1、 1 / 15 第十章 财务分析与评价 第一节 财务分析与评价的主要内容与方法 一、单项选择题 1.下列财务分析主体中，必须对企业营运能力、偿债能力、盈利能力及发展能力的全部信息予以 详尽了解和掌握的是( )。 （2006 年） A.交易性金融资产者 B.企业债权人 C.企业经营者 D.税务机关 【答案】C 【解析】为满足不同利益主体的需要，协调各方面的利益关系，企业经营者必须对企业经营理财 的各个方面，包括营运能力、偿债能力、盈利能力及发展能力的全部信息予以详尽地了解和掌握。 2.企业所有者作为投资人，关心其资本的保值和增值状况，因此较为重视企业的（ ） 。 A.偿债能力 B.营运能力 C.
2、盈利能力 D.发展能力 【答案】C 【解析】企业所有者作为投资人，关心其资本的保值和增值状况，因此较为重视企业获利能力指 标，主要进行企业盈利能力分析。 3.下列指标中，属于效率比率的是( )。 (2001 年) A.流动比率 B.资本利润率 C.资产负债率 D.流动资产占全部资产的比重 【答案】B 【解析】效率比率指标反映了所费和所得的比例，反映投入与产出的关系。如成本利润率、销售 利润率以及资本利润率等。 4.下列各项中，不属于财务分析中因素分析法特征的是（ ） 。 （2012 年） A.因素分解的关联性 B.顺序替代的连环性 C.分析结果的准确性 D.因素替代的顺序性 【答案】C 【解析
3、】采用因素分析法时，必须注意以下问题：（1）因素分解的关联性；（2）因素替代的顺 序性；（3）顺序替代的连环性；（4）计算结果的假定性。 二、多项选择题 1.在财务分析中，资料来源存在局限性，理由包括（ ） 。 A.报表数据的时效性问题 B.报表数据的真实性问题 C.报表数据的可比性问题 D.报表数据的完整性问题 【答案】ABCD 三、判断题 2 / 15 1.在财务分析中，企业经营者应对企业财务状况进行全面的综合分析，并关注企业财务风险和经 营风险。 （ ） （2012 年） 【答案】 【解析】企业经营决策者必须对企业经营理财的各个方面，包括运营能力、偿债能力、获利能力 及发展能力的全部信息
4、予以详尽地了解和掌握，主要进行各方面综合分析，并关注企业财务风险 和经营风险。 2.在财务分析中，将通过对比两期或连续数期财务报告中的相同指标，以说明企业财务状况或经 营成果变动趋势的方法称为比较分析法。( )（2006 年） 【答案】 【解析】比较分析法是通过对比两期或连续数期财务报告中的相同指标，确定其增减变动的方向、 数额和幅度，来说明企业财务状况或经营成果的变动趋势的一种方法。 3.财务分析中的效率指标，是某项财务活动中所费与所得之间的比率，反映投入与产出的关系。 （ ） （2010 年） 【答案】 【解析】此题考核的知识点是效率比率。效率比率，是某项财务活动中所费与所得的比率，反映
5、投入与产出的关系。因此本题的说法是正确的。 四、计算题 1.已知：某企业上年营业收入净额为 6900 万元，全部资产平均余额为 2760 万元，流动资产平均 余额为 1104 万元；本年营业收入净额为 7938 万元，全部资产平均余额为 2940 万元，流动资产平 均余额为 1323 万元。 要求： （1）计算上年与本年的全部资产周转率（次） 、流动资产周转率（次）和资产结构（流动资 产占全部资产的百分比） 。 （2）运用差额分析法计算流动资产周转率与资产结构变动对全部资产周转率的影响。 （2003 年） 【答案】 （1）上年全部资产周转率=6900/2760=2.5 （次） 本年全部资产周转
6、率=7938/2940=2.7 （次） 上年流动资产周转率=6900/1104=6.25 （次） 本年流动资产周转率=7938/1323=6(次) 上年资产结构=（1104/2760） 100%=40% 本年资产结构=（1323/2940） 100%=45% （2）注：全部资产周转率=流动资产周转率流动资产占全部资产比重 全部资产周转率总变动=2.72.5=0.2 3 / 15 由于流动资产周转率降低对全部资产周转率的影响=（66.25）40%=0.1 由于资产结构变动对全部资产周转率的影响=6（45%40%）=0.3 由于流动资产比重增加导致总资产周转率提高 0.3 次，但是由于流动资产周转
7、率的降低使得 总资产周转率降低 0.1，二者共同影响使总资产周转率提高 0.2 次。 第二节 基本的财务报表分析 一、单项选择题 1.在下列关于资产负债率、权益乘数和产权比率之间关系的表达式中，正确的是( )。 A.资产负债率+权益乘数= 产权比率 B.资产负债率权益乘数=产权比率 C.资产负债率 权益乘数=产权比率 D.资产负债率权益乘数=产权比率 【答案】C 【解析】资产负债率=负债总额/资产总额，权益乘数=资产总额/ 股东权益，产权比率=负债总额/股 东权益。所以，资产负债率权益乘数=（负债总额/资产总额） （资产总额/股东权益） =负债总 额/股东权益= 产权比率。 2.下列业务中，能
8、够降低企业偿债能力的是（ ） 。 A.企业采用经营租赁方式租入一台大型机械设备 B.企业从某国有银行取得 3 年期 500 万元的贷款 C.企业向战略投资者进行定向增发 D.企业向股东发放股票股利 【答案】A 【解析】企业采用经营租赁会降低企业的偿债能力。从国有银行取得长期贷款，从短期偿债能力 来看会提高短期偿债能力；向战略投资者进行定向增发会增长偿债能力，向股东发放股票股利不 影响偿债能力。 3.两家商业企业本期销售收入、存货平均余额相同，但毛利率不同，则毛利率高的企业存货周转 率也（ ） 。 A.高 B.低 C.不变 D.难以判断 【答案】B 【解析】毛利率=1-销售成本率，存货周转率=销
9、售成本/平均存货余额，销售收入相同的情况下， 毛利率越高，销售成本越低，存货平均余额相同的情况下，存货周转率越低。 4.某公司 2012 年与上年度相比，营业收入增长 l09%，净利润增长 8.8%，平均资产总额增加 12.6%，平均负债总额增加 l0.5%。则该公司 2012 年的净资产收益率与上一年相比应是（ ） 。 A.下降的 B.不变的 C.上升的 D.不确定的 4 / 15 【答案】A 【解析】2012 年净资产收益率=2011 年净利润（1+8.8%）/2011 年平均资产（1+12.6%）- 2011 年平均负债（1+10.5%） ，可见分母的上涨幅度大于分子上涨幅度，因此该公司
10、净资产收 益率比上年下降。 设上年的净利润、资产总额、负债总额分别为 a、b、c（bc） 。 今年的净资产收益率 =a（1+8.8%）/b（1+12.6%）-c（1+10.5%） a（1+8.8%）/b（1+10.5%）-c（1+10.5%）a/（b-c ） =去年的净资产收益率。 二、多项选择题 1.公司当年的经营利润很多，却不能偿还到期债务。为查清其原因，应检查的财务比率包括（ ） 。 A.销售净利率 B.流动比率 C.存货周转率 D.应收账款周转率 【答案】BCD 【解析】由于题中说不能偿还到期债务，主要考查的是短期偿债能力，所以主要的分析指标是流 动比率，但存货周转率和应收账款周转率是
11、影响流动比率可信性的因素。 2.在一定时期内，应收账款周转次数多、周转天数少表明( )。（2013 年） A.收账速度快 B.信用管理政策宽松 C.应收账款流动性强 D.应收账款管理效率高 【答案】ACD 【解析】一般来说，应收账款周转率越高、周转天数越短表明应收账款管理效率越高。在一定时 期内应收账款周转次数多、周转天数少表明：(1)企业收账迅速，信用销售管理严格;(2)应收账款 流动性强，从而增强企业短期偿债能力;(3)可以减少收账费用和坏账损失，相对增加企业流动资 产的投资收益;(4)通过比较应收账款周转天数及企业信用期限，可评价客户的信用程度，调整企 业信用政策。该知识点在教材 335
12、 页。 3.甲公司 2012 年末资产总额 6500 万元，其中流动资产为 2400 万元、无形资产净值为 500 万元； 负债总额 3000 万元，其中流动负债为 l800 万元；2012 年利息费用总额 240 万元，净利润 1500 万元，企业所得税费用 360 万元。则甲公司（ ） 。 A.2012 年年末权益乘数为 l.86 B.2012 年年末产权比率为 l.17 C.2012 年度利息保障倍数为 8.75 D.2012 年年末资产负债率为 73.17% 【答案】AC 【解析】权益乘数=资产/所有者权益=6500/（6500-3000）=1.86 产权比率=负债/所有者权益 =30
13、00/（6500-3000）=0.86 5 / 15 已获利息倍数=EBIT/I=（净利润+所得税+利息）/利息=（1500+360+240）/240=8.75 资产负债率=负债/资产=3000/6500=46.15% 4.在不考虑其他影响因素的情况下， （ ）反映企业偿还债务能力较弱。 A.资产负债率较高 B.产权比率较高 C.销售净利率率较低 D.已获利息倍数较高 【答案】AB 【解析】资产负债率越高，产权比率越高，说明企业偿还长期债务的能力越弱，所以选项 A、B 对； 选项 C 属于盈利能力分析指标，因此不符合题意；已获利息倍数较高说明偿还债务能力较强，所 以选项 D 不选。 5.乙企业
14、目前的流动比率为 l.5，若赊购材料一批，将会导致乙企业（ ） 。 A.速动比率降低 B.流动比率降低 C.营运资本增加 D.存货周转次数增加 【答案】AB 【解析】赊购材料会使存货增加，流动负债增加，不影响速动资产，所以速动比率降低，A 正确； 由于流动比率大于 1，流动比率分子、分母同时增加相同金额，流动比率的比值则会降低，B 正确； 赊购原材料使流动资产和流动负债等额增加，所以营运资本不变，C 错误；销售成本不变，存货 增大会使存货周转次数降低，D 错误。 三、判断题 1.净收益营运指数是收益质量分析的重要指标，一般而言，净收益营运指数越小，表明企业收益 质量越好。( ) （2013 年
15、） 【答案】 【解析】净收益营运指数越小，非经营收益所占比重越大，收益质量越差。所以，本题的说法是 错误的。见教材 344 页。 四、综合题 1.E 公司为一家上市公司，为了适应外部环境变化，拟对当前的财务政策进行评估和调整，董事 会召开了专门会议，要求财务部对财务状况和经营成果进行分析，相关资料如下： 资料一：公司有关的财务资料如表 1、表 2 所示： 6 / 15 说 明：“*”表示省略的数据。 资料二：该公司所在行业相关指标平均值：资产负债率为 40%，利息保障倍数（已获利息倍 数）为 3 倍。 资料三：2011 年 2 月 21 日，公司根据 2010 年度股东大会决议，除分配现金股利
16、外，还实施 了股票股利分配方案，以 2010 年年末总股本为基础，每 10 股送 3 股工商注册登记变更后公司总 股本为 7800 万股，公司 2011 年 7 月 1 日发行新股 4000 万股。 资料四：为增加公司流动性，董事陈某建议发行公司债券筹资 10000 万元，董事王某建议， 改变之前的现金股利政策，公司以后不再发放现金股利。 要求： （1）计算 E 公司 2011 年的资产负债率、权益乘数、利息保障倍数、总资产周转率和基本每 股收益。 （2）计算 E 公司在 2010 年末息税前利润为 7200 万元时的财务杠杆系数。 （3）结合 E 公司目前偿债能力状况，分析董事陈某提出的建议
17、是否合理并说明理由。 （4）E 公司 2009、2010、2011 年执行的是哪一种现金股利政策？如果采纳董事王某的建议 停发现金股利，对公司股价可能会产生什么影响？（2012 年） 【答案】 （1）2011 年资产负债率=90000/150000=60% 2011 年权益乘数=150000/60000=2.5 2011 年利息保障倍数=9000/3600=2.5 2011 年总资产周转率=112000/（140000+150000）/2=0.77 2011 年基本每股收益=4050/（6000+60003/10+40006/12）=0.41（元/股） （2）财务杠杆系数=7200/（7200
18、-3600）=2 （3）不合理。资料二显示，行业平均资产负债率为 40%，而 E 公司已达到 60%，行业平均利 7 / 15 息保障倍数为 3 倍，而 E 公司只有 2.5 倍，这反映了 E 公司的偿债能力较差，如果再发行公司债 券，会进一步提高资产负债率，这会加大 E 公司的财务风险。 （4）公司 2009、2010、2011 年执行的是固定股利政策。 停发现金股利可能导致股价下跌（或：可能对股价不利，或：公司价值下降） 。 第三节 上市公司财务分析 一、单项选择题 1.某上市公司 2010 年度归属于普通股股东的净利润为 25000 万元。2009 年末的股本为 10000 万股， 20
19、10 年 3 月 1 日新发行 6000 万股，2010 年 12 月 1 日，回购 1000 万股，则该上市公司 2010 年基 本每股收益为（ ）元。 A.1.65 B.1.66 C.1.67 D.1.68 【答案】D 【解析】基本每股收益= =1.68（元）12/012/6015 2.下列各项中，不会稀释公司每股收益的是（ ） 。 （2010 年） A.发行认股权证 B.发行短期融资券 C.发行可转换公司债券 D.授予管理层股份期权 【答案】B 【解析】此题考核的是稀释性潜在普通股。会稀释公司每股收益的潜在普通股主要包括：可转换 公司债券、认股权证和股份期权等。因此本题的正确答案是 B。
20、 3.在计算稀释每股收益时，一般需要同时调整基本每股收益的分子和分母的是（ ） 。 A.股份期权 B.认股权证 C.可转换公司债券 D.一般公司债券 【答案】C 4.2011 年 1 月 1 日按面值发行年利率 3%的可转换公司债券，面值 10000 万元，期限 5 年，利息每 年末支付一次，发行结束 1 年后可以转换股票，转换价格为每股 5 元。2011 年该公司归属于普通 股股东的净利润为 7275 万元，2011 年发行在外普通股加权平均数为 10000 万股，债券利息不符 合资本化条件，直接计入当期损益，所得税税率为 25%，则该公司的稀释每股收益为（ ） 。 A.0.61 B.0.7
21、3 C.0.63 D.0.71 【答案】C 【解析】基本每股收益7275100000.73（元） 稀释每股收益7275300（1-25%）（100002000）=0.63（元） 。 【提示】可转换债券当期已确认为费用的利息等的税后影响额的确定原理 5.下列各项财务指标中，能够提示公司每股股利与每股收益之间关系的是（ ） 。 （2011 年） A.市净率 B.股利支付率 C.每股市价 D.每股净资产 8 / 15 【答案】B 【解析】股利支付率=股利支付额/净利润=每股股利/ 每股收益。 6.下列各项财务指标中，能够综合反映企业成长性和投资风险的是（ ） 。 （2011 年） A.市盈率 B.每
22、股收益 C.销售净利率 D.每股净资产 【答案】A 【解析】一方面，市盈率越高，意味着企业未来成长的潜力越大，也即投资者对该股票的评价越 高，反之，投资者对该股票评价越低。另一方面，市盈率越高，说明投资于该股票的风险越大， 市盈率越低，说明投资与该股票的风险越小。 7.下列关于市盈率指标的说法，正确的是（ ） 。 A.一般情况下，市盈率越高，说明企业未来的成长潜力越大 B.甲公司市盈率高于乙公司，说明投资甲公司不具投资价值 C.当市场利率提高时，市场平均市盈率会随之提高 D.每股收益越高，市盈率越低 【答案】A 8.已知某公司 2009 年的每股收益为 1 元，每股净资产为 2 元。如果目前的
23、市盈率为 20 倍，则该 公司市净率为（ ）倍。 A.20 B.10 C.15 D.30 【答案】A 【解析】每股市价=市盈率 每股收益=201=20 元，市净率=20/2=10 倍。 9.我国上市公司“管理层讨论与分析”信息披露遵循的原则是（ ） 。 （2012 年） A.资源原则 B.强制原则 C.不定期披露原则 D.强制与自愿相结合原则 【答案】D 【解析】管理层讨论与分析信息大多涉及“内部性”较强的定性型软信息，无法对其进行详细的强 制规定和有效监控，因此，西方国家的披露原则是强制与自愿相结合，企业可以自主决定如何披 露这类信息。我国也基本实行这种原则。所以选项 D 正确。 二、多项选
24、择题 1.下列各项中，属于企业计算稀释每股收益时应当考虑的潜在普通股有（ ） 。(2011 年) A.认股权证 B.股份期权 C.公司债券 D.可转换公司债券 【答案】ABD 【解析】潜在普通股主要包括：可转换公司债券、认股权证和股份期权等。 2.企 业 计 算 稀 释 每 股 收 益 时 ， 应 当 考 虑 的 稀 释 性 潜 在 的 普 通 股 包 括 （ ） 。 （ 2007 年 ） A.股票期权 B.认股权证 C.可转换公司债券 D.不可转换公司债券 9 / 15 【答案】ABC 【解析】稀释性潜在普通股，是指假设当前转换为普通股会减少每股收益的潜在普通股，主要包 括可转换公司债券、认
25、股权证和股份期权等。 3.上市公司年度报告信息披露中， “管理层讨论与分析”披露的主要内容有（ ） 。 （2010 年） A.对报告期间经济状况的评价分析 B.对未来发展趋势的前瞻性判断 C.注册会计师审计意见 D.对经营中固有风险和不确定性的揭示 【答案】ABD 【解析】此题考核的知识点“管理层讨论与分析”披露的主要内容。管理层讨论与分析是上市公 司定期报告中管理层对于本企业过去经营状况的评价分析以及对企业未来发展趋势的前瞻性判断， 是对企业财务报表中所描述的财务状况和经营成果的解释，是对经营中固有风险的不确定性的揭 示，同时也是对企业未来发展前景的预期。因此，本题的正确答案是选项 A、B、
26、D。 三、判断题 1.上市公司盈利能力的成长性和稳定性是影响其市盈率的重要因素。 （ ） （2010 年） 【答案】 【解析】影响股票市盈率的因素有：第一，上市公司盈利能力的成长性；第二，投资者所获报酬 率的稳定性；第三，市盈率也受到利率水平变动的影响。所以说上市公司盈利能力的成长性和稳 定性是影响市盈率的重要因素的说法是正确的。 2.市盈率是评价上市公司盈利能力的指标，市盈率越高，企业未来成长的潜力越大，说明投资风 险越小。 （ ） 【答案】 【解析】市盈率越高，意味着企业未来成长的潜力越大，也即投资者对该股票的评价越高，但是 市盈率越高，说明投资于该股票的风险越大。 3.通过横向和纵向对比
27、，每股净资产指标可以作为衡量上市公司股票投资价值的依据之一。 （ ） （2011 年） 【答案】 【解析】利用每股净资产指标进行横向和纵向对比，可以衡量上市公司股票的投资价值。 4.管理层讨论与分析是上市公司定期报告中管理层对于本企业过去经营状况的评价分析，是对企 业财务报表中所描述的财务状况和经营成果的解释。 （ ） 【答案】 【解析】管理层讨论与分析的内容包括报告期间经营业绩变动的解释以及企业未来发展的前瞻性 信息两部分内容，题目描述不完整。 10 / 15 5.管理层分析与讨论是上市公司定期报告的重要组成部分，其披露原则为强制与自愿相结合。 （ ） 【答案】 四、综合题 1.甲公司是一家
28、上市公司，有关资料如下： 资料一：2008 年 3 月 31 日甲公司股票每股市价 25 元，每股收益 2 元；股东权益项目构成如 下：普通股 4000 万股，每股面值 1 元，计 4000 万元；资本公积 500 万元；留存收益 9500 万元。 公司实行稳定增长的股利政策，股利年增长率为 5%。目前一年期国债利息率为 4%，市场组合风险 收益率为 6%。不考虑通货膨胀因素。 资料二：2008 年 4 月 1 日，甲公司公布的 2007 年度分红方案为：凡在 2008 年 4 月 15 日前 登记在册的本公司股东，有权享有每股 1.15 元的现金股息分红，除息日是 2008 年 4 月 16
29、 日，享 有本次股息分红的股东可于 5 月 16 日领取股息。 资料三：2008 年 4 月 20 日，甲公司股票市价为每股 25 元，董事会会议决定，根据公司投资 计划拟增发股票 1000 万股，并规定原股东享有优先认股权，每股认购价格为 18 元。 要求：（1）根据资料一： 计算甲公司股票的市盈率； 若甲公司股票所含系统风险与市场组合的风险一致，确定甲公司股票的 系数； 若甲公司股票的 系数为 1.05，运用资本资产定价模型计算其股票的成本。 （2）假定目前普通股每股市价为 23 元，根据资料一和资料二，运用股利折现模型计算留存 收益筹资成本。 （3）假定甲公司发放 10%的股票股利替代现
30、金分红，并于 2008 年 4 月 16 日完成该分配方案， 假定普通股每股市价为 23 元，结合资料一计算完成分红方案后的下列指标： 普通股股数； 股东权益各项目的数额。 （4）假定 2008 年 3 月 31 日甲公司准备用现金按照每股市价 25 元回购 800 万股股票，且公 司净利润与市盈率保持不变，结合资料一计算下列指标： 净利润；股票回购之后的每股收益；股票回购之后的每股市价。 （2008 年） 【答案】 （1）市盈率25/212.5 甲股票的 系数1 市场 1 j 股票 1 j 股票系统风险市场平均风险 j 股票 =1 j 股票系统风险=市场平均风险 j 股票 1 j 股票系统风
31、险市场平均风险 甲股票的资本成本41.05610.3 （2）留存收益筹资成本1.15（15）/23510.25 （3）普通股股数4000（110）4400（万股） 11 / 15 股本440014400（万元） 资本公积500+40022=9300（万元） 留存收益950040023300（万元） （4）原有净利润原有股数原有每股收益400028000（万元） 因为净利润保持不变，因此净利润400028000（万元） 回购后每股收益净利润/回购后股数8000/（4000800）2.5（元） 因为市盈率不变，所以： 回购后市盈率回购后每股市价/回购后每股收益回购前市盈率12.5 回购后每股市价回
32、购后每股收益回购后市盈率2.512.531.25（元） 第四节 财务评价与考核 一、单项选择题 1.在上市公司杜邦财务分析体系中，最具有综合性的财务指标是（ ） 。 （2010 年） A.营业净利率 B.净资产收益率 C.总资产净利率 D.总资产周转率 【答案】B 【解析】此题考核的是杜邦分析法的财务指标。净资产收益率是一个综合性最强的财务分析指标， 是杜邦分析体系的起点。 2.某企业 2007 年和 2008 年的营业净利率分别为 7%和 8%，资产周转率分别为 2 和 1.5，两年的资 产负债率相同，与 2007 年相比，2008 年的净资产收益率变动趋势为（ ） 。 （2009 年） A
33、.上升 B.下降 C.不变 D.无法确定 【答案】B 【解析】净资产收益率=营业净利率资产周转率 权益乘数，因为资产负债率不变，所以权益乘数 不变。2007 年的净资产收益率=7%2权益乘数=14%权益乘数；2008 年的净资产收益率 =8%1.5权益乘数=12%权益乘数。所以 2008 年的净资产收益率是下降了。 3.下列综合绩效评价指标中，属于财务绩效定量评价指标的是（ ） 。 （2010 年） A.获利能力评价指标 B.战略管理评价指标 C.经营决策评价指标 D.风险控制评价指标 【答案】A 【解析】此题考核的是综合绩效评价指标。财务绩效定量评价指标由反映企业盈利能力状 况、资产质量状况
34、、债务风险状况和经营增长状况等四方面的基本指标和修正指标构成。因 此本题的正确答案是 A。而选项 B、C、D 均属于管理绩效定性评价指标。 4.下列各项中，不属于财务业绩定量评价指标的是（ ） 。 （2008 年） A.获利能力 B.资产质量指标 C.经营增长指标 D.人力资源指标 12 / 15 【答案】D 【解析】财务业绩定量评价指标由反映企业获利能力状况、资产质量状况、债务风险状况和经营 增长状况等四方面的基本指标和修正指标构成。 5.在下列财务绩效评价指标中，属于企业获利能力基本指标的是（ ） 。 （2007 年） A.营业利润增长率 B.总资产报酬率 C.总资产周转率 D.资本保值增
35、值率 【答案】B 【解析】财务绩效评价指标中，企业获利能力的基本指标包括净资产收益率和总资产报酬率。选 项 A 属于反映经营增长状况的修正指标；选项 C 属于反映资产质量状况的基本指标，选项 D 属于 反映经营增长状况的基本指标。 二、多项选择题 1.某企业 2009 年综合绩效评价分数为 92 分，2010 年综合绩效评价分数为 95 分，则（ ） 。 A.该企业绩效改进度为 1.03 B.该企业绩效改进度为 3.26% C.该企业绩效上升 D.该企业绩效下降 【答案】AC 【解析】绩效改进度=95/92=1.03。 三、判断题 1.对管理绩效进行评价时，一般运用功效系数法的原理，以企业评价
36、指标实际值对照企业所处行 业（规模）标准值，按照既定的计分模型进行定量测算。 （ ） 【答案】 【解析】对管理绩效进行评价时，一般通过专家评议打分形式完成。 四、计算题 1. D 公司为一家上市公司，已公布的公司 2010 年财务报告显示，该公司 2010 年净资产收益率为 4.8%，较 2009 年大幅降低，引起了市场各方的广泛关注。为此，某财务分析师详细搜集了 D 公司 2009 年和 2010 年的有关财务指标，如表 1 所示： 表 1 相关财务指标 项目 2009 年 2010 年 销售净利率 12% 8% 总资产周转率（次数） 0.6 0.3 权益乘数 1.8 2 要求： （1）计算
37、 D 公司 2009 年净资产收益率。 （2）计算 D 公司 2010 年与 2009 年净资产收益率的差异。 （3）利用因素分析法依次测算销售净利率、总资产周转率和权益乘数的变动对 D 公司 2010 13 / 15 年净资产收益率下降的影响。 （2011 年） 【答案】 （1）2009 年净资产收益率=12%0.61.8=12.96% （2）2010 年的净资产收益率为 4.8%，则 2010 年与 2009 年净资产收益率的差异=4.8%-12.96%=-8.16% （3）2009 年净资产收益率：12%0.61.8=12.96% （1） 替代销售净利率：8%0.61.8=8.64% （
38、2） 替代资产周转率：8%0.31.8=4.32% （3） 替代权益乘数：8%0.32=4.8% （4） 销售净利率变动影响：（2）-（1）=8.64%-12.96%=-4.32% 资产周转率变动影响：（3）-（2）=4.32%-8.64%=-4.32% 权益乘数变动影响：（4）-（3）=4.8%-4.32%=0.48% 或：销售净利率的影响：（8%-12%）0.61.8=-4.32% 总资产周转率的影响：8%（0.3-0.6）1.8=-4.32% 权益乘数的影响：8%0.3（2-1.8）=0.48% 2.某公司 2009 年度有关财务资料如下： （1）简略资产负债表 单位：万元 资产 年初数
39、 年末数 负债及所有者权益 年初数 年末数 现金及有价证券 51 65 负债总额 74 134 应收账款 23 28 所有者权益总额 168 173 存货 16 19 其他流动资产 21 14 长期资产 131 181 总资产 242 307 负债及所有者权益 242 307 （2）其它资料如下：2009 年实现销售收入净额 400 万元，销售成本 260 万元，管理费用 54 万元，销售费用 6 万元，财务费用 18 万元。营业外收支净额为 8 万元，所得税率 25。 （3）2008 年有关财务指标如下：营业净利率 11%，总资产周转率 1.5，权益乘数 1.4。 要求：根据以上资料 （1）
40、运用杜邦财务分析体系，计算 2009 年该公司的净资产收益率。 （2）采用连环替代法分析 2009 年净资产收益率指标变动的具体原因。 【答案】 (1)2009 年净利润=（400260546188） （125）52.5（万元） ； 销售净利率=52.5/40013.13%； 总资产周转率=400/（307242）/2=1.46； 平均资产负债率=（74134）/2（242307）/2=37.89； 权益乘数=1/（137.89）=1.61； 2009 年净资产收益率=13.131.461.61=30.86。 (2)2008 年净资产收益率=111.51.4=23.1 14 / 15 替代销售
41、净利率：13.13%1.51.4=27.57% 替代总资产周转率：13.13%1.461.4=26.84% 替代权益乘数：13.13%1.461.61=30.86% 销售净利率变动对净资产收益率的影响=27.57%23.1=4.47； 总资产周转率变动对净资产收益率的影响=26.84%27.57%=0.73； 权益乘数变动对净资产收益率的影响=30.86%26.84%=4.02； 五、综合题 1.（2013 年）戊公司是一家上市公司，为了综合分析上年度的经营业绩，确定股利分配方案，公 司董事会召开专门会议进行讨论。公司相关资料如下： 资料一：戊公司资产负债表简表如表 4 所示： 表 4： 戊公
42、司资产负债表简表(2012 年 12 月 31 日) 单位：万元 资产 年末金额 负债和股东权益 年末余额 货币资金 4000 流动负债合计 20000 应收账款 12000 非流动负债合计 40000 存货 14000 负债合计 60000 流动资产合计 30000 股东权益合计 40000 非流动资产合计 70000 资产总计 100000 负债和股东权益总计 100000 资料二：戊公司及行业标杆企业部分财务指标如表 5 所示(财务指标的计算如需年初、年末平 均数时使用年末数代替); 表 5 戊公司及行业标杆企业部分财务指标(2012 年) 项目 戊公司 行业标杆企业 流动比率 （A）
43、2 速动比率 （B） 1 资产负债率 * 50% 销售净利润 * （F） 总资产周转率（次） * 1.3 总资产净利率 （C） 13% 权益乘数 （D） （G） 净资产收益率 （E） （H） 注：表中“*”表示省略的数据。 资料三：戊公司 2012 年销售收入为 146977 万元。净利润为 9480 万元。2013 年投资计划需 要资金 15600 万元。公司的目标资产负债率为 60%，公司一直采用剩余股利政策。 要求： (1)确定表中 5 中英文字母代表的数值( 不需要列示计算过程)。 (2)计算戊公司 2012 年净资产收益率与行业标杆企业的差异，并使用因素分析法依次测算总资 产净利率和
44、权益乘数变动对净资产收益率差异的影响。 (3)计算戊公司 2012 年度可以发放的现金股利金额。 15 / 15 【答案】 (1) 项目 戊公司 行业标杆企业 流动比率 （1.5） 2 速动比率 （0.8） 1 资产负债率 * 50% 销售净利润 * （F） 总资产周转率（次） * 1.3 总资产净利率 （9.48%） 13% 权益乘数 （2.5） （2） 净资产收益率 （23.7%） （26%） A=30000/20000=1.5 B=(4000+12000)/20000=0.8 C=9480/100000*100%=9.48% D=100000/40000=2.5 E=9480/40000=23.7% F=13%/1.3=10% G=1/(1-50%)=2 H=13%*2=26% (2)戊公司 2012 年净资产收益率与行业标杆企业的差异 =23.7%-26%=-2.3 总资产净利率的不同引起的差额=(9.48%-13%)*2=-7.04% 权益乘数的不同引起的差额=9.48%*(2.5-2)=4.74% (3) 2012 年可以发放的现金股利额=9480-15600*(1-60%)=3240( 万元)
