1、1三季度并购交易 712.34 亿美元三季度中国并购市场宣布交易案例数量大幅增长，宣布交易 1267起，环比上升 32%；交易规模增至 712.34 亿美元，环比上升 16%，平均单笔交易规模为 5622 万美元。 并购分道重组制的实施将对中国并购市场提升并购效率、为 VC/PE机构发展并购基金提供有利条件，也将为中国并购市场资源的有效配置起到积极作用。 根据投中研究院统计，三季度中国并购市场宣布交易案例数量大幅增长，宣布交易 1267 起，环比上升 32%；交易规模增至 712.34 亿美元，环比上升 16%，平均单笔交易规模仅为 5622 万美元。其中 9 月中酝酿并于 10 月 8 日正
2、式实施的分道重组制，将成为中国并购市场下一个活跃高峰的主要推动力。 9 月 13 日，并购分道重组制各项准备工作已基本完成，分道制即对上市公司的并购重组申请分不同通道进行审核，对并购重组申请按设定的公开标准自动分类，区别对待，有条件地简化审核程序，减少审批事项。如对涉及年初工信部和十二部委关于加快推进重点行业企业兼并重组的指导意见的“汽车、钢铁、水泥、船舶、电解铝、稀土、电子信息、医药、农业产业化龙头企业”等九大行业，且交易类型为上市公司同行业或上下游并购的，列入豁免/快速审核类，但构成借壳上市的除外；由地方证监局、交易所、中国证券业协会、财务顾问将按照各自的2职责启动重组的分项评价，根据评级
3、结果将企业并购运作列入豁免/快速审核、正常审核和审慎审核类。 投中分析认为，分道重组制的实施将给中国并购市场带来如下三点影响。 首先，提高了中国上市公司并购重组效率。此前无论企业身处何种行业、在行业中地位如何、企业资质如何都要统一进行并购重组排队审核，对少数优质企业来讲“有失平衡” ，未来在分道制的政策下，将大幅提高中国并购重组效率，对提高中国资本市场资源有效配置起到积极作用；同时，也将为中国并购市场资源形成一个自然的优胜劣汰循环起到较大推动。 第二，为中国 VC/PE 机构的再度活跃奠定基础。2009 年创业板开闸使得 VC/PE 机构达到首次活跃并一度达到“全民 PE”的过度火热状态，随着
4、 2012 年 IPO 窗口的关闭，VC/PE 活跃度大幅降低。分道制的实施，一方面为此前 VC/PE 投资过的、以轻资产运作且短期赴美 IPO 无望的 TMT公司提供良好的并购退出渠道，如今年上半年火爆的手游并购；另外上市公司作为大型并购重组的“多发地” ，为转型期的并购基金寻求“快进快出”的财务回报提供良好契机。 第三，推动中国券商并购业务发展。目前国内券商内部专门设有并购业务部的情况并不普遍，且多数都是负责 IPO 业务人员兼职负责并购业务，并购业务财务顾问费用远远低于 IPO 并且审核周期长是掣肘中国券商并购业务发展的主要原因，随着并购分道制的落实，能够在首批并购热来临之前抓住这个契机
5、，将为日后各券商并购业务差异化竞争提供3平台。 从本季度重大进行中交易来看，中铝矿业和五矿资源竞购嘉能可旗下价值约 50 亿美元的秘鲁铜矿资产，该矿年产量料至少 40 万吨，该笔资产收购成为本季度进行中并购交易中规模最大的一笔。另外本季度 2笔入境宣布并购交易较为引人关注，9 月 9 日，维达集团宣布其第二大股东 SCA Group Holding 提出以现金收购维达除自有股份外全部发行股份，预计收购价格将在 86.5 亿港元；8 月 6 日，欧莱雅集团宣布拟 65.38 亿港元收购国内最大的面膜制造公司美即面膜 100%股权，该笔交易还有待中国商务部批准，若尘埃落定也将成为丁家宜、小护士、大
6、宝、嗳呵、丝宝日化等本土日化品牌被外资收编的又一经典案例。 国内并购市场中较为活跃的手游并购仍在继续，8 月 27 日，天舟文化宣布以发行股份和支付现金方式累计金额约 12.54 亿元收购北京神奇时代网络全部股权；8 月 22 日，神州泰岳宣布拟以发行股份及支付现金方式收购移动游戏开发运营商天津壳木全部股权，为今年手游公司装进上市公司又添两例。 从实际完成的并购交易来看，三季度中国并购市场交易完成案例数量及规模仍在持续下降，本季度已完成交易案例数量为 375 起，环比下降 9%；披露金额 1601.6 亿美元，环比下降 37%。并购完成交易的趋冷与宣布市场的活跃形成鲜明的对比，凸显出并购市场融
7、资方式受限、政策局限等政策掣肘下实际完成交易的规模收缩趋势。 从本季度完成交易的重大案例来看，5 月 29 日，双汇国际宣布以 71亿美元收购全球规模最大的生猪生产商及猪肉供应商史密斯菲尔德的全4部股权，其中交易价格 47 亿美元，另外承担史密斯菲尔德 24 亿美元债务，由于这笔大型跨国并购交易涉及到中美两国甚至是全球肉制品市场价格格局，因此引起全球范围广泛关注；与此同时，该笔交易历经美国反垄断组织多次审判最终获批，9 月 26 日，该笔交易顺利完成，成为本季度中国并购市场交易完成规模最大的一起。 另外，互联网领域交易完成重大案例较多，如腾讯 4.48 亿美元战略收购搜狗 36.5%股份，并将
8、旗下的搜索和 QQ 输入法并入搜狗现有业务，同时宣布新搜狗将继续作为搜狐的子公司独立运营；大唐电信 16.99 亿元收购页游公司要玩娱乐 100%股权、博瑞传播 10.36 亿元收购页游公司漫游谷 70%股权、掌趣科技 8.1 亿元收购动网先锋 100%股权等游戏领域收购在三季度表现也是异常火爆。 食品饮料行业交易规模居前 本季度并购交易按照行业分布来看，与此前能源矿业资产收购无论是案例数量还是交易规模遥遥领先的趋势相悖的是，能源行业分别跌出前三名，尤其在交易规模上，能源行业已落至第 9 位，凸显出国内并购交易逐渐摆脱国资主导的资产收购模式，未来将向轻资产运作的技术型企业并购转型。 2013
9、年第三季度中国并购市场交易完成的案例数中，制造业、金融、IT 行业的并购案例数量分列前三位，以 62、44 和 40 起，分别占并购案例总数量的 17%，12%和 11%。 从并购交易完成规模来看，食品饮料行业以 57.55 亿美元规模占比35.93%占据各行业之首，排名第 2、3 位的分别是制造业和金融行业，并5购交易规模分别为 19.93 亿美元和 19.23 亿美元，占比分别为 12.44%和12.01%，本季度双汇 47 亿美元的巨额收购是导致食品饮料行业跃居细分领域首位的主要原因。 跨境并购活跃度上升 统计显示，中国并购市场已完成交易案例共 375 起，披露并购交易金额共 160.16 亿美元，案例平均并购金额 4271 万美元。其中境内并购交易规模为 105.53 亿美元占比 66%，境内并购交易数量为 337 起，占比高达 90%；跨境并购交易规模为 54.63 亿美元占比 34%，跨境交易案例数量 38 起，占比 10%。 除上文提到的双汇收购史密斯菲尔德、中联重科完成收购 CIFA 的交易外，迈瑞医疗 1.05 亿美元收购美国超声诊断系统生产企业 ZONARE 100%股权、百丽国际 9396 万美元收购日本时尚品牌女装经营公司巴罗克集团 55%股份等都成为本季度跨境并购交易规模较大的案例。
