商业银行市盈率影响因素分析.doc

1、商业银行市盈率影响因素分析 目录 摘要 . 2 Abstract. 3 一、绪论 . 4 1.1 研究背景 . 4 1.2 国内外研究现状 . 4 1.3 研究意义 . 6 1.4 研究方法 . 6 二、商业银行市盈率理论研究 . 7 2.1 商业银行的市盈率内涵 . 7 2.2 商业银行的经营原则 . 8 三、商业银行市盈率影响因素分析 . 9 3.1 银行自身的影响因素 . 10 3.2 外部环境的影响因素 .11 四、我国商业银行市盈率影响因素的实证研究 . 12 4.1 模型建立及数据说明 . 12 4.1.1 模型建立 . 12 4.1.2 数据说明 . 13 4.2 我国商业银行的

2、实证检验 . 13 4.3 实证结果分析 . 16 4.3.1 银行内部影响因素与商业银行市盈率 . 17 4.3.2 外部环境因素与商业银行市盈率 . 19 五、调高我国商业银行市盈率的措施 . 19 5.1 提高金融创新开发能力，加快业务发展步伐，盈利收入多元化 . 19 5.2 建立行之有效的风险控制体系，提高信贷投放的综合效益 . 20 5.3 改善宏观环境，健全商业银行监管和运行体系 . 20 六、结论 . 20 致谢 . 23 参考文献 . 24 摘要 中国加入 WTO 后，中国资本市场对外资银行 进行 开放，中国商业银行在国内市场上面临着巨大国际化竞争。与一些资本实力雄厚、技术手

3、段现代化、金融服务多样化的外资银行相比，中国的商业银行特别是国有商业银行普遍存在 市盈率 较弱，资产质量较差、经营管理水平不足、业务创新能力较低的问题。 而 商业银行的 市盈率 又是其生存和发展最重要的因素，因此如何提高我国商业银行的 市盈率 ，增强我国商业银行国际核心竞争力，成为我国各商业银行及学术界最迫切关心的重要议题。正是基于这种背景，本文对我国商业银行 市盈率 及影响因素做了尝试性研究。 本文在回顾有关商业银行 市盈率 研究理论的基础上，首先引入商业银行 市盈率 的内涵和商业银行经营原则，接着从银行自身因素和外部宏观环境因素两个角度，系统、全面的对 市盈率 的影响因素进行规范分析并提出

4、研究假设，为后文选取具体指标和实证检验提供理论依据。本文运用计量经济学方法建立实证模型，分别对国有商业银行和股份制银行进行检验，实证分析各因素对商业银行 市盈率的影响，对实证结果进行深入的分析。最后，本文就提高我国商业银行的 市盈率提出简短的政策建议。 关键词 :市盈率 ;商业银行 ;实证分析Abstract After Chinas accession to the WTO, Chinas capital market to foreign banks to open, Chinese commercial banks in the domestic market is faced with

5、 a great international competition. And some capital strength, technology, financial services modernization diversification of foreign banks in China s commercial banks, especially state-owned commercial banks the prevalence ratio is weak, poor asset quality, management level, lack of business innov

6、ation ability is low problem. But the commercial bank earnings and its survival and development are the most important factors, therefore, how to improve our country commercial bank earnings, Chinas commercial banks to enhance the core competitiveness, become our countrys commercial banks and the ac

7、ademic circles the most pressing concern important issues. It is based on this background, this article on Chinas commercial bank earnings and the influence factors a tentative study. Based on the review of relevant commercial bank earnings based on the academic research, first introduced the commer

8、cial bank earnings connotation and commercial banks operating principle, then from the bank s own factor and external environment factors in two aspects, system, comprehensive of P / E ratio influencing factors are normative analysis and research hypothesis, for the selection of specific indicators

9、provide a theoretical basis and empirical test. This paper uses the econometrics method to establish the model, respectively, to the state-owned commercial banks and joint-stock banks for inspection, empirical analysis of various factors on the impact of commercial bank earnings, analyzed the result

10、s of empirical analysis. Finally, this article will improve our country commercial bank earnings present brief policy proposal. Key words: P / E ratio; commercial bank; empirical analysis一、 绪论 1.1 研究背景 随着科技的进步和网络的快速发展，全球化己成为世界金融发展不可阻挡的趋势。在此背景下，面对中国金融业市场化的趋势和资本市场的快速形成，中国的银行业正面临着巨大的挑战，尤其是在中国加入世界贸易组织之后

11、，外资银行更可以凭借其雄厚的资本实力、多样化的金融服务、现代化的技术手段进入目前国内银行占优势的业务领域，给中国的商业银行带来较大的竞争压力。由于历史包袱过重，中国的商业银行特别是国有银行普遍存在资产质量较差、经营管理水平不足、业务创新能力较低的问题，经过近年来的金融体制改革，原有问题已经得到一定改善，但是要在中国金融业对外资银行完全放开前的数年内较快提高竞争能力，除了处理好以前遗留下来的呆帐、坏帐，提高资产质量以外，更要重视增强银行的 市盈率 ，才能保证银行的持续发展。 1.2 国内外研究现状 1.国外研究现状 国外有关商业银行盈利因素分析的主要代表性研究有 Berger (1995)，An

12、gbazo(1997)等。 Berger(1995)考察了 80 年代美国银行资本与银行收益之间的因果关系，结论表明两者之间存在显著正相关关系。资本增加时会促进银行收益增加，反之亦反。此外，该分析中还涉及到其 他变量，如市场结构、银行资产结构、经营成本等变量对银行盈利的影响。 Angbazo (1997)运用美国 1989-1993 年银行年度数据分析银行净利息收益率， 经 验分析结果表明非生息资产的机会成本、杠杆率 (基本资产 /总资产 )、有效资产 /总资产与银行净利息收益率有显著的正相关性，流动资产 /总负债 (流动性风险 )与银行净利息收益率负相关。 ; Boyd 并通过与国外银行的资

13、本收益率、银行利润率、资产收益率二个单项指标对比 得出新兴股份制银行具有与国外银行竞争的实力，特别是在股票市场上市的股份制银行。 周中明 (2003)运用随机抽样的方法从商业银行的信贷客户中选取一定样本，分析这些客户的违约率状况，从 fu 分析商业银行不良贷款的增长对商业银行 市盈率 产生的消极影响。 付强 (2004)通过实证回归分析中国主要商业银行在 1998-2002 年的盈利水平，发现银行盈利性与利差资产比、固定资产比率、存款比率正相关，与资产费用率、呆账准备金比率、贷款比率、国有虚拟变量、时间变量负相关。人均资产、资本比率和规模系数为正但不具有 统计显著性。 姚勇和董利 (2005)

14、采用银行资产利润率为银行盈利水平的测度变量，分析了银行机构的个体特征变量、宏观经济变量和金融结构变量对银行盈利的影响。结论表明 :第一，商业银行的 市盈率 主要由其个体内在因素决定。资本资产率较高的银行资产利息率会比较高，提高贷款准备金率会对商业银行利润减少产生很 大影响。 此外，银行资产规模与银行盈利显著负相关，这说明我国商业银行存在规模不经济现象 ;第二，宏观经济指标整体上说对银行利润率没有显著影响。相比较 而 言，经济增长率的影响略微明显一些 ;第二， 高度垄断的市场结构不利 于 我国商业银行利润增加。股票市场发展有助于 提高银行的盈利水平，这反映出银行业和股票市场发展是互补的。 1.3

15、 研究意义 理论意义。随着全球化的脚步和银行业开放的深入，中国商业银行开始与外资银行在同一个舞台展开竞争，这就使得中国的商业银行需要有较为成熟的企业理论、管理理论以及方法来指导银行的治理与经营实践。而就 目前 情况来看，对 商业银行 市盈率的影响因素 分析 还 没有系统全面的研究 成 果，发展和完善这方面的研究成为理论界的努力方向。使用科学严谨的方法来研究影响 商业银行市盈率 的 影响 因素，能丰富国内关于这方面的理论，并能对后 续研究有所启示。 现实意义。中国金融市场的对外开放程度正逐步提高，外资银行在中国市场大范围扩张、全面参与中国银行业的竞争是已是事实。这意味着中国的商业银行要生存发展，

16、就必须在国内市场的国际竞争中争夺生存空间，与发达国家实力强大、管理先进的银行同台竞争。然而，与世界一流银行相比，中国商业银行的现状却不尽人意。怎样才能尽快提高中国商业银行的素质，提升 市盈率 ，这是中国银行业和政府部门极为关注的问题。通过对 商业银行市盈率影响因素的研究 ，能帮助银行有关部门 做出准确的判断，同时能 从一个更贴近市场实际的角度来衡量自身的 实力，有重点的考察自身业务水平，制定发展战略，提高薄弱环节，提升盈利水平，增强竞争力。 1.4 研究方法 (1)文献法 ,通过查找文献 ,了解融资效率理论和我国中小企业融资现状。 (2)实证分析与规范分析相结合。本文通过 对 中小企业融资效率

17、进行实证分析，并得出结论；通过研究国内外关于中小企业融资问题的理论，为提升中小企业融资效率提出相关建议打下理论基础。 二 、 商业银行市盈率理论 研究 2.1 商业银行的市盈率 内涵 商业银行作为特殊的金融企业，其 市盈率 既具有一般性，又具有特殊性。一般性是因为，从商业银行的定义和功能看 ，商业银行是属于企业范畴的一种经济组织，是处于社会再生产分配领域的金融经济组织。因此，商业银行同其他产业或行业中的企业一样，具有 市盈率 的一般性；然而，与一般生产经营企业相比，商业银行又具有特殊性。表现在：首先，商业银行经营的是货币这一特殊商品，而且其运用资金中的相当大的部分来源于负债。因此，商业银行所经

18、营的“产品”的来源及经营的特殊性使其发展对于国民经济中其他行业的发展以及国民收入都起着至关重要的作用。它不仅关系到自身的生存和发展，还关系到整个国民经济的全面发展。其次，商业银行的经营风险所具有的扩大性和传染 性特征使商业银行必须满足安全性要求，即要求商业银行经营必须具备一些基本抵御风险的能力，而 市盈率 则是满足安全性最基本的底线。所以商业银行的 市盈率 显得尤为重要，具有特殊性。因为风险因素对银行业的影响 于 分巨大，所以商业银行 市盈率的评价不能仅仅照搬一般企业的利润最大化原则来构架。根据商业银行经营的特殊性，其 市盈率 应该是： (1)经风险调整的 市盈率 。这种 市盈率 的衡量必须要

19、加上风险因素，也即经风险调整后的 市盈率 。如果不把盈利中的风险承担成本一并衡量，那将会导致决策层对银行的 市盈率 失去正确的判断。 (2)合规性基础上的 市 盈率 。 市盈率 的提高不能以损害合规性指标为基础，比如要符合监管当局的资本充足率指标、存贷比指标等等。因为不符合指标，发展就会受到监管当局的限制，比如资本充足率在 2007 年不达标 8%，银监会就会停止该银行的某些业务发展许可，失去市场先机，首先停止的业务必然是高杠杆性业务，如衍生产品交易业务资格等，这对于以理财业务树立业务发展品牌的中小股份制商业银行来说，将是致命性的打击。 (3)承受风险基础上的 市盈率 。商业银行经营获利是建立

20、在总体风险可控的基础上的，不能是风险失控下的获利。因为一旦失控的风险转化为现实损失 ，银行就要被关门清盘。因此，这种风险的可承受性表现在资本能完全覆盖非预期风险，并在此基础上，根据股东和董事会的风险偏好来决定选择何种发展模式。 综合起来，可以认为，商业银行的 市盈率 是一种经营的知识或特殊技能，这种知识或技能积累的结果，反映为商业银行对亏损提供吸纳的功能和从事相关业务时抵御风险、获取收益的技能。 2.2 商业银行的经营原则 西方商业银行在其几百年的发展中，经过不断的实践总结，把商业银行的经营原则归纳为安全性、流动性和盈利性三原则。 所谓安全性，是指商业银行避免或减少资产损失，保证资金安全的程度

21、， 安全性相反的涵义为风险性，亦即经济利益或财产遭受损失的可能性，因此，安全性体现为商业银行的抗风险能力。 所谓流动性，是指商业银行能够随时应付客户提存、满足必要贷款需求的能力，即商业银行的偿债能力。它实际包括两方面的内容：一是资产的流动性，即商业银行的资产在不发生损失情况下的迅速变现能力；二是负债的流动性，即商业银行能以较低的成本随时获得所需资金的能力。 所谓盈利性，是指商业银行经营获取利润的要求。是否盈利以及盈利水平高低，是评价和衡量商业银行经营效益的基本标准，盈利性体现为商业银行的 市盈率 。 在商业银行经营 管理过程中，安全性、流动性、盈利性三者缺一不可。即商业银行的偿债能力、抗风险能

22、力、 市盈率 共同构成了商业银行的核心能力，促进商业银行竞争力的提升。 流动性、安全性、盈利性三个原则虽然具有各自的特殊要求，但它们又是相互影啊、相互制约的，三者之间存在着既相互统一又相互对立的关系。就其统一方面看，流动性与安全性一般说来是正相关的，即两者呈现出正方向变化的趋势。流动性较强的资产，其安全性也较强，或者说资产遭受风险的可能性较小，反之亦然。保持适度的流动性是商业银行发展业务、获取盈利的基础，通过积极、灵活的流动性管理策略 ，商业银行能获取更多盈利的机会。而商业银行盈利水平高，能够提高银行的信誉和市场竞争能力，便于商业银行从市场获得更多的资金以保持流动性。盈利性与安全性也有相一致的

23、一面。盈利必须以资金的安全为前提，没有安全性，资金本息不能收回，盈利性也就失去了保障；但盈利又是弥补资产损失的来源，要保证资金的安全，就必须要有盈利。 就对立的方面看，集中表现在流动性、安全性与盈利性之间的矛盾。从资产方面说，资产流动性越强，安全性越高，盈利性就越低。如现金资产是流动性最强且风险较低的资产，但它通常是无收益的，如库存现金；或只有很低的 收益，如存放中央银行款项。而盈利性较高的资产，如长期贷款和投资，在银行中风险相对较大，流动性也较差，但它们是银行的主要生利资产，能为银行带来较高收益，因而盈利性较好。从银行的负债方面来说，流动性、安全性与盈利性之间的矛盾也很明显。以活期存款与定期

24、存款相比较，前者利息率低，后者利息率高；前者随时可以提取，波动性较大，后者受存款期限的约束，稳定性较高。这样在利率一定的条件下，当活期存款在存款总额中所占比重较大时，存贷款的利差扩大，商业银行的盈利性较高，但商业银行的流动性需求压力却增大了，商业银行必须保持较高比例 的现金资产以应付提存需求。同时，在出现高通货膨胀或商业银行信誉不佳等情况时，活期存款的提取更加频繁，甚至可能出现挤兑现象，商业银行将面临更大的流动性风险。相反，当定期存款所占比重较大时，存贷款的利差缩小，筹资成本上升，商业银行收益水平将下降，而商业银行的流动性需求压力则相对较小，安全性相对较高。 由于流动性、安全性与盈利性三个原则

25、之间存在着既相互统一又相互对立的关系，如何在流动性、安全性与盈利性之间进行协调使之达到合理的均衡，就成为商业银行经营管理的核心任务。商业银行业务经营的特殊性决定了商业银行在任何时候 都要把流动性和安全性放在首要位置，即商业银行资金的运用首先要与流动性保持一致，必须限制在商业银行资本金可能承受的风险范围之内，在此基础上才能采取各种措施获取尽可能多的利润。在实际经营中商业银行往往需要兼顾三原则的要求，权衡利弊，通过资产负债总量平衡、结构协调等各种适宜的策略、方法来实现三者的最佳组合。实际上，现代商业银行通行的资产负债管理理论、管理方法以及金融工具和融资技术的创新等，无一不是基于为寻求流动性、安全性

26、、盈利性的协调而产生和发展起来的。 三、 商业银行市盈率影响因素分析 商业银行作为一个盈利性的 金融中介企业，其盈利状况对于它未来的发展具有极其重要的意义。银行的盈利为银行提供了内部资本积累的途径，同时它对于吸引新的投资者的资本也是必不可少；另外银行持续的盈利也会建立公众对银行的信心，从而尽可能地降低银行的资金成本，并为它赢得最好的借款人。本文分析的立足点是恰当筛选并构建商业银行 市盈率 财务指标体系。在现实中，商业银行自身的因素与外部宏观经济环境均会对其盈利产生较大的影响。综合各种文献和专家学者的相关论述，银行 市盈率 影响因素可以分为两大类：银行自身的因素和外部经济环境的影响因素。银行自身

27、的因素概括为资产 质量、资本充足度、流动性状况、营运效率、银行规模这五个方面。外部影响因素则包括经济活动的景气状况和法律制度因素。这七个方面从微观和宏观层面构建了影响商业银行 市盈率 的完整体系。 3.1 银行自身的影响因素 银行自身的影响因素包括资产质量、资本充足度、流动性状况、营运效率、资产规模五个方面的因素。 1.资产质量与商业银行 市盈率 的关系 银行资产质量反映银行的资产优劣状况。如果一家银行的资产能带来较高收益，同时面临着较小的风险，那么该资产的质量则较好。反之，如果银行资产是由大量呆坏帐构成，则资产质量较差。银行的资产 质量与其盈利性存在着紧密联系，并且这种联系与整体经济运行状况

28、密切相连。一般说来，那些投资于风险较高，质量较差的资产的银行相对于那些投资于风险较低，质量较好的资产的银行可能具有更高的预期利润率，但这较高的预期利润率的实现主要取决于整体经济的运行状况。当整体经济受一系列负面冲击而发生逆转时，那些风险较高的资产发生违约的可能性大大增加，因而那些资产质量较差的银行所能实现的利润率就要低于那些资产质量较好的银行。由此，本文提出假设 1： 假设 1：银行的资产风险水平与 市盈率 呈负相关关系。 2.资本充足度与商业银行 市盈 率 的关系 资本充足度是用银行资本金占总资产的比率来衡量。银行的资本充足度也对其 市盈率 有重要的影响。在理论上，银行资本充足度与银行 市盈

29、率 的关系受到多方面因素的制约。首先，由于债务资金的利息成本是可以抵税的，即所谓的“税盾”效应，因而当银行过多的依赖于股权资金而不时债务性资金时，将减少银行税后净收益，从而使银行 市盈率 下降；但当银行具有较高的资本比率时，充足的资本能为银行抵御外界负面冲击提供强有力的缓冲，从而使银行具有较低的破产成本。在不完美资本市场上，具有较低破产成本的银行负债融资时面临的资金利息成本也较低，从 而使银行具有较高的 市盈率 。此外，由于银行的资本充足状态在很大程度上取决于银行的留存收益，而往往 市盈率 较好的银行所积累提取的留存收益较多，因而银行具有较充足的资本水平。由此，本文提出假设 2： 假设 2：银行的资本水平充足度与 市盈率 呈正相关关系。 3.流动性状况与商业银行 市盈率 的关系 商业银行的流动性是指商业银行在最短的时间内将资产变现而不发生大规模损失或以最快的速度在市场上筹集到所需要的资金的能力。流动性状况与商业银行的 市盈率 也存紧密联系。一般说来，银行流动性越好，则银行抵御外界负面冲击的能力越强，因而在不 完美资本市场上，它筹资所面临的资金成本也越低，从而可能使得银行具有较高的 市盈率 ；但另一方面，银行资产的流动性越高， 其预期收益率也就越低。同时银行资产的流动性状况往往由银行来做出 抉择，当银