1、本科毕业论文（设计）论文题目宁波市航运企业融资现状、困境及对策研究所在学院专业班级金融学学生姓名学号指导教师职称完成日期年月日毕业论文（设计）独创性声明本人郑重声明所提交的毕业论文（设计）是本人在指导教师的指导下进行的研究工作及取得的研究成果。除文中特别加以标注的地方外，论文中不包含他人已经发表的学术成果或者他人为获得高等院校学位而使用过的材料，论文（设计）中不涉及任何知识产权纠纷。否则，本人将承担一切责任。学生签名_日期_I摘要宁波航运市场在国际和国内的经济和贸易的推动下获得了空前的发展，金融危机后迅速升温的航运市场给航运企业带来了前所未有的机遇，处于动态发展中的航运企业亟需资金来扩大规模。
2、众所周知，航运企业是典型的资本密集型企业，资金投入量大、投资回收期长。通过对宁波航运企业的融资现状的调研可知，宁波航运企业融资困难的主要原因包括经营规模不大、业绩不稳定、容易给投资者带来风险、融资成本过高、抵押担保制度不完善、融资手续繁琐等，因此，政府要积极构筑航运企业融资的平台，航运企业也要主动提高自身的素质和融资的资质，以提高对投资者的吸引力；而银行应该通过专业性服务，正确认识和评估航运企业经营风险，给予相应的融资服务支持。关键词航运企业；融资渠道；航运金融ABSTRACTWITHTHEPROMOTIONINECONOMICANDTRADEFROMABROADANDHOME,NINGBOS
3、HIPPINGMARKETHASGOTANUNPRECEDENTEDDEVELOPMENTTHESHIPPINGCOMPANIESHAVEGOTANUNPRECEDENTEDOPPORTUNITYTHROUGHTHESHIPPINGMAREKETSRAPIDWARMINGTHESHIPPINGCOMPANIESAREINDYNAMICDEVELOPMENTANDNEEDFUNDSTOEXPANDTHESCALEITISWELLKNOWNTHATSHIPPINGCOMPANIESARETYPICALLYCAPITALINTENSIVEBUSINESSWITHLARGECAPITALINVESTM
4、ENTANDLONGPAYBACKPERIODFROMTHERESEARCHWHICHINVOLVESINFINANCINGOFNINGBOSHIPPINGCOMPANIES,WEWOULDKNOWTHATTHEMAINCAUSEWHICHLEADTOTHEDIFFICULTYINSHIPPINGCOMPANIESSFINANCINGARESMALLBUSINESSSCALE,UNSTABLEPERFORMANCE,EASILYPOSEARISKTOINVESTORS,FINANCINGCOSTSOVERHIGHCOLLATERALSYSTEMISIMPERFECT,FINANCINGISCO
5、MPLICATEDANDSOONTHEREFORE,THEGOVERNMENTSHOULDACTIVELYBUILDASHIPPINGBUSINESSSURVIVALANDDEVELOPMENTPLATFORMATTHESAMETIME,INORDERTOENHANCEATTRACTIVENESSTOINVESTORS,SHIPPINGCOMPANIESSHOULDTRYTHEIRBESTTOIMPROVETHEQUALITYANDFINANCINGOFTHEIROWNQUALIFICATIONSANDTHEBANKSHOULDHAVEACORRECTUNDERSTANDINGANDEVALU
6、ATIONOFSHIPPINGCOMPANIESBUSINESSRISKTHROUGHPROFESSIONALSERVICES,ANDGIVETHEAPPROPRIATEFINANCIALSERVICESUPPORTKEYWORDSSHIPPINGCOMPANYFINANCINGSHIPPINGFINANCE目录1航运企业阶段性发展的资金需求特征111航运企业发展具有周期性112不同的发展阶段航运企业具有不同的融资方式12宁波市航运企业融资渠道的现状421银行贷款是航运企业传统的融资方式522船舶融资租赁是宁波航运企业的融资创新623股票和债券融资是企业直接融资的两种方式824民间资本是航运企
7、业的重要融资手段113宁波市航运企业融资渠道的困境1231所需的资金数量巨大，筹资困难1232融资后投资回收期长，风险较大1233融资方式多种多样，决策难度大1334融资成本相对较高134宁波市航运企业融资困境的原因1541航运企业的社会信用缺失1542银行对航运企业贷款条件苛刻15421银行控制风险的要求16422银行贷款成本高16423银行支持航运企业融资的法制建设滞后1743难以把握航运市场周期，船舶运行风险较大1744许多金融机构不愿意参与船舶融资租赁175拓展宁波市航运企业融资渠道的对策1851政府及行业主管部门应改善航运企业的融资环境18511加大对航运企业的扶持力度18512为航
8、运企业提供金融配套服务18513建立航运企业的担保体系1952宁波航运企业应提高自身的融资能力20521做好航运企业的融资规划，避免船舶运营风险20522创新航运企业的融资方式，实行船舶融资租赁方式20523拓宽航运企业的融资渠道20IV524提高航运企业的管理和经营能力2153商业银行应降低对航运企业的融资门槛21531建立航运企业信用担保机构和再担保机构21532正确认识航运企业的经营风险，避免盲目担忧21533合理评估船舶价格，提高贷款比例22结论23参考文献24致谢25融资难一直制约着航运企业的发展，特别是在后金融危机环境下，国内银行正面临着不断加大的风险、经营与盈利压力，银行对航运企
9、业贷款的门槛被抬高。同时，一些银行对于航运市场不够熟悉，过分担忧航运风险，大大影响了其对航运企业的金融支持。本文通过对宁波市航运企业融资现状的调研发现，航运企业自身存在一些困难，导致融资困难，诸如大多数航运企业船龄较大、管理人员素质低、中高级人才匮乏、运输产品的组织能力、开发能力和创新能力较弱等，所以，航运企业融资渠道的研究是必要的和迫切的。1航运企业阶段性发展的资金需求特征11航运企业发展具有周期性企业生命周期理论是20世纪90年代以来国际上流行的一种管理理论。1972年美国哈佛大学的葛瑞纳教授在组织成长的演变和变革一书中首次提出，之后，美国学者伊查克爱迪思从企业文化的角度对企业生命周期进行
10、了系统研究，1997年出版的企业生命周期一书，被认为是企业生命周期理论的奠基之作。该理论认为企业像生物有机体一样，有一个从生到死、由盛转衰的过程。企业的成长如同生物有机体，可以通过灵活性和可控性两个指标来体现。当企业刚刚创建或年轻时，充满着灵活性，但可控性相对较差。当企业进入老化时期，就是通常所说的衰退时期，灵活性和可控性都变得极差，直到最终走向死亡。当企业处于成熟期的时候，灵活性和可控性都达到了顶峰时期，既不过于幼稚也不老态龙钟，同时具备年轻和成熟的双重优势。企业生命周期理论是关于企业成长、消亡阶段性和循环的理论，所有企业都具有生命周期。宁波市航运企业也不例外，它们也具有生命周期，他们经历着
11、初创、成长、成熟和衰退等阶段。12不同的发展阶段航运企业具有不同的融资方式通过分析研究航运企业生命周期特点，研究航运企业在不同生命周期阶段上具有不同的融资需求（表1）。2表1航运企业不同发展阶段的融资选择发展阶段航运企业特点融资需求融资方式局限性初创期市场占有率低、市场竞争对手众多迫切需要资金以内部融资为主融资数额有限成长期主营业务趋于定型，竞争进一步加剧需要更多的资金采用上市发行股票、债券等，充分利用财务杠杠效应获得贷款和政府支持融资方式都比较单一成熟期盈利水平达到高峰且增长速度放慢，航运企业拥有自己的核心竞争力仍存在资金需求易在金融市场上融金，还可以尝试在国际金融市场融资面临着严重的生存风
12、险衰退期财务状况逐渐变坏，市场占有率下降，竞争力减弱，盈利能力全面下降航运企业面临破产和进入新的生命周期抉择阶段出租船舶，或者采取股权回购的方式在金融市场融通资金很不容易资料来源方世华，航运企业融资战略研究D大连大连海事大学，2007初创期阶段，由于航运企业生产经营规模小，市场占有率低，成本高，导致价格高，知名度低、市场竞争对手众多。所以航运企业创业阶段风险较大，随时有可能面临倒闭的危险。此时航运企业争取到的银行贷款利率非常高，所以企业资金主要以内部融资为主，依靠投资者的投入，因此企业活动的金额有限，制约了航运企业更好的发展。成长期阶段，航运企业迅速扩大自己的服务能力，业务已经逐渐走上正轨。由
13、于主营业务趋于定型，业务发展速度加快，盈利逐渐增多，会吸引众多潜在的竞争者加入到该行业中来，竞争进一步加剧，航运企业仍需要更多的资金。成熟期阶段，航运企业的发展都达到最佳状态，航运企业的形象、产品和服务在市场上得到认可，经营规模进一步扩大，而且盈利水平达到高峰且增长速度放慢，航运企业拥有自己的核心竞争力，在行业中的地位也基本稳定。现金流入量大于流出量，但由于航运企业经营战略的多元化，导致航运企业仍存在资金的需求。在这个阶段，航运企业具有极高的信誉度，很容易在金融市场上融通到需要的资金，还可以尝试国际金融市场融资、采用金融衍生工具融资等方式。但航运企业易骄傲自满、滋生官僚主义、创新精神减弱等现象
14、，面临着严重的生存风险。3衰退期阶段，航运企业陷入危机，利润、销售收入呈负增长，财务状况逐渐变坏，市场占有率下降，竞争力减弱，盈利能力全面下降。航运企业面临破产和进入新的生命周期抉择阶段。出租船舶或者采取股权回购的方式，将船舶卖出，再以租赁的方式租船使用；可以出让部分资产换取资金。此时航运企业具备一定的知名度，可以上市发行股票、债券、进行股权分置改革，利用自己的信誉争取到商业银行较低贷款利率的贷款，并充分利用财务杠杠效应；可以争取到造船厂的信任，分期或者延缓资金的支付，也可以争取政府的支援。42宁波市航运企业融资渠道的现状宁波航运企业现有的融资渠道有银行贷款、船舶融资租赁、债券融资、民间集资等
15、。据宁波市港航管理局提供资料，由表2可知，20082010年宁波市航运企业运用银行贷款融资方式进行融资累计所得资金占所有融资金额的7131，运用股票、债券融资方式进行融资累计所得资金占所有融资金额的1194，运用融资租赁融资方式进行融资累计所得资金占所有融资金额的947，运用民间融资方式进行融资累计所得资金占所有融资金额的264；由表3可知，2010年宁波市航运企业运用银行贷款融资方式进行融资所得资金占所有融资金额的7956，运用融资租赁融资方式进行融资所得资金占所有融资金额的878，运用民间融资方式进行融资所得资金占所有融资金额的515。表220082010年宁波市航运企业融资数据分析融资方
16、式融资金额（万元）所占比例银行贷款71695207131218股票、债券融资12000001193589融资租赁9522700947183民间融资2655200264102其他融资方式4664000463908总计10053711资料来源宁波市港航管理局表32010年宁波市企业融资数据分析融资方式融资金额（万元）所占比例银行贷款2704700795587股票、债券融资00融资租赁298380087768民间融资175100051506其他融资方式221450065139总计3399631资料来源宁波市港航管理局521银行贷款是航运企业传统的融资方式银行贷款是航运企业传统的融资方式，银行通过聚集
17、各种闲置资金贷给航运企业，使得航运企业方便地筹措到发展船队所需的巨额资金。尽管宁波航运企业融资渠道有所拓宽，但向银行借款为主的融资大格局并没有得到根本转变。据宁波市港航管理局提供资料，2010年宁波市航运企业银行贷款为270470万元，是以船值的4060为比例进行抵押贷款，此贷款比例占贷款总额的7956（表3）。同时，由表2可知，20082010年宁波市航运企业银行贷款的累计融资额度占总融资额度的7131。对照表3可知，2010年的银行融资额度比2008、2009年都有所增加。宁波的各大银行中，交通银行、中国银行、宁波银行、浦发银行、招商银行等均对航运企业进行贷款以及融资租赁。一些以前没有介入
18、到航运领域的银行，诸如浙商银行、杭州银行等正在发展这方面的业务。例如，宁波海运股份有限公司1利用固定资产进行担保、抵押贷款，用总公司的固定资产、信用进行担保贷款（见表4、表5）。表4宁波海运股份有限公司银行借款（抵押）时间借款银行抵押物信贷合同轮船账面原值（万元）借款金额（万元）借款金额/轮船账面原值2006年5月23日中国工商银行“明州25号”轮第2006年（工银）船舶融资字第0001号船舶融资买方信贷合同1960287880044892007年10月10日中国工商银行宁波市江北支行“明州27号”轮第2007年（工银）船舶融资字第0004（I）号船舶融资买方信贷合同1443682850058
19、882007年10月10日中国工商银行宁波市江北支行“明州68号”轮第2007年（工银）船舶融资字第0004（II）号船舶融资买方信贷合同179438105005852资料来源根据宁波海运股份有限公司20062007年年度报表整理1宁波海运股份有限公司主要经营我国沿海、长江货物运输、国际远洋运输等投资业务，经营辐射全国沿海港口和长江流域，航迹遍布世界30余个国家60多个港口。6表5宁波海运股份有限公司银行借款（担保）时间借款银行担保公司借款金额（万元）1999年1月12日中国工商银行宁波市分行宁波市交通投资开发公司65002000年3月28日中国工商银行宁波分行江北支行宁波海运（集团）总公司2
20、0002001年5月25日中国工商银行宁波分行江北支行宁波海运（集团）总公司60002007年6月6日中国民生银行股份有限公司宁波分行宁波海运（集团）总公司100002007年6月14日中国银行股份有限公司宁波江东支行宁波海运（集团）总公司2000资料来源根据宁波海运股份有限公司19992001年年度报表、2007年年度报表整理22船舶融资租赁是宁波航运企业的融资创新船舶融资租赁在国外是较为普遍的一种融资方式。船舶融资租赁是指航运企业向融资租赁公司、信托公司或其他专业金融机构融资租入船舶，按期交纳租金，船舶的所有权非航运公司所有，但最终能以优惠的方式取得船舶的所有权的一种融资行为。融资租赁方式
21、的租赁期限一般较长，承租人的租费支付期可长达15年，比银行贷款期限更长。据宁波市港航管理局提供资料，2010年宁波市航运企业船舶融资租赁所获资金为29838万元，此贷款比例占融资总额的878（表3）。同时，由表2可知，20082010年宁波市航运企业船舶融资租赁的累计融资额度占总融资额度的947。对照表3可知，2010年的船舶融资租赁额度比2008、2009年都有所增加。自国际金融危机爆发以来，2008年上半年达到巅峰状态的宁波航运业，行情急转而下，货源严重萎缩，船舶滞港待泊时间延长，一度出现不少船舶处于半停航、停航状态。秦皇岛到宁波的煤炭运价从150元/吨跌倒25元/吨2。宁波市航运企业经营
22、惨淡，但是也有企业嗅到了商机。例如，宁波海运股份有限公司、宁波市丰华船务有限公司、宁波海州船务有限公司善于捕捉行业复苏气息提早布局，通过船舶融资租赁方式进行逆势造船，进而扩张公司运力（表6），公司分别从招商银行金融租赁有限22011年7月通过对宁波丰华船务有限公司常务副总经理周敏的调研获得。7公司、中航国际租赁有限公司、华融金融租赁有限公司、交通银行金融租赁有限公司等融资租赁公司获得资金。表6宁波航运企业融资租赁项目航运企业融资租赁公司时间船名、船型（吨位）宁波海运股份有限公司交通银行金融租赁有限公司2008年9月10日43000吨散货船交通银行金融租赁有限公司2009年11月16日29800
23、吨散货船3宁波丰华船务有限公司招商银行金融租赁有限公司2010年2月3日旗祥12、53000吨国际远洋散货船招商银行金融租赁有限公司2010年3月23日旗祥11、53000吨散货船中航国际租赁有限公司上海船厂2010年5月31日旗祥21、76000吨巴拿马型散货船华融金融租赁有限公司2010年7月2日旗祥15、52000吨散货船交通银行金融租赁有限公司2010年7月12日76000吨巴拿马型散货船宁波海州船务有限公司华融金融租赁股份有限公司2011年6月8日57000吨散货船资料来源根据宁波海运股份有限公司20082009年年度报表、宁波丰华船务有限公司网站、华融金融租赁股份有限公司网站整理在
24、船舶融资方面，租赁融资比重不断加大。据据宁波市港航管理局提供资料，2010年宁波市航运企业融资租赁比例占融资总额的878（表3）。虽然船舶租赁金额与银行提供的贷款相比仍有较大差距，但从发展趋势以及租赁本身在船舶融资方面所具有的优势来看，租赁企业在船舶投融资领域所占的份额无疑将越来越大。租赁企业在船舶租赁业务领域不仅扮演资金提供者的角色，还创造各方合作共赢的平台，推动船舶制造业技术进步，促进航运产业链各环节的合作和共赢。以船舶融资租赁的方式造船促进了宁波市航运企业发展，成为了航运业发展史上的一座里程碑。船舶融资租赁在宁波市航运融资中的作用主3宁波海运股份有限公司于2009年11月16日与交银金融
25、租赁有限责任公司签订了融资租赁合同，该合同项下的融资租赁方式为回租。8要体现在如下几方面第一，为航运企业购买船舶提供融资，并且船舶融资性租赁正在努力成为除银行贷款以外最重要的船舶融资方式之一；第二，与融资相结合的船舶投资，作为支持宁波航运业发展的重要力量；第三，促进宁波航运业的发展，提升宁波航运业市场竞争力；第四，促进宁波航运产业链各方合作共赢，推动我国船舶制造业技术进步。23股票和债券融资是企业直接融资的两种方式债券融资和股票融资是企业直接融资的两种方式。股票融资是指航运企业通过发行股票的方法进行融资。股票融资的特点在于资金不需要返还，股票是一种永久性证券，投资者无权中途抽回资金，这为航运企
26、业资产的完整和稳健经营提供了有力的保障。股票融资的优点有没有固定的支付负担；经营风险较分散化；增加了公司的信用价值；改善了公司管理水平；普通股融资相对于债务融资更方便容易。股票融资的缺点主要有发行新股的同时稀释了原公司的股份，削弱了原有股东对公司的控制权；公司上市后，其经营成果和财务状况都要公开，接受公众股东的监督；同时也增加了被收购的风险；资本成本比较高。债券融资则不然，企业发行债券除了按事先确定的票面利率支付利息外（衍生品种除外），其余的经营成果将为原来的股东所分享。如果纳税付息前利润率高于利率，负债经营就可以增加税后利润，从而形成财富从债权人到股东之间的转移，使股东收益增加。据宁波市港航
27、管理局提供资料，由表2可知，20082010年宁波市航运企业股票、债券融资的累计融资额度占总融资额度的119，所获资金为120000万元。宁波海运股份有限公司是宁波唯一一家于1997年04月23日在上海证券交易所上市的航运企业。2011年宁波海运股份有限公司总股本为8711457万股，总资产达6896亿元人民币，净资产达2465亿元人民币，拥有一支由14艘船只组成，从5000吨级至70000吨级国内沿海和远洋散货船为主体、总运力近72万载重吨的海运船队。近年来该公司年货运量超过1500万吨，主要经济技术指标在全国同行业中名列前茅，为股东提供了良好的回报。2007年12月26日，中国证监会以证监
28、发行字2007373号文核准了宁波海运股份有限公司非公开发行A股股票的发行。2008年1月9日，宁波海运股份有限公司2007年度非公开发行A股股票新增股份上市手续获得上海证券交易所的批准。经中国证券监督管理委员会核准，宁波海运股份有限公司非公开发行股票不超过68888900股，发行价格为9元/股，募集资金于2007年12月28日到位，并于2008年1月4日经立信会计事务所有限公司验资，募集资金净额为60804839万元（表7）。表7宁波海运股份有限公司非公开发行A股年份已上市流通股份（万股）未上市流通股份（万股）增加数量（万股）发行价格（万元）募集资金净额（万元）股份总数（万股）资金用途200
29、114145003704250511875购买散货轮200214145003704250511875购买散货轮200314145003704250511875200414145003704250511875200514145003704250511875200614145003704250511875200718105603308190511875200818105603308190688888（增发新股）960804835807638购买散货轮20092783890302374858076382010549187532195822903819（公积金转股）871145720115491875
30、32195828711457资料来源根据宁波海运股份有限公司20012010年年度报表、宁波海运股份有限公司2011年半年度报表整理由表7可知，宁波海运股份有限公司将2001年募集的资金用于购买价值650万美元18万吨二手散货轮和购买价值1200万美元65万吨二手散货轮；宁波海运股份有限公司将2002年募集的资金用于购买价值1200万美元7万吨二手散货轮、购买价值9300万元55万吨二手散货轮、购买价值7500万元4万吨二手散货轮和购买价值3800万元2万吨二手散货轮；宁波海运股份有限10公司将2008年募集的资金用于购买价值2979513万元52万吨二手散货轮（“明州58”轮）和购买价值40
31、000万元545万吨散货轮（“明州76”轮）。2008年9月20日，宁波海运股份有限公司发布了宁波海运股份有限公司关于发行短期融资券的提示性公告。2008年10月8日，宁波海运股份有限公司完成了2008年短期融资券的发行，该短期融资券由上海银行股份有限公司主承销，通过簿记建档集中配售的方式在全国银行间债券市场以附息方式公开发行，发行额为6亿元人民币，期限365天，单位面值100元人民币，发行利率为528。2009年12月24日，宁波海运股份有限公司完成了2009年短期融资券的发行，该短期融资券通过簿记建档集中配售的方式在全国银行间债券市场以附息方式公开发行，发行额为6亿元人民币，债券期限为36
32、5天，单位面值为100元人民币，票面利率为38，由上海银行股份有限公司主承销（见表8）。同时，2010年12月16日,宁波海运股份有限公司收到中国证券监督管理委员会关于核准宁波海运股份有限公司公开发行可转换公司债券的批复（证监许可20101818号），核准公司向社会公开发行可转换公司债券，向社会公开发行面值总额72000万元可转换公司债券，期限5年（见表9）。表8宁波海运股份有限公司发行短期融资券发行时间债券种类发行利率发行金额（单位亿）期限（单位天）单位面值（单位元）承销商短期信用级别2008短期融资债券5286365100上海银行股份有限公司A12009短期融资债券3806365100上海
33、银行股份有限公司A1资料来源根据宁波海运股份有限公司20082009年年度报表整理表9宁波海运股份有限公司公开发行可转换公司债券发行时间2011债券简称海运转债债券代码110012发行量（单位万手）72上市量（单位万手）72上市地点上海证券交易所上市时间2011年1月20日11续表存续的起止时间2011年1月7日2016年1月7日登记机构中国证券登记结算有限责任公司上海分公司保荐机构招商证券股份有限公司信用级别及资信评估机构中诚信证券评估有限公司债券利率第一年07；第二年09；第三年11；第四年13；第五年16；实际募集资金净额（万元）700945募集资金用途购建3艘475万吨大灵便型散货轮购
34、建57万吨散货轮（“明州78”轮）资料来源根据宁波海运股份有限公司2011年半年度报表整理由表9可知，宁波海运股份有限公司将2011年通过发行可转换债券所募集的资金用于购买3艘475万吨大灵便型散货轮和1艘57万吨散货轮（“明州78”轮）。宁波海运股份有限公司将融资得到的资金用于购置货轮，严谨投资，优化资源配置，不断增强企业整体实力，致力于实现股东回报的最大化。24民间资本是航运企业的重要融资手段民间资金融资包括鼓励民间游资和闲散资金采取联合、联营、集资、入股等方式进入，通过实行特许权投招标、选择项目法人的方式吸引民营资本进入，通过盘活存量资产吸引民营资本，通过资本置换吸引民营资本。民间资本进
35、入航运企业融资市场，具有融资速度快、资金调动方便、门槛低等优势。因为宁波民间存在大量闲散资金，他们将分散在民间的资金集中起来，投入到具有潜力、处于起步阶段的航运企业。因此，航运企业也可以利用民间资金渠道来补充融资手段的不足。在宁波航运企业中，除了像宁波海运总公司、宁波联合集装箱有限公司等规模大或者实力雄厚的公司能通过股市、银行贷款以及融资租赁等渠道融资外，占全市90以上的中小民营航运企业，融资渠道少，基本上是靠银行贷款，但由于企业实力不强，银行的贷款支持力度不大，企业“借钱”困难。所以，部分航运企业为了生存需要，不得不在很大程度上依赖于民间资金借贷进行融资，即为“千人扛起万吨轮”4。据宁波市港
36、航管理局提供资料，宁波市航运企业2010年一年宁波民间融资金额17510万元，过去三年宁波总融资金额为26552万元。4资料来源中国船舶工业行业协会网站123宁波市航运企业融资渠道的困境31所需的资金数量巨大，筹资困难一艘船少则千万多则上亿，如此巨额的资金，企业一人肯定无法单独承受。若向金融机构筹资，则金融机构在发放船舶贷款之前，一般要把它同其他一些比较稳定、较少波动的产业相比较，例如，能源项目、基础设施项目、电信通讯或者房地产，这就使航运界处于不利的地位。据宁波市交通运输协会航运委员会秘书长、宁波海运集团有关负责人高学透露，金融危机爆发以来，经济不景气，货源紧缺、运力过剩，导致运价大降，宁波
37、市的港航业遭到了前所未有的困难。宁波110家航运企业中有70的企业受到冲击，其中约有30的船舶正处于停运或半停运状态，在建船舶因资金短缺成了“烂尾船”。5据宁波市港航管理部门的研究课题宁波航运企业经营风险评估及转型升级介绍，近年来，由于油价上涨、燃油税改革、规模扩张以及船员工资高企等因素，宁波航运企业经营成本逐年上升，急需银行等金融机构的贷款。32融资后投资回收期长，风险较大融资风险是指因为资本收益率和借款利率不确定等因素的存在，使企业在融资过程中产生由股东承担的附加风险。航运企业融资后投资回收期较长，风险相对于一般企业较大。从船舶融资的特点来看，一艘船的融资额都在几千万至上亿元，金额巨大，为
38、分散风险，中资银行一般会寻觅有经验的外资同行进行联手操作。船舶贷款资金占用周期较长，一般都在5年以上。受利率变动的影响，银行对此风险难以把控。另外，一旦融资方出现债务危机，其抵押船舶的变现过程十分漫长，只有通过航运交易所交易才能实现。据宁波市港航管理局资料，2010年12月16日宁波海运股份有限公司向社会公开发行可转换公司债券，期限为5年，在偿还借款的5年里，该公司经济必将受到影响，运营产生波动。5参见浙江新闻网遭遇寒流，宁波拟建“航运联盟”抱团取暖EB/OL，200811031333融资方式多种多样，决策难度大由于航运企业的资金需求量很大，所以绝大多数的航运企业不能完全利用自有资金购买船舶，
39、因此需要通过多种渠道筹集资金。其融资方式通常有政府补贴贷款、商业银行贷款、发行股票、债券、融资租赁等，另外也可以选择其中的一种或几种组合起来进行更好的融资。各种融资方式都有各自的优缺点，因此，管理层在进行决策时必须考虑现实的融资环境。在实际操作中，融资决策需要考虑融资成本、金融风险和效益的最佳组合，而影响这些方面的因素较多且不确定性较大，将其量化相对不容易，因此，这加大了融资决策的难度（李颖，2009）。宁波航运企业现有的融资渠道有银行贷款、船舶融资租赁、债券融资、股东集资、民间集资等。航运企业要根据企业的自身情况对诸多的融资方式作出选择不是一件易事。据宁波市港航管理局运输科科长徐利民介绍，宁
40、波远洋运输有限公司6在宁波港集团下运营，资金一般依赖于银行贷款，由宁波港集团作担保，融资方面没有压力，融资决策也是由宁波港集团作出，宁波远洋没有自主权利，其公司本身也只是为了服务宁波港主业。34融资成本相对较高融资成本是指企业为筹措资金而支出的费用，包括融资过程中的融资费用和资金使用费用。航运企业相比一般企业在筹资活动中需要资金更大，因此融资成本也相对高，在高的融资成本下寻求最优融资成本成为航运企业确定资金来源和融资方式所优先考虑的内容。宁波市航运企业的融资成本包括股票发行费用、融资租赁费用、可转换公司债券费用等。通过分析宁波海运股份有限公司的融资项目可知，宁波市航运企业的融资成本相对较高（表
41、9）。比如，2008年9月28日，宁波海运股份有限公司与交银租赁有限责任公司签订了融资租赁合同，融资租赁1艘在建的43000吨散货轮。该合同约定租赁期限分为在建期限和经营期限。在建期限自起租日起至2009年9月30日止，经营期限自2009年10月1日起至2016年9月30日止，目前属于在建期。租赁船舶总价款23200万元，租金总价款3081850万元。在建期间本公司按交银租赁有限责任公司实际投放给造船人江苏宏铭船舶有限公司的款项金额，以同期银行6宁波远洋运输有限公司，2009年宁波港集团有限公司全资收购宁波远洋运输有限公司，注册资金4亿，公司运力18吨，运输量达到60几万吨以上，在宁波航运企业
42、中排名第8位。14贷款利率上浮8的利率，按照该款项实际占用天数于起租日起每月15日向交银租赁有限责任公司支付在建期的利息。表10宁波海运股份有限公司融资项目时间内容融资总额（万元）融资成本（万元）融资成本/融资总额2008年1月9日非公开发行A股61999921195091932008年9月28日与交银租赁有限责任公司签订了融资租赁合同，融资租赁1艘在建的43000吨散货轮308185076185同期银行贷款利率上浮8的利率2009年11月16日与交银金融租赁有限责任公司签订了融资租赁合同，回租1艘29800吨散货船2341325379325同期银行贷款利率上浮7的利率2011年1月7日公开发
43、行可转换公司债券72000190550265资料来源根据宁波海运股份有限公司20082009年年度报告、2011年半年度报表整理154宁波市航运企业融资困境的原因41航运企业的社会信用缺失航运企业大多为民营企业，而且大多数经营着技术含量低、附加值低的小型杂货船。大多数航运企业经营模式风险高，自有资金不多，经营规模较小，固定资产相对较少，经营业绩不稳定，抵御风险能力差，经营船舶技术状况普遍落后，呈现船龄长、装备设施落后、维修成本高的状态；管理人员素质低，中高级人才匮乏，运输产品的组织能力、开发能力和创新能力较弱。特别是不少航运企业组织水平低级化、粗放化、大路化，竞争能力脆弱，成长性差。有些航运企
44、业盲目性大，没有清晰的经营目标和独特的经营方向，不考虑市场的容量，站在一个局部的市场，片面地分析整个市场。某些航运企业在做一个项目时，不量力而行，在资金没有落实到位的情况下就仓促上马，超出自身的能力；或是把希望全部寄托在银行贷款上，不考虑自身实力的不足和银行贷款条件的限制，在银行无法解决贷款时，航运企业进退两难，骑虎难下。还有些航运企业经营者的社会信用缺失，信誉观念淡薄，在企业经营步履维艰的情况下还要千方百计从银行获取贷款，意图转嫁风险。42银行对航运企业贷款条件苛刻国内众多货源充足的中小船东和单船公司难以满足银行对财务审计制度和船舶管理经验的要求，因而信贷利率高、额度少的问题仍然存在。中国社
45、科院金融研究所在2011年8月9日首次发布的金融与海洋经济发展宁波实证研究中指出，宁波航运金融发展还比较落后，表现为航运金融服务和产品严重不足、航运企业和船舶企业的融资需求远未得到满足、商业银行和保险机构的航运金融服务能力还较弱、针对发展航运金融方面的政策支持与制度建设还有所不足等。部分民营航运企业的经营者管理能力较差，企业也缺乏专业素质高的营运和管理人才，不能很好地把握航运市场的变化。银行在进行贷款决策时主要对企业的背景情况、行业风险、经营和管理风险、财务风险、借款原因、还款能力等几个方面的进行重点分析。鉴于航运企业的特殊性以及银行对航运业不够了解，使得银行针对航运企业的融资贷款需求有一些特
46、别的顾虑和担忧。银行对航运企业管理者的经营能力担忧直接导致了对企业的盈利能力不信任，16从而影响贷款支持决策。同时，对于与大货主合作较少的民营航运企业，银行对其经营能力不够放心，特别是在货方主导的市场环境下，容易出现“无货可运”的情况，使得企业难以盈利，无法偿还贷款。另外，船舶自有资金的来源不清，很难分清楚是分散股东投资还是民间集资。若是民间集资，集资的高利率会对企业经营带来很大风险。在宁波航运企业中，民营企业居多。虽然近几年银行在发放贷款过程中，很大程度上依据的是企业的经营状况。但总体上讲，国有商业银行首先保障国有大中型企业融资需求投放的基本原则并没有改变。在同等条件下，国有商业银行的投放天
47、平是倾向国有大中型企业的。所以，银行对于宁波的航运企业的贷款条件过于苛刻。421银行控制风险的要求对于经营效益好的优势航运企业来说，通过扩张规模完全可以弥补因加息带来的成本支出。但是沉重的利息也加大了这些企业的负担。我国商业银行因备受不良资产的困扰，放款非常谨慎，这就进一步降低了银行向航运企业投放贷款的积极性。除了贷款利率较高之外，银行对于航运业的评估原则等同于其他行业，这显然极不合理。诸如造船企业，造船属于高负债运营行业，造船本身所需资金非常大，在建船舶抵押贷款实际操作也非常困难。船舶贷款抵押在地方海事局登记，登记时，要求船名、船舶的证件齐全。而在建的船舶只有有形的钢板之类的东西，没有船名及
48、相关参数。因此，在建船舶抵押贷款实际上有较大的操作难度。我国金融改革力度的加大使以四大国有商业银行为代表的商业银行实行了信贷收缩和信贷集中的策略。银行加强了信贷风险的控制，责任风险管理责任制度日益强化，并且大部分实行了终身责任追究；银行贷款的门槛在不自觉中抬高。大部分银行对航运企业的次认定主要是以大企业的指标作参照，用大企业的标准评定航运企业的信用等级。大部分航运企业就很难达到发放贷款的条件。422银行贷款成本高银行在对航运企业进行贷款服务时，难以把握船舶的正确价格。一方面，由于船舶建造材料、船舶主机设备等的不同，会使得同样大小类别的船舶价格相差很大，没有专业的评估人员和评估机构，则无法正确估
49、价。另一方面，航运市场的周期性变化使得船价也会随之变化，难以正确把握。无论银行贷款数17额的大小，一笔贷款的信息费用和其他交易成本差别不大。大型企业贷款量大，银行的单位贷款成本相对较低；而航运企业由于贷款额小，单位贷款成本明显偏高。因为有银行内在的经济利益，银行更愿意为大企业发放大额贷款，银行对航运企业贷款的积极性必然就不是很高。423银行支持航运企业融资的法制建设滞后银行对支持航运企业发展的意见大多数是宏观指导性的意见，缺乏相关法规的配套、衔接，使航运企业和商业银行都缺乏参与市场公平竞争的法律保证。再加上人为因素的原因，一些地方甚至默许企业逃避银行债务，法院对银行债权的保护能力低。银行在金融债权的过程中“赢了官司输了钱”的现象也多次发生，加剧了银行“恐贷”心理，从而也造成“企业贷款难，银行难贷款”的局面。43难以把握航运市场周期，船舶运行风险较大船舶营运有其特殊性，因为船舶投入营运前必须到中华人民共和国海事局办理船舶登记手续，取得船舶国籍证书、船舶所有权证书等；在营运过程中，每一次航次又都要到海事局办理船舶进出港签证；在每个港口又有海事执法人员上船检查船舶安全状况；船舶一直处于主管机关的可控之中。因此完全把船舶作为一般动产进行贷款授信处理是不合适的。同时，船舶
