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1、目录1消费建材：集中度加快提升，扩品类贡献元年 . 4 1.1收入端：工程延续高增，下半年零售显著恢复. 4 1.2人力端：从销售人员创收角度看消费建材龙头扩张. 6 1.3成本端：原材料价格下降，板块共享红利. 8 1.4费用端：规模效应。

2、内容目录1. 宏观环境回顾与展望 41.1. 宏观环境与政策状态 41.2. 资产配置建议 41.2.1. 权益 51.2.2. 债券 51.2.3. 商品 51.2.4. 维持高配做多人民币策略 62. 资产配置观点及建议 72.1. 量。

3、目录摘要： 1一上半年聚酯产业链回顾 5二后疫情期终端需求扩张，但增速放缓 6一纺织服装需求温和扩张 6二纺织补库，服装延续降库 7三下半年纺织服装需求展望 8三短期面临库存压力，中期需求预期稳定 9一聚酯产能投放，助力产量上行 9二出口占。

4、内容目录1回顾：行业持续高景气，板块营收和净利高增 . 5 1.1 行业回顾：2020 年行业持续高景气 . 5 1.2 财务回顾：2020 年净利高增，1Q21 净利增长. 7 2产业链环节回顾：各环节营收毛利率均增长. 9 2.1 整机。

5、内容目录1. 营收疫情之后快速恢复，电信领域主设备光纤光缆光器件，非电信领域物联网UC 统一通信北斗军工呈快速增长趋势 51.1. 电信设备方面，主设备光纤光缆光器件方向表现较为强劲 61.2. 非电信设备方面，物联网UC 统一通信军工通信。

6、Page 2内容目录长期赛道视角看机械行业 4本月专题：2020 年报2021 年一季报分析 620 年营收业绩持续增长，21Q1 整体维持增长趋势 6需求复苏延续，经营持续改善 8工程机械机械景气持续，行业稳中向好 16风险提示 19国信。

7、目录1. 市场环境 62. 业绩分析：市场整体回暖，板块业绩分化 92.1 样本说明 92.2 整体业绩概况：业绩整体修复，资产规模扩大 92.3 乘用车：产销整体回暖，业绩分化显著 112.4 卡车：需求支撑产销释放，板块业绩整体改善 1。

8、目录轻工行业 20202021Q1 综述 7家居：整合加速，景气弱复苏 11定制：零售增长显著分化，大宗持续贡献增量 11软体：内销加速集中，外销关注产能布局优势 15投资建议：关注龙头加速抢份额的中长线机会 18造纸：纸品间景气分化，龙头。

9、正文目录1. 行业概况:乘用车板块复苏 重卡和中大排摩托车高景气 51.1. 样本选择 51.2. 业绩总结：乘用车板块复苏 重卡和中大排摩托车高景气 52. 乘用车整车: 销量持续回暖 业绩弹性凸显 73. 零部件：业绩逐季修复 电动智能。

10、正文目录一2020 军工行业业绩回顾 5一国防军工行业整体状况持续向好 51军工行业业绩保持稳定增长 52行业盈利能力持续提升 63经营性现金流大幅改善，资本支出持续增加 7二子行业分析：航空军工电子新材料产业链景气度明显 7三行业上市公司。

11、向上亦有望带动估值修复。风险因素：运营商 ARPU 提升不及预期；5G 产业化低于预期；物联网应用发展不及预期；云计算厂商的资本开支不及预期；上游原材料缺货超预期；市场流动性不及预期；全球疫情控制不及预期。投资策略。我们认为，运营商的基本面。

12、股指期货月报报告日期：2021 年 5 月 10 日经济业绩再度进入验证期，期指或震荡偏弱观点：4月股指在政策面维持紧平衡一季度及3月宏观经济数据存在杂音以及海外经济体通胀预期导致的资金外流压力下上行乏力，围绕碳中和顺周期以及大消费等板块热。

13、1618 线上数据整体情况回顾1.1 轻工行业 618 数据整体回顾今年618 期间6.16.18，京东累计下单金额超 3,438 亿元，同比增长 27.7；根据星图数据，阿里 618 全网 GMV 达 5785 亿元，同比26.5，两大平。

14、内容目录一工控：需求持续复苏 经营超预期 . 4 1.1行业回顾：工控需求持续复苏 国产化进程加速. 4 1.2经营总结：20Q421Q1 持续高增 工控版块表现亮眼. 8 1.2.1 2020：版块稳健增长 工控版块表现亮眼. 8 1.2。

15、正文目录一机械设备行业 2020 年报与 2021 一季报分析 3一行业综述：走势优于大盘，一级行业中表现居前 3二营收与利润分析：冲击消退，2021Q1 维持高景气 4三盈利能力分析：费用支出下降，净利率回升 5四营运能力分析：经营现金流。

16、内容目录1. PCB 产业链概况 42. CCL 52.1. 怎么看 CCL 行业 52.1.1. CCL 工艺流程相对 PCB 更为简单，相对下游 PCB 盈利能力更低 52.1.2. 行业集中度较高，成本传导更快转嫁能力更强 62.1.。

17、正文目录1. 白酒行业：21Q1 盈利能力稳步提升，业绩分化显著 71.1. 白酒行业景气度持续提升，分化趋势延续 71.2. 消费升级主旋律下，结构升级推动行业盈利能力持续提升 81.3. 受会计准则影响毛利率下降，次高端酒净利率表现亮眼。

18、目录索引一核心观点：顺周期靓丽表现，快消品依旧稳健，Q2 布局多主线 7二家居消费：零售家具景气度回升持续，软体家具表盈利部分承压， TOB 家具 21Q1整体回暖 9一家居卖场：疫情缓和下客流量回升，龙头营收净利润同比向好 9二定制家居：。

19、一利率曲线构建 41.1 即期收益率曲线常用构建方法 41.2 国债 国开债联合估计 71.3 模型参数估计方法 8二DFQ 市场化利率曲线 102.1 利率曲线形态比较 102.2 定价偏差比较 132.3 寻找收益率低估与高估券 142。

20、经纪业务增速高于股基交易额增速，其中行业佣金率仍处下滑通道，但伴随公募基金业务大爆发，代销金融产品收入与机构席位租赁收入有较大增长。兴业广发东方等公募基金产业链布局领先的券商也获得了较高增速。政策推动投行业务景气度持续提升，注册制下的投行业。