1、我国医药制造业财务状况分析摘要：本文围绕如何通过改善医药制造公司的财务状况，实现公司综合经营水平的提高和产业的健康快速发展展开探讨，以证监会行业板块 104 家医药制造业上市公司 2008 年和 2011 年年度的财务指标为对象，并建立了因子分析模型。本文结论为：我国医药制造公司的营运能力和盈利能力对其财务状况起重要作用；均衡的财务状况是公司稳定发展的关键；公司财务风险普遍偏高，未能较好的利用财务杠杆。最后提出了相关建议。 关键词：医药制造业 因子分析 财务指标 医药制造业是国民经济的重要产业，但该行业在我国起步较晚，行业集中度低，规模化集群尚未形成，缺少大型龙头企业。对我国医药制造业的财务状
2、况进行分析和评价，有助于该行业的可持续健康发展。基于此，笔者针对我国 104 家医药制造业上市公司的财务状况进行了因子分析评价，将企业各方面的财务能力量化，使分析结果更为直观，以期较为客观地分析该行业的经营财务状况，并有针对性的提出建议。 一、因子分析样本数据来源和财务指标选择 本文选择我国证监会行业板块 104 家医药制造业上市公司作为研究对象，并剔除了财务数据不完整的公司以及处于 ST 状态的公司，以避免使数据缺乏可比性。2008 年和 2011 年的财务指标数据来源于锐思数据库。为减少信息间的重叠，根据全面、相关、科学的原则，笔者利用 SPSS 20.0软件对 30 个财务指标进行了多次
3、统计分析，剔除了部分旋转后信息贡献份额较低的指标，最终选择了 15 个财务指标以建立财务指标评价体系，分别为流动资产周转率、存货周转率、固定资产周转率、股东权益周转率、总资产周转率、销售净利率、成本费用利润率、总资产报酬率、净资产收益率、每股收益、流动比率、速动比率、净利润增长率、总资产现金回收率和销售现金比率。 二、实证分析 运用 SPSS20.0 软件对 104 家医药制造业上市公司 2008 年和 2011 年的 15 个财务指标数据进行因子分析的结果如下。 （一）KMO 和 Bartlett 检验 分析结果显示，2008 年和 2011 年的 KMO 取值分别为 0.571 和0.62
4、7，此外 Bartlett 检验的结果均为 Sig=0.000。说明该样本数据服从正态分布，变量间存在相关性，适合进行因子分析。 （二）提取主因子 通过主成分分析法，提取了特征值大于 1 的因子，结果见表 1 和表2。从表 1 可以看出，2008 年前 5 个因子累计贡献率为 84.311%，表明选择前面 5 因子进行分析，放弃其他 11 个因子，丢失的信息仅占 16.69%，可以达到精简评价指标的目的。同理，针对 2011 年，也提取了前 5 个因子作为主因子进行分析。 （三）因子命名解释 通过极大方差法对因子进行旋转的结果详见表 3。从表 3 可以看出，2008 年成本费用利润率、净资产收
5、益率、资产报酬率、销售净利率和每股收益 5 个指标在第一主因子上载荷较高，故将 F1 命名为盈利能力；总资产周转率、固定资产周转率、存货周转率、流动资产周转率和股东权益周转率在第二主因子上载荷较高，故将 F2 命名为营运能力；流动比率和速动比率在第三个主因子上载荷较高，故将 F3 命名为偿债能力；销售现金比率和总资产现金回收率在第四个主因子上载荷较高，故将 F4 命名为获现能力；F5 中包括了销售净利润增长率，故将其命名为发展能力。针对 2011 年，F4 代表发展能力，而 F5 代表获现能力。 （四）因子得分和排名 利用线性回归分析法得到各因子得分后，利用各因子得分和因子旋转后的方差贡献率计
6、算出各因子的权重。针对 2008 年，权重 W1 至 W5 分别取值 0.3115、 0.2765、0.1704、0.1478、0.0938；针对 2011 年，权重 W1 至 W5 分别取值 0.2650、0.2642、0.1770、0.1527、0.1411。根据公式 F=W1F1+W2F2+W3F3+W4F4+W5F5 计算综合得分后进行排名评价的结果详见表 4 和表 5。 三、2008 年与 2011 年财务状况的比较分析 从表 4 和表 5 可知，2008 年和 2011 年均排名前 15 名的企业包括仁和药业、海思科、云南白药、浙江医药、恒瑞医药和海普瑞 6 家上市公司。除海普瑞之
7、外，这些公司 2008 年的营运能力或盈利能力均排名较为领先，直至 2011 年仍保持着营运能力和盈利能力遥遥领先的良好发展态势。说明这两个财务能力对公司发展和正常经营即综合财务状况起着重要作用，也预示着良好的发展前景。 金河生物的综合得分由 2008 年的 84 名提升至第 9 名，但偿债能力排名 97，这一现状反映出该公司未能较好地利用财务杠杆作用，使得财务状况的不均衡影响了其发展的稳定性。誉衡药业的综合得分由 2008 年的第 8 名降低至第 82 名；康芝药业也由第 12 名降低至第 102 名，其主要原因在于虽然二者的偿债能力均排名前 15，但 2011 年盈利能力和营运能力排名较后
8、，影响了其财务综合得分。可见，财务的平衡性对公司的稳定发展起着重要作用。此外，2011 年排名前 15 名公司相较于 2008 年而言发展能力得到了较大改善，预示着医药制造业已进入良性发展时期。四、结论及建议 通过对 2008 年和 2011 年医药制造业财务状况进行因子分析，可以得出以下结论：（1）营运能力和盈利能力对公司的财务状况起着重要作用。从综合得分靠前的医药制造业来看，其运营能力和盈利能力均比较靠前或二者均衡，因此在各项财务能力中营运能力和盈利能力对企业的影响最大。 （2）均衡的财务状况是公司稳定发展的关键。从结果来看，排名靠前的公司由于各方面能力较为均衡，使其具有良好的发展能力和较
9、大的发展潜力。 （3）公司财务风险普遍较高，未能较好的利用财务杠杆。综合各公司情况来看，排名靠前的公司营运能力和盈利能力一般较高，但偿债能力和获现能力普遍较弱。 根据以上分析，笔者提出以下建议：（1）提高经营管理水平，优化资源配置，改善营运能力并提高盈利能力。 （2）在发展和正常经营中寻求平衡，建立有利于发展且相对合理的财务结构，实现企业的均衡发展。（3）合理利用财务杠杆，构建健康资金链，降低企业财务风险。 （注：本文系湛江师范学院教改课题；项目编号：ZSJG0932） 参考文献： 1.池国华，王玉红，徐晶.财务报表分析M.北京：清华大学出版社，2012. 2.国家世纪未来投资咨询有限公司.2010 年医药行业风险分析报告M.北京：国家发改委经济导报出版社，2011. 3.宋光辉，许林，师渊.创业板和中小企业板的上市公司财务状况比较研究基于中小企业融资视角J.软科学，2011， （5）. 4.薛薇.统计分析与 SPSS 的应用M.北京：中国人民大学出版社，2011.
