1、IPO 重启 大盘菜色不减2014 年新年伊始，证监会接连发招，IPO 在千呼万唤中重新开闸。各方均对其寄予了厚望。 尽管市场预期较好，但开闸后迎来的却是 IPO 重启后股市陷入一片“深绿”的惨状。 进入便套牢，绝不是股民们所期待的光景。本期， 经济记者联系采访了证监会相关负责人、基金管理层负责人、股市专家及行业分析师、股民等，带领读者走进 IPO 重启后的股市，一探这“深绿”背后的究竟。IPO 暂停 13 个月 活跃度大幅下滑 2012 年 11 月，中国股市第 8 次暂停 IPO。2013 年 3 月 7 日，中国证监会副主席姚刚表示，待 IPO 财务专项检查工作完成之后，IPO 即可重启
2、。受 A 股新股发行全面停滞的影响，2013 年中国企业在全球资本市场的活跃度相比上一年度出现大幅下滑，融资规模缩水超两成。 对此，投中集团分析师刘伯愚对经济记者表示，2013 年全年共有 110 家中国企业在全球资本市场完成 IPO，同比下降 51.11%。合计融资额约为 1315.48 亿元，同比下降 21.71%。 中国 A 股市场 IPO 的暂停促使中国企业去海外发行，共 69 项 IPO 募资总额 148 亿美元。 “大多数的 IPO 选择了香港交易所，45 项 IPO 发行总额达到 137 亿美元，较去年增长 36.1%。 ”汤森路透分析师隽婧婧说。 汤森路透分析师隽婧婧向经济记者
3、表示，2012 年全年共有 147项 A 股 IPO，共募资 156 亿美元，而 2013 年中国 A 股 IPO 则完全处于暂停状态。 所以尽管中国企业 IPO 整体低迷，但香港资本市场表现不俗。据刘伯愚介绍，2013 年共有 93 家中国企业成功在香港资本市场登陆，同比增长 66.07%。合计融资方面，规模达到 1230.93 亿元，同比增长 99.67%，比 2012 年增长近一倍。 据汤森路透数据显示，2013 年中国企业在香港交易所发行的 IPO 中至少有 6 个发行金额超过 10 亿美元，大幅推动了香港 IPO 市场。2010 年在上海交易所上市的中国光大银行 2014 年在香港交
4、易所成功 IPO，发行金额 30 亿美元。 “也有一些中国企业选择去美国 IPO 上市，在纽交所共发行 5.338亿美元，在 NASDAQ 共发行 3.5 亿美元。 ”隽婧婧解释道， “2013 年中国企业全球增发金额达到 417 亿美元，较 2012 年增长 43%，成为自 2010 年（584 亿美元）以来的最高纪录。 ” 门外排大队 机会险阻并存 IPO 企业排大队情况持续，资金紧张仍将继续唱主调。 投中集团数据显示，预计 2014 年 1 月底，将有约 50 家企业完成程序并陆续上市，IPO 重启时间正式明确。根据中国证监会 2013 年 12 月19 日最新披露的 IPO 申报企业基
5、本信息表显示，目前 IPO 排队企业共有756 家，其中主板 181 家，中小板 309 家，创业板 266 家。目前排队企业以中小板和创业板为主，因此，IPO 重启后中小规模的 IPO 仍将更受青睐。而经济记者在参加证监会相关新闻发布会时了解到，预计完成700 多家企业的审核工作，大概需要一年的时间。 IPO 开闸被业内外寄予很大厚望。 “当然，IPO 开闸之后的最大利好将是，市场的估值有望回归理性。”刘伯愚说道， “在 2014 年 A 股 IPO 重启后一段时间内中小规模 IPO 将继续受青睐，整个市场的估值将逐渐回归理性。 ” “在新的发行机制下，只要发行人将所有信息进行真实、全面披露
6、后，由投资者自主决定是否投资发行人，并给出合理的上市定价，彻底打破核准制下无论企业好坏、发行定价高低，新股都会遭遇疯抢和恶炒的局面，新股发行三高现象有望得到有效抑制，整个市场的估值也将回归理性。 ”刘伯愚说。 刘伯愚向记者进一步分析称，2014 年，随着 A 股 IPO 的重启和注册制的推进，新股发行节奏将逐步加快，上市公司股票将不再是稀缺资源。没有新股上市，资本市场就是一潭死水。而随着引入活水，新股也为市场带来了新的机会。其中，首先受益于新股发行的就是各大券商和投行。 据经济记者调查发现，专家认为，IPO 重启后，券商投行业务的收入将得到明显提升，新股发行对券商行业整体的业绩贡献有望回升到1
7、3%-15%。 但复旦大学金融与资本市场研究中心主任谢百三也对经济记者表示，不可对 IPO 开闸盲目乐观。 谢百三表示，春节将至。从历史数据看，资金利率在春节之前普遍存在走高的规律。 “从中期来看，2014 年我国还面临地方融资偿还高峰、美联储退出 QE 等不确定性预期，资金利率中枢保持高位是大概率事件。” 但是，从更长期的角度看，利率市场化的脚步已经迈动。 “与经济转型相伴随的经济、金融领域去杠杆势在必行，在去产能实际见效之前，资金面格局恐怕都将维持易紧难松的状态。 ”谢百三称。 “回顾 2013 年的股市，机会还是有的，如上海自贸区概念股、餐饮、网络、影视、消费等，有的竟涨了两倍甚至 4
8、倍。 ”谢百三认为， “相信2014 年仍会有好的行业、板块及个股值得投资。预计少数个股会缤纷辉煌。 ” “总之，中国股市若想要变成美国、欧洲那样的成熟股市，还有一段很长的路要走。 ”谢百三说。 莫以牺牲散户利益为代价 经济记者在人民网论坛上发现有网友发帖称：“欺诈信息不对称，让散户股民屡屡血本无归。重启 IPO 依然以牺牲散户利益为代价，难道不可以降低印花税来提升一下士气？机构永远有办法把投资无门买房无望的散户套进去。 ” “炒股赔到姥姥家” ，使得股民积怨太深，正可谓，炒股，想说爱你不容易。 刘杰也对经济记者表示， “每次新股发行，机构都把发行价抬得老高，然后把股民全都给套进去了，再这样下
9、去我都不想再炒股了。 ” 对此，建信基金管理公司市场推广部总监王雁对经济记者表示，“已有多位经济学家赞同IPO 改革在于让市场决定资源配置和利益分配的观点。虽然股市是为企业融资建立的平台，但不应也不能以牺牲散户利益为代价。 ” 虽然并非所有股民都赢少输多，但针对部分机构的不良做法，监管层也已有所察觉。 2014 年 1 月 6 日，证监会党委书记、主席肖钢在证监会“加强中小投资者保护工作会议”上同样指出，在强调资本市场买者自负原则的同时，必须强化卖者有责，否则就是漠视投资者。 经济记者也从证监会了解到，就 IPO 开闸情况，证监会主席肖钢为此专门召开了会议，强调“证监会要高度重视和切实加强中小
10、投资者保护，这既是维护社会公平正义和关系亿万人民群众切身利益的大事，也是资本市场自身改革创新和健康发展的重要前提，同时也有利于促进证券期货监管转型” 。 但是，在加强监管的同时必须明确的是，保护中小投资者绝不是保证投资者不赔钱。 针对日前国务院办公厅发布的关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见 （下称意见 ） ，肖钢也做了表态。他表示意见围绕中小投资者权益保护，提出了 9 方面 80 多项政策举措，构建了保护中小投资者合法权益的政策体系。 “关键是要狠抓落实，将中小投资者保护贯穿监管工作始终，落实到各个环节。要统筹协调，做到远近结合，突出重点。 ”肖钢看来，未来证监会将以中小投资者需求和权益保护为导向，全面梳理部门规章制度，健全投资者适当性制度，严格投资者适当性管理，优化投资回报机制，提升投资价值，同时健全督促侵权行为人主动赔偿投资者制度，推动建立监管机构责令购回制度和承诺违约强制履行制度。
