1、沈阳城市学院 国际会计论文 美国金融危机的成因及对策 专业： 会计学 班级： 2 0 14 级 6 班 小组： 第一组 组员 ： 李磊 文艳艳 窦新宇 戴方庆 宗紫蕊 曹明月 沈阳城市学院 国际会计论文 1 目录 摘要 . 2 引言 . 3 1 美国金融危机的原因 . 5 1.1 刺激经济的超宽松环境埋下了隐患 . 5 1.2 以房产作抵押是造成风险的关键 . 5 1.3 次级贷款资产的证券化加重了危机的扩散 . 6 2 美国金融危机的对策 . 8 2.1 认识和防范房贷的市场风险 . 8 2.2 认识和防范信用风险 . 8 2.3 建立完善信息披露机制和贷款规范 . 9 2.4 建立房地产金
2、融预警和监控体系，提高抗风险能力 . 10 2.5 政府部门应从危机中得到警示 . 10 2.6 中国应建立健全抵押保险和担保制度 . 10 参考文献 . 11 沈阳城市学院 国际会计论文 2 摘要 随着经济金融化日益加深，现代金融危机以多种形式出现，甚至会波及整个金融体系乃至整个经济体系，导致经济危机。所以，要从国际和国内不同角度探寻金融危机的成因，并采取相应的策略应对金融危机。 关键词 ： 美国金融危机；爆发原因；应对对策 沈阳城市学院 国际会计论文 3 引言 由于陷于严重的财务危机 , 2008 年 9 月 15 日 , 作为美国第四大投资银行的雷曼兄弟公司 (以下简称雷曼兄弟 )宣布申
3、请破产保护。雷曼兄弟是一家为世界各国的公司、相关机构、政府和投资者的金融需求提供服务的全方位、多元化的投资银行。 雷曼兄弟自创立以来一直在金融产品创新、寻找全新的融资途径方面走在各金融机构的前列。由于雷曼兄弟的员工拥有优秀的业务能力再加上它们的周到服务，正因为如此，雷曼兄弟在业界拥有极佳的口碑。另外，雷曼兄弟之所以能够在金融领域保有领导优势还因为其公司强大的资本实力。在破产之前，公司拥有员工 12345 人，而员工的持股比例也是接近全部股份的三分之一。雷曼兄弟还是全球多个跨国企业和政府的财务顾问， 它们利用拥有多个国际最佳分析师的优势在帮助客户的同时与之建立起了长期合作的关系。已经是世界颇具实
4、力的股票和债券交易商的雷曼兄弟还在拓宽其业务， 2002 年公司收入的 37%产生于美国国土之外的国家和地区。然而，雷曼兄弟并没有承受住次贷产品的巨大压力， 2008 年 2 月到 8 月，雷曼兄弟损失接近 70 亿美元，接近 8 月 31 日之前的 3 个月里，其损失高达 39 亿美元，受到这种情况的影响，雷曼兄弟的股价开始一路暴跌。雷曼兄弟也进行了自救，如出售旗下资产管理业务股权，同时成立一家新公司分离旗下的商业地产资产，但这些措施仍然没能留住 投资者的信心，雷曼兄弟股价仍旧持续暴跌。雷曼兄弟也与韩国开发银行进行了收购沈阳城市学院 国际会计论文 4 谈判，但韩方最终因雷曼兄弟要价太高终止了
5、收购意向。而美国财长保尔森关于政府不会资助雷曼兄弟的发言使正在与雷曼兄弟进行谈判的美国银行与英国巴克莱银行双双退出谈判。就这样，失去一切救助力量的雷曼银行只得宣告破产。 因为雷曼兄弟的破产，之前潜伏与繁荣景象之下的金融风险渐渐浮出水面，一股恐慌的市场情绪开始急速传播。一些价值虚高资产被抛售，美元的利率互换成本以及金融成本提高，与此同时，次贷违约率的突然提升使信用违约互换成本上升，由此造成 美国市场的流动性不足，市场急需美元，国库券的受益呈现负增长的态势。一部分在债券市场的基金在一个星期之内被紧急赎回，那些没办法得到母行资本注入的金融机构肩负着沉重的负担。由此可见，雷曼兄弟的破产加速了美国金融危
6、机的到来。 沈阳城市学院 国际会计论文 5 1、美国金融危机的原因 美国因次贷问题而引发的金融危机有着复杂的确背景，我认为其主要的原因有以下几点： 1.1 刺激经济的超宽松环境埋下了隐患 2007 年 4 月 2 日，美国第二大次级贷款机构新世纪金融公司宣布破产，标志美国次贷危机大爆发。次级抵押贷款危机的源 头是其前期宽松的货币政策。在新经济泡沫破裂和“ 9.11”事件后，为避免经济衰退，刺激经济发展，美国政府采取压低银行利率的措施鼓励投资和消费。从 2000 年到 2004 年，美联储连续降息，联邦基金利率从6.5%一路降到 1%，贷款买房又无需担保、无需首付，且房价一路盘升，房地产市场日益
7、活跃，这也成就了格林斯潘时代晚期的经济繁荣。提供次级抵押贷款本是一件好事，使得低收入者有了自己的住房。对一般个人家庭来说，低利率和房产价格一路飙升，编织出一幅美好的前景，投资住房成为巨大的诱惑，于是大量居民进入房贷市场。到2006 年末 ，次贷涉及到了 500 万个美国家庭，目前已知的次贷规模达到 1.1 万亿至 1.2 万亿美元。 1.2 以房产作抵押是造成风险的关键 美国次贷的消费者以房产作抵押，房产的价格决定了抵押品的价值。如果房价一直攀升，抵押品价格保持增值，不会影响到消费者的信誉和还贷能力。一旦房价下跌，抵押品贬值，同一套房子能从银行贷出的钱就减少。如果贷款利率被提高，次贷使浮动利率
8、也随着上升，沈阳城市学院 国际会计论文 6 需要偿还的钱大大增加。次贷贷款人本来就是低收入者，还不上贷款，只好放弃房产权。贷款机构收不回贷款，只能收回贷款人的房产，可收回的房产不仅卖不掉 ，还不断贬值缩水，于是出现亏损，甚至资金都流转不起来了。房价缩水和利率上升是次级抵押贷款的杀手锏。 从 2005 年到 2006 年，为防止市场消费过热，美联储先后加息17 次，利率从 1%提高到 5.25%，市场利率进入上升周期。由于利率传导到市场往往滞后一些， 2006 年美国次贷仍有上升。但加息效应逐渐显现，房地产泡沫开始破灭。 1.3 次级贷款资产的证券化加重了危机的扩散 美国绝大多数住房抵押贷款的发
9、放者是地区性的储蓄银行和储蓄贷款协会，地方性的商业银行也涉足按揭贷款。这些机构的资金实力并不十分雄厚，大量 的资金被投放在住房抵押贷款上对其资金周转构成严重的压力。一些具有“金融创新”工具的金融机构，便将这些信贷资产打包并以此为担保，用于发行可流通的债券。给出相当诱人的固定收益，再卖出去。许多银行和资产管理公司、对冲基金、保险公司、养老基金等金融机构投资于这些债券。抵押贷款企业有了源源不断的融资渠道，制造出快速增长的新的次贷；投资机构获得较高的收益。 各种各样的金融衍生工具使得投资机构现金流得到更合理的利用，利益也得到了分解和共享，风险也得到了分摊。但事物都有两方面，金融创新制度带来风险分散机
10、制的同时，也会 产生风险放大效应。像次贷这样一种创新使美国不够住房抵押贷款标准的居民买到了房沈阳城市学院 国际会计论文 7 子，同时通过资产证券化变成次级债，将高风险加载在高回报中，发散到了全世界。从这个意义上说，凡是买了美国次级债的国家，就要被迫为美国的次级危机“买单”。当房地产泡沫破裂、次级贷款人还不起贷时，不仅抵押贷款企业陷入亏损困境，无力向那些购买次级债的金融机构支付固定回报，而且那些买了次级衍生品的投资者，也因债券市场价格下跌，失去了高额回报，同样调进了流动性短缺和亏损的困境。自 2007 年第三季度开始，金融机构开始报告大额损失，反映了抵押贷款和 其他资产的价值大幅下跌。 次级贷款
11、资产的证券化过程实际上是资产组合和信用增级的一个过程，也是多 种资产叠加、多个信用主体信用叠加的一个过程，在资产证券化后，这种资产证券化组合的信息和相关风险信息披露可能趋于更加不透明，导致市场中很少有人能清楚地读懂其中的风险，更不用说对其进行实时的风险定价了。由于对资产真正的价值和风险认知不足，投资者严重依赖评级公司的报告作出决策。信用评级机构的信用评级在金融市场的作用和影响已经越来越大，信用评级也是资产证券化过程中的必要和重要环节。信用评级是否客观公正，是否真正了解金融工具，是否存在着利益冲突和道德风险等，这些因素都会对全球金融市场产生重大影响。次级抵押贷款债券本来 是从一些低质资产发展而来
12、，“金融创新”则使这些低质资产通过信用评级公司评级获得了高等级标号，事后证明价值被严重高估。 由于信息不对称和风险损失不明，一旦次级抵押贷款出现了重大风险和损失，构筑在这些证券上信用增强和信用叠加也会如同沙漠上沈阳城市学院 国际会计论文 8 的空中楼阁一般会“瞬间倒塌”，由此必然会引起广大投资者的投资信心恐慌，规避风险的本能加速了投资者的抛售，并加剧了金融市场的动荡，金融灾难也就在劫难逃。在次贷、证券化、信用衍生产品这个风险传递链条中，如果没有信用评级公司的参与，次按危机或许根本就不能发生。 2.美国金融 危机的对策 美国因次贷问题而引发的金融危机给我们的教训是深刻的，我国应引以为诫。 2.1
13、 认识和防范房贷的市场风险 房贷有房产作抵押，似乎是最安全的资产，但房产的价值是随着市场不断变化的。当市场向好时，房地产价格上扬会提高抵押物的市值，降低抵押信贷的风险，会诱使银行不断地扩大抵押信贷的规模。但房地产的价格也不可能无休止地涨下去，因为任何企业或个人都不可能无视其生产与生存的成本。当市场发生逆转时，房价走低，银行处置抵押物难，即使拍卖抵押物，其所得收益也不足以偿还贷款。这不仅给贷款银行带来大量的呆账坏账，还会危及银行体系的安全及整个经济的健康发展。因此，银行需要在风险和收益中做出理性的选择，提高识别和抵御市场风险的能力。 2.2 认识和防范信用风险 次级贷款违约率高，原因在于贷款机构
14、在放贷中没有坚持“三 C”的原则，即对借款人基本特征（ Character）、还贷能力（ capability）和抵押物（ collateral）进行风险评估。从国外的经验看，借款人的沈阳城市学院 国际会计论文 9 基本特征（年龄、受教育水平、健康状况、职业）、购房目的（自住还是投资）、婚姻家庭状况，还贷能力（房贷房产价值比、房款月供收入比、家庭总债务收比、资产负债比等）和抵押物（房产价值、新建房、二手房、使用期限、地段、独户、多层高层建筑等）都与违约率密切相关。 香 港在东亚危机中资产价格大幅缩水，许多购房者承受负资产的压力，但银行却没有出现违约率大幅上升的问题，就是因为香港银行业自身有较强
15、的抗风险能力，对个人住房贷款有严格资格审查标准，借款人购房多是自住，职业稳定，收入现金流不变，房产使用价值不变，仍会按期还贷。 我国的商业银行在扩大个贷业务中应避免“政绩目标”等非经济和非理性色彩，减少行政手段介入信贷资金配置，加强对借款人还贷能力的审查，对不同信用风险等级的借款人实施不同的风险定价、借贷标准，包括自有资本金、首付比例、利率、期限等，以促进银行从服务风险定价向 客户风险定价转变，从粗放经营向精细化、个性化转变，提高自身抵御风险的能力。 2.3 建立完善信息披露机制和贷款规范 监管部门应监督从事住房信贷的银行和保险机构，在各类贷款和保险产品的营销中，要向借款人充分披露产品信息，让借款者有充分的知情权、选择权，减少信息不对称对借款人权益的损害。推进标准化的合约、贷款审核程序、借贷标准，规范银行贷款行为和贷后的服务。
