1、目 录摘 要 .IAbstract.II1 绪 论 .11.1 论文选题背景及意义 .11.1.1 研究背景 .11.1.2 研究的意义 .21.2 研究内容与研究方法 .31.2.1 研究内容 .31.2.1 研究方法 .32 文献综述 .42.1 企业并购定义的界定、分类与动机分析 .42.1.1 企业并购定义的界定 .42.1.2 企业并购的分类与财务优劣势分析 .52.1.3 企业并购的动因分析 .62.2 企业并购历史回顾 .72.2.1 西方国家并购历史简述 .72.2.2 我国企业并购活动历史回顾 .92.3 现阶段我国并购活动特点 .102.3.1 相对增长速度，绝对规模不够
2、.102.3.2 并购动机以战术层次为主 .123 有关企业并购财务风险的概述 .133.1 并购财务风险的定义 .143.2 并购财务风险的成因 .153.2.1 信息不对称的原因 .153.2.2 评估方式落后导致估价风险 .183.2.3 支付方式不当引发的债务危机 .183.2.4 融资方式选择不当引发融资风险 .193.3 并购财务风险的基本性质分析 .203.3.1 综合性 .203.3.2 前后关联性 .203.3.3 可控性 .213.3.4 动态性 .213.3 房地产企业并购财务风险管理及整体思路设计 .213.3.1 购财务风险管理及特点 .213.3.2 并购财务风险管
3、理的作用 .223.3.3 并购财务风险管理总体思路设计 .224 恒大房地产并购深圳建设的财务风险分析 .234.1 并购案例简介 .234.1.1 并购双方简介 .234.1.2 并购过程与动机 .244.1.3 并购方式 .254.2 并购的经济后果 .254.2.1 盈利能力分析 .274.2.2 成长成力分析 .274.2.3 偿债能力分析 .284.2.4 风险能力分析 .285 企业并购应对财务风险的应对策略研究 .305.1 并购前投资风险的防范 .305.1.1 选择适当的并购目标企业和时机 .305.1.2 全面调查和遴选目标企业 .305.2 并购中财务风险防范 .305
4、.2.1 定价风险的防范 .305.2.2 融资风险的防范 .315.3 并购后整合风险的防范 .335.3.1 加强企业内部管理，完善并购企业内部控制制度 .335.3.2 整合企业经营管理 .346 结论与建议 .36参考文献 .37致谢 .39I企业并购中存在的财务风险及相应策略研究以恒大地产并购事件为例摘 要进入二十一世纪以来，在全球经济一体化的催化下，企业的核心竞争力越来越高，具有传统内涵的增长模式已经不在适合众多企业的发展要求，于是以并购为主的外延增长模式应运而生。然而并购作为一种新的资本运营方式，充分体现了现代企业制度的创新，它即可以有开辟企业跨入到新行业的途径，又可以掌握目标企
5、业的销售网络、核心技术、原有品牌以及充分的人力资源等资产，从而实现企业的低风险、低成本的快速扩张，形成多元化经济模式，享有多元化经济所特有的优越条件，并能够迅速提高企业的市场占有率和行业集中度，推动企业规模化经济的战略发展。虽然企业并购有诸多的优点，但这种投资活动的风险也是不可估量的，纵观世界众多企业并购的案例，成功与失败同在，据有关数据统计，成功率只占 30%。这是因为企在并购过程中目标企业的选择，资本的筹集，具体运作阶段，以及投资回收的再分配中存在很多的不确定因素，正是这些不可控的因素给企业并购活动带来了诸多风险，而其中的财务风险是企业并购成败的关键因素。因此，深入研究并购的财务风险形成的
6、原因以及控制与防范，正是本文的主旨所在。本文以恒大地产并购为例深入分析明企业并购的财务风险的形成的因素，进一步探讨并购企业财务风险的防范的控制。经济全球化下，市场经济发展逐渐完善，企业并购成为企业快速扩张的有效途径，也是最主要方式。企业并购给文化馆业带来规模经济和协同效应，也有得于企业资源优化配置。企业并购作为一种高风险经营活动，其中的财务风险成为并购企业必须充分考虑的因素，影响企业并购的成功。房地产业的并购实质就是通过并购获得可开发的优质土地资源和房地产项目，并购对企业的发展来说是一把双刃剑，即可通过并购扩大市场份额，进一步提高综合竞争力。但也可能因判断失误，造成巨大损失。从而阻碍其自身发展
7、。本文通过对房地产企业并购过程中的相关环节程序所涉及的财务风险进行分析和探讨，提出了II房地产企业特有的并购财务风险的防范与控制措施。关键词：并购；财务风险；恒大地产Research on the financial risk and strategy of enterprise merger and acquisition- a case study of the merger and acquisition of real estateAbstractSince entering in twenty-first Century, under the catalysis of global
8、economic integration, the core competitiveness of enterprises is becoming higher and higher, with the traditional connotation of the growth mode is not suitable for the development of a number of enterprises, so as to increase the growth pattern of mergers and acquisitions came into being. However,
9、as a new way of capital operation, M a fully embodies the modern enterprise system innovation, which can be used to enter the new industry, and grasp the assets of the target enterprise, the core technology, the original brand and the full human resources. Although there are many advantages of corpo
10、rate mergers and acquisitions, but the risk of such investment activities is immeasurable, throughout the world many enterprises mergers and acquisitions, success and failure, according to statistics, the success rate of only 30%. This is because enterprises in the process of mergers and acquisition
11、s, capital raising, the specific operation stage, as well as the redistribution of investment recovery in many uncertain factors, it is these uncontrollable factors to enterprise merger and acquisition activities has brought many risks, and the financial risk is the key factor in the success or fail
12、ure of enterprise mergers and acquisitions. Therefore, it is the main purpose of this paper to study the causes and control and prevention of the financial risk of IIIM A. In this paper, the merger and acquisition of real estate as an example to further analyze the factors of the formation of the fi
13、nancial risk of M A, and further explore the prevention of financial risk of M A enterprises.Under the economic globalization, the development of the market economy is gradually improving, the enterprise merger and acquisition becomes the effective way of the enterprise rapid expansion, is also the
14、most important way. Enterprise merger and acquisition to the cultural industry to bring scale economy and synergy effect, but also to optimize the allocation of corporate resources. As a kind of high risk management activity, the financial risk of enterprise merger and acquisition is a factor that m
15、ust be considered in the M A enterprises, which influences the success of enterprise merger and acquisition. The essence of real estate industry is acquired by acquisition of high quality land resources and real estate projects, the development of enterprises is a double-edged sword, you can expand
16、the market share through mergers and acquisitions, to further improve the comprehensive competitiveness. But it is also possible to judge the mistakes, resulting in huge losses. So as to hinder its own development. This paper analyzes and discusses the financial risk involved in the process of the m
17、erger and acquisition of real estate enterprises, and puts forward the prevention and control measures of the financial risk of real estate enterprises.Key words: mergers and acquisitions; financial risk; Hengda Real EstateIV11 绪 论1.1 论文选题背景及意义1.1.1 研究背景并购作为企业实现资本快速扩张的有效手段，可以实现企业资源的优化配置。从美国 IBM 的商业价
18、值研究院近日发表的一项报告中我们可以看出：通过1994 年至 2003 的研究中发现，先后有 1200 家不同领域和区域的标准普尔指数企业，在频繁的收购的十年中，有 70%的企业是以失败告终。其中营业收入和股东价值回报这两项指标方面在这 1200 家中仅有 400 家企业同时高于行业的平均水平。在入选的 150 家日本企业中，只有 2 家企业同时符合这两项标准，亚洲总共只有 38 家企业符合标准。这个统计结果是惊人的，从中足可以看出正确评估企业并购风险是何等的重要。近些年，清科研究中心调查数据显示，自 2011 年起，我国并购市场呈飞速增长态势，创下了两个历史新高，即：并购金额最新，并购活跃度
19、最高，总计发生并购活动 1157 起，其中公布价格的 985 起中，总金额达到了 669.18 亿美元的高峰（图 1）。与 2010 年同期相比并购活动次数的增长为 86%，并购金额的增长为 92.3%（图 2）。在我国资本市场与日完善的情况下，并购已成为众多企业提高市场竞争能力，扩大经济效益的主要途径。表 1 2011 年我国并购市场季度2图 1 2006-2011 年我国并购市场发展趋势1.1.2 研究的意义企业并购失败的原因有很多，如：文化、战略、财务等等不一而足，而其最为关键的一个的因素就是财务风险，而由于并购主方对于目标企业的信息产生不对称性和不确定的行业外部环境，再加上在经营管理过
20、程中的著多复杂性导致了并购活动财务状况恶化，从而严重影响了企业运营状况。为此，财务风险在企业并购期间的是否能够有效控制，对于并购活动的成败有着决定性的作用。但在目前的情况下，并购活动中对风险认识不充分，缺少对风险的深入翔实研究等现象也普遍存在，而在企业并购方面的论著中，关于成功经验的研究较多，关于失败教训方面的研究较少；对于并购后期的财务整合论述的较多，关于并购中财务风险防范的较少。因此本文旨在揭示财务风险防范在并购活动中的重要性，并结合案例，深入探讨如何在并购过程中控制和防范财务风险，并提出相应的科学防范对策。希望能够对我国企业的并购活动在一定程度上起到启示作用，以期能为在企业并购实践中更好
21、的预防、规避、控制财务风险提供一些有益借鉴。1.2 研究内容与研究方法1.2.1 研究内容本文共分为 6 章3第 1 章，主要介绍本文的研究背景的意义，并简单介绍研究的内容和方法；第 2 章，主要是文献综述方面的介绍，对并购活动中的一些基本概念，并购过程中所产生的动机进行分析，通过对国内外并购的历史回顾，分析我国现阶段的并活活动特点；第 3 章，着重对企业并购中的财务风险以及形成的成因进行深入分析，进而对房地产企业并购的财务风险的管理和整体思路设计进行探讨；第 4 章，重点以恒大房地产并购深圳建设的财务风险进行具体分析和研究；第5 章，主要针对上述风险进行阐述，结合社会经济发展现状和企业并购的
22、实践，对防范和控制财务风险制度有效措施；第 6 章，提出切实可行的个人建议。1.2.1 研究方法本文首先详述了企业并购会出现的风险类型，然后略谈企业并购出现财务风险的诱因，最后重点阐述了并购遇到财务风险的应对策略和防范措施，使企业在并购中加以注意，以期提高企业并购成功率。在此过程是一是具体采用了对比研究分析方法，即通过对国内外前期纵向的企业并购案例和目前国内横向的企业并购活动进行对比分析，从中找出相同性和差异性，从而提供一些能够适合我国企业并购实践过程中值得借鉴的办法；二是采用了案例分析研究方法，通过瑞士银行成功并购瑞士联合银行、TCL 集团成功并购阿尔卡特的手机业务部门以及我国恒大地产并购深圳建设等具体案例来进一步深入分析企业并购的目的、动机、过程和主要存在的财务风险，从而为切实解决实际问题提供理论依据。2 文献综述2.1 企业并购定义的界定、分类与动机分析2.1.1 企业并购定义的界定企业并购（简称为）是企业兼并和收购的总称，一般是指一个公司（或企业，下同）通过购买一个或多个公司的产权（股权），或者是两个或两个以上的多个公司合并为一个公司，从而使其他的企业失去独立经济实体资格和法人资格的行为。成功的并购活动可以让企业有效克服资产存量效率低下，优化资源配置，进一步提高资产利用率。
