中国债券市场信用评级机构评级质量摘要：研究发现，从 2014 年至 2019 年主要券种信用债的发行债项评级及主体评级数据来看，我国信用评级市场中存在较为明显的评级系统性高估现象，这一高估现象近年来有所加剧，且在公司债和中期票据中更为显著，表明信用评级有效性有待加强。但随着 2018 年信用债违约潮的来临，信用评级下调次数明显上升， 上调次数亦有所回落，在一定程度上反映出评级有效性的提升。进一步研究发现，信用债打破“刚性兑付”以及信用债违约次数与金额的提升有助于通过放大评级的融资成本效应改善评级的有效性，且投资人付费的中债资信相比发行人付费评级机构能够为发债主体及债项给予更为客观的评级结果。总体来看，随着“刚性兑付”的逐步打破加之监管政策的不断完善，我国信用评级机构的评级质量近年来已有显著改善。（一）我国信用评级的发展、流程及框架概述1 信用评级是债券市场中最具代表性的债券及发行主体的信用风险评估指标。信用债具有一定的违约风险，即信用风险，意味着信用债存在到期时不能按期足额还本付息的风险。因此，投资者在决定投资信用债前，必须对发
