1、本科毕业论文开题报告金融学超主权国际货币及其可行性研究一导言国际货币体系经历了金本位制，美元与黄金双挂钩的布雷顿森林体系以及至今的以浮动汇率为特点的牙买加体系。在金本位制时期，黄金作为国际间支付结算工具，发挥着超主权货币的作用。美元与黄金双挂钩的布雷顿森林体系的建立，除了美国当时政治经济强大，拥有足够的黄金储备之外，希望回到金本位制这样稳定国际货币体系也是原因之一。美国的主权货币成了国际储备货币，然而一国的主权货币成为国际储备货币必然会产生“特里芬难题”，这是布雷顿森林体系自身无法克服的缺陷。1970年，国际货币基金组织创设了“特别提款权（SDR）”来弥补布这个缺陷。布雷顿森林体系崩溃后实施的
2、牙买加体系，采用储备货币多元化以及自由浮动的汇率制度，储备货币仍以美元占主导地位，也无法解决“特里芬难题”。国际储备货币要保持全球金融稳定，从根本上解决“特里芬难题”，必须是一种超越主权的货币。二超主权货币的提出周小川（2009）超主权储备货币的主张虽然由来以久，但至今没有实质性进展。上世纪四十年代凯恩斯就曾提出采用30种有代表性的商品作为定值基础建立国际货币单位“BANCOR”的设想，遗憾的是未能实施，而其后以怀特方案为基础的布雷顿森林体系的崩溃显示凯恩斯的方案可能更有远见。早在布雷顿森林体系的缺陷暴露之初，基金组织就于1969年创设了特别提款权（下称SDR），以缓解主权货币作为储备货币的内
3、在风险。孙婷婷，周杨洁，曾青松（2009）布雷顿森林体系崩溃后，事实上的美元本位和浮动汇率制让国际货币体系一直处于动荡之中，大大小小的金融危机不断爆发就是很好的证明。1998年亚洲金融危机后，改革现行国际货币体系一度成为国际热点，但由于发达国家在危机受到的影响较小，改革真正落实的措施寥寥无几。2006年，美国次贷危机爆发，到现在，其已经演化为百年不遇的全球金融危机。而此次危机不断扩散深化的一个重要原因就是不合理的国际货币体系，特别是美元独的国际储备已经严重制约全球经济的发展。在这种情况下，发展中国家顺势提出“超主权货币”，从年初的G20峰会到G8峰会，超主权货币已经成为国际货币体系改革探讨的核
4、心。董彦岭，陈琳，孙晓丹，王菲菲（2010）“凯恩斯方案”中蕴含了创立超主权货币的设想，由国际清算联盟发行一种国际货币“班柯（BANCOR）”，作为各国中央银行或财政部之间结算之用。班柯以黄金定值，与黄金之间有固定的比价，但国际货币联盟可以调整其价值。各国货币按一定的比价与班柯建立固定汇率，这个汇率是可以调整的，但不能单方面进行竞争性的货币贬值，改变汇率必须经过一定的程序，需经过国际清算联盟的允许。班柯等同于黄金，各国可以用黄金换取班柯，但不能用班柯换取黄金。各国中央银行在国际清算联盟的往来账户用班柯进行清算，发生盈余时将盈余存入账户，发生赤字时则按规定的份额申请透支或提存。各国透支额为300
5、亿美元。如果清算后，一国的借贷余额超过规定份额一定比例，无论是盈余国还是赤字国均需对国际收支的不平衡采取调节措施。这种国际货币安排将两国之间的国际支付扩大为国际多边清算。罗钦，冯旷（2010）金融危机的爆发及扩散速度，使世界重新审视到现行国际货币体系的制度性缺陷，即“特里芬难题。其直接结果便是美国向全世界收取铸币税，全球为美国买单。这也助长了美国发行货币不受约束这一道德风险的产生。金融危机后，世界对美元的贬值预期，使美元霸主地位开始动摇。三超主权货币的可能的形式董彦岭，陈琳，孙晓丹，王菲菲（2010）1SDR具有超主权储备货币的特征和潜力，因此应当着力推行特别提款权的使用，推动SDR的分配并扩
6、大其使用范围。首先，应对特别提款权的分配制度加以改革。其次，特别提款权的使用范围需要拓宽。最后，应进一步完善SDR的定值和发行方式。2在地理位置接近和经济社会趋同水平较高的地区分别建立区域性超主权货币。3在一个贸易区内，建立一种以一揽子国际通用实物财富做本位的国际货币。该货币作为成员国之间法定的结算货币逐渐发挥价值尺度、流通手段、贮藏手段、支付手段和世界货币职能。当一个国家的国际贸易出现盈余时，其国家账户上出现正数；当一个国家的国际贸易出现逆差时，其国家账户上出现赤字。每个国家账户上的结余额就是本国货真价实几乎永不贬值的外汇储备。李永宁，郑润，祥黄，明皓（2010）1特别提款权替代账户（SUB
7、STITUTIONACCOUNT）是在20世纪70年代初提出，指各国用所持有的主权货币储备资产与基金组织的SDR进行置换，解决储备资产多元化问题，同时推动了SDR的发展。2其他超主权货币形式ISABELLEMATEOSYLAGOETAL（2009）激进的方案是由国际组织发行一种新的货币AN“OUTSIDE”MONEY，发行机构的结构不同于今天的IMF，以确保币值稳定。该货币与任何一个国家的经济不联系，也和该发行机构的资产负债表不联系，该货币可以作为全球无风险资产。JEFFREYAROSENSWEIG（2009）提出建立单一全球货币SINGLEGLOBALCURRENCY（SGC）。四建立超主权
8、货币的现实意义周小川（2009）超主权储备货币不仅克服了主权信用货币的内在风险，也为调节全球流动性提供了可能。由一个全球性机构管理的国际储备货币将使全球流动性的创造和调控成为可能，当一国主权货币不再做为全球贸易的尺度和参照基准时，该国汇率政策对失衡的调节效果会大大增强。这些能极大地降低未来危机发生的风险、增强危机处理的能力。吴红影（2010）建立超主权储备货币，可以有效防范以主权国家货币作为储备货币的内在信用风险。建立超主权货币，减低国家大肆增发货币的可能性，可以在一定程度上防范全球性通货膨胀。建立超主权储备货币，保持其币值独立稳定，供给量可以根据经济状况灵活调节，使其可以脱离一国经济状况和利
9、益的绑架，这是国际货币制度的调整性、流动性和置信性的必然要求。石云（2010）超主权货币是历史发展的必然趋势。事实上，由两个或多个储备货币组成的国际货币体系，可能比单一货币的储备体系更糟，因为这会加上另一个不稳定因素，也就是几大储备货币之间的汇率波动因此，多元化货币体系，无论是类似“特别提款权”的一篮子货币，还是区域货币联盟，都具有内在不稳定性。超主权货币不仅能克服信用货币的内在风险，也为调节全球流动性提供了可能，由一个全球性机构管理的国际储备货币使全球流动性的他造和调控成为可能，当一国主权货币不再作为全球贸易的尺度和参照基准时，该国汇率政策对失衡的调节效果会大大增强。这些能极大地降低未来危机
10、发生的风险、增强危机处理的能力。五小结超主权货币的观念提出由来已久，“凯恩斯方案”中就已经包含了这个设想。现有的货币体系无法避免特里芬两难，美元作为世界支付货币的同时，美国为刺激其本国经济而大量发行美元，美元在全球输出了通货膨胀，而美国的货币政策效果也不明显。在这样的时代背景下思考建立超主权货币，解决特里芬难题有现实意义的。参考文献1周小川关于改革国际货币体系的思考EB/OLHTTP/WWWPBCGOVCN/2李永宁郑润祥黄明皓超主权货币、多元货币体系、人民币国际化和中国核心利益J国际金融研究,2010,730423董彦岭陈琳孙晓丹王菲菲超主权货币理论演进与实践发展J国际金融研究，2010，4
11、4114孙婷婷周杨洁曾青松建立超主权货币的可行性及我国的战略选择J经济问题探索，2009，1141445吴红影从美元现状和国际货币制度的发展看超主权货币J管理与财富，2010，3216罗钦冯旷关于超主权货币的思考J管理与财富，2010，457石云国际货币体系终极趋势超主权货币J现代工贸商业，2010，6130毕业论文文献综述金融学关于超主权货币的文献综述一导言国际货币体系经历了金本位制，美元与黄金双挂钩的布雷顿森林体系以及至今的以浮动汇率为特点的牙买加体系。在金本位制时期，黄金作为国际间支付结算工具，发挥着超主权货币的作用。美元与黄金双挂钩的布雷顿森林体系的建立，除了美国当时政治经济强大，拥有
12、足够的黄金储备之外，希望回到金本位制这样稳定国际货币体系也是原因之一。美国的主权货币成了国际储备货币，然而一国的主权货币成为国际储备货币必然会产生“特里芬难题”，这是布雷顿森林体系自身无法克服的缺陷。1970年，国际货币基金组织创设了“特别提款权（SDR）”来弥补布这个缺陷。布雷顿森林体系崩溃后实施的牙买加体系，采用储备货币多元化以及自由浮动的汇率制度，储备货币仍以美元占主导地位，也无法解决“特里芬难题”。国际储备货币要保持全球金融稳定，从根本上解决“特里芬难题”，必须是一种超越主权的货币。二超主权货币的提出周小川（2009）超主权储备货币的主张虽然由来以久，但至今没有实质性进展。上世纪四十年
13、代凯恩斯就曾提出采用30种有代表性的商品作为定值基础建立国际货币单位“BANCOR”的设想，遗憾的是未能实施，而其后以怀特方案为基础的布雷顿森林体系的崩溃显示凯恩斯的方案可能更有远见。早在布雷顿森林体系的缺陷暴露之初，基金组织就于1969年创设了特别提款权（下称SDR），以缓解主权货币作为储备货币的内在风险。孙婷婷，周杨洁，曾青松（2009）布雷顿森林体系崩溃后，事实上的美元本位和浮动汇率制让国际货币体系一直处于动荡之中，大大小小的金融危机不断爆发就是很好的证明。1998年亚洲金融危机后，改革现行国际货币体系一度成为国际热点，但由于发达国家在危机受到的影响较小，改革真正落实的措施寥寥无几。20
14、06年，美国次贷危机爆发，到现在，其已经演化为百年不遇的全球金融危机。而此次危机不断扩散深化的一个重要原因就是不合理的国际货币体系，特别是美元独的国际储备已经严重制约全球经济的发展。在这种情况下，发展中国家顺势提出“超主权货币”，从年初的G20峰会到G8峰会，超主权货币已经成为国际货币体系改革探讨的核心。董彦岭，陈琳，孙晓丹，王菲菲（2010）“凯恩斯方案”中蕴含了创立超主权货币的设想，由国际清算联盟发行一种国际货币“班柯（BANCOR）”，作为各国中央银行或财政部之间结算之用。班柯以黄金定值，与黄金之间有固定的比价，但国际货币联盟可以调整其价值。各国货币按一定的比价与班柯建立固定汇率，这个汇
15、率是可以调整的，但不能单方面进行竞争性的货币贬值，改变汇率必须经过一定的程序，需经过国际清算联盟的允许。班柯等同于黄金，各国可以用黄金换取班柯，但不能用班柯换取黄金。各国中央银行在国际清算联盟的往来账户用班柯进行清算，发生盈余时将盈余存入账户，发生赤字时则按规定的份额申请透支或提存。各国透支额为300亿美元。如果清算后，一国的借贷余额超过规定份额一定比例，无论是盈余国还是赤字国均需对国际收支的不平衡采取调节措施。这种国际货币安排将两国之间的国际支付扩大为国际多边清算。罗钦，冯旷（2010）金融危机的爆发及扩散速度，使世界重新审视到现行国际货币体系的制度性缺陷，即“特里芬难题。其直接结果便是美国
16、向全世界收取铸币税，全球为美国买单。这也助长了美国发行货币不受约束这一道德风险的产生。金融危机后，世界对美元的贬值预期，使美元霸主地位开始动摇。三超主权货币的可能的形式董彦岭，陈琳，孙晓丹，王菲菲（2010）1SDR具有超主权储备货币的特征和潜力，因此应当着力推行特别提款权的使用，推动SDR的分配并扩大其使用范围。首先，应对特别提款权的分配制度加以改革。其次，特别提款权的使用范围需要拓宽。最后，应进一步完善SDR的定值和发行方式。2在地理位置接近和经济社会趋同水平较高的地区分别建立区域性超主权货币。3在一个贸易区内，建立一种以一揽子国际通用实物财富做本位的国际货币。该货币作为成员国之间法定的结
17、算货币逐渐发挥价值尺度、流通手段、贮藏手段、支付手段和世界货币职能。当一个国家的国际贸易出现盈余时，其国家账户上出现正数；当一个国家的国际贸易出现逆差时，其国家账户上出现赤字。每个国家账户上的结余额就是本国货真价实几乎永不贬值的外汇储备。李永宁，郑润，祥黄，明皓（2010）1特别提款权替代账户（SUBSTITUTIONACCOUNT）是在20世纪70年代初提出，指各国用所持有的主权货币储备资产与基金组织的SDR进行置换，解决储备资产多元化问题，同时推动了SDR的发展。2其他超主权货币形式ISABELLEMATEOSYLAGOETAL（2009）激进的方案是由国际组织发行一种新的货币AN“OUT
18、SIDE”MONEY，发行机构的结构不同于今天的IMF，以确保币值稳定。该货币与任何一个国家的经济不联系，也和该发行机构的资产负债表不联系，该货币可以作为全球无风险资产。JEFFREYAROSENSWEIG（2009）提出建立单一全球货币SINGLEGLOBALCURRENCY（SGC）。四建立超主权货币的现实意义周小川（2009）超主权储备货币不仅克服了主权信用货币的内在风险，也为调节全球流动性提供了可能。由一个全球性机构管理的国际储备货币将使全球流动性的创造和调控成为可能，当一国主权货币不再做为全球贸易的尺度和参照基准时，该国汇率政策对失衡的调节效果会大大增强。这些能极大地降低未来危机发生
19、的风险、增强危机处理的能力。吴红影（2010）建立超主权储备货币，可以有效防范以主权国家货币作为储备货币的内在信用风险。建立超主权货币，减低国家大肆增发货币的可能性，可以在一定程度上防范全球性通货膨胀。建立超主权储备货币，保持其币值独立稳定，供给量可以根据经济状况灵活调节，使其可以脱离一国经济状况和利益的绑架，这是国际货币制度的调整性、流动性和置信性的必然要求。石云（2010）超主权货币是历史发展的必然趋势。事实上，由两个或多个储备货币组成的国际货币体系，可能比单一货币的储备体系更糟，因为这会加上另一个不稳定因素，也就是几大储备货币之间的汇率波动因此，多元化货币体系，无论是类似“特别提款权”的
20、一篮子货币，还是区域货币联盟，都具有内在不稳定性。超主权货币不仅能克服信用货币的内在风险，也为调节全球流动性提供了可能，由一个全球性机构管理的国际储备货币使全球流动性的他造和调控成为可能，当一国主权货币不再作为全球贸易的尺度和参照基准时，该国汇率政策对失衡的调节效果会大大增强。这些能极大地降低未来危机发生的风险、增强危机处理的能力。五小结超主权货币的观念提出由来已久，“凯恩斯方案”中就已经包含了这个设想。现有的货币体系无法避免特里芬两难，美元作为世界支付货币的同时，美国为刺激其本国经济而大量发行美元，美元在全球输出了通货膨胀，而美国的货币政策效果也不明显。在这样的时代背景下思考建立超主权货币，
21、解决特里芬难题有现实意义的。参考文献1周小川关于改革国际货币体系的思考EB/OLHTTP/WWWPBCGOVCN/2李永宁郑润祥黄明皓超主权货币、多元货币体系、人民币国际化和中国核心利益J国际金融研究,2010,730423董彦岭陈琳孙晓丹王菲菲超主权货币理论演进与实践发展J国际金融研究，2010，44114孙婷婷周杨洁曾青松建立超主权货币的可行性及我国的战略选择J经济问题探索，2009，1141445吴红影从美元现状和国际货币制度的发展看超主权货币J管理与财富，2010，3216罗钦冯旷关于超主权货币的思考J管理与财富，2010，457石云国际货币体系终极趋势超主权货币J现代工贸商业，201
22、0，6130本科毕业论文（20_届）超主权货币的可行性分析目录摘要关键词ABSTRACTKEYWORDS1超主权货币的提出背景1211现实背景12111超主权货币的再次提出12112超主权货币作为国际储备货币的意义1212理论背景13111超主权货币由来以久13122特里芬难题及其延续142超主权货币的设想1521SDR的进一步完善1522区域超主权货币16222区域超主权货币的渐进模式16223区域超主权货币与欧元的区别163实现超主权货币的有利因素1731欧元17311欧元的定义17312欧元的局限性17313欧元区成为区域超主权货币的优势1732人民币国际化18321人民币国际化的现状1
23、8322人民币国际化对区域超主权货币的促进184结论及展望19致谢错误未定义书签。摘要金融危机爆发后，美国扩张性的货币政策大量发行美元来刺激经济，而美元同时又作为主要的国际储备货币，造成全世界美元供应量过多，美国在全球输出了通货膨胀，损害了众多发展中国家的利益。主权货币充当国际储备货币一定会遇到“特里芬难题”，本文对特里芬难题做了深入的阐述，因为国内国际货币需求曲线不通、而一种主权货币作为国际储备货币时，国内国际的货币供给曲线是相同的。所以一种或几种主权货币充当国际储备货币是能解决特里芬难题的，只有建立超主权国际货币才能从根本上解决“特里芬难题”，保持全球金融稳定，促进世界经济发展。规避国际贸
24、易汇率风险，以超主权国际货币计价有利于多边清算，促进全球国际间贸易。超主权国际货币克服了主权信用货币的内在风险，能够防范全球性通货膨胀，降低危机发生的风险，并能够调节全球的流动性。关键词超主权货币、国际货币体系、特别提款权SDRABSTRACTAFTERFINANCIALCRISIS,THEUSISSUEDALARGENUMBEROFDOLLARSTOSTIMULATETHEECONOMYWITHEXPANSIONARYMONETARYPOLICY。ANDATTHESAMETIME,THEDOLLARISREGARDEDASTHEMAININTERNATIONALRESERVECURRENCY
25、,CAUSINGEXCESSSUPPLYOFDOLLARSINTHEWORLD,BUTTHEEFFECTSOFUSMONETARYPOLICYISWEAKENEDTHATIS,ITWILLENCOUNTER“TERRYSTEVENSPROBLEM“WHENTHESOVEREIGNCURRENCYISREGARDEDASANINTERNATIONALRESERVECURRENCYTHE“TERRYSTEVENSPROBLEMS“CANBEFUNDAMENTALLYSOLVEDIFWEESTABLISHSUPERSOVEREIGNTYINTERNATIONALMONETARY,WHICHCANKE
26、EPGLOBALFINANCIALSTABILITY,PROMOTETHEDEVELOPMENTOFTHEWORLDECONOMY,ANDAVOIDEXCHANGERATERISKOFINTERNATIONALTRADE。THESUPERSOVEREIGNTYINTERNATIONALMONETARYISALSOUSEFULFORVALUATIONLIQUIDATION,PROMOTINGMULTILATERALTRADEAMONGGLOBALMARKETSUPERSOVEREIGNTYINTERNATIONALMONETARYCANOVERCOMEINHERENTRISKOFSOVEREIG
27、NCREDITCURRENCY,PREVENTINGGLOBALINFLATION,REDUCINGTHERISKOFACRISIS,ANDCANREGULATETHEGLOBALLIQUIDITYKEYWORDSSPECIALSOVEREIGNMONETARY、INTERNATIONALMONETARYSYSTEM、SPECIALDRAWINGRIGHTSDR1超主权货币的提出背景11现实背景111超主权货币的再次提出美国次贷危机后，实行了扩张性的货币政策，大量发行美元来刺激经济。美元作为最主要的国际储备货币，使大量发行的美元在全世界流通，并引起了输出性的通货膨胀。此次金融危机的爆发和蔓延，
28、暴露了现行货币体系的弊端。在现行的货币体系下，美元具有主权货币和国际货币的双重身份，无法克服“特里芬难题”，从而影响国际经济体系动荡。在中国人民银行行长周小川在“关于改革国际货币体系的思考”一文中，提出了“创造一种与主权国家脱钩、并能保持币值长期稳定的国际储备货币”的建议，得到了包括俄罗斯、巴西、印度，以及联合国、国际货币基金组织等的积极回应。112超主权货币作为国际储备货币的意义（1）超主权货币从根本上解决“特里芬难题”牙买加体系中储备货币多元化以及汇率浮动，这只是对特里芬难题的一个缓解，而且在国际贸易中美元还是占据了主导地位。金融危机以来，美国采取宽松的货币政策，释放了大量的流动性，能够从
29、国际市场上获得大量实际资源，但同时对应了美国的巨额的负债，美元的贬值加速。各国的经济增长大都与美国高度依赖，但美国却不对其他国家的经济负责。只有超主权储备货币才能从根本上克服主权货币充当世界货币而面临的国内政策与全球需求的冲突，才能从根本上避开特里芬两难。一方面，超主权储备货币能够取代美元在国际市场流通，使得美国可以通过汇率变动来调整国际收支失衡；另一方面，超主权储备货币也能增强其他国家货币政策的独立性，避免美国的通货膨胀通过美元以国际储备货币地位向全球输出通胀。超主权储备货币有助于缓解目前的全球国际收支失衡。2超主权货币能增强货币政策的独立性超主权货币的建立能使国内国际货币市场逐渐分离，主权
30、国际的货币政策不会再受到境外货币干扰能大大增加货币政策的独立性，促进经济的发展。3超主权货币能规避国际贸易汇率风险超主权货币与主权国家脱钩，能够保持币值长期稳定，在国际贸易中使用超主权货币结算能大大降低汇率风险，有利于进行多边清算，促进全球国际间贸易的进行。在国际贸易中使用超主权货币还能减少货币之间兑换的效率损失。4超主权货币降低金融危机发生超主权货币的建立提供了全球流动性，并能使国内国际市场达到平衡，使货币体系更加稳定，能够极大地降低未来危机发生的风险、增强危机处理的能力。12理论背景111超主权货币由来以久在银金本位制时期，全球储备货币的特性都是超主权的。金银天然是一种超主权货币，所以超主
31、权货币的历史甚至可以追溯到14世纪。金本位制下，每单位的货币价值相当于若干质量的黄金（即货币的含金量）；当不同国家使用金本位时，国家之间的汇率由它们各自货币的含金量之比铸币平价来决定。在历史上，曾有过三种形式的金本位制金币本位制、金块本位制、金汇兑本位制。1金本位制下，国际间贸易结算通过金平价能够换算，因而汇率能够控制在黄金输送点范围小幅度波动，汇率比较稳定，有利于国际贸易的进行。但是黄金的产量是有限的，远远不能满足社会生产交换的需要，束缚了经济的发展。金本位制也由原来自由输出的金币本位制发展成不能自由兑换的金块本位制和金汇兑本位制。金块本位制和金汇兑本位制由于不具备金币本位制的一系列特点，因
32、此，也称为不完全或残缺不全的金本位制。二战期间，英美都在酝酿战后经济秩序的方案，1943年4月美国和英国分别发表了各自的方案，即英国的凯恩斯计划和美国的怀特计划。在“凯恩斯计划”中就包含了超主权货币的思想，凯恩斯提出的采用30种有代表性的商品作为定值基础来建立国际货币单位“BANCOR”，并建立“国际清算同盟计划”的设想，在会员国在同盟中开立往来账户，但“BANCOR”只能用于购买他国商品或对外投资，不能向同盟兑换黄金和现款。“怀特计划”是美国财政部长助理怀特提出的是以基金制为基础的“联合国平准基金计划”，会员国按规定的份额缴纳。基金规定使用的货币单位为“尤尼它”（UNITA），每一“尤尼它”
33、等于10美元或含纯金137格令，使会员国的货币“钉住”美元，而这实际上是一种金汇兑的货币制度，基金的货币的单位规定了含金量并和美元挂钩。在当时的历史背景下，凯恩斯方案提出的初衷是为了削弱美国在整个国际货币体系中的霸权地位，更好地平衡其他国家在国际货币体系中的利益。从现在来看凯恩斯计划建立国际货币单位“BANCOR”是很有远见的，“BANCOR”更像是一种超主权货币，从而避免了由主权货币充当国际储备货币。二战以后，美元的国际地位大大提升，并有世界上最多的黄金储备，有足够的经济实力来实行怀特计划，当时的人们也倾向于有含金量标识的货币单位，因此怀特计划的提出为后来建立一个以美元为支柱的国际货币体系成
34、为可能即布雷顿森林体。在布雷顿森林会议上还通过了国际货币基金协定，成立了世界银行和国际货币基金组织，以及一个全球性的贸易组织。布雷顿森林体系以美元作为最主要的国际储备货币，美元直接与黄金挂钩，各国货币则与美元挂钩，以35美元一盎司的官价向美国兑换黄金。通过美元与黄金双挂钩的形式，美元成为了最主要的国际储备资产、国际间最主要的支付手段，奠定了美元的霸主地位。美元在全世界流通充当国际支付清算工具的同时，也有其无法克服的缺陷。（1）由于黄金产量和美国黄金储备量增长跟不上世界经济发展的需要，在“双挂钩”原则下，美元便出现了一种进退两难的境地为满足世界经济增长对国际支付手段和储备货币的增长需要，美元的供
35、应应当不断地增长；而美元供给的不断增长，又会导致美元同黄金的可兑换性日益难以维持。（2）著名的特里芬难题阐述了“只有美国长期贸易逆差，才能使有足够的美元在世界各地流通，同时长期逆差会影响人们对美元的信心，用美元兑换黄金而引起美元危机。要保持美元的币值坚挺，美元的贸易要顺差或者是收支平衡，但是这样会使美元在全世界的流通量不足，而导致国际清偿力不足。”后来因为美国经济竞争力逐渐削弱，其国际收支开始趋向恶化，出现了全球性“美元过剩”情况，各国纷纷抛出美元兑换黄金，美国黄金开始大量外流。尼克松政府被迫于1971年8月宣布放弃按35美元一盎司的官价兑换黄金的美元“金本位制”，实行黄金与美元比价的自由浮动
36、。黄金与美元的脱钩标志着布雷顿森林体系彻底崩溃，国际货币体系也走向了信用货币体系时代。虽然布雷顿森林体系最终崩溃了，但由布雷顿森林会议诞生的两个机构国际货币基金组织（IMF）和世界银行（WORLDBANK）仍然在世界贸易和金融格局中发挥着至为关键的作用。在布雷顿森林体系重大缺陷暴露的同时，货币基金组织在1969年的年会上正式通过了“十国集团”提出的储备货币方案。国际货币基金组织创设了国际货币单位特别提款权（SDR）一种国际储备资产和记账单位。特别提款权为成员国在货币基金体系内的资产储备，又称纸黄金。最初发行时每一单位等于0888克黄金，与当时的美元等值。发行特别提款权旨在补充黄金及可自由兑换货
37、币以保持外汇市场的稳定。特别提款权已经具有了超主权货币的一些特征，下文会详细讨论。122特里芬难题及其延续美国经济学家罗伯特特里芬在其黄金与美元危机自由兑换的未来一书中提出“由于美元与黄金挂钩，而其他国家的货币与美元挂钩，美元虽然取得了国际核心货币的地位，但是各国为了发展国际贸易，必须用美元作为结算与储备货币，这样就会导致流出美国的货币在海外不断沉淀，对美国来说就会发生长期贸易逆差；而美元作为国际货币核心的前提是必须保持美元币值稳定与坚挺，这又要求美国必须是一个长期贸易顺差国。这两个要求互相矛盾，因此是一个悖论”，该理论后来被人们称为特里芬难题。特里芬难题描述的是美国通过贸易逆差输出美元到国际
38、货币市场，因长期贸易逆差导致美元贬值和美元作为国际储备货币要保持币值的稳定之间的矛盾。但只要美国在国际市场上输出的美元的量相当于国际结算所需要的货币量，美元是不会因为美国长期的贸易逆差而贬值的。关键在于国内国际的货币供给曲线是同一条而货币需求曲线的是不同的，因而美国的货币政策无法使国内国际两个货币市场同时达到均衡。布雷顿森林体系崩溃以后，国际金融秩序又复动荡，货币的汇率进入了混乱时期，直至1976年1月，国际货币基金组织IMF理事会“国际货币制度临时委员会”在牙买加首都金斯敦举行会议,讨论国际货币基金协定的条款，经过激烈的争论，签定达成了“牙买加协议”，同年4月，国际货币基金组织理事会通过了I
39、MF协定第二修正案，从而形成了新的国际货币体系。牙买加协议正式确认了浮动汇率制的合法化，承认固定汇率制与浮动汇率制并存的局面，成员国可自由选择汇率制度，协议作出了逐步使黄金退出国际贷币的决定。与布雷顿森林体系下国际储备结构单一、美元地位十分突出的情形相比，在牙买加体系下，国际储备呈现多元化局面，美元虽然仍是主导的国际货币，但美元地位明显削弱了，由美元垄断外汇储备的情形不复存在。欧共体建立的欧洲货币单位成为欧元后，进一步削弱了美元的国家储备货币霸主地位。但特里芬难题也阐释了“依靠主权货币来充当国际间清算货币的货币体系必然会陷人“特里芬难题”而难以稳定。不论这种主权货币是否能否兑换黄金，不论是哪一
40、国货币，不论是一国货币还是几国货币，也不论是以一国货币为主还是篮子货币，其实质道理是一样的，因而其结果也会一样。”因此布雷顿森林体系崩溃以后建立的牙买加体系并没有解决特里芬难题，多种主权货币充当国际储备货币只是特里芬难题的一个延续，不能彻底解决该问题。2超主权货币的设想21SDR的进一步完善特别提款权SDR有一些超主权货币的特征，它采用一揽子货币的定值方法“货币篮子每五年复审一次，以确保篮子中的货币是国际交易中所使用的那些具有代表性的货币，各货币所占的权重反映了其在国际贸易和金融体系中的重要程度。”SDR作为超主权货币的一些缺陷（1）SDR的分配不合理牙买加协定的签订已经有几十年时间了，它规定
41、的把特别提款权作为主要国际储备资产的目标远未实现。因而在世界储备资产中主要的储备仍然是外汇，其中主要是美元。现有SDR规模只是相当于全球GDP的033，小于贸易的1和储备的3。因此，以目前的规模应用于国际贸易结算和国际储备显然数量不足。要扩大使用SDR范围，鼓励使用SDR记账贸易。而SDR没有充分使用的根本原因在于SDR的分配机制与份额挂钩，由于IMF按照基金份额来分配SDR，导致绝大部分SDR由发达国家持有。而发达国家的货币通常是硬通货，它们没有很强的动力去扩大SDR的使用。正是由于分配机制的问题，导致SDR的功能不能得到扩展，使用范围始终未能扩大。（2）SDR的计值不够完善目前SDR盯住的
42、货币篮子的货币数量太少，只有美元、欧元、英镑、日元4种。要扩大SDR的使用范围，必须首先扩大SDR的代表性。这意味着应把包括人民币在内的新兴市场国家货币装入定值货币篮，并以GDP以及对外贸易规模等作为权重考虑因素。由于中国资本账户尚未全面开放、人民币并非完全可自由兑换、人民币汇率并非完全由市场决定，这些因素在一定程度上限制了人民币进入SDR定值货币篮，但有些制约因素可以通过制度创新来解决，有些取决于中国与IMF的谈判。而“欧元之父”的蒙代尔在2011年亚洲金融论坛的演讲中也提到，在国际货币基金组织最近一次对特别提款权（SDR）的评估中，没有将人民币纳入计算SDR价值的一揽子货币是一个失误。中国
43、已经成为全球最大的出口国以及第二大经济体，人民币不应该被排除在外，而且IMF曾有先例，纳入一些未能自由兑换的货币。随着人民币的国际化进程的加快，人民币加入SDR篮子的一天总会到来。因为这两个原因SDR没有能够在全球流通，而超主权货币要发挥其功能必须要有很强的排斥其他国际结算货币的能力。SDR显然无法和在国际上占主导地位的美元相抗争。SDR的改革方向推进SDR成为超主权货币的代替品，要积极推动在国际贸易、大宗商品定价、投资与企业记账中使用SDR计价。这有助于显著提高SDR的地位，尤其是在美元汇率走势面临极大不确定性的前提下。要扩大SDR在全球贸易与投资领域的使用范围，这意味着SDR除了用于政府或
44、国际组织的结算外，也要进入私人部门的跨国结算。这不但意味着要显著扩大SDR的发行，而且要求SDR的分配更加合理，使得更需要国际流动性的国家能够获得更多的SDR。要通过推出以SDR计价的金融资产来提高SDR作为一种储备货币的吸引力。周小川指出，“为进一步提升市场对其币值的信心，SDR的发行也可从人为计算币值向有以实际资产支持的方式转变，可以考虑吸收各国现有的储备货币以作为其发行准备。”这实际上意味着SDR将成为一种由外汇储备资产支持的国际储备货币。SDR成为超主权货币的困难首先，美国不会放弃美元作为储备货币的重要地位，作为主要的储备货币，美国一直利用其特权取得铸币税收入。次贷危机后，美国更是不负
45、责任的发行美元，用通货膨胀来转嫁成本，使流动性泛滥，美元大幅贬值而引起各国的不满。因此，周小川提出的建立超主权储备货币的设想得到了很多发展中国家的支持，美国却声称美元为安全资产，没有必要建立新全球货币，极力维护美元利益。其次，现行的国际货币体系缺乏平等的决策权，IMF被美欧等少数发达国家操纵，不能体现发展中国家的利益。因此SDR的扩大范围使用的困难重重，SDR无法大范围的取代美元结算就无法发挥超主权货币的作用。22区域超主权货币根据对上述特里芬难题的分析，要使国内国际货币市场都达到均衡，必须使国内国外的货币市场分离，各国的货币只在各国国内流通，国际结算时使用国际货币组织（统称非特指）发行的超主
46、权货币来达到国内国际市场的分离。因为原有的国际货币组织大多被美欧等发达国家操纵，发展中国家很难维护自己的利益。而且发展中国家的经济发展状况各不相同很难形成“欧共体”一样的经济联盟。建立国际中央银行，通过银行信贷的模式发行超主权货币（假定名称为S货币），S货币的币值可以由一篮子货币来确定，以保持币值稳定。通过银行的信贷模式发行货币，信贷的额度可以通过衡量国家的贸易量和外汇储备量来授信。这只是一个大概的思想，从实际上来说，全球同时赞同这样的货币体系的可能性很小。各个国家都代表着自己国家的利益最大化，尤其是在以美国为首的发达国家和发展中国际之间是不会达成一致的。222区域超主权货币的渐进模式虽然上述
47、的全球统一的超主权货币难以达到，但是在两个或几个国家之间达成这样的区域超主权货币联盟是可行的，从而带来的好处会通过示范效应让更多的周边国家加入。不同的区域可以产生不同的区域超主权货币假设为A货币、B货币、C货币通过各自的区域货币的设计模式会产生竞争，有利于促进各个区域的超主权货币的发展。随着区域超主权货币使用的范围的扩大，原本A货币区和B货币区也有可能合并一个新的超主权货币区域，从而促进全球的各区域超主权货币向一体化发展。在渐进模式的过程中，区域超主权货币发挥的功能是有限，如果和不在同一货币联盟的国家进行国际结算时也只能继续使用原有的形式，本币或者是其他的结算货币。尽管这样主权货币国际在国际市
48、场的流通的货币量的减少，也能促进国内货币政策更多的独立性。223区域超主权货币与欧元的区别上述讨论的区域超主权货币只在国际结算也就是国际上通用，不能流入国内，且在货币联盟内的国际结算货币是唯一的即区域超主权货币。欧元与上文的区域超主权货币的一个本质不同就是欧元在欧元区内和国际上都是流通的。因此欧元更像是跨区域的一种主权货币，欧元也难以做到国内市场和国际市场的同时平衡。而区域超主权货币没有不受欧元的“最优货币区”的限制，合适的范围更广泛，而且国内的货币政策更加独立有效率。3实现超主权货币的有利因素31欧元311欧元的定义1978年，欧洲共同体把九国货币组成一个“货币篮子”，建立了欧洲货币单位（E
49、CU）。欧洲4货币单位逐步具有了计价、储备等用途，并最终在1999年成为欧元，欧元成为取代欧元区各国主权货币的单一货币。欧元由欧洲中央银行（EUROPEANCENTRALBANK，ECB）和各欧元区国家的中央银行组成的欧洲中央银行系统（EUROPEANSYSTEMOFCENTRALBANKS，ESCB）负责管理。蒙代尔提出的以生产要素的流动作为划分的“最优货币区”理论，奠定了欧元的基础。许多经济学从不同角度修正、补充，最优货币区理论主要包括要素自由流动、汇率统一以及经济政策协调这三方面的内容。最优货币区的成员国，放弃了货币政策的自主性。312欧元的局限性欧元是由若干经济发展水平相近的国家在政治主权分立的情况下，通过协商，自觉地放弃了货币主权形成的，是一种区域货币（欧元的区域超主权性质与上文的不同）。欧元区国家放弃了货币主权的同时无法施行货币政策来调节经济。要成为欧元区的会员国必须满足欧盟的“趋同标准”，“趋同标准”有5个经济指标通货膨胀率、长期利率、财政赤字、政府债务、汇率波动幅度。从经济利益的角度讲，实行统一货币能够使欧盟各国增强自身经济实力，提高竞争力、减少内部矛盾，防范和化解金融风险、简化流通手续，降低成本、增加社会消费，刺激企业投资。
