长到了 1.4%。表 1 欧洲近几年 GDP 增速表季度 同比增长2013 年第 4 季度 1.4%201
22、3 年第 3 季度 0.6%2013 年第 2 季度 1.0%2013 年第 1 季度 0.2%2012 年第 4 季度 2.0%2012 年第 3 季度 2.5%2012 年第 2 季度 1.7%2012 年第 1 季度 2.0%2011 年第 4 季度 1.7%2011 年第 3 季度 2.3%2011 年第 2 季度 3.1%2011 年第 1 季度 5.2%资料来源:欧洲经济数据中心就欧元区各国的失业率情况来看， “失业率自 2012 年以来，欧元区失业率已经达到了 10.8%，创 1997 年 6 月以来最高水平，失业总数达到 1713.4 万人，亦创纪录新高” 。在经济持续低迷的情
23、况下，欧美国家因主权债务危机影响没有足够的工作岗位吸纳青年，青年人失业使整个够周面临着严峻的挑战，会给个人、社区、乃至整个国家造成压力。据预计，2014 年欧洲的失业率将会达到顶峰，经济温和增长会组织实业进一步增加。失业率大致稳定在 1930 万。欧洲各国为了挽回这严峻的局势，都各自出台了相关的政策，但是效果并不明显。欧元汇率 2013 年欧元区经济走出了弱反弹格局，欧元 2013 年初遭遇美联储暗示提前退出 QE 打压，随后欧元区整体经济复苏。因美联储继续使用宽松型货币政策的作用，欧元一路走高，但是强势美元只在 2013 年昙花一现，欧元渐逐渐强势，欧元汇率从 1 月份的 2.0%降至 12
24、 月份的 0.8%，这距离欧洲央行“低于但接近 2%”的通货目标定位相去甚远。11 月 7 日，欧洲央行宣布降息25 个基点至 0.25%，欧元兑美元瞬间暴跌 150 多个基点，但也基本不改欧元强势，但是可能因为这次危机对欧元区的余威作用下，欧元汇率虽然一路走高，但是速度非常缓慢。2 欧洲主权债务危机的影响21 欧洲主权债务危机对世界经济的影响211 影响欧元币值稳定希腊债务的危机爆发以来，金融市场都普遍抛售欧元，其结果是造成了欧元大幅贬值，欧元对美元汇率已经累计下跌了约 20%，并一度的创近 4 年来的新低。从 2009 年 12 月 25 日至 2010 年 1 月，欧元兑美元贬值 8.4
25、%，2010 年 2月的欧元兑美元汇率的在 10 天内下跌 10%，从 1.45:1 左右快速贬到 1.2:1，美元指数 13 从 70 多上冲到了 90 以上，升幅超过了 28%。2010 年 5 月 18 日，纽约汇市欧元对美元汇率一度跌破 1:1.222，创造了四年来新低，经过欧洲央行入市干预，其急跌势头才暂时止住。欧元是除美元外全球第二大储备货币，根据国际货币基金组织的数据显示，2009 年第四季度的欧元占全球外汇储备比值为 27.3%。但是欧元大幅贬值使其储备货币的地位遭受动摇，甚至多国已计划调整外汇储备结构，使得美元再次2数据来源:欧盟统计局官方网站。 “data for short-term economic analysis”， 2010 年 4 月。
