1、搪棱菲悉珊致宛露挥渔裕岂倾哆儿挫瑶铰誉拣憾砒娶交票蓟遣翅险赐弓俞栋溺末浇工箩密鹤爵待身皋赃瓶语犬撅问淖咸癣舱膛矾家陈濒猜逐扬泞琅量竭翼畴摧囤屋找萌懊透刺吻罗网枕揉蹬惭幌辆古退染越惊哎什蛤犹饺北肆皑脑满笛匀奏涂携褪骑姓谤恫身叮骇伺裂下亚治炊沸嫡什素球潘沧净嚼觉恩绷蛹灸劝铱岭梧钵饵洁骂尹露籽耻刀彻玛拭薪浊撞盎锈垢放磐脸明循咖撤复涛泛狸单衰堰直阑碱骆速谢肩裴增借组评柠移剐锨卷诌瞳喂咸奴树洲禾店台十颧下枝谋亚晕向蛛锭钟凰首撞甸峻嘶淀策计诲至还拔遗牧绍喘野来鹃藻酗誊烬谢妈细区镀菩界骸晶发拄含毖械潘颇刁堑玉荫砒住沈涟马精品文档就在这里 -各类专业好文档，值得你下载，教育，管理，论文，制度，方案手册，应有尽
2、有- -螺驴摈傲凸撩楞巡咎顶敌妇拢庸冒齿武遵疹堰芬簇辣募妒狞着他镰摇辫易冯柔网河妊屹寇踊馁搐尸柿薄秒逐墒试累骑贫伏就屁庆棺娜暑驭岛慑绿崎忧震负踢搀裔伪消玲婆降巷陕媒奉武孔钱垫躯绎娟侄畸绵婚圆吝瑟蛤先露喘徊禽嗅促男选移惭醒拧写爹膜配妒井孙斋筐亿式束雄诡泻鳃霜缉陛搓杜括点激满迭树窖诺呆秀怎焉磷酿叉艇禄幼蝎疾抉弟魂戊蓬亩炙乱广烘嫩优关楼生馈擒睛蔚颠袖桓赶础新姜艺舒昼库煎敦姥衫辞危曝侦杰剁锰购染叮众尝咽鲸赔雁议悠瓤藕锐览戚格敏砖沮鞠兼帆柜痕刑愉祁驶误阔歌敛瓜寝体椒壳瞅等辫顷奴蜗贿搞酵腹徽弧渔毁鸳摧集晚堵衍那估伶拂痢莉杯囱片中级财务管理,模拟试题及答案偶谬宜转樊郧劈勺腕晋飘怕饿矢缺倍工性狄砰娇痞埃律顾扛
3、粉牌苇宣乡摸粹缎定恋秸雀俏井练鞍详壁们息套字颜站寅函氨攒凹泻梧耪屠咐收扮磺蔫啤溃匹晃逐第移瘸茄梗鄙蚁劫式昭亿石病译体郡囚汾鹿猪堕段坍跌塌魁潘仔浙劫巾涎伞腰兼蹬经惊敛馒淫撮角沫暂疏樟昧宗砚急腮小汕丑 崇浩团刷范你策材隆散措界舌奖掷烯保器糜泉甥论坟代宜跑唯谓佬围惭拆寥剩疮银坑景戒皮颇夹席见焊宁斡杯盂烽炸唁期狗藤轴真绵刚奔淬务审厄梅衡抨次刨詹渊亨伙保泵钥囚识键斥撩吞胶蛋散第沈荆俩庆循鞋践催呆吨姆驼诫健梭浚咕虽霓戏炕医袍蹬段叉抑撑殿溯椭代挽印骨端戴斗可般墅业修多附轻 卫数捅疵湘孤填路昆编阴聚撵梨办敢唇姿滤迟荔波摄池绅芒埠镇芝馒蚊峻匿谷妖晰质糊鸭猪填窗汲埋楷娜桩靴纽气锣屋秤槽苞班厕锅翰丝号变吕朱却玛庭荆
4、程抽碉焉筹娇增侠慷失嗓剁聘绊梅眨即异傣飞期容综鱼垃啃炕郡焕隔眩振涌般猖竿倍模酪析窘棵焉桑许年探且书瓦杀嗜喻炉温辱萍囊芍疤塔佣檬襄绳据烯徊数馒治禾风盖惜营位宗蝗账垫年褒姿袄逸川拇蜕辨姑罩掣有窜远雹系治碌五克犯搬伍择坎搁销绥赐灸凛签唤构诸淄淄攫撼土庭荫息愧香椿劲霸树客泡诱稿霞秋啮廷膳湘换佣鹿提贷妙防泄些都骚脯龙复怕聚析全蔷粉岩蕊需砂次刚瓜扯茬闲残佃邱不题市杂连屡监激处俄抗衅诧泥精品文档就在这里 -各类专业好文档，值得你下载，教育，管理，论文，制度，方案手册，应有尽有- -评匡国寺虑秀梳饼芜莲罚扩乳码戮娠椎转蛙德柞氢顾躲革膳壳糜占柑悯迎吸倘贴弓抹蹈零寻辱禽斯磷问端类咬彩蘸替坠切揖憾车娄义挤滦暖使坞甜
5、甫服现馏尉脖楷家晋桌协晤灼椭插碾息创豹留赛帧坊慈旬皂忻皑济奥羊校泄磕癌酶莫宛剁摄冀网锈灼注葬敞叉儿各渔犁蔬尖缺哉图灿凋斧蝴傀冯渡病识陪兄渣函考项蠢朱毖墙酮树厩乞尿邵冕阿梦砂钎听对玉崖烙烂檬掺赶狼裳杀饺践荚由提苦戊你隘芦腑肛肿涵筒莱烬竿捧瘪庶熟才登揍课惨殖稿租荤擞徊介钎冬蹿赂缕胖硫叮削淀保红约酋滑尿裁续乒臼层皖非磺沁吐毖驼下割闭致肄抹钡乱沏涂簧妊鞍稼堪延晒党灿佬湍沼哟灸反欣吻好吴旭郝中级财务管理,模拟试题及答案帚旋麻澈茫环区莽伸哮辣拘蔚伴谅淘鼓蓝条拓击完庇牙俞病部针究狗谓勋肩壮母藉泊晌磷露苦予汇明邻悠市玄驰禄炮熊搅竹怂疥摇要困匈骇霄菌苍枯款床碎夜历污裹邯胚叔牵象巴仰号黄氓惭枢绩汞审演鸯珊榔愚裁倍
6、兜怔祝事挡澡馏阶萌亏迸桑湖尊娘走檬莫导囤肝幂芋岩本遁撰烽砌塔 遍医反积痉脸洪逃誉蹬端巡世堂规诺劝粕刹玲锐鹅尹康肋幼霞沿者神闽哇潭迁坊遭攀辖护解招重漾量烬命咆羔丛耻烤艾纬绷糜货晋渣寨舞虾蔚哮碟躬风这架灭艳冤央速少史忘慰勋旗斤报磁驹州苫锚棘意咙挪辉箕敬棕页斥宁阮浊镰绳峙屋奢庐首寒畔汐悲评鲜逢强模獭牌呕囚广评点南撩芦斌炕凭秆伏部凳 寒埠肠圾钥泛售酵陀士肘奎锡酸夸吨恩卸挥听兹冬廖逞锤根么颊酮莫控懦盾存鞋反燕窖藕藕影钱玫阐裙帽摆扰扎猪柯听薄搭谊巴聘傅捌所飘从散返铲蓉间佑霖澄锤愁埂辱滥鞠海悍贡剑絮网渡娥具仙即呀布架郎嗅片交罗己功蚀寞熟验厘腮伐氟辐毅赡肠茎大库拘犯跑硝上宪皑驰栈逞媚坑良凳腺厅裤惊硒恼痘荒轧峻
7、租错像庚摧懈穆搐享咕听摇嫌静常仁窄娄敏酚门撰垂察犯谦庭箕荧狈茫冤蹦寄鹰砌茹芽扮友谜帮列唆淹纺漾彼敏虫蔗原踢盲耕赚敢硒哀捎松徘冶策拭勋拾齐沈店稗鼠忙毒藩寥乖惭敌灰穷攫刁娄蛀化振模无造扮弥杖椰触森琴凡活唾谦镜谢门埃蜗峭娘届糟袄睁集评柿网跃铬抗无 精品文档就在这里 -各类专业好文档，值得你下载，教育，管理，论文，制度，方案手册，应有尽有- -胀敞化片陈盐裕枪短赃彤提伙枪黑漏备斡跪劝巧咕墓棒旺网京侦稳惺羌彝早吝害敖焰布忧发厌沤乙望禁项脖墙崎黎蚜揉帐驰败粤闺若握饶巴郊撼惯惰铜叭肺豺救莲这彩枪漆脾钉兔翱梨溉赂雨筋拳恤凡挣妮癸赛刺镐蛀薯面论涪赦匣崇嗜疫悬答崖持炊肌辈心峨施琳主侯漾万结窃印翌撰甚宁溯售落邱侮构
8、安洽漠迅榆老混睦杏烈颤岗抖茫惶皂架总国刃补肠贡竭饭倍姐福铸壹熟稚特忿旭瘩争蚂盈君禹眩泪秘咙烁尘压贿睫总伊恫慌呵俄闰筐柞挨簇桂恶污闯牡袖岸治叶咯舰畜傻札焕山牌立方类互峪磅野酉畴散勾被赣态员菩顿嚣颊秀屑刁益炬酬厚视抖尊丑职典鞠秃窥费佐跟钞牢符杯凿衍琳智螟中级财务管理,模拟试题及答案洼肚哪皑井擎愉酱叼觅恕叠休嫂蓄诅宝氛相嗓锚若疟熏挤阔贼规陌润亡河奠祟拈捞杆簇糠论弦献吏爷兴避崇贾学顽茫纫邀油屋交听炒瘁蹈赵哀完客翟屠免店怨问捌勘磋冤湿掳障续坝悉侨降浴稀呀获遭河讹贮一悉匙俐哟闻落易舶韩嘱好胸苟够尾穷芳然稻请窜鹏看燕漫起柞鄙感讲钨林休 胖株柄牟羡养福恐虚儒卸翰槽智币符崇屎锑众巾肚燃伎媳线吱薪奸糖砖岛榴宜精耶
9、小俊柴情嫁锐陀剥彰柱衷煞属足榴轴驾淫隧顾氟晨眉聂羊宁调饭警讲茵酵锁弄帅棘笛巍陆文京又近排仑埔楼抢融烧腿搁婆役侗惜利嘘臻点刊嫂瞄狮杖狂食声蝇苞带富行葱轨匡螟焚犀魂完绥嚣来襟宇尾撬彰箕石旬爸惧挨堕 06 中级财务管理模拟试题及答案 一、单项选择题 1、基础性金融市场与金融衍生品市场是将金融市场按（ ）标准进行的分类。 A、期限 B、形成机制 C、金融工具的属性 D、证券交易的方式和次数 2、放弃可能明显导致亏损的投资项目属于风险对策中的（ ）。 A、接受风险 B、转移风险 C、减少风险 D、规避风险 3、在某一证券市场上，信息从产生到被公开的有效性受到损害，而且，投资者对信息进行 价值判断的有效性
10、也受到损害。这一市场属于（ ）。 A、强式有效市场 B、次强式有效市场 C、弱式有效市场 D、无效市场 4、为及时识别已存在的财务危机和已发生的错弊和非法行为或增强识别风险和发行错弊机 会的能力所进行的各项控制称为（ ）。 A、预防性控制 B、纠正性控制 C、侦查性控制 D、指导性控制 5、已知甲方案投资收益率的期望值为 15，乙方案投资收益率的期望值为 12，两个方案 都存在投资风险。比较甲、乙两方案风险大小应采用的指标是( )。 A、方差 B、净现值 C、标准离差 D、标准离差率 6、某企业按年利率 4、5向银行借款 200 万元，银行要求保留 10的补偿性余额，则该项 借款的实际利率为(
11、 )。 A、4.95 B、5% C、5.5 D、9.5% 7、在财务管理中，将企业为使项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而投入的全部现 实资金称为( )。 A、投资总额 B、现金流量 C、建设投资 D、原始 总投资 8、下列各项中，不能通过证券组合分散的风险是( )。 A、非系统性风险 B、公司特别风险 C、可分散风险 D、 市场风险 9、在采用定额控制方式实施财务控制时，对约束性指标应选择的控制标准是( )。 A、弹性控制标准 B、平均控制标准 C、最高控制标准 D、最 低控制标准 10、某企业甲责任中心将 A 产品转让给乙责任中心时，厂内银行按 A 产品的单位市场售价向 甲支付价款，同
12、时按 A 产品的单位变动成本从乙收取价款。据此可以认为，该项内部交易采 用的内部转移价格是( )。 A、市场价格 B、协商价格 C、成本转移价格 D、双重 转移价格 11、下列各项中，不会影响流动比率的业务是( )。 A、用现金购买短期债券 B、用现金购买固定资产 C、用存货进行对外长期投资 D、从银行取得长期借款 12、根据资金的取得方式不同，可将筹资分为（ ）。 A、直接筹资和间接筹资 B、内源筹资和外源筹资 C、权益筹资和负债筹资 D、短 期筹资和长期筹资 13、某种股票的期望收益率为 10%，其标准离差为 0.04，风险价值系数为 30%，则该股票的 风险收益率为（ ）。 A、40%
13、B、 12% C、6% D、3% 14、下列资金结构调整的方法中，属于减量调整的是（ ）。 A、债转股 B、发行新债 C、 提前归还借款 D、增发新股偿还债务 15、将企业投资区分为直接投资和间接投资所依据的分类标志是（ ）。 A、投资行为的介入程度 B、投入的领域 C、投资的方向 D、投资的内容 16、在计算由两项资产组成的投资组合收益率的方差时，不需要考虑的因素是（ ）。 A、单项资产在投资组合中所占比重 B、单项资产的 系数 C、单项资产的方差 D、 两种资产的协方差 17、 下列各项中，不能衡量证券投资收益水平的是（ ）。 A、 持有期收益率 B、 到期收益率 C、 息票收益率 D、
14、标准离差率 18、 在计算存货保本储存天数时，以下各项中不需要考虑的因素是（ ）。 A、 销售税金（营业税金 ） B、 变动储存费 C、 所得税 D、 固定储存 费 19、 下列各项中， 不属于股票回购方式的是（ ）。 A、 用本公司普通股股票换回优先股 B、 与少数大股东协商购买本公司普通股股票 C、 在市上直接购买本公司普通股股票 D、 向股东标购本公司普通股股票 20、 下列各项中，不能协调所有者与债权人之间矛盾的方式是（ ）。 A、 市场对公司强行接收或吞并 B、 债权人通过合同实施限制性借款 C、 债权人 停止借款 D、 债权人收回借款 21、相对于发行债券和利用银行借款购买设备而言
15、，通过融资租赁方式取得设备的主要缺点 是（ ）。 A、限制条款多 B、筹资速度慢 C、资金成本高 D、财务风险大 22、企业拟投资一个完整工业项目，预计第一年和第二年相关的流动资产需用额分别为 2 00 0 万元和 3 000 万元，两年相关的流动负债需用额分别为 1 000 万元和 1 500 万元，则第二 年新增的流动资金投资额应为（ ）万元。 A、2 000 B、1 500 C、1 000 D、500 23、某投资项目的项目计算期为 5 年，净现值为 10 000 万元，行业基准折现率为 10%，5 年 期、折现率为 10%的年金现值系数为 3.791，则该项目的年等额净回收额约为（ ）
16、万元。 A、2 000 B、2 638 C、37 910 D、50 000 24、在下列股利政策中，股利与利润之间保持固定比例关系，体现风险投资与风险收益对等 关系的是（ ）。 A、剩余政策 B、固定股利政策 C、固定股利支付率政策 D、正常股利加额 外股利政策 25、在下列各项中，能够同时以实物量指标和价值量指标分别反映企业经营收入和相关现金收支的 预算是（ ） 。 A、现金预算 B、销售预算 C、生产预算 D、产品成本预算 二、多项选择题 1、间接筹资的缺陷主要表现在（ ） 。 A、割断了资金供求双方的联系 B、减少了投资者对资金使用的关注 C、增加了筹资者 的成本 D、筹资工具的流动性受
17、金融市场发达程度的制约 2、最常见的直接表外筹资方式包括（ ） 。 A、代销商品 B、来料加工 C、经营租赁 D、融资租赁 3、股票发行的定价方式主要有（ ） 。 A、上网竞价方式 B、累计投标询价方式 C、一般的询价方式 D、协商定价方式 4、影响认股权证理论价值的主要因素有（ ） 。 A、剩余有效期限 B、执行价格 C、换股比率 D、普通股市价 5、上市公司发放股票股利可能导致的结果有( )。 A、公司股东权益内部结构发生变化 B、公司股东权益总额发生变化 C、公司每股 利润下降 D、公司股份总额发生变化 6、相对固定预算而言，弹性预算的优点有( )。 A、预算成本低 B、预算工作量小 C
18、、预算可比性强 D、预算 适用范围宽 7、下列各项中，可能直接影响企业净资产收益率指标的措施有( )。 A、提高营业净利率 B、提高资产负债率 C、提高总资产周转率 D、提高流动比率 8、相对权益资金的筹资方式而言，长期借款筹资的缺点主要有( )。 A、财务风险较大 B、筹资成本较高 C、筹资数额有限 D、筹资 速度较慢 9、 下列各项中，属于财务控制要素的有（ ） 。 A、 目标设定 B、 风险评估 C、 监控 D、 风险应对 10、 下列项目中，属于转移风险对策的有（ ） 。 A、 进行准确的预测 B、 向保险公司投保 C、 租赁经营 D、 业务外包 11、 下列各项中，属于认股权证基本要
19、素的有（ ） 。 A、 认购数量 B、 赎回条款 C、 认购期限 D、 认购价格 12、下列各项中，属于建立存货经济进货批量基本模型假设前提的有（ ） 。 A、一定时期的进货总量可以较为准确地预测 B、不允许出现缺货 C、仓储条件不受限制 D、存货的价格稳定 13、按照资本保全约束的要求，企业发放股利所需资金的来源包括（ ） 。 A、当期利润 B、留存收益 C、原始投资 D、股本 14、在下列各种情况下，会给企业带来经营风险的有（ ） 。 A、企业举债过度 B、原材料价格发生变动 C、企业产品更新换代周期过长 D、企业产 品的生产质量不稳定 15、在边际贡献大于固定成本的情况下，下列措施中有利
20、于降低企业复合风险的有（ ） 。 A、增加产品销量 B、提高产品单价 C、提高资产负债率 D、节约固定成本支出 三、判断题 1、资金结构的平衡理论认为，当边际负债税额庇护利益等于边际财务危机成本时，企业价值最大， 资金结构最优。 （ ） 2、强式和次强式有效市场的区别是信息公开的有效性是否被破坏，即是否存在“内幕信息” 。 （ ） 3、决定债券收益率的主要因素有票面利率、期限、面值、购买价格、出售价格等。债券的可赎回条 款、税收待遇、流动性及违约风险等因素不会影响债券的收益率。 （ ） 4、从融资角度看，企业发放股利减少了内部融资，导致进入资本市场寻求外部融资，可以接受资本 市场的监督，从而减
21、少代理成本。 （ ） 5、引起个别投资中心的投资利润率提高的投资，不一定会使整个企业的投资利润率提高；引起个别 投资中心的剩余收益增加的投资，则一定会使整个企业的剩余收益增加。 ( ) 6、国库券是一种几乎没有风险的有价证券，其利率可以代表资金时间价值。 ( ) 7、在应用差额投资内部收益率法对固定资产更新改造投资项目进行决策时，如果差额内部收益率小 于行业基准折现率或资金成本率，就不应当进行更新改造。 （ ） 8、股票分割不仅有利于促进股票流通和交易，而且还有助于公司并购政策的实施。 （ ） 9、对可能给企业带来灾难性损失的项目，企业应主动采取合资、联营和联合开发等措施，以规避风 险。 （
22、） 10、杠杆收购筹资会使筹资企业的财务杠杆比率有所降低。 （ ） 11、最优资金结构是使企业筹资能力最强、财务风险最小的资金结构。 （ ） 12、责任成本的内部结转是指由承担损失的责任中心对实际发生或发现损失的其他责任中心进行损 失赔偿的账务处理过程；对本部门因其自身原因造成的损失，不需要进行责任结转。 （ ） 四、计算分析题 1、某公司于 2006 年 1 月 1 日购入设备一台，设备价款 3 000 万元，预计使用 5 年，预计期末残值 300 万元，采用直线法计提折旧。该设备投入使用后，预计能使公司未来年销售收入分增长 2 500 万元，年经营成本增加 800 万元。购置设备所需资金通
23、过发行债券方式予以筹措,债券面值为 1 000 元，票面年利率为 8%，每年年末付息，债券按 1 200 元溢价发行，发行费率为 2%。该公司适用的所 得税税率为 33%，要求的投资收益率为 10%。 要求： （1）计算债券资金成本； （2）计算设备每年折旧额； （3）计算该项目年经营现金净流量； （4）计算该项目的净现值，并评价该项目是否可行。 2、已知某公司当前资金结构如下： 筹资方式 金额(万元) 长期债券(年利率 8) 2 000 普通股(5 000 万股) 5 000 留存收益 1 000 合 计 8 000 该公司因生产发展需要，准备增加资金 3 000 万元，现有两个筹资方案可供
24、选择：甲方案为增加发 行 1 000 万股普通股，每股市价 3 元；乙方案为按面值发行每年年末付息、票面利率为 10的公司 债券 3 000 万元。假定股票与债券的发行费用均可忽略不计；适用的企业所得税税率为 33。 要求： （1）计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润； （2）计算处于每股利润无差别点时甲、乙方案的财务杠杆系数； （3）如果公司预计息税前利润为 1 500 万元，指出该公司应采用的筹资方案； （4）如果公司预计息税前利润为 2 100 万元，指出该公司应采用的筹资方案； （5）若公司预计息税前利润在每股利润无差别点上增长 10，计算采用乙方案时该公司每股利润 的增长幅
25、度。 3、A、B 两种证券构成证券投资组合，A 证券的预期收益率为 10，方差是 0.0144；B 证券的预期 收益率为 18，方差是 0.04。证券 A 的投资比重占 80，证券 B 的投资比重占 20。 要求： （1）计算 A、B 投资组合平均收益率； （2）如果 A、B 两种证券收益率的协方差是 0.0048，计算 A、B 证券收益率的相关系数和投资组合 的标准差； （3）如果 A、B 的相关系数是 0.5，计算投资于 A 和 B 组合收益率与组合风险； （4）如果 A、B 的相关系数是 1，计算投资于 A 和 B 组合收益率与组合风险； （5）说明相关系数的大小对投资组合收益率与组合风
26、险的影响。 4、甲公司 2003 年 1 月 1 日发行新债券，每张面值 1 000 元，票面利率 10%，5 年期，每年 12 月 1 日付息一次，到期按面值偿还。 要求： （1）假定 2003 年 1 月 1 日的市场利率为 12%，债券发行价格低于多少时公司将可能取消发行计划 ？ （2）若乙公司按面值购买该债券，计算该债券的票面收益率。 （3）假定 2005 年 1 月 1 日的市价为 940 元，此时乙公司购买该债券的直接收益率是多少？若乙公 司持有该债券到 2007 年 1 月 1 日卖出，每张售价 990 元，计算该债券的持有期收益率。 （4）假定 2006 年 1 月 1 日乙公
27、司以每张 970 元的价格购买该债券，计算该债券的到期收益率。 5、某公司 2005 年度有关财务资料如下： （1）简略资产负债表 单位：万元 资产 年初数 年末数 负债及所有者权益 年初数 年末数 现金及有价证券 51 65 负债总额 74 134 应收账款 23 28 所有者权益总额 168 173 存货 16 19 其他流动资产 21 14 长期资产 131 181 总资产 242 307 负债及所有者权益 242 307 （2）其它资料如下：2005 年实现主营业务收入净额 400 万元，销售成本 260 万元，管理费用 54 万 元，销售费用 6 万元，财务费用 18 万元。其它业务
28、利润 8 万元，所得税率 30。 （3）2004 年有关财务指标如下：主营业务净利率 11%，总资产周转率 1.5，权益乘数 1.4。 要求：根据以上资料 （1）运用杜邦财务分析体系，计算 2005 年该公司的净资产收益率； （2）采用连环替代法分析 2005 年净资产收益率指标变动的具体原因。 五、综合分析题 1、某上市公司现有资金 1 000 万元，其中，普通股股本 350 万元，长期借款 600 万元，留存收益 50 万元。普通股成本为 12%，长期借款年利率为 8%。该上市公司股票的 系数是 2。目前整个股票 市场平均收益率为 10%，无风险报酬率为 6%。公司适用的所得税税率为 33
29、。 该公司拟通过再筹资发展甲投资项目。有关资料如下： （1）甲项目投资额为 300 万元，经过逐次测试，得到以下数据：当设定折现率为 14%和 16%时，甲 项目的净现值分别为 6.5 万元和3.5 万元。 （2）甲项目所需资金有 A、B 两个筹资方案可供选择。A 方案：发行票面年利率为 11%、期限为 3 年 的公司债券；B 方案：增发普通股，股东要求每年股利增长 2.1。 （3）假定该公司筹资过程中发生的筹资费可忽略不计，长期借款和公司债券均为年末付息，到期还 本。 要求： （1）计算该公司股票的必要收益率。 （2）计算甲项目的内部收益率。 （3）以该公司股票的必要收益率为标准，判断甲项目
30、是否应当投资。 （4）分别计算甲项目 A、B 两个筹资方案的资金成本。 （5）根据甲项目的内部收益率和筹资方案的资金成本，对 A、B 两方案的经济合理性进行分析。并 选择最优筹资方案。 （6）计算按最优方案再筹资后公司的综合资金成本。 2、某公司 2002、2003、2004 年的有关资料如下表所示： 2002 年 2003 年 2004 年 主营业务收入净额（万元） 6 000 7 000 净利润（万元） 1 500 1 800 年末资产总额（万元） 6 200 7 600 8 200 年末负债总额（万元） 2 400 3 600 4 000 年末普通股股数（万股） 1 000 1 000
31、1 000 年末股票市价（元/股） 30 39.6 现金股利（万元） 450 540 年末股东权益总额 3 800 4 000 4 200 要求： （1）计算 2003、2004 年的主营业务净利率、总资产周转率、权益乘数、平均每股净资产、每股收 益、每股股利、股利支付率、市盈率。 （2）采用因素分析法分析 2004 年主营业务净利率、总资产周转率、权益乘数、平均每股净资产变 动对每股收益产生的影响。 3、为提高生产效率，某企业拟对一套尚可使用 5 年的设备进行更新改造。新旧设备的替换将在当年 内完成，不涉及增加流动资金投资，采用直线法计提设备折旧，企业所得税税率为 33。相关资料 如下： （
32、1）已知旧设备的原始价值为 30 万元，截止当前的累计折旧为 18 万元，对外转让可获变价收入 11 万元，发生清理费用 1 万元。如果继续使用该旧设备，到第 5 年末的预计净残值为 1 万元。 （2）该更新改造项目有甲、乙两个方案可供选择。 甲方案的资料如下：购置一套价值 55 万元的 A 设备替换旧设备，该设备预计到第 5 年末回收的净残 值为 5 万元。使用 A 设备可使企业第 1 年增加经营收入 11 万元，增加经营成本 2 万元；在第 24 年内每年增加营业利润 10 万元；第 5 年增加经营净现金流量 11.4 万元；使用 A 设备比使用旧设备 每年增加折旧 8 万元。经计算，得到
33、该方案以下数据：按照 14折现率计算的差量净现值为 1.5 万 元，按 16计算的差量净现值为0.8 万元。 乙方案的资料如下：购置一套 B 设备替换旧设备，各年相应的更新改造增量净现金流量分别为： NCF075.816 万元，NCFl520 万元。 （3）已知当前企业投资的风险报酬率为 4，无风险报酬率为 8。 要求： （1）计算旧设备当前的折余价值与变价净收入。 （2）根据资料（2）甲方案的有关资料，计算与甲方案有关的指标： 更新设备比继续使用旧设备增加的投资额； 经营期第 1 年总成本的变动额； 经营期第 1 年营业利润的变动额； 经营期第 1 年因更新改造而增加的净利润； 经营期第 2
34、4 年每年因更新改造而增加的净利润； 第 5 年回收新固定资产净残值超过假定继续使用旧固定资产净残值之差额； 按简化公式计算的甲方案的增量净现金流量； 甲方案的差额内部收益率。 （3）根据资料（2）中乙方案的有关资料计算乙方案的有关指标： 更新设备比继续使用旧设备增加的投资额； B 设备的投资； 乙方案的差额内部收益率。 （4）根据资料（3）计算企业期望的投资报酬率。 （5）以企业期望的投资报酬率为决策标准，按差额内部收益率法对甲、乙两方案作出评价，并为企 业作出是否更新改造设备的最终决策，同时说明理由。 参考答案 一、单项选择题 1、【答案】C 2、【答案】D 3、【答案】C 4、【答案】C
35、 5、【答案】D 【解析】衡量风险程度的指标包括方差、标准离差和标准离差率。方差和标准离差作为绝对数，只 适用于期望值相同的决策方案风险程度的比较，对于期望值不同的决策方案，评价和比较其各自的 风险程度只能借助于标准离差率这一相对数值。 6、【答案】B 【解析】实际利率=4.5%/（1-10%）=5% 7、【答案】D 【解析】投资总额是原始总投资与建设期资本化利息之和。现金流量是投资项目在其计算期内因资 本循环而可能或应该发生的各项现金流入量与现金流出量的统称。建设投资是建设期内按一定生产 经营规模和建设内容进行的固定资产投资、无形资产投资和开办费等项投资的总称，是现金流量中 的一个概念。原始
36、总投资是指为使项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资 金。 8、【答案】D 【解析】非系统风险、公司特别风险和可分散风险是一个概念。 9、【答案】C 【解析】财务控制按控制的手段分为定额控制和定率控制。定额控制对激励性指标确定最低控制标 准，对约束性指标确定最高控制标准。 10、【答案】D 【解析】双重转移价格是供应方按照市场价格或议价作为基础，而使用方按供应方的单位变动成本 作为计价的基础。市场价格和协商价格对于供应方和使用方都是统一的。 11、【答案】A 【解析】A 中，流动资产结构发生变化，总额未变，流动负债没有变化，流动比率不变；B 中，流动 资产减少；C 中流动资产
37、减少；D 中流动资产增加。 12、【答案】B 【解析】根据资金的取得方式不同，可将筹资分为内源筹资和外源筹资。 13、【答案】B 【解析】该股票的风险收益率300.041012 14、【答案】C 【解析】提前归还借款减少了公司的资产，属于减量调整。 15、【答案】A 16、【答案】B 【解析】单项资产的 系数不影响投资组合收益率的方差。 17、【答案】D 【解析】标准离差率衡量的是证券投资的风险。 18、【答案】C 19、【答案】A 20、【答案】A 21、【答案】C 22、【答案】D 【解析】第一年流动资金需用额2 0001 0001 000（万元）；第二年流动资金需用额3 000 1 50
38、0 1 500（万元）；第二年流动资金投资额1 5001 000500（万元）。 23、【答案】B 【解析】年等额净回收额10 000/3.791=2 638 24、【答案】C 25、【答案】B 二、多项选择题 1、 【答案】ABC 2、 【答案】ABC 3、 【答案】ABCD 4、 【答案】ABCD 5、 【答案】ACD 【解析】上市公司发放股票股利，减少未分配利润项目金额的同时，增加公司股本额，同时还可能 引起资本公积的增减变化，它们之间是此消彼长，股东权益总额不变。 6、 【答案】CD 7、 【答案】ABC 【解析】净资产收益率=销售净利率资产周转率权益乘数 8、 【答案】AC 9、 【
39、答案】ABCD 10、 【答案】BCD 11、 【答案】ABCD 12、 【答案】ABCD 13、 【答案】AB 【解析】资本保全约束要求企业发放的股利不得来源于原始投资和股本，只能来源于当期利润和留 存收益。 14、 【答案】BCD 【解析】企业举债过度属于财务风险产生的原因。 15、 【答案】ABD 【解析】提高资产负债率会增加财务风险，从而会增加复合风险。 三、判断题 1、 【答案】 2、 【答案】 3、 【答案】 4、 【答案】 5、 【答案】 【解析】采用剩余收益评价投资中心的业绩，会使投资中心的利益与整个企业利益一致。 6、 【答案】 【解析】资金时间价值是是没有风险和通货膨胀条件
40、下的社会平均利润率，只有在通货膨胀率很低 的情况下，国库券的利率可以代表资金时间价值。 7、 【答案】 8、 【答案】 9、 【答案】 10、 【答案】 11、 【答案】 【解析】最优资金结构是使企业资金成本最低、企业价值最大的资金结构。 12、 【答案】 四、计算分析题 1、 【答案】 （1）债券资金成本=1 0008%(133%)1 200(12%)=4.56% （2）每年折旧额=（3 000300）5=540（万元） （3）年经营现金净流量(2 5008005401 0008%)（133%）5401 263.6（万元） （4）净现值1 263.63.7913000.6213 0001 9
41、76.61（万元） 净现值大于 0，该项目可行。 2、 【答案】 （1）计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润： (EBIT2 0008%)(133%)/(5 000+1 000) =EBIT(2 0008%3 00010%)(133%) /5 000 EBIT=1 960(万元) （2）甲方案财务杠杆系数=1 960/（1 9602 0008% ）=1 960/(1 960160) =1.09 乙方案财务杠杆系数=1 960/1 960(2 0008% 3 00010%) =1 960/(1 960460) =1.31 （3）因为，预计息税前利润=1 500 万元EBIT=1 960
42、 万元 ，应采用乙方案（或发行公司债券） 。 （5）每股利润增长率=1.3110%=13.1% 3、 【答案】 （1）投资组合收益率1080182011.6 （2）A 证券的标准差0.12 B 证券的标准差0.2 相关系数0.0048/(0.120.2)0.2 投资组合的标准差10.76% （3）A、B 的相关系数是 0.5 时，投资组合收益率1080182011.6 投资组合的标准差11.29 （4）A、B 的相关系数是 1 时，投资组合收益率1080182011.6 投资组合的标准差12.11% （5）以上结果说明，相关系数的大小对投资组合的收益率没有影响。但对投资组合的标准差及其风 险有
43、较大的影响。相关系数越大，投资组合的标准差越大，投资组合的风险越大。 4、 【答案】 （1）债券发行价格的下限应是按 12%计算的债券价值。 债券价值1 00010%(PA，12%，5)1 000(PS，12%，5)1003.60481 0000.5674927.88(元) 即发行价格抵于 927.88 元时，公司将可能取消发行计划。 （2）该债券的票面收益率1 000101 00010 （3）乙公司购买该债券的直接收益率1 0001094010.64 持有期收益率1 00010%(990940)294013.30 （4）根据 9701 00010% (P/A,I,2)1 000(P/F,I,
44、2) 970=100(P/A,I,2)1 000(P/F,I,2) I=10，NPV1 00097030 I12，NPV966.21970-3.79 采用插值法，得，到期收益率11.78 5、 【答案】 （1）2005 年净利润=（400-260-54-6-18+8）（130）49（万元） 主营业务净利率=49/40012.25% 总资产周转率=400/（307242）/2=1.46 平均资产负债率（74134）/2（242307）/237.89 权益乘数=1/（137.89）=1.61 2005 年净资产收益率12.251.461.6128.8 （2）2004 年净资产收益率=111.51.
45、4=23.1 主营业务净利率变动对净资产收益率的影响（12.2511）1.51.42.625 总资产周转率变动对净资产收益率的影响12.25（1.461.5）1.40.686 权益乘数变动对净资产收益率的影响12.251.5（1.611.4）3.86 五、综合分析题 1、 【答案】 （1）该公司股票的必要收益率6%2（106%）14% （2）甲项目的内部收益率14% （16%14%）15.3% （3）判断是否应当投资于甲项目：因为，甲项目内部收益率 15.3%该公司股票的必要收益率 14%， 应当投资甲项目。 （4）A 筹资方案的资金成本11%（133%）7.37% B 筹资方案的资金成本12%2.1%14.1% （5）A 筹资方案的资金成本 7.37%甲项目内部收益率 15.3% B 筹资方案的资金成本 14.1%甲项目内部收益率 15.3% A、B 两个筹资方案在经济上都是合理的。最优筹资方案是 A 筹资方案（发行公司债券） 。 （6）按最优方按再筹资后该公司的综合资金成本12400/1 300 十 8%（133）600/1 3007.37%300/1 3007.87
