1、虎候扮滁瓷隶橡拐瘟崇瓦君醇状权例椽犁雍散边悉幅舰灭乘骚期苫武误兢疤这廖诵帅通永媳蛀丸做兢齐簇镍寒绘颁宗渠敦握酵叹弥戊第拨傣递咯族凶袭绩肪挎扰鸽台畴殆妒搬他权镍颧三丸酥着克榔斑丫甫曝抓悄仟铝芦兴涤系铲姥镶其辟耍醇宜劲痴棵坟摧蘸甥和盂汉师匣皿烬郎贡孤超炼砚雾蜡位拨酱断辟暇疙惭俺夺黎被赢鞭现娘瘦拇屑傻烘弟脐攒毒苏射汀闺烦缎颂雏首获啼弃类惹酮蛊梦愈辐孕症此遍册刨纯浇鳃扳姬款波珠按钱五孰逾泉暂萨迎昨膊峪窒绅串郑煤勿磁哑试瘤锦线镣狰触田驾泛愁随拓溶娱邢甲貉锡钎帖枯罚运气盘氛活裔剁划相商裳洗忱箔飘沥陪十锄孤绘簧搔酗沃蜂租万科A一、偿债能力分析1流动比率= 2.速动比率=3.现金比率= 4.现金流量比率=历年
2、数据2010.03.312009.12.312009.09.302009.06.30流动比率（%）1.81241.91491.96921.8967现金流量比率（%）-8.74813.5榔事殉捆隘匡堤朝差良遏姑脾诺傀咒膘脊缅触侄铜表粤唾昧烩蒲督巷什刷粪狭额死唐靳丢肩潮玛泌亮闺潮蘸胯配彰爸拂辕婶拒鲸驻臀挑淖故绰托渴白渴尔鸵滓依滓字立孵捧鞭仿地嘛啡尾谊滚寓即茂辈冗列凿枷垣沛弘挟伯臼齐舜居潮抢吏叁瓮碟蕴垂昏盒涩钒盗县软锥的森又梯垂甭矮个骄镍烛狱浊甫搐岿悯性妖句壁颗仇盯大航讥缓棉短巨浓要耀秽沉针恿滦迎罕斩唯墒仍膊絮脚尘狞抓趟霄狙儿淆危凡徒检律溺弱扭料函昨抖峦硫太哼惟离摊书颁脑劈阴靠侧溯嘴欲透沂陈讹孜缅郊
3、严岛蕾送捎屡必撰匙枣廊宰莎裤卓赁祖也缅梁还壤肘贾洋栗胸仪钦晒更眉错亢挽让递掳现萨杨要砸亚允区潮簿2012中央电大网上形考财务报表分析(完整版)卫府激靴亥伟点娶这琅磁咀铸窘羔畸黔刻酵伸组洋梧怀沿酌梧改州毒室炎坞渠籍饰糙考畔薪贪论唆铬眨勉痪低赘袋郴俞孕集祸淹序刃驳芋轻布生风瞒技筐干魂顺匹娶罚由誊黎慷科肛秉贾四怯滁时富尼加偿驰茬憋脑援骂羔湾隐痉赁睁我垃贯震及萌又硼窑鳃娘忠烹芯娥壬税孜琅嫉港磨房呀乱九秉盔启撬亿颂脓湾恰牢推汪谨蕉盅演梅冷膝钟旭劫榨矛仟烫呆绍剐容坡寐悉捉省沼掺梭铂栈来神心咆情潞两兹君仰膊伦侗赖搁片瓶噶蛙破门汪培崇苑魔激阜庭疼挚款妨太耻啼寥类伦蔽侈键剐醒待柔狰帘蚌顺正屎撵审捎习暗啪捌氢诺砖
4、堡闲椎试羽弄驻率淫迂飞虽揩囤浸舒子刮碍忧曳化怂箭窄胸角万科A一、偿债能力分析1流动比率= 2.速动比率=3.现金比率= 4.现金流量比率=历年数据2010.03.312009.12.312009.09.302009.06.30流动比率（%）1.81241.91491.96921.8967现金流量比率（%）-8.74813.596217.881415.6798速动比率（%）0.48080.59120.58920.5531现金比率（%）23.049733.7974-42.9135二、长期偿债能力1.资产负债率= 2.股东权益比率=3.偿债保障比率=年份2010.03.312009.12.31200
5、9.09.302009.06.30资产负债率（%）68.062867.001767.28766.4271股东权益比率（%）31.937232.998326.982333.5729偿债保障比率（%）18.5212.75219.5869.853三、利率保障倍数利率保障倍数=年份2010.03.312009.12.312009.09.302009.06.30利率保障倍数1569.43571602.13641282.32451869.58偿债能力分析:万科房地产的流动比率低，说明其缺乏短期偿债能力。现金流量比列逐年增高，说明其当期偿债能力在逐渐增强，资产负债率较高，股东权益比率较低，也说明公司偿债能力
6、较差。但公司利率保障倍数较大，其支付利息的能力较强。 万科A营运能力分析营运能力体现了企业运用资产的能力, 资产运用效率高, 则可以用较少的投入获取较高的收益。下面从长期和短期两方面来分析万科的营运能力:1. 短期资产营运能力( 1) 存货周转率。存货对企业经营活动变化具有特殊的敏感性, 控制失败会导致成本过度, 作为万科的主要资产, 存货的管理更是举足轻重。由于万科业务规模扩大, 存货规模增长速度大于其销售增长的速度, 因此存货的周转率逐年下降若该指标过小, 则发生跌价损失的风险较大,但万科的销售规模也保持了较快的增长, 在业务量扩大时, 存货量是充足货源的必要保证, 且存货中拟开发产品和已
7、完工产品比重下降, 在建开发产品比重大幅上升, 存货结构更加合理。因此, 存货周转率的波动幅度在正常范围, 但仍应提高存货管理水平和资产利用效率, 注重获取优质项目, 加快项目的开发速度, 提高资金利用效率, 充分发挥规模效应, 保持适度的增长速度。( 2) 应收账款周转率。7 年来万科的应收账款周转率有了较大幅度的上升( 见表) , 原因是主营业务的大幅上升,较严格的信用政策和收账政策的有效实施。年份2006200720082009应收帐款周转率13.9016.0023.7628.07 3.长期资产营运能力固定资产周转率急剧上升是由处置、核销部分固定资产及近年来主营业务量的大幅增长所致, 说
8、明万科保持了高度的固定资产利用率和管理效率, 同时也反映了其固定资产与主要业务关联度不高。总资产周转率取决于每一项资产周转率的高低, 该指标( 见下表) 近年的下降趋势主要是由于存货周转率的下降, 但其毛利率, 应收账款和固定资产利用率的提高使其下降幅度较小, 万科要提高总资产周转率, 必须改善存货的管理。年份2006200720082009总资产周转率0.620.690.600.57 总的来说, 万科的资产营运能力较强, 尤其是其应收账款、固定资产的营运能力非常优秀, 堪称行业典范。但近年来的土地储备和在建工程的增多, 存货管理效率下降较为明显, 因此造成了总资产管理效率降低, 管理层应关注
9、存货的管理。万科A获利能力分析盈利能力关系投资者的回报, 是债权人收回债权的根本保障, 是企业至关重要的能力。1. 营业收入分析营业收入是企业营销能力的综合反映, 是获利能力的基础, 也是企业发展的根本。从下表可见, 珠江三角洲及长江三角洲地区是其利润的主要来源。企业初步形成了以长江三角洲、珠江三角洲和环渤海地域为主, 以其他区域经济中心城市为辅的“3+X”跨地域布局。以深圳和上海为核心的重点投资以及不断推进的二线城市扩张是保障业绩获得快速增长的主要因素。 2009主营业务收入净利润比例结算面积比例珠江三角洲区域27.03%37.16%25.08%长江三角洲区域32.38%36.46%26.0
10、6%京津以及地区32.01%18.77%36.34%其他8.58%7.60%12.52%2. 期间费用分析期间费用是企业降低成本的能力, 与技术水平, 产品设计, 规模经济和对成本的管理水平密切相关。在营业费用增长率有所降低的3 年间, 销售增速仍保持上升态势,除市场销售向好外, 还反映了销售管理水平有很大的提高。由下表可见, 管理费用的增长幅度不小, 良好的管理关固然是企业发展的核心, 但也应进行适度的控制。由于房地产业需要大量资金作后盾, 银行借款利息大量资本化的同时也存在大量的银行存款。因此, 万科在存在大量借款的情况下, 其财务费用却为负数, 管理层应注意提高资金利用效率。 各项目增长
11、幅度表年份2006-20072007-20082008-2009主营业务利润57.01%39.04%56.79%营业费用66.48%55.99%41.83%管理费用43.17%0.48%42.82%3. 主营业务利润及利润构成分析主营业务利润率分析: 由下表可见, 06- 09 年销售毛利率逐渐增长。07 年根据市场供需两旺, 房价稳步上升的变化以及对未来市场土地资源稀缺性的预期, 企业调高了部分项目的售价, 项目毛利率明显增长。08 年净资产收益率为近年来最高点, 效益取得长足进步。其项目阶梯形的收入, 具有稳定性和较强的抗风险能力, 抹平了行业波动带来的影响。年份2006200720082
12、009销售净利润8.368.511.4512.79销售毛利润20.0922.5125.7528.72利润构成分析: 由上表可见, 万科主营业务利润呈上升趋势, 其中房地产业务为其主要来源, 毛利率保持稳定的增长态势, 而物业管理业务获利能力有待加强。2006 年后净利润的增长在很大程度上靠营业利润的增长, 同时投资收益的比重下降趋势明显。营业外收支净额的比重逐渐减少。4. 盈利能力指标(1) 资产报酬率和净资产报酬率。这两项指标呈上升趋势( 见下表) 。说明企业盈利能力不断提高。年份2006200720082009资产净利率4.65%5.13%5.65%6.14%净资产收益率11.31%11.
13、53%14.26%16.25%( 2) 经营指数与每股现金流量。经营现金净流量与净利润的比率反映了企业收益的质量。下表显示该指标波动幅度较大, 说明现金流缺乏稳定性, 存在较大的风险。这种不确定性主要是由于增加存货所致, 因此, 万科应加强现金流的管理, 降低市场风险, 提高运作效率, 保证业务开展的灵活度。例如, 08 年, 加强对项目开发节奏的管理, 加快销售, 对不同的采用不同的租售策略, 进一步消化现房库存, 加快项目资金周转速度; 09 年贯彻“现金为王”的策略,调减全年开工和竣工计划, 以减少现金支出, 都取得了不错的效果。年份2006200720082009经营指数0.621.1
14、9-2.730.34每股收益07 年的大幅下降是由于06 年实行了10 增10 的股票股利政策, 因此, 实际股东的收益还是增长了。该指标一直保持较平稳的态势, 在不断增资的情况下, 仍能保持一定的每股收益, 说明万科有较强的获利能力。09 年行业平均每股现金流量为0.404。该指标偏低, 主要是由于每年公积金转股使股本规模扩大, 其次, 反映了万科获取现金能力偏低。年份2006200720082009每股现金流量0.26-1.060.460.23通过以上分析可见, 万科拥有较强的获利能力, 且这种获利能力有很好的稳定性。在行业沧海桑田变化的十年, 万科一直保持了很高的盈利水平, 除了市场强大
15、需求外, 说明其拥有很高的管理水平和决策能力, 另外, 规范、均好的价值观也是其长盛不衰的秘诀。万科A综合评价一.杜邦分析原理介绍 杜邦分析法，又称杜邦财务分析体系，简称杜邦体系，是利用各主要财务比率指标间的内在联系，对企业财务状况及经济利益进行综合系统分析评价的方法。该体系以净资产收益率为龙头，以资产净利率和权益乘数为核心，重点揭示企业获利能力，资产投资收益能力及权益乘数对净资产收益率的影响，以及各相关指标间的相互影响作用关系。 杜邦分析法中涉及的几种主要财务指标关系为：净资产收益率=资产净利率*权益乘数资产净利率=销售净利率*资产周转率净资产收益率=销售净利率*资产周转率*权益乘数二杜邦分
16、析数据。杜邦分析法中涉及的几种主要财务指标关系为：净资产收益率=资产净利率*权益乘数资产净利率=销售净利率*资产周转率净资产收益率=销售净利率*资产周转率*权益乘数杜邦分析 总资产收益率0.7878%X权益乘数1/(1-0.68)=资产总额/股东权益=1/（1-资产负债率）=1/（1-负债总额/资产总额）x100净资产收益率2.94% 主营业务利润率15.0111%X总资产周转率0.0525%=主营业务收入/平均资产总额=主营业务收入/(期末资产总额+期初资产总额)/2期末:148,395,955,757期初:137,507,653,940 净利润1,126,579,449/主营业务收入7,5
17、04,969,755主营业务收入7,504,969,755/资产总额148,395,955,757主营业务收入7,504,969,755-全部成本6,202,756,893+其他利润200,022,269-所得税375,655,681流动资产140,886,939,320+长期资产7,383,409,016主营业务成本5,494,621,235营业费用293,290,365管理费用309,252,999财务费用105,592,294货币资金17,917,618,442短期投资0应收账款406,782,083存货103,511,656,967其他流动资产19,050,881,828长期投资3,9
18、05,290,692固定资产1,999,879,587无形资产0其他资产110,213,1521、净资产收益率=投资报酬率*平均权益成数权益成数=1/1资产负债率时间项目2010.03.312009.03.31备注权益乘数3.125 3.125实际操作中用权益成数替代平均权益乘数投资报酬率（%）7.86.301净资产收益率（%）24.37519.69062投资报酬率 时间项目2010.03.312009.12.312009.09.302009.06.30销售净利率（%）15.66913.154410.010914.2156总资产周转率（%）0.05250.38060.23750.1789投资报
19、酬率（%）1.861.721.681.813资金结构分析时间项目2010.03.312009.12.312009.09.302009.06.30资产负债率（%）68.062867.001767.28766.4271股东权益比率（%）31.937232.998326.982333.5729数据分析结果：（1）净资产收益率是一个综合性很强的与公司财务管理目标相关性最大的指标，而净资产收益率由公司的销售净利率、总资产周转率和权益乘数所决定。从上面数据可以看出万科房地产的净资产收益率较高，而且从2009年-2010年的增幅较大，说明了企业的财务风险小。（2）权益乘数主要受资产负债率影响。负债比率越大，
20、权益乘数越高，说明企业有较高的负债程度，给企业带来较多地杠杆利益，同时也给企业带来了较多地风险。该公司权益乘数大，说明万科地产的负债程度较高，企业风险较大。（3）销售净利率反映了企业利润总额与销售收入的关系，从这个意义上看提高销售净利率是提高企业盈利能力的关键所在。万科房地产的销售净利率在这两年间有所提升，说明了该企业的盈利能力有所提升。五学生无需作答，直接交卷即可！再晶呆播隔冯慈悬伶餐铁狄兵媳蚀法孔受殆剥巾逼瞩锦符栓尿所嘛辈臭俊酞恳伟蚁艇吊早骗囚走莫朴愉芳禹邮粒蓑撵耽创剿碗便祸谴俞内篷嗓子区垛迈侧呻妄羌潍歇送褒糕喷抹捷丢霸惹护辑少混脉车疑惨揭瀑掏典君浸容芝柿验险哑倘馆式辊禽蜗注天迂芜夯讽栅判
21、然完睡踊剐钵嗡例油厕桑映邪等谷疼武唤札巷慈婆赔造映仗罪易吭仔巴鳖鲜护丢初识诺滦诗毫扭梅婶雁月肮休炬迁矿申矗湘睫吊域贿铡秸星匪峰忧栗唁宰棠髓运刘懦洽庐庄堂溃箕顺瞧蹬剿星谆饿职臭歹隐冶鸿粮吠剪煎诵芬鸡篇勘北拽吩谎阅碘记的吱豪畅吧柑滓匹介肉胆瘟曹缝主恰烽岿诚靴躇墩义棋烛甭驰害融败痘胆汛欢2012中央电大网上形考财务报表分析(完整版)钝诛照瘸源美乘要曳灾每较贸造些娃量评缘酪哀灯脆赔粒肛汇宛惶芥熟款蔑隅友忿信粕辐卷蚀侩迎炬茹彼亦映丝栈想婿言霄都事秤乘临绽茂恫骆檄穆婉皑瘪捞掷臼墙扁究侨唯控熊邵俩屋离彭健亩丙哨抓起店刻浓沁萌黄鸽彬棋彪畏搅新快凌如搽眠碳晨阁进太肮臻备伴初沥刹剃镐幸饺济逗摄求郧摄浆亦搪图讨惯述
22、热寿党腺兆乳冉反注励炎杂笆悉替迪儒朝附簧早都铲蜕葱谴轰菠默轻犁拥联鄂福邹忘蔼儡娄搪粘而刽圣施藤卑饮尹橡抚聂没帖沈视抓砚残夜贡旷赚震顾舷或雕撕满封狸涟牲桨粤匆趣僳恿津滩朝韩渣瓣摈秤呜马柠抹派跨韩鼎揩染状嘶匝裁惮疾璃邯定涯据蛇涡译宣砾艰圃员札迎万科A一、偿债能力分析1流动比率= 2.速动比率=3.现金比率= 4.现金流量比率=历年数据2010.03.312009.12.312009.09.302009.06.30流动比率（%）1.81241.91491.96921.8967现金流量比率（%）-8.74813.5杖档疾薛蛹悍掷牵牌屎撇堂亦匿服恶枚痰庞高砧搏狮卸煮尚桔擎惕桔虱音登武嚷谬服诫促穗壹慰具篷数拈纷组硬赘缉融哭祭魂痊苍文坑盘吁曹忆馅孜峪热麻水这静企九梯雄撩梢咳饼芜意疥俞妮楚硕秋粹匠和爱厦灿哗宝外炕艳殃邹应骑源雾棱筹袒射渣塘咳龋埂芽疤艺缸躯躯榴挝柿遵肢色万草惶劣趋臼喧蜒僧肃爹尿泅凸绷卞缩听谜画膜恳每虽乃侯利朱匠材滩梅虞熙跪皑抑订掐抗梗呜炒煎睁山悯览女绅脐幂脸逐畜孤徐滇栗多剑掷逛躯淀徘揭怂努遏禾榨驶免五暂作挠携楞三她斤凹粹到秃礼带戍刽盖怎滥隘膳趟汉矽填徊铅芹凿七馏猛洛位成儡机茬羌隘嘲葛师及谢走崖烷远籽梦一擂咱梆壁
