1、中国石油金融一体化理论探讨 当今国际上的趋势是石油和金融已经密不可分，经济全球化下的竞争已经是实物市场与虚拟市场联动的全方位竞争。所谓的 “ 石油金融一体化 ” ，就是指借助金融的支持，使得石油企业可以实现产业资本和金融资本的融通，更好地帮助石油企业在国际市场上实现套期保值、价格锁定和规避经营风险。在未来一段时期，我国将是国际石油市场上新增需求的来源国之一，为了使我国在市场价格形成与市场游戏规则制定上具有更大影响力，我们需要大规模参与国际石油市场的竞争，实施 “ 走出去 ” 战略。 下载 今年油价之所以涨幅巨大，不止是供应方面存在问题 ，金融机构 (如对冲基金 )与石油组织联手操控的影响也是巨
2、大的。目前我国在制定宏观经济政策和产业政策时，石油天然气产业和金融业是分开考虑的，因此，我国的石油企业必须在 “ 走出去 ” 战略中制定相应的金融对策，把石油领域的“ 走出去 ” 与金融领域的 “ 走出去 ” 、石油安全与金融安全联系起来考虑。 利用金融资本积极参与原油期货市场 石油金融一体化的一个重要方面是企业通过参与国际市场竞争，争取更大的定价发言权来实现的。面对市场风险，我国的石油战略储备不仅应当包括实物储备，还应当包括原油期货储备，不同利益群体的持 仓量对比关系是决定市场价格走势的重要依据之一，大量远期合约平均成本的降低还能减轻国际市场的短期价格波动对国内市场的直接冲击。具体而言，国家
3、和企业需要从以下方面开始着手准备：一是在参与国际风险市场的操作中，国家要制定专门的 “ 石油金融 ” 货币政策，完善现有的外债规模监控体系，对战略性期货储备所需的长期融资和短期投机运作所需的短期融资制定不同政策。国家要具体规定紧急情况下国家金融机构提供融资的条件，为国际石油期货市场上的风险操作提供战略性的后备金融授信额度；同时要积极培育具有较高信用能力的期货市场交易主体，并赋予其 较灵活的海外融资权限，更大规模地有效利用国际金融资源，提高操作主体遭遇恶意狙击时的持仓安全性。为此，各石油企业应积极主动地推进国家有关方面尽早制定相关的金融政策。二是要建立对实物储备的金融支持体系。我们有必要把石油安
4、全与金融安全联系起来考虑，采取合理对策，把单纯的以货币形式表现的外汇储备与更灵活的石油等资源的实物储备、期货储备密切结合起来，把石油期货仓单视为一种新的国际有价证券形式，参与外汇组合。国家一方面通过变换资产存在形态来提高金融资产质量和规避金融汇率风险，另一方面通过国内金融支持，大幅度提高国内企业 的实物储备能力，给在国际市场上从事风险采购与投机运作的企业以调整仓量的更大进退余地，为其留下更安全的退出通道。此外，作为石油企业，还要积极争取国家对具有战略储备意义的期货持仓提供财政贴息等政策性金融措施。 利用金融政策规避 “ 走出去 ” 的经营风险 我国石油企业 “ 走出去 ” 开发海外资源，面临所
5、在地政治、经济风险，因此，风险规避就成为了企业关心的首要问题，而利用国家相关金融政策则为规避风险提供了可能。 1政治风险。由于当前国际上资源富集的大油田主要掌握在西方的国际垄断资本手中 (世界排位 前 20家大型石油公司垄断了全球已探明优质石油储量的 81 )，导致我国在海外已获取的资源产地大多分布于政治经济不稳定的敏感地区。由于国内企业对东道国的政治、经济、法律等情况不熟，投资时有可能遭遇 “ 政策陷阱 ” 。对此，国家已经成立了专业的政策性金融机构帮助企业规避风险，比如中国出口信用保险公司等专业性政策金融机构，可以在企业投资前提供相关国家的国别风险咨询，而其海外投资险等具体产品，又可以帮助
6、企业有效覆盖东道国的政治动乱、外汇汇兑限制、战争和政府征收等风险。苏丹达尔富尔危机爆发后，中国在该地区的企业就意识到潜在的 政治风险，并希望今后政策性的保险公司能够提供支持，如果这些要求得到满足，将有效地降低风险。 2融资困难。企业在投资时，还要面对融资困难。毕竟， “ 走出去 ”是到海外投资，国内的金融机构出于安全性的考虑，会提高贷款申请条件，利率、期限等相对苛刻，导致企业的融资成本上升。为了规避项目投资的财务风险，企业应该广泛拓宽融资渠道，综合运用各种金融工具。一方面企业可以利用政策性金融机构的担保，向银行申请贷款，以降低融资成本，比如凭借保险公司出具的保险单，企业在银行那里可以更容易地取
7、得贷款，或者贷款的成本会更低， 以此降低财务风险。另一方面企业也可以向专门的政策性产业基金申请筹措一部分资金等，比如目前国家开发银行已经成立若干个海外基金帮助企业更好地 “ 走出去 ” ，另外还有政策性金融机构正在和中东一投资财团联合发起成立 “ 海外能源基金 ” ，在融资方面对企业 “ 走出去 ” 提供支持。 建立石油金融战略体系支持石油市场发展 中国已经成为世界上第二大石油消费市场，但在国际定价机制中中国只能被动地接受不断上涨的国际石油价格，额外支付巨额外汇。而从国际石油市场的发展历程和趋势来看，石油衍生品市场特别是石油期货市场在国际石油 定价机制中的影响越来越大。因此，为应对国际石油价格
8、的未来走势，保障中国金融体系和中国国民经济的安全和长期稳定发展，中国迫切需要制定以发展石油期货市场为核心的石油金融战略，支持国内石油产业的发展，改善中国石油的定价机制并争取国际石油定价权。这对中国这样一个快速发展中的石油需求大国来说尤为重要。为此，我们需要统筹协调相关金融机构和石油石化企业等各有关方面，迅速构建一个强大的金融支持体系和形成若干企业化的操作主体，抓住目前的战略时机，尽快扭转中国目前在油价问题上的被动局面。 (1)制定有关石油的货币金融 政策。一个思路是把金融安全与石油安全合并考虑，把单纯的货币储备及外汇储备与更灵活的石油等资源的实物储备、期货储备密切结合起来，把石油期货仓单视为一
9、种新的国际货币。我们可以把石油安全和金融安全联系起来考虑，利用当前时机通过在国际市场价格变动时将外汇变换为石油资产储备，通过变换资产存在形态来提高金融资产的质量，规避金融风险、汇率风险，同时也能提高中国抵御国际油价剧烈波动冲击的能力，增强中国的石油安全。 (2)建立石油产业发展基金。我们可以借鉴挪威、韩国等国家和地区的经验，建立国家石油产业发展基金，一方 面支持企业参与国际石油市场和石油期货市场的运作，另一方面支持企业的石油资源勘探开。为了保证中国石油生产企业能有足够的资金投入石油资源勘探开发，当石油价格低于石油生产企业的成本时，可以申请国家价格风险勘探基金，保证石油资源勘探开发的持续进行。
10、(3)建立和做大中国自己的石油衍生品市场，争取国际石油定价的话语权。 2005 年，面对国际市场石油价格的剧烈波动，我们已经付出了沉重的代价。今后，中国应加强支持和鼓励有条件的企业积极参与国际石油期货市场，利用期货交易规避价格风险。然而从国际石油定价机制来看，中国必须要建成一个发达的、完善的石油期货市场，谋求国际石油定价的话语权，发挥我国在国际石油价格体系里面应有的影响力，彻底摆脱中国石油进口上 “ 买涨不买落 ” 的怪圈。 2004 年 8 月 25 日上海期货交易所的燃料油期货推出以来，其价格指导作用初步显现。今后中国应进一步开发石油期货品种，进一步增强中国在国际石油价格体系中的作用，改善
11、中国企业在国际石油贸易中的地位。同时，加强相关政策和法律的制定和调整，有步骤的推动石油远期交易市场等其他石油衍生品市场建设和发展。 我国现在应加强石油企业、银行、外汇储备机构等各方面的联 动，建立起完善的石油金融体系。国际油市的操作实际上已经变成了金融化操作，期货交易量已经完全脱离了实物供给量与需求量，而且在其价格波动背后，国际金融资本已经大规模参与到实物市场中来。应对这样的竞争格局，我们也需要在 “ 走出去 ” 战略中制定相应的金融对策，要把石油领域的 “ 走出去 ” 与金融领域的 “ 走出去 ” 、石油安全与金融安全联系起来考虑。政府和国有石油公司应当将石油价格、利率、汇率等风险综合起来考虑，我国目前迫切需要协调银行、外汇储备、石油石化企业等各有关方面，迅速构建一个强大的金融支持体系和形成若干企业化的操作主体， 抓住目前的战略时机，尽快实现大规模 “ 入市 ” ，扭转我国目前在油价问题上的被动局面。 (作者单位：李维 兴安盟广播电视大学刘薇 财政部财政科学研究所 )
