1、1资本市场信息要报（2016 年第 6 期）一、国际资本市场热点问题（一）美联储宣布维持联邦基金利率不变美国联邦储备委员会（美联储）16 日宣布维持联邦基金利率0.25至 0.5不变，称全球经济和金融状况将继续给美国经济带来风险，同时 表示将密切关注通胀水平。美联储主席耶伦当天在新闻发布会上说， 鉴于全球经济和金融状况可能带来的风险，美联储认为应当保持谨慎，因此决定维持基准利率不变。当天公布的美联储官员的最新季度经济预测显示，到 2016 年底联邦基金利率预计将升至0.9。这意味着今年会有 2 次加息，而去年底美联储官员预计今年将有次加息。美联储官 员还调低了对今明两年经济增长的预期。他们预计
2、美国经济今年将增长 2.2，低于去年 12 月底 2.4的预测；明年美国经济将增长 2.1，低于去年 12 月底 2.2的预测。（二）英国央行利率决议维持不变 3 月 17 日英国央行公布利率决定，维持利率在 0.5%不变，量化宽松规模同样维持在 3750 亿英镑不变。投票比仍然为 9 比 0，委员麦卡弗蒂在上次会议放弃加息之后，此次继续维持利率不变。决议公布后，英镑短 线小幅冲高 20 个点，至 1.4388，随后进一步扩大涨幅至1.4402，刷新一周高位。（三）全球交易所将整合为 4 强格局随着欧洲 2 大交易所德国交易所和伦敦证券交易所（LSE）集团进行合并，世界交易所正以欧美为中心，整
3、合为“4 强”格局。相对的，亚洲的交易所在重组方面进展缓慢，在不断扩大的金融衍生品等领域有可能被欧美交易所夺走投资者。随着重组的推进，德国交易所和伦敦证券交易所在金融衍生品领域提供广泛服务成为可能。德国交易所2旗下拥有金融衍生品交易部门“Eurex”，正在通过期货和掉期交易的增加来扩大业务。另一方面，伦敦证券交易所旗下拥有金融衍生品的清算机构“LCH.Clearnet”，伦敦证券交易所集团首席执行官（CEO）Xavier Rolet 认为该机构和德国的 “Eurex”互补性很高。而在金融衍生品领域以外，两家交易所合并所带来的乘积效应也将非常巨大。(四）瑞士央行维持利率不变 瑞士央行(SNB)在
4、 3 月 17 日公布的最新利率决 议中，将该国活期存款利率继续维稳于-0.75%，同时将三个月伦敦银行间拆放款利率(Libor)的目标区间维持于 -1.25%至-0.25%不 变，均符合市场预期。此外瑞士央行还下修了瑞士的通胀预估。相对比欧洲央行上周降低存款利率 10 个基点至-0.40%，此次瑞士央行维稳利率的行动表明，该央行并未追随欧洲央行的降息步伐。(五）欧盟国家积极提出推动欧元一体化建议据路透社 3 月 18 日报道，在布鲁塞尔召开的欧盟峰会上，欧洲央行行长德拉吉告诉欧盟领导人欧央行别无其他选择，只能采取近期宣布的降息和宽松政策，并预期利率会在一段延长的时间内保持在现有或更低水平。货
5、币政策的无力表现令欧盟国家产生推动欧元一体化的想法，以欧盟委员会、法国、意大利 为代表的几方正在积极提出关于推动欧元区经济一体化的建议，这其中就包括建立欧元区联合存款保险机制， 设立欧元区财政部长一职，以及建立欧元区财政部。在各类建议中，最具争议的无疑是欧元区国家联合发行“欧元区债券” ，由全体成员国为债券提供担保。但德国方面已表态称，强烈反对联合存款担保计划，以及任何形式的联合发债计划。（六）埃及央行宣布采用灵活汇率体制导致本币立贬 13%3 月 14 日，埃及央行意外宣布“采取灵活的汇率体制” ，令埃及镑兑美元从 7.73 贬值至 8.85。同时埃及央行通过一次出人意料的出售3活动向该国美
6、元急缺的银行体系注入近 2 亿美元，以缓解外汇短缺的压力，这导致该国股市与债市齐涨。埃及央行在声明中表示，“ 将毫不犹豫的使用一切工具和可支配的权限来保证货币市场价格在中期的稳定，”暗示未来有进一步调整汇率的可能性。（七）俄罗斯谨慎乐观应对经济困境俄罗斯央行 3 月 18 日举行货币政策会议，决定将基准利率维持在 11%不变 ，同时预计到 2017 年底将实现 4%的通胀目标。尽管近日国际原油和大宗商品价格出现复苏迹象，卢布汇率有所攀升，但俄罗斯经济仍面临不少困难。为了刺激经济复苏，俄罗斯政府或在更长时间内采取谨慎的货币和财政政策。根据俄罗斯央行 17 日发布的数据，在 3 月 4 日至 11
7、 日的一周时间内，俄罗斯国际储备增加了 21 亿美元，达到 3811 亿美元，较年初时的储备情况有明显增长。央行在公告中指出，卢布 汇率回升及银行和外资企业资金回笼帮助俄罗斯提高了国际储备。据悉，自 2014 年下半年起，受国 际 油价不断下跌和西方国家因乌克兰危机对俄施加制裁的影响，卢布大幅贬值，资本外逃情况严重，俄经济发 展受到威胁。为稳定经济形势，俄罗斯政府将大量外汇储备抛售于汇市、出借给国企或用于刺激国内经济，导致国际储备迅速缩水。(八）欧元区 3 月综合 PMI 创年内新高数据编制机构 Markit 于 22 日发布最新数据显示，欧元区 3 月制造业和服务业综合采购经理人指数（PMI
8、）升至年内高点 53.7，此前 2月份为 53。该指数不仅持续维持在荣枯分界线 50 上方，还高于外界的预估中值 53，显示出欧元区的经济增长很可能在第一季度末出现加速。然而 Markit 表示，对欧元区经济基本面的担忧仍存在。Markit首席经济学家威廉姆森（Chris Williamson）表示，欧元区仍有许多令人忧心的迹象，通缩和经济下行压力均困扰着该区域。该机构调查显4示，欧元区通胀水平或将持续疲软，3 月份的产出价格再次下降证明了该区域通胀水平的疲软。欧洲央行本月推出了新的刺激政策，作为重振欧元区通胀水平的长期工具。欧洲央行行长德拉吉在 3 月议息会议后表示，欧元区增长动能一直弱于预
9、期，但他预期该区域经济复苏将以温和的速度前进。(九）英国退欧风险进一步上升 英镑兑美元大跌 1.1%3 月 23 日，英镑兑美元大跌超过 1%，重挫至 1.42 关口，最低点位一度到 1.4188。分析其原因，一为上周公布的英国预算案引发保守党出现政治分歧，二为布鲁塞尔周二发生的爆炸袭击，这均使得市场对英国退欧的担忧加剧。根据博彩网站 Betfair 显示，英国退欧的机率为 36%，高于爆炸发生前的 33%。其他博彩公司显示英国退欧机率为 40%，也高于爆炸发生前数据。（十）拉加德：三个“新现实”下如何稳定全球金融市场在中国发展高层论坛“新常态下的稳健货币政策” 分会场上，国际货币基金组织（I
10、MF ）总 裁拉加德称，2008 年金融危机之后，全球金融系统发生了很多变革，当前我们生活在三个“ 新现实” 中。第一个现实是金融业进一步一体化，第二个是资本流动的波动性已经成为全球局势的新常态，第三个是伴随金融全球化，出现越来越多的溢出效应。针对这些新现实，拉加德提出了以下三点稳定方法。第一，要加强全球金融的安全网。她表示“ 我们需要有好的宏 观政策和对市场的监控，才能够确保金融系统的稳定。”第二，要加强 系统的可靠性。要找到危机的预警机制和解决机制，这需要我们去协调不同层级，包括双边的、地区的，或者是国际的各个层面。最后她认为，应该在影响全球稳定的问题和政策上开展更广泛的合作。她指出，当前
11、我们已经有国际清算银行、粮食和肥料银行，有各种各样的协调机制，但我们需要更系统性的方式去捕捉某一国家政策产生的溢出效应。同时我们需要确保5各国金融监管机构能够协调并考虑这些溢出效应，然后再决定全球金融推进的路径。 （十一）日本央行维持货币政策不变 符合市场预期日本央行在 3 月 15 日结束的例会后宣布，维持该国当前负利率以及资产购买政策不变，即维持现有-0.1%的政策利率及货币基础年增幅 80 万亿日元的计划。同时，对货币储备基金免于实施负利率，从 5 月开始生效。日本央行称，日本央行通胀预期在近期已经走弱。日本需要考虑价格趋势风险，若有必要将加大宽松政策。据悉，在今年 1 月的例会上，日本
12、央行曾表示“若有必要，将 进一步降低负利率”，本次会议的措辞则调整为“若有必要，将加大 宽松” 。(十二）日本内阁府下调经济评估日本内阁府在 23 日发布的月度经济报告中下调了对于该国经济的评估，为五个月以来的首次。报告称，日本经济依然处于复苏轨道中，但暴露出许多薄弱环节，并存在下行风险，近期可能看到经济放缓情况。与此同时， 报告认为该国的消费者支出持平，但消费信心不足。但是，报告在下调对私人消费、企 业利润和商业景气评估的同时，上调了对本国资本支出和出口的评估。对比一周前日本央行发布的评估，可以看出日本内阁府对于该国经济的评估与日本央行的评估基本一致。日本央行认为，整体而言该国经济“正 趋向
13、持续温和复苏”，其中出口出现回升。2、国内资本市场热点问题（一）央行行长：警惕过度依赖货币政策应对通缩央行行长周小川 24 日在上海 G20 会议上提示各国货币当局， 现在全球都有一种过分依赖货币政策的倾向。货币政策虽然重要但也不能过度依赖它，还要发挥好财政政策的作用。他表示，目前世界上大多数国家，包括中国政府都是用货币政策对待通缩，短时之内确实是6比较行之有效的政策，但中国现在已经意识到仅仅依靠货币政策是不行的，必须结合财政政策的作用，对通缩现状打出快速准确的组合拳。此外，周小川表示，今年 G20 的讨论更关注 结构性政策。有些经济体结构性矛盾比较突出，光依靠财政政策和货币政策不能解决问题，
14、必须针对自身结构性特点进行改革。尽管这样花的时间会长一些，但这些政策最后能真正解决问题。（二）人民币国际化在中东再提速 环球银行金融电信协会日前公布的一份人民币追踪报告显示，2015 年，阿 联酋同中国交易额中 74%采用人民 币结算，同比增长 52%；人民币在卡塔尔的支付比例为 60%，与 2014 年相比激增 247%。这表明人民币已经成为中东地区最为活跃的货币之一。随着“一带一路” 建设在中东地区的推进，中国与中东国家进行金融合作的机会大大增加，人民币在中东地区的国际化进程也随之提速。日前，中国银行阿布扎比分行与迪拜黄金与商品交易所（迪拜金交所）签署了加强结算业务合作协议，正式成为该所继
15、阿联酋国民银行、渣打银行、汇丰银行及巴罗达银行后的第五家结算合作银行。（三）中国 1 月份减持美国国债 82 亿美元美国财政部 15 日公布的数据显示，中国 1 月份减持美国国债 82亿美元，截至 1 月底，中国持有美国国债总额为 1.2379 万亿美元,仍为美国第一大债权国。截至 1 月底，中国占各国/地区所持美国国债总额的比例为 20.0%，低于去年 12 月底的 20.3，也低于去年 6 月底的 20.6%。（四）中国成为韩国上市债券第一大持有国韩国金融监督院日 发布的数据显示，在韩国债券的外国投资者中，中国投资者持有规模已经超过美国位居第一。韩联社报道称，近几年来中国投资者持有的韩国债
16、券迅速增加。根据金融监督院的数7据，截至月底，美国和中国投资者持有韩国债券规模分别为.万亿韩元（约合亿元人民币）和 .万亿韩元（亿元人民币），而月份美国投资者套现 .万亿（亿元人民币）韩元债券，中国投资者则购入亿韩元（亿元人民币）债券。因此，截至月底，中国投资者以持有 .万 亿韩元（亿 元人民币）的韩国债券首次高居榜首。（五）日本 1-2 月对华投资增长 14.5%3 月 17 日，中国商务部发布数据，1-2 月的实际 使用外资金额（不含金融业）同比增长 2.7%，达到 1418.8 亿 元，其中，日本对华投资增长 14.5，且投向中国政府大力发展的服务业领域的资金明显增多。商务部从 2016
17、 年开始使用人民币计算数据。如果按以往的美元计价，实际使用外资金额为同比增长 0.2%，日本对华 投资增长 10%。（六）外汇局：近期跨境资金流出压力明显缓解国家外汇局综合司司长王允贵于 26 日在新闻发布会上表示，近期我国跨境资金流出压力明显缓解。这主要表现在外汇储备降幅收窄、结售汇逆差下降、跨境资金净流出减少、人民币汇率逐步趋稳等几方面。具体来看：外汇储备降幅收窄，2015 年 12 月、2016 年 1 月和 2 月，外汇储备余额降幅分别为 1079 亿、995 亿和 286 亿美元。其中，2 月份储备降幅较 1 月份收敛了 71%，月末外汇储备 余额为 32023 亿美元。结售汇 逆差
18、下降，2015 年 12 月、 2016 年 1 月和 2 月，企业、个人等非银行部门结售汇逆差分别为 881 亿、694 亿和 350 亿美元。其中，2 月份逆差较 1 月份下降 50%，3 月以来，结 售汇日均逆差较 2 月份继续下降。跨境资金净流出减少，2015 年 12 月、2016 年 1 月和 2 月，非银行部门跨境资金净流出分别为 725 亿、558 亿和 305 亿美元，外汇资金净流出分别为 401 亿、201 亿和 105 亿美元。其中，2 月份跨境资金净流出较 1 月份减少 45%，外汇资金净 流出减少 48%。3 月以来，8跨境资金日均净流出较 2 月份进一步减少。人民币汇率逐步趋稳，2016 年以来，境内外人民币对美元汇率先弱后强，1 月份小幅下跌、2 月以来趋于稳定，境内外价差也进一步收窄，人民币名义有效汇率保持基本稳定。
