1、、 、 保护 资管通道存单收益权业务 模式结构图： 以上银行均需要有资金投资或同业业务权限机构分行级别才可操作。 相关合同：1、宏信证券与 A 银行或 B 银行（名义委托人）银行签订 定向资产管理计划合同 ，形成委托代理关系； 2、宏信证券与企业签订 人民币存单收益权转让合同 ， 实现给企业放款；、 人民币存单服务合同 。 3、宏信证券与 A 银行签订存单服务合同 ，实现对存 单的审验、保管与资金托收。 模式比较优势解读： 一、普通贷款模式： 假设民生银行放给 A 企业一笔 1 亿的一年期流动贷款，贷款利率为 6.15%，一年后企业 A 还本付息，企业实际融资成本为 6.15%。 结果：1、银
2、行以 6.15%的利率向企业放贷 1 亿，贷款增加 1 亿 2、企业以 6.15%的成本拥有一年一亿的资金使用权 A 银行（自有、同 业资金） 宏信证券定向资管 计划 A 银行给企业开的 定期存单 可选 B 银行作为过桥行 二、存单资管通道贷款模式： 假设民生银行放给 A 企业一笔 1 亿的一年期流动贷款，贷款利率为 6.15%，经过民生银行企业 A 协商一致，过一段时间（时间较短，忽 略不计）后企业 A 将 1 亿贷款全额存回民生银行，时间为一年，民 生银行多了一笔 1 亿存款，企业拿到一张一年期金额为 1 亿的定期 存单，存单的利率为 3.3%。这个时候宏信证券设立资管计划，以企 业 A
3、手中的定期存单为标的，民生银行用自有或同业资金通过宏信 证券设立的资管计划投资企业 A 手中的存单收益权，存单质押在民 生银行，且民生按照存单标的金额 1 亿的 5.73%（此为贷款基础利 率）前端收取利息费用及资管通道费用和银行托管费，到企业手中 的资金为 1 亿*（100%-5.73%）=94270000, 一年之后，存单回到企业 手中，此时通过兑付后企业实际需要还款为贷款本息和-存单利息， 即 1 亿*（1+6.15%）-1 亿*3.3%=102850000，实际融资成本为 （102850000-94270000）/94270000=9.10%（9.10%里面包括了券商 的通道费及托管银
4、行的托管费用，合计 10-15bp。 结果：1、银行以 8.95%-9.00%的实际利率用自有或同业资金向企业 间接放贷 94270000 元，贷款增加 1 亿的同时，存款增加 1 亿，且同 业或自有资金减少 94270000 2、企业以 9.10%的融资总成本取得一年 94270000 元的资金 使用权。 3、宏信证券收取 5-10bp 通道费，托管银行收取 5bp 托管费 存单质押业务发生的条件： 当前，利率还未市场化，商业银行贷款利率一年至三年（含三 年）的利率在 6.15%，进行一轮存单质押业务，企业实际负担的资 金成本在 9%以上，高出普通模式大约 300bp 左右，这就决定了银行
5、对贷款企业有绝对的议价能力，企业愿意以高成本融资且愿意配合 银行进行这种业务的操作。这种企业资质一般，实力偏弱，无法匹 配四大国有及全国股份制银行的贷款条件，只能退而求其次，从中 小银行、地方性农商行解决资金的诉求。银行向企业放贷实质上是 一种投资行为，如果按照高风险高收益的逻辑来看，实力一般的企 业理应以高于实力强大的企业（如中石油、中移动等）的资金成本 向银行融资，这就从经济学的角度证明了存单质押业务存在的合理 性。 另外，有些银行没有投资存单受益权的权限，可以通过寻找过 桥行代持的方式进行此类业务，成本为 50bp 左右，由无权限银行承 担。 归纳为以下几点： 主体银行为中小银行及地方行
6、农商行 主体企业愿意以 9%以上的高成本融资，且愿意配合银行进行 存单质押业务的操作 宏信证券资管通道 存单质押业务存在的意义： 最大的受益人为主体银行，可从两方面来解读： 1、监管受益 银行业的监管机构为银监会，银监会对银行的考核指标有一项为存 贷比，其计算公式如下： 各项贷款总额 存贷款比率 各项存款总额 X 100% 该比率越高，表明负债对应的贷款资产越多，银行的流动性就越低。 为保持银行的流动性，我国央行规定，该比率不得超过75%。 与普 通模式相比，进行一轮存单质押操作可增加一笔存款，存贷比分母 增大，存贷比降低，从而优化该指标。 2、盈利受益 若将银行放贷看做是一种投资行为，那么与普通模式相比，通过 存单质押的模式给企业间接放贷可以使银行获得额外300bp 的收益， 且前端收取费用又让银行多了一笔资金的使用权。 如果不考虑存贷比指标，与普通模式相比，进行存单质押业务使 银行多了一笔存款，银行可以继续放贷获得利差收入，增加利润。
