1、2013 年增发榜：融资家数创十年之最 四分之一已破发2013 年 IPO 暂停，货币政策持续收紧，再融资成为企业从资本市场募集资金的“香饽饽” 。 过去的一年，增发市场究竟有多火热？投资者报研究院结合Wind 数据统计显示，2013 年全年共计 272 家企业增发，累计融资金额达3582 亿元。这一年，不但增发企业数量创下最近十年（2004 年以来）的新高，且融资金额也居高不下，在最近十年中居于第二位，仅次于 2011年。 不过，A 股市场疲软的走势导致个股普遍下跌，67 家增发企业的最新股价（1 月 2 日收盘价）已经跌破发行价，约占 1/4。 我们对增发金额排序，得出了 2013 年增发
2、企业“吸金榜” 。同时，我们选用派现募资比（即 2013 年以来派现金额/募资金额）这一指标，衡量融资企业的分红慷慨程度。 结果显示，2013 年的“增发王”当属兴业银行，其以 236.7 亿元的增发额占据“吸金榜”首席。而从派现募资比来看，有 35%的增发企业只顾拿钱却没有分红，这些公司中又以云天化增发额最多。 增发企业创十年之最 在资金面紧缩、经济待复苏的背景下，上市公司加紧了再融资的步伐。根据我们的统计，截至 2013 年末，去年共有 272 家上市公司进行增发融资，该数量创最近十年之最。十年之前的 2004 年，A 股市场增发公司家数仅有 14 家。即使在 2012 年，增发家数也才只
3、有 158 家。 272 家企业累计增发募集总额为 3582 亿元，与 2012 年相比增长 2.9%。按照企业属性也就是所有制来分， 投资者报研究院将上市公司分成央企、地方国企、民营企业、公众企业和外资企业。 从所有制来看，增发数量最多 3 类企业的依次是民企、地方国企和央企。其中，民营企业 122 家，增发融资 1280 亿元，平均每家企业融资10 亿元；地方国企 82 家，累计增发再融资 1515 亿元，平均每家再融资18 亿元；央企有 50 家，累计增发金额为 884 亿元，平均每家央企再融资近 18 亿元。 增发融资作为再融资的主要方式牵动着市场的神经， 投资者报研究院对 2004
4、年2013 年十年间市场增发情况进行统计。数据显示，最近十年，两市共有 1305 家公司实施增发，增发募集资金累计 2.4 万亿元。其中，增发金额最高的一年发生在 2011 年，当年银行地产荣登“吸金王”宝座。十年间，银行业累计定向增发 2100 亿元，公开增发 60 亿元，占全部增发额的 8.8%。 在这十年间，京东方 A 成为增发次数最多的企业，该公司共计增发5 次，累计增发融资金额达 273 亿元。增发达到 4 次的股票有 9 只，分别为同方股份、同方国芯、国电电力、中储股份、新华医药、山鹰纸业、科达机电、川投能源和苏宁云商。 “吸金”50 强融资占比六成 2013 年“吸金”50 强企
5、业，累计增发融资 2176 亿元，占全年增发融资总额的六成。其中定增企业有 49 家，仅有一家属于公开发行。 分行业来看，凭借兴业银行的大规模融资拉动，银行业以 236.7 亿元的融资额位列首位，其次是火电和普钢。从融资企业数量来看，火电、普钢和农药上榜企业最多，均有 3 家，融资规模分别为 176.1 亿元、172.5亿元和 123.7 亿元。 增发融资量前十的企业，从所有制来看，有 7 家是地方国企，分别是云天化、深圳能源、酒钢宏兴、重庆钢铁、包钢股份、电广传媒和北海港。其中云天化以 127.4 亿元的增发融资额，位居国企融资额的首位。增发对企业股价有何影响？北京一家风投公司的投资总监李小
6、姐表示，定向增发主要是面向机构和大客户，对二级市场影响不大。但如果是出于重组等其他目的进行的定向增发，不排除短期内会对二级市场股价造成一定影响。 不过，在流动性趋紧的形势下，2013 年提出增发预案的上市公司有601 家，相较于 2012 年的 369 家数量大增 63%。可见，通过增发融资来缓解资金压力成为了更多公司的选择。 2013 年增发融资规模最大的公司是兴业银行，其 2013 年 1 月定向增发 19.15 亿股，增发价为每股 12.36 元（经除息调整后价格） 。 兴业银行曾表示，此次非公开发行所募资金将基本满足该行未来两年对核心资本的需求。同时，通过增发引入战略投资者，有利于提升
7、公司治理水平，为银行发展注入新的活力。2013 年前三季度，兴业银行实现净利润 331 亿元，同比增长 25.7%，其中 2013 年三季度净利润为 115亿元，同比增长 24.1%。 2013 年增发次数最多的公司则是新华医疗，其分别于 2013 年的 3月 16 日，12 月 10 日和 12 月 25 日进行了增发，累计增发金额 7.44 亿元。新华医疗发布的 2013 年三季报显示，公司前三季度实现营业收入29.29 亿元，同比增长 38.92%；实现净利润 16897 万元，同比增长45.04%，扣除非经常性损益后的净利润增速为 39.71%。 兴业证券认为，2013 年之前新华医疗
8、的增长主要来自于内生，则2013 年之后外延并购对公司业绩增长贡献良多：2012 年公司收购长春博讯生物，2013 年收购远跃药机，持续的大规模并购是公司业绩能维持高增长并且超预期的重要原因。 50 强中近半零分红 不少上市公司增发股票“肥”了自己的同时，却“瘦”了投资者。 一方面，2013 年不少增发股份上市后跌破增发价，给投资者带来损失。另一方面，A 股上市公司分红不积极的现象长期存在，虽然证监会对再融资的分红要求有所规定，上市公司在从资本市场伸手要钱的同时却没有分红，成为名副其实的“铁公鸡” 。 在股指低迷的冲击下，破发已经成为了增发股的普遍现象。我们的统计显示，在 2013 年实施增发
9、的 272 家公司中，68 家公司的股价已经低于当初的发行价，处于破发状态。 另据我们统计，2013 年增发的公司中，有 35%的公司没有进行分红，其派现募资比为 0。 即使实施分红的企业，其出手也不够慷慨。2013 年增发公司的分红派现总额仅有 203 亿元，还不及兴业银行一家的融资额。 2013 年“吸金榜”50 强中，仅有 27 家企业在 2013 年度有分红派现，累计派现 133.0 亿元。则意味着，其余 23 家公司的派现金额为 0，其派现募资比也为 0，几乎占据半壁江山。 分红派现额最多的三家企业是兴业银行、国电电力和伊利股份，分红金额分别为 72.3 亿元、22.6 亿元和 5.2 亿元。 在“吸金榜”50 强中，公众企业的派现募资比最高，平均值为0.20；依次为央企、民企和地方国企。总的来说，不论是从派现的企业数量还是派现募资比平均值来看，央企上市公司都要比民营企业“大方” 。在分红派现公司中，有 3 家企业的派现募资比在 0.5 以上，分别是科达机电、中国国航和国电电力。剩下的全是派现募资比在 0.5 以下的公司，以及 2013 年没有派现的公司。 在 2013 年没有派现的公司中，又以云天化的增发金额最高。其 2013年增发融资 137 亿元，仅次于兴业银行，位居增发榜第二位。
