1、地方信用担保体系运行效率研究 摘要：中小企业融资难的问题一直是国家宏观调控亟待解决的问题。国内学界一致认为，地方信用担保体系对解决中小企业融资难题、促进地区的经济发展起重要作用。近年来国家虽大力扶持和发展地方信用担保体系，但对体系运行效率评估方面的研究尚且不多。本文以三峡库区 K县为样本，通过数据分析并建立统计模型，实证分析了地方信用担保体系效率可通过金融附加性和经济附加性得到解释和量化。本文亦证明一个高效运作的地方信用担保体系对当地社会福利有极大的促进作用， K 县模式应得到推广。 下载 关键词：地方信用担保体系 金融附加性 经济附加性 一、引言 库区经济发展作为重庆落实 “ 一带一路 ”
2、战略与长江经济带的西部枢纽建设的重要组成内容，要求加大对库区企业的扶持。位于三峡库区腹地的 K县，其辖内中小企业占企业总数的 90%以上，这些企业大部分面临着融资难的困境。 国家处于宏观层面的调控需减轻中小企业融资限制，一个重要的做法就是通过部分信用担保（ PCG）减少银行等金融机构的贷款风险，进而增加对中小企业的贷款总量。这种方法比政府直接的信贷或利率补贴更为有效（ Becketal， 2008）。首先担保机构拥有的信息优势会 在一定程度上克服信息不对称的影响。其次担保机构可以通过多部门和多区域联合担保来进行风险分散。更为普遍的是，由于和银行受到的监管要求不同，担保机构可以开发监管逃离机制，
3、这就为担保机构业务创新提供了激励。国家虽然近年来大力推行以地方为主导的担保模式，但实施效果不一。这主要是因为地方政府收入单一且不具有融资资格，如果一直由财政对担保机构进行持续补充很难取得较好效果（巴劲松， 2007）。结合 1999 年发布的关于建立中小企业信用担保体系试点的指导意见，我国中小企业信用担保体系一般有三种构成方式：政策性担保、商业性 担保以及互助性担保。政策性担保在早起的实践中处于主导地位，理论认为其明显的外部效应决定中小企业信用担保体系必然是政府参与并引导动员私人资本共同构建的体系（肖杨清， 2007）。不过在实践中如何处理好市场化与政策性支持的关系是需要不断修正的（刘新华、线
4、文， 2008）。政府的干预是否有效需要对担保体系的运行效率进行检验。 本文集中于研究 K县地方信用担保体系的运行效率问题，即通过统计和建模分析，从社会福利的角度来研究政府支持的当地信用担保机构是否是解决中小企业融资难的最佳方式。目前各地区大都有贷款担保计划 ，但对这些计划的评估却少之又少。本文通过对 K县信用担保体系运行效率的检验，证明当地信用担保体系在 K 县的运行显示出了显著的金融附加性（ Riding，2007）和经济附加性（ Craig， 2007），在极大程度上解决了 K县中小企业融资难的 ?题。 本文结构安排如下：第二部分介绍样本数据、变量选择和模型设定；第三部分报告并分析实证结
5、果；第四部分做出结论，并结合政策层面分析 K县案例成功的原因及启 二、研究设计 （一） K县地方信用担保体系的金融附加性测量的研究设计 本部分研究使用 的样本数据来自 K县 X担保公司 2014年度担保业务记录以及与该担保公司有合作的 A、 B、 C、 D四家银行 2014年度中小企业贷款业务记录。 X担保公司作为 K县唯一的当地政府参与的政策主导型担保公司，其业务占全县担保贷款业务的 73.2%。 ABCD 四家银行为在 2014 年度全县商业银行中小企业贷款发放中，共占 86.4%；该四家银行 2014 年统计数据显示，四行全年共接收全县 323 家中小企业的贷款申请，其中未批申请 97
6、家，放贷业务中，非担保放贷 153家，而各行与 X担保公司合作的担保放贷业务共为 52家，与其他非本地担保机构合作 的担保放贷业务 21家。基于 Rjding（ 2007b）等的研究，本文亦采用大规模数据分析的方法，分两步设立模型。 1.无担保贷款结果辨析模型 此阶段主要通过对无担保贷款进行 Logistic回归，建立起贷款结果辨析模型。该模型参数和统计特征将作为第二阶段贝叶斯推理的基础。一个二分因变量被引入贷款结果辨析的 Logistic 回归模型。此因变量表明如若贷款申请个体被拒绝，那么自变量是将被定性为贷款拒绝的因素；反之，则表示自变量为决策接受因素。 参考 Riding et a1.（
7、 2007b） 的研究，结合 K县实情， Logistic 回归模型中选择了 8个初始变量以求能全面说明申请贷款企业的情况，其中贷款结果作为构建模型的被解释变量，表明该中小企业是否获得了银行贷款。若获得贷款，该变量设定为 1，反之为 0。其余七个变量作为初始解释变量，将由模型检验其显著性，具体解释变量如下： 贷款用途。贷款用途可以反映出企业资产提供贷款担保的能力。一般来说，用于固定资产投资的贷款其担保能力强于流动资金需求贷款。如果贷款用于固定资产投资，那么变量一赋值 1，反之为 0；如果贷款用于企业流动性资金需求，那么变量二赋值 1，反之为 0。 业主资历。通常认为业主的从业年限长短代表了业主
8、资历。业主资历越深，获得贷款的可能性就更大。此变量用于考察借款人品质。 员工数量。企业员工数量代表了企业规模以及资金需求量，员工数量多的企业一般规模较大，对资金的需求也更多。本文将该变量转化为对数值进行计算。 收入负债比率。企业年销售收入与该企业贷款规模比率。该比率越大则表明企业的偿债能力更强。 关系存续时间。即借款人与银行关系的持续时间，如果关系存续期越长，两者之间非对称信息将越少。此变量表明银行对借款人 进行评估的能力。 企业组织形式。独资企业还款能力弱于合伙制及公司制企业，此处需要两个二分变量，对于独资企业，变量一赋值 1，反之为 0；对于公司制企业，变量一、二皆赋值为 0。 贷款历史。
9、如果企业有过贷款历史，则银行会更倾向于放款。对于有贷款历史的企业，变量赋值为 1，反之为 0。 基于上述文献和变量的说明，定义 En*/n）是贷款申请被拒绝的预测比例，另通过定义 fx=+X ，使预测变量集合（ X）的线性函数参数 得到 i个估计值，这将是模型中组合自变量 X集合价值的借款人最好预 测比例。最终得到一般形式下的Logistic 回归模型： 2.担保贷款接受者的模型识别 此阶段主要应用第一阶段产生的模型对获得担保的企业样本进行识别。理论上来讲，如果没有担保的情况下，所有担保贷款接受者应被无担保贷款结果辨析模型拒绝。而实际的拒绝比例则可以作为对于信用担保体系金融附加性的一个证明和衡
10、量。本阶段使用贝叶斯推理过后，可以允许无担保贷款结果辨析模型的预测精度有瑕疵。 （二） K县地方信用担保体系的经济附加性测量的研究设计 本部分研究的样本由 K县整个经济市场构成， 样本时间序列包括2010-2015 年 5年间的完整数据。指标数据来源于 K县统计局、 K 县金融办及中国人民银行 K县支行。 Craig et a1.（ 2006）在通过研究地区经济条件和金融结构，用加权最小二乘法来估计担保贷款对当地经济的促进作用。本文在此基础上，拟估计出一个典型的多元线性回归模型用以说明当地的经济发展状况与担保贷款总额是正相关的。模型中将 K县单位贷款产出比率，即国内生产总值与贷款总额的比值作为
11、被解释变量（ Y），其余解释变量解释如下： 单位贷款产出比率的滞后值（ Y），用以检验过去的 单位贷款产出比率对当期单位贷款产出比率是否有影响；担保贷款占当地贷款总额的比例（ X）以及担保贷款占当地存款总额的比例（ X），用以说明担保贷款的运用程度；当地就业率（ X），研究担保贷款是否增加了当地就业；当地人均收入的自然对数（ X），考察担保贷款是否对当地人均收入有所提高；当地经济增长率（ X），担保贷款对经济增速的促进。 基于上述文献和变量的说明，本文拟建立一般形式下的多元线性回归模型： 三、实证结果 （一） K县地方信用担保体系的金融附加性测量实证 第一阶段中，本文对于 贷款申请中未获担保的
12、 250 家企业（包含未批申请 97家以及无担保放贷 153家），收集了完整数据。逐步剔除不显著变量，最终得到一个较高拟合优度的 Logistic 回归模型。如表 1 所示： 本文的研究中，模型总体上可以识别 250 笔贷款申请中的 226 笔贷款，识别率 90.4%。拟合优度为 Cox&SnellR=0.542。剔除不显著变量后，解释变量贷款用途、员工数量、贷款历史与贷款结果是显著正相关的。分别表明贷款申请中用于固定资产投资的贷款更容易取得；较大规模的中小企业更容易获得银行放款；若企业有过贷款历史，则再 次贷款更易取得，作为最显著因素，表明 K县银行偏好于曾经有过贷款经历的客户。 定义 P
13、为贷款结果， X为贷款用途， X为员工数量， X为贷款历史，最终得出 Logistic 模型拟合方程为： 第二阶段中，本文将 X担保公司承保的 52笔贷款申请置于模型中辨析，模型输出结果为其中 23 笔为拒绝，占比 44.2%。使用贝叶斯推理修正过后的当地担保贷款金融附加性点估计为 40.2%，在 95%置信区间内为40.27.0% 。综上，表明担保贷款对 K 县的金融附加性是存在和可测的。 （二） K县地方信用担保体系的经济 附加性测量实证 运用 2010-2014 年间当地经济数据，通过逐步回归的方式，本文拟合多元线性回归方程估计结果在表 2 中显示。最终通过 t检验的显著因素为 Y，其中
14、 Y与被解释变量呈现出正相关关系，而与被解释变量呈现出负相关关系。 本文的研究中，发现解释变量中单位贷款产出比率的滞后值（ Y）与现值（ Y）呈显著正相关关系。这个结论和 Craig（ 2005）相反，原因主要是由于两个国家和地区的金融结构和环境的不同。担保贷款占当地贷款总额的比例（ X）显著正相关说明贷款总量的越大，担保贷款的行为就越多。而担保贷款占当地存款总额的比例（ X）显著负相关则是由于 K县发达程度不足，政府转移支付力度较大。最终得出线性回归模型拟合方程为： 四、 ?Y 论和启示 本文以三峡库区 K县地方经济数据为样本，实证检验了当地信用担保体系的运行效率，得出肯定的结论：（ 1）地
15、方信用担保体系的金融附加性是存在并可量化的。（ 2）地方信用担保体系的经济附加性是存在并可量化的。通过以上两点结论，本文证明地方信用担保体系附加性是可测的，且可被用于解释说明地方信用担保体系的运行效率。 K 县的研究也证明了一个良好运作的地方信用 担保体系会对当地的社会福利有极大的促进作用。 K县地方信用担保体系的高效率运行涉及到多方面原因：首先， K县政府通过建立政策性导向的 X 担保公司，完善地方信用担保体系；其次， K 县的商业银行改革贯彻良好，银行与担保公司间的合作顺畅，两者之间合理分担风险，共同解决中小企业融资难题；最后，虽然学界认为传统的政策性担保是存在缺陷和需要不断被修正的，但 K县在实践中有效地处理好了市场化与政策性支持的关系，这是当地信用担保体系高效运作的主要原因。 K 县模式的复制和推广对于我国加快产业结构调整，进行金融改革深化具有启示意义。
